Roubini zase jednou křičí "hoří" v narvaném kině
|

Roubini zase jednou křičí "hoří" v narvaném kině

Kroky centrálních bank na podporu světové ekonomiky po krizi z roku 2008 zaplavily dluhopisové i akciové trhy levnými penězi, podstatným způsobem snížily volatilitu a podpořily likviditu. Jenže všechno jednou končí.

Rizika Nouriel Roubini Centrální banky Investiční bubliny Podpora ekonomiky Volatilita Likvidita Akciový trh Dluhopisový trh

Známý americký ekonom a věčný pesimista Nouriel Roubini přišel s varováním, že likvidita je jen iluze, která se může nečekaně rozplynout jako pára nad hrncem. Investoři podle něj tuší, že ne vše je v pořádku, ale zatím nepodnikají žádné kroky, kterými by se připravovali na možné problémy.

První jiskru pochybností v investorech podle Roubiniho zažehl v květnu 2010 flash crash, během něhož se hlavní americké akciové indexy během pouhých 30 minut propadly zhruba o deset procent. Na jaře 2013 posléze tehdejší šéf americké centrální banky Ben Bernanke prohlásil, že Fed začne brzy utlumovat nákupy státních dluhopisů v programu kvantitativního uvolňování, na což výnosy amerických bondů zareagovaly skokovým růstem o 100 bazických bodů. A do třetice loni v říjnu, když Fed oznámil úplný konec QE, výnosy 10letých vládních dluhopisů USA poskočily během pár minut o 40 bazických bodů, což se podle statistiků do té doby ještě nikdy nestalo. Jak se navíc jen před pár dny ukázalo, do skládačky právě zapadá další dílek - německé státní dluhopisy.

Roubini s odkazem na tyto události upozorňuje, že volatilita ve skutečnosti nemusí být ani zdaleka taková, jakou se navenek zdá být. "Ani vysoce likvidní akciové nebo dluhopisové trhy, jakými jsou například Německo či Spojené státy, nemusejí být likvidní dostatečně."

"Uvolněná měnová politika centrálních bank výrazně zredukovala volatilitu na dluhopisových trzích a zvýšila ceny mnoha aktiv, mimo jiné akcií, nemovitostí nebo právě dluhopisů," upozorňuje Roubini.

Viníky máme před očima

Významnou roli podle Roubiniho v otázce likvidity sehrávají HFT tradeři neboli vysokofrekvenční obchodníci, kteří nedělají nic jiného, než že se vozí na vlnách, které trhy denně procházejí. "Aktivita HFT se soustředí do úvodu a závěru obchodování, během většiny dne jsou ale trhy bez HFT nelikvidní," tvrdí. Likviditu na dluhopisových trzích prý zase limituje skutečnost, že se s bondy obchoduje především mimoburzovně. A třetí problém ekonom spatřuje v až přílišné vstřícností podílových fondů a ETF vůči investorům. "Vezměte si banku investující do likvidních aktiv, který investorům umožňuje vybírat peníze z fondů ze dne na den. Co se stane, až investoři začnou panikařit? Ceny aktiv začnou neřízeně padat."

Kamenem úrazu je podle Roubiniho, jemuž se mezi investory pro jeho věčný pesimismus přezdívá Doktor Zkáza, také skutečnost, že velké banky přestaly kvůli stále novým regulačním opatřením zastávat funkci tvůrců trhu s pevně úročenými instrumenty. "Když se na dluhopisových trzích objeví nepříjemné překvapení, nenajde se dnes absolutně nikdo, kdo by situaci dokázal rychle stabilizovat," varuje Roubini.

Podpora ekonomiky a stability trhů ze strany centrálních bank má stejně jako každá mince rub i líc. To, že centrální banky přispívají k poklesu volatility a uměle navyšují likviditu, způsobuje, že se investoři chovají jako stádo hnané jediným kovbojem. Jakmile však kovboj sleze z koně, stádo neví, jakým směrem pokračovat, takže se nakonec rozuteče do všech stran a vznikne chaos.

Doktor Zkáza o situaci na trzích hovoří jako o tikající bombě. Prozatím jsme nepoznali nic horšího než flash crashe a náhlé změny cen a výnosů dluhopisů. Může to ale být daleko horší. "Čím déle budou centrální banky stlačovat volatilitu, tím déle budou podporovat vznik a přifukování investičních bublin," říká Roubini.

Zdroj: Project Syndicate
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice