Roubini zase jednou křičí "hoří" v narvaném kině
|

Roubini zase jednou křičí "hoří" v narvaném kině

Kroky centrálních bank na podporu světové ekonomiky po krizi z roku 2008 zaplavily dluhopisové i akciové trhy levnými penězi, podstatným způsobem snížily volatilitu a podpořily likviditu. Jenže všechno jednou končí.

Rizika Nouriel Roubini Centrální banky Investiční bubliny Podpora ekonomiky

Známý americký ekonom a věčný pesimista Nouriel Roubini přišel s varováním, že likvidita je jen iluze, která se může nečekaně rozplynout jako pára nad hrncem. Investoři podle něj tuší, že ne vše je v pořádku, ale zatím nepodnikají žádné kroky, kterými by se připravovali na možné problémy.

První jiskru pochybností v investorech podle Roubiniho zažehl v květnu 2010 flash crash, během něhož se hlavní americké akciové indexy během pouhých 30 minut propadly zhruba o deset procent. Na jaře 2013 posléze tehdejší šéf americké centrální banky Ben Bernanke prohlásil, že Fed začne brzy utlumovat nákupy státních dluhopisů v programu kvantitativního uvolňování, na což výnosy amerických bondů zareagovaly skokovým růstem o 100 bazických bodů. A do třetice loni v říjnu, když Fed oznámil úplný konec QE, výnosy 10letých vládních dluhopisů USA poskočily během pár minut o 40 bazických bodů, což se podle statistiků do té doby ještě nikdy nestalo. Jak se navíc jen před pár dny ukázalo, do skládačky právě zapadá další dílek - německé státní dluhopisy.

Roubini s odkazem na tyto události upozorňuje, že volatilita ve skutečnosti nemusí být ani zdaleka taková, jakou se navenek zdá být. "Ani vysoce likvidní akciové nebo dluhopisové trhy, jakými jsou například Německo či Spojené státy, nemusejí být likvidní dostatečně."

"Uvolněná měnová politika centrálních bank výrazně zredukovala volatilitu na dluhopisových trzích a zvýšila ceny mnoha aktiv, mimo jiné akcií, nemovitostí nebo právě dluhopisů," upozorňuje Roubini.

Viníky máme před očima

Významnou roli podle Roubiniho v otázce likvidity sehrávají HFT tradeři neboli vysokofrekvenční obchodníci, kteří nedělají nic jiného, než že se vozí na vlnách, které trhy denně procházejí. "Aktivita HFT se soustředí do úvodu a závěru obchodování, během většiny dne jsou ale trhy bez HFT nelikvidní," tvrdí. Likviditu na dluhopisových trzích prý zase limituje skutečnost, že se s bondy obchoduje především mimoburzovně. A třetí problém ekonom spatřuje v až přílišné vstřícností podílových fondů a ETF vůči investorům. "Vezměte si banku investující do likvidních aktiv, který investorům umožňuje vybírat peníze z fondů ze dne na den. Co se stane, až investoři začnou panikařit? Ceny aktiv začnou neřízeně padat."

Kamenem úrazu je podle Roubiniho, jemuž se mezi investory pro jeho věčný pesimismus přezdívá Doktor Zkáza, také skutečnost, že velké banky přestaly kvůli stále novým regulačním opatřením zastávat funkci tvůrců trhu s pevně úročenými instrumenty. "Když se na dluhopisových trzích objeví nepříjemné překvapení, nenajde se dnes absolutně nikdo, kdo by situaci dokázal rychle stabilizovat," varuje Roubini.

Podpora ekonomiky a stability trhů ze strany centrálních bank má stejně jako každá mince rub i líc. To, že centrální banky přispívají k poklesu volatility a uměle navyšují likviditu, způsobuje, že se investoři chovají jako stádo hnané jediným kovbojem. Jakmile však kovboj sleze z koně, stádo neví, jakým směrem pokračovat, takže se nakonec rozuteče do všech stran a vznikne chaos.

Doktor Zkáza o situaci na trzích hovoří jako o tikající bombě. Prozatím jsme nepoznali nic horšího než flash crashe a náhlé změny cen a výnosů dluhopisů. Může to ale být daleko horší. "Čím déle budou centrální banky stlačovat volatilitu, tím déle budou podporovat vznik a přifukování investičních bublin," říká Roubini.

Zdroj: Project Syndicate
Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě
21:30

Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě

Americké akcie ve čtvrtek mírně oslabily kvůli obavám z průtahů při schvalování reformy zdravotní péče. Ta je...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům
18:05

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům

Velké akciové trhy západní Evropy zakončily čtvrteční obchodování svorně v zisku, když investoři čerpali optimismus...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta
16:36

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 procenta, když uzavřel na hodnotě 980,76 bodu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:31

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next, který má prodejny i v České republice, klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5...
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
16:07

Dukovany neplánovaně odstavují 2. blok, asi tam netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany má ve čtvrtek večer být neplánovaně odstaven druhý reaktorový blok. Energetici u něj...
Jaderná energetika Česká republika
16:06

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu nad očekávání stoupla

Podle prvních údajů stoupla v březnu hodnota indexu spotřebitlské důbry v eurozóně na odnotu -5 bodů. Po únorových -6...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc Počtu 592 tisíc dosáhl...
Americká ekonomika Stavebnictví
15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh
14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie
14:12

EK chce nižší poplatky u transakcí mezi eurem a dalšími měnami

Evropská komise chce ještě letos navrhnout způsob, jak snížit poplatky, které musejí lidé v EU platit za přeshraniční...
Evropská unie Euro
13:36

USA: Čerstvých žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibylo na 258 tisíc

Na 258 tisíc Američanů si v týdnu do 18. března podalo čerstvou žádost o podporu v nezaměstnanosti. Je to nejvyšší...
Americká ekonomika Pracovní trh
13:09

Siemens a další německé firmy chtějí stavět železnici napříč Jižní Amerikou

O výstavbě železnice napříč Jižní Amerikou jedná v Bolívii řada německých společností v čele se Siemensem. Projekt za...
Siemens Doprava Latinská Amerika
12:26

Zisk řeckých aerolinek Aegean se loni propadl o 53 procent

Čistý zisk největší řecké letecké společnosti Aegean Airlines loni klesl o 53 procent na 32,2 milionu eur. Tržby sice...
Řecko Doprava Výsledková sezóna