Čím hůře bude v Evropě a v Řecku, tím více na ně vsaďte
|

Čím hůře bude v Evropě a v Řecku, tím více na ně vsaďte

Nejistota ohledně budoucnosti Řecka se projevuje i na aténské burze. Akciový index ASE v ročním horizontu ztrácí 37 % a od začátku letošního roku klesá o více než 7 %. Ruce pryč od řeckých akcií, chtělo by se říci. Podle Mebaneho Fabera, portfoliomanažera z Cambria Investment Management, by se ale již brzy mohl trend obrátit a řecké akcie by investorům mohly vyrazit dech.

Řecko Evropské akcie Kontrariánské investování Evropská ekonomika

"Je to jako na dostizích. Představte si dostih, ve kterém běží deset koní, z nichž jeden je favorit a ostatní jsou naprostí outsideři. Na koho si vsadit? Nabízí se favorit, protože to je takřka jistota," říká Faber. "Jenže co když zklame a nedoběhne první, nebo nedoběhne dokonce vůbec? Nebylo by lepší si vsadit, že některý z outsiderů skončí například do pátého místa? Kurz na takovou možnost bude jistě mnohem atraktivnější než kurz na to, že očekávaný vítěz protne cílovou čáru jako první."

Akciové trhy samozřejmě nejsou dostihové závodiště, ale uvedený příměr není úplně mimo. Svědčí o tom i studie Fabera, ve které se portfoliomanažer zaměřil na výkonnost akciových trhů, které v určitém historickém okamžiku upadly v nemilost investorů. Faber vytvořil databázi světových akciových trhů, k nimž pro každý rok doplnil ocenění vyjádřené ukazatelem CAPE, tedy cyklicky očištěným poměrem ceny akcie a zisku na akcii. Poslední analyzovaná data byla z roku 2011.

Seznam, který Faber vytvořil, čítal 850 položek. Z nich portfoliomanažer vybral ty trhy, které měly v nějakém období CAPE pět a nižší. V sítu jich uvízlo devět - Spojené státy v roce 1920, Spojené království v roce 1974, Nizozemsko v roce 1981, Jižní Korea v letech 1984, 1985 a 1997, Thajsko v roce 2000, Irsko v roce 2008 a Řecko v roce 2011.

Ačkoli se těmto trhům v uvedených letech většina investorů obloukem vyhýbala, ti, kteří našli dost odvahy, dostali sladkou odměnu. Jak ukazuje graf, průměrně na těchto trzích investoři v následujících 12 měsících po poklesu CAPE na pět a méně vydělali 35 %. Nejednalo se přitom jen o krátkodobou anomálii. V desetiletém horizontu činil průměrný roční zisk na těchto trzích 12 %, a byl tak výrazně vyšší než na jakémkoli "bezpečném" trhu.

Průměrný roční výnos akcií na trzích s CAPE 5 a nižším

Nikoho zřejmě nepřekvapí, že aktuálně patří mezi nejlevnější trhy ty z jihu Evropy. Vůbec nejpesimističtěji investoři nahlížejí na Řecko, jehož CAPE je jen 2,8. O moc lépe na tom ale nejsou ani Maďarsko, Portugalsko nebo Itálie, jejichž CAPE je 5,9, respektive 7,7 a 9,6. Akciový trh v USA má CAPE 27,9. Vyšších hodnot podle Fabera ukazatel v USA dosahoval už jen před splasknutím internetové bubliny v roce 2000 a krátce před propuknutím Velké hospodářské krize v roce 1929.

Karty jsou na první pohled rozdané jasně. Americké akcie již většinu růstového potenciálu vyčerpaly, zatímco trhy z periferie eurozóny v čele s Řeckem by mohly příjemně překvapit. Není však jednoduché říci, kdy přesně se růst amerických akcií zastaví a posilování řeckých cenných papírů začne.

Na konci minulého století se poměr CAPE amerických akcií na vrchol dostal již v roce 1997, ale k pádu akcií z maxim došlo až o tři roky později. Je tedy docela dobře možné, že i tentokrát americké akciové trhy ještě několik let porostou, zatímco řecké a jiné zatracované cenné papíry budou ještě nějakou dobu živořit, než se konečně nadechnou k růstu. Dříve nebo později by ale aténská burza a další trhy z jihu Evropy měly zazářit, tvrdí Faber.

Zdroj: MarketWatch
20:03

Italskou Ferrero bude poprvé řídit člověk mimo rodinu vlastníků

Italskou firmu na výrobu cukrovinek Ferrero bude poprvé řídit člověk mimo zakladatelskou rodinu Ferrerů. Novým...
Itálie Evropské akcie Management
18:47

Bankovní regulátor EU se možná přesune do Lucemburska

Evropský bankovní úřad (EBA) by se po vystoupení Británie z Evropské unie (EU) mohl přestěhovat z Londýna do...
Evropské banky Evropská unie Spojené království
Vedení O2 Czech Republic schválilo návrh výplaty dividendy 17 korun na akcii
18:28

Vedení O2 Czech Republic schválilo návrh výplaty dividendy 17 korun na akcii

Vedení telekomunikační společnosti O2 Czech Republic navrhne akcionářům na valné hromadě, která bude 10. května,...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Dividendy Akcie ČR
18:16

Rozpočtový úřad amerického Kongresu: Veřejný dluh USA vzroste za 30 let na dvojnásobek

Americký veřejný dluh vzroste při platnosti současných zákonů o daních a výdajích za 30 let na 150 procent ročního...
Spojené státy americké (USA) Zadlužení Americká ekonomika
Evropské trhy ve čtvrtek převážně stouply, akcie Tullow Oil zdražily o více než 7,5 %
18:00

Evropské trhy ve čtvrtek převážně stouply, akcie Tullow Oil zdražily o více než 7,5 %

Evropské akciové trhy uzavřely čtvrteční seanci v zelených číslech. Investoři pozorně sledovali dění ve Spojeném...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:11

AFP: Rúháního znovuzvolení ohrožuje stav íránské ekonomiky

Íránská ekonomika sice už nestojí nad propastí, je však otázkou, zda se prezidentovi Hasanovi Rúhánímu podařilo...
Írán Blízký a Střední východ Politika
Pražská burza ve čtvrtek mírně zpevnila, dařilo se Erste Group Bank a mediální CME
16:45

Pražská burza ve čtvrtek mírně zpevnila, dařilo se Erste Group Bank a mediální CME

Pražská burza ve čtvrtek stoupla o 0,1 % na 983,67 bodu. Nahoru ji táhly akcie Erste Group Bank, nedařilo se naopak...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:31

Italský soud zprostil obvinění ratingovou agenturu S&P

Italský soud ve čtvrtek zprostil mezinárodní ratingovou agenturu Standard & Poor's a pět jejích bývalých a současných...
Itálie Ratingové agentury
16:17

Srbsko nabízí investorům tři zadlužené petrochemické závody

Srbsko nabízí investorům tři silně zadlužené petrochemické závody. Prodejem státního majetku chce snížit státní dluh,...
Srbsko Petrochemie Zadlužení
Koruna kvůli čtvrtečnímu rozhodnutí ČNB oslabila na 27,24 EUR/CZK
15:54

Koruna kvůli čtvrtečnímu rozhodnutí ČNB oslabila na 27,24 EUR/CZK

Koruna v reakci na čtvrteční rozhodnutí ČNB pokračovat v režimu devizových intervencí oslabila po 15.30 až na 27,24...
Česká koruna Měny ČNB
15:15

Export z ČR do května poroste o 12 %, riziky jsou kurz koruny a politika USA

Export z České republiky by měl do května výrazně zrychlit tempo a meziročně růst o téměř 12 procent. Vyplývá to z...
Česká republika Česká ekonomika Mezinárodní obchod
14:58

Norsko a Dánsko podpořily plánovaný plynovod do Polska

Plán Polska na výstavbu plynovodu, který by do země přivedl plyn z Norska přes Baltské moře a Dánsko, získal podporu...
Polsko Norsko Dánsko
14:45

USA: Jádrové výdaje na osobní spotřebu ve čtvrtém čtvrtletí vzrostly o 1,3 %

Jádrové výdaje na osobní spotřebu v USA v posledním čtvrtletí loňského roku mezikvartálně vzrostly o 1,3 %. Růst tak...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Osobní spotřeba
14:40

USA: Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v týdnu do 25. března klesl na 258 tisíc

Týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA v týdnu do 25. března klesl na 258 tisíc z 261 tisíc v...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Nezaměstnanost
Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí podle finálních dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,1 %
14:32

Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí podle finálních dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,1 %

Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil v celoročním přepočtu na 2,1 % z 3,5 % v předešlém čtvrtletí....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika HDP
14:16

Kvůli silné konkurenci má H&M nižší zisk, založí novou značku

Švédská společnost Hennes & Mauritz (H&M) vytvořila v prvním fiskálním čtvrtletí čistý zisk 2,5 miliardy švédských...
Švédsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,5 %
14:03

Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,5 %

Meziroční míra inflace v Německu podle údajů harmonizovaných s metodikou výpočtu v zemích Evropské unie v březnu...
Německo Inflace
13:45

Ze světa investičních doporučení (30. března)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie Evropské akcie
13:31

Polské energetické firmy pomohou těžaři uhlí PGG

Polské státní energetické firmy PGNiG, PGE a Energa poskytnou finanční injekci 500 milionů zlotých největšímu...
Polsko Energetika Uhlí a koks