Jak centrální banky ohrožují vaše bohatství
|

Jak centrální banky ohrožují vaše bohatství

Dlouhá léta investoři slýchávali, že ideální portfolio sestává z 60 % z akcií a ze 40 % z dluhopisů. Rekordně nízké, a mnohdy již i záporné úrokové sazby centrálních bank, prozatím poslední zbraň v boji za rychlejší ekonomický růst a vyšší inflaci, ale staví klasické investiční strategie mimo hru.

Investiční portfolio Úrokové sazby Centrální banky Diverzifikace investic Ponaučení pro investory Investiční strategie Dluhopisový trh

Zatímco soukromé společnosti a vlády získávají díky uvolněné měnové politice centrálních bank, která vyvíjí tlak na pokles výnosů dluhopisů, výhodné podmínky pro financování svých investic a dalších aktivit, drobní střadatelé a investoři jsou obíráni o jednu z mála možností, jak relativně bezpečně zhodnotit své úspory a volnou hotovost.

Nijak výjimečné dnes nejsou dluhopisy se zápornými výnosy. Ve Spojených státech jsou reálné záporné výnosy (nominální výnosy ponížené o inflaci) skutečností u vládních dluhopisů se splatností do zhruba pěti let, ve Spojeném království u bondů s maturitou až do zhruba 13 let a v Japonsku zůstává výnosová křivka pod nulou v ještě výrazně delším horizontu.

Reálné výnosy dluhopisů podle délky splatnosti

Důsledky záporných úrokových sazeb tak zásadním způsobem nabourávají zavedené strategie založené na diverzifikaci portfolia prostřednictvím různých tříd aktiv. Jak ukazuje následující graf, velká část bondů v současném prostředí z pohledu výnosů patří k nejméně atraktivním investičním nástrojům. Očekávaný roční reálný výnos z držení amerických vládních dluhopisů se nyní v závislosti na jejich maturitě pohybuje v desetiletém horizontu mezi -1 a +1 %.

Reálné výnosy různých typů aktiv

Na frak v prostředí nízkých a záporných úrokových sazeb dostává i klasická investiční strategie 60/40. Její očekávaný reálný roční výnos se při desetiletém investičním horizontu a výběru amerických akcií a dluhopisů pohybuje jen kolem 1,3 %.

Dobrou zprávou je ale to, že existují způsoby, jak negativní dopady nízkých a záporných sazeb na výkonnost investičního portfolia eliminovat, aniž by se výrazně změnila rizikovost celého koše aktiv. Přiložená tabulka ukazuje, jaké způsoby rebalancování portfolia se nyní nejvíce nabízejí.

Očekávané reálné výnosy rozdílných investičních strategií

Nízké a záporné úrokové sazby možná podporují ekonomické ožívání (byť mnohé hlasy tvrdí, že dopady těchto opatření na reálnou ekonomiku jsou minimální), investoři z nich ale zrovna nadšení nejsou. Ti, kdo se nehodlají smířit s nižšími zisky, musejí zapomenout na klasické investiční poučky a strategie a poohlédnout se jinde.

Americké vládní dluhopisy sice nabízejí díky extrémně nízké volatilitě pocit bezpečí, jejich výnosy jsou ale v současném prostředí de facto nulové, a mnoho parády tak v portfoliu neudělají. Zajímavěji se z pohledu poměru očekávaných výnosů a rizika jeví například fondy bankovních úvěrů nebo dluhopisy s vysokými výnosy.

Reálné výnosy různých typů dluhových cenných papírů

Jak navíc upozorňuje výzkumná společnost Research Affiliates, volatilita není jediným měřítkem rizika. Dlouhodobí investoři by se měli zamyslet, zda větším rizikem není možnost, že se jim v určitém horizontu vlivem příliš konzervativní skladby portfolia nepodaří dosáhnout stanovených finančních cílů.

Investiční portfolio 60/40 dokáže investory poměrně spolehlivě ochránit před krátkodobými turbulencemi na trzích, jak ale upozorňují experti z Research Affiliates, v prostředí nízkých a záporných sazeb nabízí v desetiletém horizontu jen asi 50% šanci na dosažení alespoň 1,3% reálného ročního výnosu. Lépe už bylo.

Zdroj: Research Affiliates
Analytici: Volební úspěch CDU/CSU znamená kontinuitu německé ekonomiky
Analytici: Volební úspěch CDU/CSU znamená kontinuitu německé ekonomiky
včera v 20:41

Analytici: Volební úspěch CDU/CSU znamená kontinuitu německé ekonomiky

Vítězství konzervativní unie CDU/CSU kancléřky Angely Merkelové v německých parlamentních volbách znamená pokračování...
Německo Politika
Volby v Německu skončily, výsledky exit polls potvrzují vítězství…
Volby v Německu skončily, výsledky exit polls potvrzují vítězství…
včera v 18:03

Volby v Německu skončily, výsledky exit polls potvrzují vítězství Angely Merkelové

Úderem 18. hodiny se v Německu zavřely volební místnosti. Výsledky exit polls zveřejněné veřejnoprávními televizemi...
Německo Politika
Tomšík: ČNB by nemusela poměr hypoték k zástavám dál snižovat
včera v 15:28

Tomšík: ČNB by nemusela poměr hypoték k zástavám dál snižovat

Česká národní banka (ČNB) by v budoucnu nemusela sahat k dalšímu snížení doporučeného poměru poskytované výše...
Hypotéky Úvěry Nemovitosti
ČNB pode analytiků zvýší úrokové sazby spíše v listopadu
včera v 14:15

ČNB pode analytiků zvýší úrokové sazby spíše v listopadu

Bankovní rada ČNB na středečním zasedání spíše ponechá úrokové sazby beze změny a k jejich zvýšení přistoupí až na...
ČNB Centrální banky Úrokové sazby
Moody's snížila Británii úvěrový rating
včera v 12:49

Moody's snížila Británii úvěrový rating

Mezinárodní ratingová agentura Moody's Investors Service snížila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie z druhého...
Spojené království Rating
Kvůli fúzi s Tatou založí thyssenkrupp s odbory pracovní skupinu
včera v 10:32

Kvůli fúzi s Tatou založí thyssenkrupp s odbory pracovní skupinu

Německá ocelárna thyssenkrupp hodlá kvůli plánovanému spojení s indickou společností Tata Steel založit s odbory...
Německo Ocelářské firmy
Němci volí parlament, očekává se jasné vítězství…
Němci volí parlament, očekává se jasné vítězství…
včera v 08:15

Němci volí parlament, očekává se jasné vítězství Křesťanskodemokratické unie kancléřky Angely Merkelové

Úderem osmé hodiny ranní se v Německu otevřely volební místnosti. Favoritem parlamentních voleb je...
Německo Politika
Arabsko-kurdské síly prý dobyly významné plynové pole v Sýrii
23. 9. 2017 15:30

Arabsko-kurdské síly prý dobyly významné plynové pole v Sýrii

Arabsko-kurdské síly (SDF), které v boji proti Islámskému státu (IS) v Sýrii podporuje mezinárodní letecká koalice...
Sýrie Terorismus Blízký a Střední východ
Reuters: Vládní činitelé chtějí, aby ČEZ zvážil své rozdělení
Reuters: Vládní činitelé chtějí, aby ČEZ zvážil své rozdělení
23. 9. 2017 14:57

Reuters: Vládní činitelé chtějí, aby ČEZ zvážil své rozdělení

Zástupci české vlády podle informací agentury Reuters požádali vedení ČEZ, aby rozpracovalo variantu rozdělení...
ČEZ Akcie ČR Jaderná energetika
Petice za zachování Uberu v Londýně má skoro 520 000 podpisů
23. 9. 2017 14:29

Petice za zachování Uberu v Londýně má skoro 520 000 podpisů

Petice proti pátečnímu rozhodnutí londýnského úřadu zodpovědného za dopravní systém (TfL) neobnovit alternativní...
Uber Doprava Spojené království
Čína omezí vývoz ropných produktů do KLDR, zakazuje dovoz textilu
23. 9. 2017 07:58

Čína omezí vývoz ropných produktů do KLDR, zakazuje dovoz textilu

Čína od října omezí vývoz některých ropných produktů do KLDR a s okamžitou platností zakazuje export zkapalněného...
KLDR Čína Geopolitická rizika
O iPhone 8 byl slabší zájem, v listopadu přijde iPhone X
22. 9. 2017 22:46

O iPhone 8 byl slabší zájem, v listopadu přijde iPhone X

Páteční zahájení prodeje telefonu iPhone 8 od společnosti Apple provázel slabší zájem, než tomu bylo v minulosti u...
Apple Mobilní telefony
Americké akcie v závěru pátečního obchodování smazaly průběžné ztráty…
Americké akcie v závěru pátečního obchodování smazaly průběžné ztráty…
22. 9. 2017 22:30

Americké akcie v závěru pátečního obchodování smazaly průběžné ztráty a dva ze tří indexů skončily v plusu

Americké akcie v pátek oslabovaly, většinu ztrát ale nakonec dokázaly smazat. Jednak mírně polevilo napětí kolem...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
UniCredit sloučení s Commerzbank nechystá, řekl člen vedení
22. 9. 2017 21:07

UniCredit sloučení s Commerzbank nechystá, řekl člen vedení

Italská banka UniCredit nechystá sloučení s německým státem podporovaným ústavem Commerzbank. Novinářům to v pátek...
Evropské banky Fúze a akvizice Commerzbank
Reuters: Total prodal italský plynárenský podnik Total Italia Gas
22. 9. 2017 20:53

Reuters: Total prodal italský plynárenský podnik Total Italia Gas

Francouzský ropný a plynárenský podnik Total prodal svou italskou firmu Total Italia Gas, která se v Itálii zaměřuje...
Zemní plyn Fúze a akvizice Evropské akcie
Evropské trhy v pátek převážně stouply, za celý týden si připsaly…
Evropské trhy v pátek převážně stouply, za celý týden si připsaly…
22. 9. 2017 18:00

Evropské trhy v pátek převážně stouply, za celý týden si připsaly více než 0,5 %

Většina evropských akciových trhů uzavřela týden v plusových číslech. Investoři sledovali dění v Německu, kde se v...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tisíce Němců protestují proti fúzi firem Thyssenkrupp a Tata
22. 9. 2017 17:44

Tisíce Němců protestují proti fúzi firem Thyssenkrupp a Tata

Zhruba 7 000 lidí v pátek vyšlo do ulic ve městě Bochum, které je srdcem německého ocelářského průmyslu, aby...
Německo Ocelářské firmy Odbory
Škoda chce podle odborářů přesunout část výroby do Německa
Škoda chce podle odborářů přesunout část výroby do Německa
22. 9. 2017 17:24

Škoda chce podle odborářů přesunout část výroby do Německa

Mladoboleslavská automobilka Škoda Auto chce podle odborářů přesunout výrobu následníka modelu Superb do Německa....
Volkswagen Auta Česká republika
Ruský ministr energetiky: O dalším omezení těžby ropy se do ledna…
Ruský ministr energetiky: O dalším omezení těžby ropy se do ledna…
22. 9. 2017 17:05

Ruský ministr energetiky: O dalším omezení těžby ropy se do ledna nerozhodne

O dalším prodloužení dohody, která upravuje omezení produkce ropy, se dřív než v lednu nerozhodne. Po jednání...
Rusko OPEC Ropa
Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden ztratila 0,4 %
Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden ztratila 0,4 %
22. 9. 2017 16:45

Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden ztratila 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX odepsal 0,12 % na 1 046,51 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR