Janet Yellenová mírní jestřábí rétoriku. Ale proč?!
|

Janet Yellenová mírní jestřábí rétoriku. Ale proč?!

Trh počítá se zvýšením základní úrokové sazby v USA na prosincovém zasedání FOMC. Podle šéfky Fedu ale měnová politika zůstane velice uvolněná po delší dobu. Prý musí.

Americká ekonomika Úrokové sazby Fed Centrální banky Podpora ekonomiky Janet Yellen

Šéfka Fedu Janet Yellenová dostála své holubičí pověsti. 14. října prohlásila, že když se podaří udržovat americkou ekonomiku přehřívanou, je možné odstranit její slabost, která vznikla kvůli Velké recesi (od prosince 2007 do června 2009), s jejímiž následky se americká ekonomika nadále potýká. Její potenciál se totiž kvůli poslední recesi snížil.

Někdo by se mohl ptát, o čem že to guvernérka mluví. Vždyť celková míra nezaměstnanosti v USA je na 5 %. Yellen mluví o efektu hystereze. Míra nezaměstnanosti je sice na pěti procentech, ale úřady mezi nezaměstnané počítají jen ty, kteří aktivně hledají práci a jsou připraveni do ní nastoupit. Mezi nezaměstnanými nejsou z pohledu statistiky ti, kdo jsou sice bez práce, ale rezignovali na hledání zaměstnání. Raději se vydali cestou invalidity, studia, rodičovské dovolené, důchodu a podobně. Míra participace, která měří míru zapojení (zaměstnaných, ale i nezaměstnaných) lidí na trhu práce, od začátku krize výrazně poklesla.

USA - vývoj na trhu práce

Částečně může být pokles míry participace vysvětlen odchody lidí do důchodu, tedy demografií. Ale pouze částečně. V posledních čtvrtletích se vracejí invalidé, matky a studenti na trh práce, ale stále by se ke zlepšení situace mělo zhruba procento pracovní síly opět začít shánět po práci. Pokud se tito potenciální pracující nevrátí na trh, nebudou nic dělat, a ekonomika kvůli tomu poroste pomaleji. Nemluvě o tíživé sociální situaci, která je čeká.

USA - co se jak podílí na změně zaměstnanosti

Janet Yellenová se efektu hystereze hodně věnovala během akademické kariéry a její sociální cítění jí velí nenechat se obalamutit pouhou mírou nezaměstnanosti. Chce ekonomiku přehřívat, protože čeká, že to povede k investicím a vytvářením pracovních míst, k růstu mezd, který nakonec motivuje lidi mimo trh práce se na něj vrátit.

Yellenová tedy trhu vzkázala, aby sledoval i míru participace a aby nepočítal s tím, že ona sama by snad preferovala rychlý růst sazeb v USA. Tuto velice holubičí zprávu se ještě stejný den snažil zneutralizovat předsedy bostonského Fedu Eric Rosengren. Ten uvedl, že již nyní centrální banka dělá dost pro to, aby inflační cíl (2 %) přestřelila, a proto je potřeba zvyšovat sazby. To jen potvrzuje velice dobře známý nesoulad mezi jednotlivými členy měnového výboru Fedu.

My čekáme zvýšení sazeb v prosinci a v příštím roce jedno, maximálně dvě zvýšení. Rizika této prognózy přitom vnímáme jako asymetrická na straně spíše pomalejšího zvyšování úroků.

Aktuálně bude dělat vrásky členům Fedu zpomalení ekonomiky. Takzvaný GDPnow, který na základě zveřejněných indikátorů odhaduje růst HDP v daném čtvrtletí, pro třetí kvartál postupně klesl z 3,7 % na 1,9 %. Index podmínek na trhu práce, který sestavuje sám Fed, v září klesl pod nulu poosmé za posledních devět měsíců. I proto bude centrální banka opatrná a sazby bude zvyšovat jen pomalu.

USA - výhled vývoje ekonomiky

V tomto kontextu mě zaujal průzkum Wall Street Journal, podle kterého analytici s pravděpodobností 60% očekávají v USA recesi v následujících čtyřech letech. Nejde o malování čertů zeď, naopak. Posledních dvacet ekonomických cyklů trvalo v průměru pět let, takže i bez analytiků bychom byli schopni říci, že míra pravděpodobnosti recese v následujících čtyřech letech je 80 %.

Není od věci se podívat zpět na Fed, který vypočítává implikované pravděpodobnosti toho, že recese v USA nastane v následujících 12 měsících. Standardní model ukazuje nízkou pravděpodobnost (30 %). Nové odhady nicméně přidávají do výpočtu informace o vývoji zisků firem a kreditních spreadů, a tyto odhady implikovaly recesi do roka s pravděpodobností 73 %. Ale to bylo na začátku letošního roku, od té doby opět došlo k poklesu k 30 %.

USA - pravděpodobnost recese
Člen dozorčí rady Unipetrolu Piotr Robert Kearney oznámil rezignaci…
Člen dozorčí rady Unipetrolu Piotr Robert Kearney oznámil rezignaci…
včera v 23:55

Člen dozorčí rady Unipetrolu Piotr Robert Kearney oznámil rezignaci na svoji funkci

Petrochemická společnost Unipetrol v pondělí informovala, že Piotr Robert Kearney rezignoval na funkci člena dozorčí...
Unipetrol Management Akcie ČR
Americké akcie týden zahájily nejednoznačně, nevydařený den za sebou…
Americké akcie týden zahájily nejednoznačně, nevydařený den za sebou…
včera v 22:30

Americké akcie týden zahájily nejednoznačně, nevydařený den za sebou má technologický sektor

Americké akcie během pondělního obchodování mírně posilovaly, dolů však zamířily technologické podniky, například...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Státy EU našly shodu na směrnici o energetické účinnosti
včera v 20:25

Státy EU našly shodu na směrnici o energetické účinnosti

Členské země Evropské unie se v pondělí shodly na postoji k návrhu Evropské komise na změny směrnice o energetické...
Energetika Evropská unie
Facebook začne ve spolupráci s Hollywoodem točit vlastní seriály
včera v 19:54

Facebook začne ve spolupráci s Hollywoodem točit vlastní seriály

Americký provozovatel sociální sítě Facebook jedná s hollywoodskými studii o natáčení vlastních pořadů televizního...
Facebook Americké akcie Televize
Podle Kyjeva může mít plynovod Nord Stream II katastrofální důsledky
včera v 19:45

Podle Kyjeva může mít plynovod Nord Stream II katastrofální důsledky

Ukrajina naléhá na Evropskou unii, aby ještě před začátkem výstavby plynovodu Nord Stream II žádala od Ruska více...
Zemní plyn Rusko Ukrajina
Státy EU potvrdily pravidla pro jednodušší energetické štítky
včera v 19:38

Státy EU potvrdily pravidla pro jednodušší energetické štítky

Ministři energetiky členských zemí Evropské unie v pondělí potvrdili nařízení, které zjednodušuje evropský systém...
Energetika Regulace Evropská unie
Reuters: Brusel zřejmě v úterý vyměří Googlu rekordní pokutu
včera v 19:11

Reuters: Brusel zřejmě v úterý vyměří Googlu rekordní pokutu

Evropská komise pravděpodobně již v úterý vyměří americké internetové společnosti Google rekordní pokutu za...
Evropská unie Alphabet (Google) Americké akcie
Evropské burzy v pondělí zpevnily, akcie Nestlé zdražily o více než 4…
Evropské burzy v pondělí zpevnily, akcie Nestlé zdražily o více než 4…
včera v 18:00

Evropské burzy v pondělí zpevnily, akcie Nestlé zdražily o více než 4 %

Evropské akciové trhy v první seanci nového týdne stouply, když jim k růstu pomohla víkendová dohoda o likvidaci dvou...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
BMW investuje dalších 600 milionů dolarů do továrny v USA
BMW investuje dalších 600 milionů dolarů do továrny v USA
včera v 17:23

BMW investuje dalších 600 milionů dolarů do továrny v USA

Německý výrobce luxusních automobilů BMW investuje dalších 600 milionů dolarů do své továrny v Jižní Karolíně. Firma...
BMW Německo Spojené státy americké (USA)
Slavný francouzský obchod s levnou módou Tati koupí konkurence
včera v 17:08

Slavný francouzský obchod s levnou módou Tati koupí konkurence

Legendární francouzskou síť prodejen s levným oblečením a doplňky Tati koupí jeho domácí konkurent Gifi. Uvedl to...
Francie Móda a design Fúze a akvizice
Pražská burza v pondělí klesla, akcie ČEZ zlevnily bez nároku na…
Pražská burza v pondělí klesla, akcie ČEZ zlevnily bez nároku na…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí klesla, akcie ČEZ zlevnily bez nároku na dividendu o 8 %

Pražská burza v úvodu nového týdne uzavřela v červených číslech. Dolů ji táhly akcie energetické skupiny ČEZ, které...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Šéf Rosněfti Igor Sečin odchází z vedení komoditní burzy SPIMEX
včera v 16:02

Šéf Rosněfti Igor Sečin odchází z vedení komoditní burzy SPIMEX

Šéf největší ruské ropné společnosti Rosněfť Igor Sečin opouští místo předsedy komoditní burzy SPIMEX v Petrohradě. V...
Rusko Management Komodity
Vývoz českých firem do Rakouska se letos zvýšil o 12 %
včera v 15:25

Vývoz českých firem do Rakouska se letos zvýšil o 12 %

Český export do Rakouska se v prvních čtyřech měsících roku zvýšil o 12,4 % na 61 miliard korun. Vývoz k jižnímu...
Rakousko Česká republika Mezinárodní obchod
Berkshire Hathaway získala 9,8% podíl ve STORE Capital
včera v 15:14

Berkshire Hathaway získala 9,8% podíl ve STORE Capital

Společnost Berkshire Hathaway miliardáře Warrena Buffetta koupila 9,8% podíl ve společnosti STORE Capital, která se...
Americké akcie Berkshire Hathaway Fúze a akvizice
Litva uzavřela první kontrakt na nákup zemního plynu z USA
Litva uzavřela první kontrakt na nákup zemního plynu z USA
včera v 15:06

Litva uzavřela první kontrakt na nákup zemního plynu z USA

Litevský státní obchodník s plynem LDT v pondělí uzavřel svůj první kontrakt na nákup zkapalněného zemního plynu (LNG...
Litva Spojené státy americké (USA) Zemní plyn
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v květnu klesly více, než…
včera v 14:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v květnu klesly více, než se čekalo

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v květnu meziměsíčně klesly o 1,1 % po dubnovém revidovaném...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
USA, Čína a Indie od začátku roku dál zvyšují těžbu uhlí
včera v 14:16

USA, Čína a Indie od začátku roku dál zvyšují těžbu uhlí

Tři největší spotřebitelé uhlí na světě - Čína, USA a Indie - letos pokračují ve svižném zvyšování těžby. Od začátku...
Uhlí a koks Těžba Životní prostředí