Janet Yellenová mírní jestřábí rétoriku. Ale proč?!
|

Janet Yellenová mírní jestřábí rétoriku. Ale proč?!

Trh počítá se zvýšením základní úrokové sazby v USA na prosincovém zasedání FOMC. Podle šéfky Fedu ale měnová politika zůstane velice uvolněná po delší dobu. Prý musí.

Americká ekonomika Úrokové sazby Fed Centrální banky Podpora ekonomiky Janet Yellenová

Šéfka Fedu Janet Yellenová dostála své holubičí pověsti. 14. října prohlásila, že když se podaří udržovat americkou ekonomiku přehřívanou, je možné odstranit její slabost, která vznikla kvůli Velké recesi (od prosince 2007 do června 2009), s jejímiž následky se americká ekonomika nadále potýká. Její potenciál se totiž kvůli poslední recesi snížil.

Někdo by se mohl ptát, o čem že to guvernérka mluví. Vždyť celková míra nezaměstnanosti v USA je na 5 %. Yellen mluví o efektu hystereze. Míra nezaměstnanosti je sice na pěti procentech, ale úřady mezi nezaměstnané počítají jen ty, kteří aktivně hledají práci a jsou připraveni do ní nastoupit. Mezi nezaměstnanými nejsou z pohledu statistiky ti, kdo jsou sice bez práce, ale rezignovali na hledání zaměstnání. Raději se vydali cestou invalidity, studia, rodičovské dovolené, důchodu a podobně. Míra participace, která měří míru zapojení (zaměstnaných, ale i nezaměstnaných) lidí na trhu práce, od začátku krize výrazně poklesla.

USA - vývoj na trhu práce

Částečně může být pokles míry participace vysvětlen odchody lidí do důchodu, tedy demografií. Ale pouze částečně. V posledních čtvrtletích se vracejí invalidé, matky a studenti na trh práce, ale stále by se ke zlepšení situace mělo zhruba procento pracovní síly opět začít shánět po práci. Pokud se tito potenciální pracující nevrátí na trh, nebudou nic dělat, a ekonomika kvůli tomu poroste pomaleji. Nemluvě o tíživé sociální situaci, která je čeká.

USA - co se jak podílí na změně zaměstnanosti

Janet Yellenová se efektu hystereze hodně věnovala během akademické kariéry a její sociální cítění jí velí nenechat se obalamutit pouhou mírou nezaměstnanosti. Chce ekonomiku přehřívat, protože čeká, že to povede k investicím a vytvářením pracovních míst, k růstu mezd, který nakonec motivuje lidi mimo trh práce se na něj vrátit.

Yellenová tedy trhu vzkázala, aby sledoval i míru participace a aby nepočítal s tím, že ona sama by snad preferovala rychlý růst sazeb v USA. Tuto velice holubičí zprávu se ještě stejný den snažil zneutralizovat předsedy bostonského Fedu Eric Rosengren. Ten uvedl, že již nyní centrální banka dělá dost pro to, aby inflační cíl (2 %) přestřelila, a proto je potřeba zvyšovat sazby. To jen potvrzuje velice dobře známý nesoulad mezi jednotlivými členy měnového výboru Fedu.

My čekáme zvýšení sazeb v prosinci a v příštím roce jedno, maximálně dvě zvýšení. Rizika této prognózy přitom vnímáme jako asymetrická na straně spíše pomalejšího zvyšování úroků.

Aktuálně bude dělat vrásky členům Fedu zpomalení ekonomiky. Takzvaný GDPnow, který na základě zveřejněných indikátorů odhaduje růst HDP v daném čtvrtletí, pro třetí kvartál postupně klesl z 3,7 % na 1,9 %. Index podmínek na trhu práce, který sestavuje sám Fed, v září klesl pod nulu poosmé za posledních devět měsíců. I proto bude centrální banka opatrná a sazby bude zvyšovat jen pomalu.

USA - výhled vývoje ekonomiky

V tomto kontextu mě zaujal průzkum Wall Street Journal, podle kterého analytici s pravděpodobností 60% očekávají v USA recesi v následujících čtyřech letech. Nejde o malování čertů zeď, naopak. Posledních dvacet ekonomických cyklů trvalo v průměru pět let, takže i bez analytiků bychom byli schopni říci, že míra pravděpodobnosti recese v následujících čtyřech letech je 80 %.

Není od věci se podívat zpět na Fed, který vypočítává implikované pravděpodobnosti toho, že recese v USA nastane v následujících 12 měsících. Standardní model ukazuje nízkou pravděpodobnost (30 %). Nové odhady nicméně přidávají do výpočtu informace o vývoji zisků firem a kreditních spreadů, a tyto odhady implikovaly recesi do roka s pravděpodobností 73 %. Ale to bylo na začátku letošního roku, od té doby opět došlo k poklesu k 30 %.

USA - pravděpodobnost recese
Italští a němečtí zaměstnanci Amazonu plánují na Černý pátek stávku
včera v 21:57

Italští a němečtí zaměstnanci Amazonu plánují na Černý pátek stávku

Zaměstnanci amerického internetového prodejce Amazon v Německu a v Itálii plánují stávku na Černý pátek. Uvedly to ve...
Amazon Německo Itálie
MMF: Zimbabwe prožívá historický moment, musí okamžitě konat
včera v 21:37

MMF: Zimbabwe prožívá historický moment, musí okamžitě konat

Zimbabwe bude mít s největší pravděpodobností po 37 letech od pátku nového prezidenta. Odchod Roberta Mugabeho mnozí...
Afrika Mezinárodní měnový fond
Privatizace největší ázerbájdžánské banky by mohla být příští rok
včera v 20:13

Privatizace největší ázerbájdžánské banky by mohla být příští rok

Mezinárodní banka Ázerbájdžánu (IBA), což je největší banka v této středoasijské zemi, bude připravena k privatizaci...
Banky Privatizace
Obnovitelné zdroje ušetřily miliardy eur za dovoz fosilních paliv
včera v 18:19

Obnovitelné zdroje ušetřily miliardy eur za dovoz fosilních paliv

Využívání obnovitelných zdrojů energie ušetřilo na dovozech fosilních paliv Evropské unii 16 miliard eur, upozorní v...
Energetika Evropská unie
Evropské akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, euro díky solidním…
Evropské akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, euro díky solidním…
včera v 18:00

Evropské akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, euro díky solidním makrodatům rostlo

Západoevropské akciové indexy se ve čtvrtek na směru neshodly. Investoři sledovali důležitá data, hlavně zprávy o...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Euro díky příznivým makrodatům posilovalo, cena americké ropy WTI…
včera v 17:37

Euro díky příznivým makrodatům posilovalo, cena americké ropy WTI vystoupila na nejvyšší hodnotu za zhruba dva roky

Euro ve čtvrtek pokračovalo v růstu, zpevňovalo třetí den v řadě. Jednotné evropské měně pomáhaly příznivé...
Euro Americký dolar EUR/USD
Čínský start-up SenseTime vybuduje vývojové centrum v USA
včera v 17:29

Čínský start-up SenseTime vybuduje vývojové centrum v USA

Čínský technologický start-up SenseTime Group hodlá v příštím roce ve Spojených státech otevřít centrum výzkumu a...
Čína Spojené státy americké (USA) Technologie
Pražská burza stagnovala, akcie CME ale posílily o 6 %
Pražská burza stagnovala, akcie CME ale posílily o 6 %
včera v 16:38

Pražská burza stagnovala, akcie CME ale posílily o 6 %

Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, index PX sice klesl, ale pouze o 0,06 % na 1 046,03 bodu. Nejvýrazněji stoupla...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Akcie Rovia po zveřejnění výsledků hospodaření klesly o pětinu
včera v 16:36

Akcie Rovia po zveřejnění výsledků hospodaření klesly o pětinu

Společnost Rovio Entertainments, která je tvůrcem hry Angry Birds, po zveřejnění prvních výsledků hospodaření od...
Evropské akcie Výsledková sezóna Zábava a zábavní průmysl
Moskva: Omezení RT a Sputniku na Google News by bylo cenzurou
včera v 16:15

Moskva: Omezení RT a Sputniku na Google News by bylo cenzurou

Omezení ruských zpravodajských serverů Sputnik a RT, jak plánuje společnost Google, by bylo cenzurou a omezováním...
Rusko Spojené státy americké (USA) Média
Analytici: Posílení koruny zatím problémy podnikům nepřináší
včera v 15:50

Analytici: Posílení koruny zatím problémy podnikům nepřináší

Současné posílení koruny exportérům příliš problémů nepřináší. Podniky s určitým posílením koruny po konci devizových...
Česká koruna
Bloomberg: Na černé listině daňových rájů EU může být i Turecko
včera v 15:44

Bloomberg: Na černé listině daňových rájů EU může být i Turecko

Evropská unie zvažuje, zda na černou listinu daňových rájů zařadí i Turecko. Rozhodnutí by zřejmě ještě více zhoršilo...
Turecko Evropská unie Daně
Kanada: Maloobchodní tržby v září zklamaly
včera v 15:22

Kanada: Maloobchodní tržby v září zklamaly

Zářijové tržby kanadských maloobchodníků byly o 0,1 procenta vyšší než v srpnu. Po poklesu o 0,1 procenta z...
Kanada Maloobchod
Švýcarsko pošle na rozvoj východních členů EU 28,5 miliardy Kč
včera v 14:36

Švýcarsko pošle na rozvoj východních členů EU 28,5 miliardy Kč

Částkou 1,3 miliardy franků přispěje v následujících deseti letech švýcarská vláda do kohezního fondu Evropské unie s...
Švýcarsko Evropská unie
Ministr Oreškin: Dohoda s OPEC poškozuje ruskou ekonomiku
včera v 14:14

Ministr Oreškin: Dohoda s OPEC poškozuje ruskou ekonomiku

Hospodářský růst Ruska byl v říjnu negativně ovlivněn dohodou předních producentů ropy o omezování těžby. Prohlásil...
Rusko Ropa OPEC
Pojišťovny: Odhalené podvody klesly, loni ale byly rekordní
včera v 13:35

Pojišťovny: Odhalené podvody klesly, loni ale byly rekordní

Objem odhalených pojistných podvodů za tři čtvrtletí dosáhl stovek milionů Kč. Proti stejnému období loni jde o...
Pojišťovny Česká republika
Teva se prý chystá zrušit tisíce pracovních míst v Izraeli a USA
včera v 13:09

Teva se prý chystá zrušit tisíce pracovních míst v Izraeli a USA

Izraelská farmaceutická společnost Teva Pharmaceutical Industries se chystá zrušit tisíce pracovních míst v Izraeli a...
Farmacie Izrael Evropské akcie
Palác Anděl na Smíchově koupila LaSalle za téměř 1,5 miliardy Kč
včera v 12:54

Palác Anděl na Smíchově koupila LaSalle za téměř 1,5 miliardy Kč

Investiční společnost LaSalle koupila prostřednictvím svého fondu LaSalle E-Regi Palác Anděl v Praze na Smíchově za...
Nemovitosti Česká republika
Čínská firma Watertek chce prý koupit švédskou společnost Fingerprint…
včera v 12:38

Čínská firma Watertek chce prý koupit švédskou společnost Fingerprint Cards

Čínská společnost Beijing Watertek připravuje nabídku na převzetí švédské firmy Fingerprint Cards (FPC), jejíž čtečku...
Čína Evropské akcie Fúze a akvizice