Čeho se bát, když ne Řecka? Jeden kandidát za všechny
|

Čeho se bát, když ne Řecka? Jeden kandidát za všechny

Jak dopadne současná vlna řecké krize? A kdo je další na řadě? Tak trochu jsem si zavěštil - když můžou ostatní, proč ne já.

Eurozóna Řecko PIIGS Politika Itálie Dluhová krize

Reakce trhů na řeckou krizi je v posledních dnech vlastně celkem klidná. Věci se možná teprve dávají do pohybu, analytici ale zatím ve svých komentářích spíše tlumí jakoukoli potenciální paniku. Když byl ten klid, tak jsem si - s trochou nadsázky - sedl na sluníčko, dal tři uza, posilnil se olivami (každý Řecku pomáháme jinak) a čekal, co mě napadne. Následující řádky tedy berte jako takové vnuknutí. Kdybych měl dvoje, tak jedny boty vsadím na to, že to bude jinak.

1. Cesty Řecka a eura se rozdělí

Vlastně spíše přání než věštba. Podle mě menší zlo ze dvou základních řešení (Řecko dále s eurem vs. Řecko bez eura). Návrat k vlastní měně (bez dodávek eur by mohl prakticky nastat u některé z příštích výplat důchodů a mezd státních zaměstnanců, které by místo eur mohly Atény provést v dlužních úpisech), její následná výrazná devalvace a čekání – tak by mohl vypadat jednoduchý recept pro Řeky. Čekalo by se na to, až bude země tak levná, že naláká turisty (a třeba i nějaké ty investory).

Dluhy Řecka byly v posledních letech z velké části převedeny z komerčních bank do veřejné sféry (záchranné fondy, centrální banky, vlády jiných zemí). Zatímco Grexit v době, kdy byly dluhy země převážně v držení soukromého sektoru, by zřejmě znamenal hluboké propady na trzích a turbulence v ekonomikách, nyní by ECB mohla (samozřejmě zcela legálně) ztráty vyvážit díky svému mocnému tiskařskému lisu.

Pro Řecko by to bylo velice bolestivé řešení, alespoň ale s vidinou zlepšení v delším časovém horizontu. Mezi rozhodnutím opustit měnovou unii (a po vyřešení celého mechanismu, se kterým se při budování eurozóny tak nějak nepočítalo) a boomem v oblasti turismu a investic ovšem vznikne prostor, kterého se zřejmě bojí současná řecká vláda (a každá další). Řecké banky by totiž nejspíše měly problém s likviditou, kterému by masivní odliv eur z posledních měsíců byl pouze chutným předkrmem. Kdyby nebylo dost eur potřebných na konverzi do nové měny, nebylo by z čeho vyplácet mzdy a dávky. Pro politiky tedy nepříjemná volba.

2. Eurozóna to zaplatí, ale ...

Zbývající země eurozóny zatnou zuby a opět z peněz svých daňových poplatníků "pořeší situaci". Dvě třetiny dluhů Řecka se tak či onak eliminují v zájmu silnější společné Evropy, Řecko vezme zpět silná slova svých politiků o nutnosti reparací za druhou světovou válku a slíbí, že se se zbytkem svých dluhů v budoucnu svědomitě popere a bude sekat latinu (třeba ve vztahu k MMF).

3. … Řecko i tak inspiruje opravdovou krizi eura, třeba s Itálií v hlavní roli

Portugalsko, Itálie a Španělsko by v naznačeném řešení mohly nalézt velké zalíbení. Tamní voliči by pak museli dostat opravdu velice atraktivní jinou nabídku, aby se nepřiklonili ke stranám, pro jejichž program by byla inspirací současná řecká levicová koalice SYRIZA. A v případě úspěchu těchto stran ve volbách (aktuálně se mluví hlavně o Podemos ve Španělsku) by tyto země mohly začít klást požadavky směřující k podobné dohodě s věřiteli.

To by znamenalo zásadní změnu pro celou Evropu, zmíněné země (hlavně Španělsko a Itálie) jsou totiž proti Řecku poněkud těžší váhy. Když dlužíte měnové unii stovky miliard, máte problém; když jí dlužíte biliony, má problém unie.

Taková Itálie přitom, pokud jde o zadlužení, nezůstává v posledních letech nic dlužna své pověsti z předchozích dekád. Její dluhy jsou navíc, na rozdíl od těch řeckých, z velké části v držení komerčních bank. Těm by v případě italských problémů a poklesu cen bondů de facto hrozila insolvence. Bankrot Itálie by proto nepřicházel v úvahu. To zemi dává pro případná vyjednávání velice silnou pozici. Restrukturalizace dluhů (takzvaný sestřih, třeba na polovinu) by vyžadovala pořádnou záplatu v podobě nových eur, možná opravdu bilionovou. A to už by mohlo stačit na alespoň středně silnou měnovou krizi, co myslíte? Nezjistíme, dokud nezkusíme!

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
včera v 22:00

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
včera v 18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
včera v 18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
včera v 17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
včera v 17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
včera v 16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
včera v 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %
včera v 15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %

Index S&P 500 po otevření vystoupal na nové historické maximum 2 479,58 bodu.
Americké akcie
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
včera v 15:20

AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber a francouzská pojišťovací skupina AXA ve Francii nabídnou...
Uber AXA Pojištění
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
včera v 15:01

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v květnu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v květnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní
včera v 14:45

Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní

Finanční úřady v prvním pololetí vybraly na dani z přidané hodnoty zhruba 180 miliard Kč, což je meziroční růst o 14...
Česká republika Daně
Ze světa investičních doporučení (25. července)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
včera v 14:14

Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci

Naftové vozy koncernu Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci...
Volkswagen Evropské akcie Auta
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
včera v 14:10

McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent

Americký řetězec restaurací s rychlým občerstvením McDonald's ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 28 procent na 1...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
včera v 13:42

Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42 procent

Největší americké automobilce General Motors klesl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 42 procent na 1,7 miliardy USD....
Americké akcie Výsledková sezóna