ČNB a spol.: Utahování měnové politiky ve střední Evropě? Hudba budoucnosti
|

ČNB a spol.: Utahování měnové politiky ve střední Evropě? Hudba budoucnosti

Ekonomika střední Evropy začala po dlouhé době slušně ožívat a v mnoha ohledech se jí daří lépe než hospodářství strukturálně slabé eurozóny. Ani to ale automaticky neznamená, že střední Evropa stojí podobně jako Spojené státy na prahu (dalšího) utahování měnové politiky.

Česká ekonomika ČNB Střední a východní Evropa Centrální banky Česká koruna Polsko Maďarsko Maďarský forint Slovensko Polský zlotý

Zemím Visegrádské čtyřky (V4) se v letošním prvním pololetí vedlo nejlépe za dlouhou dobu, když nejmenší mezikvartální růst HDP byl v Maďarsku, a to o 0,8 % a nejnižší meziroční růst byl na Slovensku (téměř o 3 %). Na rozdíl od minulosti, kdy byl růst ekonomik V4 tažen hlavně exportem, je faktorem růstu číslo jedna po dlouhé době poptávka domácností. Maloobchodní tržby bez dopravních prostředků vzrostly v ČR od listopadu 2013 dohromady o 9,3 %, v Maďarsku o 8,5 % a v Polsku o 7,5 %.

Inflace pod cílem

I když se v posledních měsících zvýšila i poptávková složka růstu cen, inflace zůstává hluboko pod cíli centrálních bank. V Maďarsku, kde centrální banka míří na 3% inflaci, se ceny začaly teprve v květnu po více než půl roce zvyšovat, přičemž i banka přiznává, že nečeká uzavření mezery výstupu, tedy ekonomiku, která bude generovat poptávkové inflační tlaky, dříve než v roce 2017. Vzhledem k relativnímu klidu, který vládne na trhu s forintem, a slabému růstu cen dokonce minulý týden centrální banka srazila základní úrokovou sazbu na 1,35 % z 1,5 %.

V Polsku, kde je inflační cíl centrální banky 2,5 %, ceny stále klesají a v ČR se měnově-politická inflace teprve vrátila na úroveň z loňského října (+0,6 %) a nachází se stále 0,4 procentního bodu pod spodní hranicí inflačního pásma ČNB.

Taková je situace. Měnová politika musí být kvůli zpoždění ve své transmisi předvídavá. I tak ale dle mého názoru není kam spěchat, nemá smysl se snažit napodobit americkou centrální banku.

Vzhledem k dlouhodobě protiinflačnímu prostředí v Evropě nelze očekávat, že si země V4 růst cen "dovezou" ze zbytku starého kontinentu. V eurozóně, která je pro ně primárním partnerem, se inflace pohybuje jen lehce nad nulou a její návrat k cíli ECB bude vzhledem k přetrvávající vysoké nezaměstnanosti pomalý.

Posílení měn?

Vedle toho navíc mají Česká republika, Polsko a Maďarsko stále zabudovaný automatický mechanismus, který bude případné inflační tlaky tlumit. V posledních letech se sice neprojevoval, nyní tomu však dle mého názoru bude jinak. Čekám totiž, že s tím, jak tyto ekonomiky budou růst rychleji než strukturálně slabá eurozóna, se dočkáme posilování jejich měn.

Největší potenciál má díky intervenci ČNB z listopadu 2013 česká koruna (fundamentální úroveň je 25,50 EUR/CZK, tržní je o korunu a půl slabší). Nezanedbatelný střednědobý a dlouhodobý potenciál ale mají také polský zlotý a maďarský forint. Sečteno a podtrženo, dalším krokem centrálních bank zemí Visegrádské čtyřky bude, pokud jde o měnovou politiku, její utažení, není to ale téma letošního roku.

ČNB: Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly
před hodinou

ČNB: Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly

Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly u nefinančních podniku a snižovaly se mírně pouze u malých a středních...
Česká republika Úvěry ČNB
Energetické zdroje se souhlasem EU dostanou zpětně podporu
před hodinou

Energetické zdroje se souhlasem EU dostanou zpětně podporu

Některé české energetické zdroje, které získaly souhlas Evropské komise, mohou zpětně získat finanční podporu. V...
Česká republika Evropská unie Energetika
Finanční situace britského obyvatelstva se rapidně zhoršuje
Finanční situace britského obyvatelstva se rapidně zhoršuje
11:15

Finanční situace britského obyvatelstva se rapidně zhoršuje

Finanční situace britských domácností se v červenci zhoršila nejrychlejším tempem za tři roky. Domácnosti si nemohou...
Spojené království
Ryanair podal nezávaznou nabídku na italské aerolinky Alitalia
Ryanair podal nezávaznou nabídku na italské aerolinky Alitalia
10:50

Ryanair podal nezávaznou nabídku na italské aerolinky Alitalia

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair Holdings podala nezávaznou nabídku na převzetí krachujících italských...
Itálie Evropské akcie Turismus
Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly
Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly
10:30

Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly

Asijské akciové trhy začaly nový týden smíšeně. Investoři se v průběhu seance soustředili na kolísající dolar a do...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady
Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady
10:15

Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady

Nizozemský výrobce elektroniky Philips ve druhém čtvrtletí zvýšil zisk před zdaněním o 15 procent na 439 milionů eur....
Philips Evropské akcie Výsledková sezóna
Ranní analytická poznámka (24. července 2017): (Ne)čestné automobilky
Ranní analytická poznámka (24. července 2017): (Ne)čestné automobilky
10:04

Ranní analytická poznámka (24. července 2017): (Ne)čestné automobilky

Německé automobilky mají opět problém. V uplynulém týdnu zahájil Daimler stahování tří milionů dieselových vozidel za...
Auta Daimler Evropské akcie
Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v…
10:00

Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat klesl na 56,8 bodu, sektor služeb stagnoval

Podnikatelská aktivita v eurozóně v červenci podle předběžných dat klesla. Index nákupních manažerů ve...
Eurozóna Evropská ekonomika Indexy nákupních manažerů
Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla na 97,7 bodu
Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla na 97,7 bodu
09:40

Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla na 97,7 bodu

Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla. Souhrnný indikátor důvěry se meziměsíčně zvýšil o 0,6 bodu na 97,7...
Česká republika Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ryanair prudce zvýšil zisk, chystá zlevnění letenek
Ryanair prudce zvýšil zisk, chystá zlevnění letenek
09:00

Ryanair prudce zvýšil zisk, chystá zlevnění letenek

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair Holdings v prvním fiskálním čtvrtletí zvýšila zisk o 55 procent na...
Irsko Evropské akcie Doprava
MMF zhoršil výhled růstu pro USA, zlepšil prognózu pro eurozónu
MMF zhoršil výhled růstu pro USA, zlepšil prognózu pro eurozónu
08:42

MMF zhoršil výhled růstu pro USA, zlepšil prognózu pro eurozónu

Světová ekonomika letos zrychlí tempo růstu na 3,5 procenta a příští rok poroste ještě mírně rychleji. Uvedl to...
Spojené státy americké (USA) Světová ekonomika Evropská ekonomika
Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí…
včera v 19:48

Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí španělskou ekonomiku

Hnutí za odtržení Katalánska může podle téměř tří čtvrtin šéfů španělských firem ohrozit domácí ekonomiku. Ukázal to...
Španělsko Politika
Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu
včera v 17:36

Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu

Ministr financí Ivan Pilný (ANO) mluvil v neděli v Lánech s prezidentem Milošem Zemanem o přípravě rozpočtu na příští...
Rozpočet Politika Česká republika
Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M
včera v 15:47

Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M

Britský řetězec supermarketů Asda zvažuje koupi rychle expandující sítě diskontních prodejen B&M European Value...
Spojené království Fúze a akvizice Maloobchod
Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem
včera v 13:50

Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem

Roboty při výrobě využívá téměř čtvrtina českých menších firem. A téměř polovina z nich chce robotizaci rozšiřovat....
Česká republika Byznys a podnikání Technologie
Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než…
včera v 12:41

Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než poptávka

Nabídka nových kanceláří v Praze letos vzroste zhruba dvakrát více než poptávka. Zatímco nabídka se meziročně zvýší o...
Komerční reality Realitní trh Nemovitosti
Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu
včera v 11:05

Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu

Italské úřady kvůli dlouhému období sucha nařídily zastavit čerpání vody z jezera nedaleko Říma. Hlavní město Itálie...
Itálie Voda