Petr Bártek hlavní akciový analytik, Česká spořitelna

Petr Bártek

Autorovy články

Měsíční zpráva o elektřině: Čínská zpátečka v regulaci uhelného sektoru, francouzské kontroly jaderných zdrojů a zastropování emisí v letectví Měsíční zpráva o elektřině: Čínská zpátečka v regulaci uhelného sektoru, francouzské kontroly jaderných zdrojů a zastropování emisí v letectví

Ceny elektřiny v Německu od konce září do poloviny listopadu vytrvale rostly (CAL 2018 dosáhl maxima na 31,3 EUR/MWh, již nerelevantní CAL 2017 dokonce na 35,55 EUR/MWh), aby v posledním týdnu korigovaly. Co vše je ovlivňuje?

Měsíční zpráva o elektřině: Povolenky stále hledají dno, OPEC nechce omezit produkci ropy Měsíční zpráva o elektřině: Povolenky stále hledají dno, OPEC nechce omezit produkci ropy

Ceny elektřiny v Německu na začátku září nadále mírně klesaly z červnových maxim, aby se v posledních dnech vrátily k růstu. Ceny v ČR pod vlivem pokračujících problémů ČEZ s odstávkami jaderných elektráren (v Temelíně byly odstávky na prvním bloku prodlouženy téměř o měsíc, na druhém bloku o 14 dnů) dále rozšířily prémii vůči německým cenám již na více než 1 EUR/MWh.

Měsíční zpráva o elektřině: Rostoucí význam plynu, nižší produkce uhlí v Číně a brexit jako stopka pro ceny povolenek Měsíční zpráva o elektřině: Rostoucí význam plynu, nižší produkce uhlí v Číně a brexit jako stopka pro ceny povolenek

Ceny elektřiny v průběhu druhého čtvrtletí vzrostly z historických minim okolo 22 EUR/MWh až ke 28 EUR/MWh, aby následně v průběhu letních měsíců za zvýšené volatility oscilovaly mezi 26 a 28 eury. Spotřeba elektřiny v prvním pololetí nevybočila ze standardu posledních let, například v Německu navzdory solidním makrodatům meziročně poklesla o 0,2 %. Hlavním motorem růstu cen elektřiny tak byly ceny uhlí, které pozitivně reagovaly na zahájení restrukturalizace uhelného sektoru v Číně.

Měsíční zpráva o elektřině: Dno na trhu s elektřinou v roce 2017, schválená pravidla pro povolenky a pokračování tažení proti uhlí Měsíční zpráva o elektřině: Dno na trhu s elektřinou v roce 2017, schválená pravidla pro povolenky a pokračování tažení proti uhlí

Forwardová křivka cen elektřiny ukazuje dno v roce 2017, Evropský parlament schválil tržní stabilizační rezervu a americký prezident Barack Obama představil přísnější plán boje s emisemi v USA.

Měsíční zpráva o elektřině: Povolenky by měly postupně mírně zdražovat, na trhu s uhlím se hledá nová rovnováha Měsíční zpráva o elektřině: Povolenky by měly postupně mírně zdražovat, na trhu s uhlím se hledá nová rovnováha

Po dubnovém zamrznutí cen elektřiny v úzkém rozpětí 31,50-31,80 EUR/MWh došlo zkraje května ke skokovému poklesu ceny českého Cal16 kontraktu k hodnotě 31,30 EUR/MWh. V průběhu měsíce byla prolomena i tato hranice a cenový propad se zastavil až na 30,85 EUR/MWh. Na konci května vzrostla cena zpět nad 31 EUR/MWh.

Měsíční zpráva o elektřině: V Evropě trh stagnuje, čínský sentiment se zlepšuje Měsíční zpráva o elektřině: V Evropě trh stagnuje, čínský sentiment se zlepšuje

V dubnu byla volatilita cen na trhu s českou elektřinou rekordně nízká. Podobně klidný měsíc zaznamenal i německý Phelix.

ČEZ ztrácí půdu pod nohama. Sráží ho levná elektřina i vládní krize. Kdy přijde čas nakupovat?
Akcie ČEZ tento týden negativně reagují na snížené doporučení od jednoho globálního brokera, pokles cen elektřiny pod další psychologickou hranici 38 EUR/MWh a pravděpodobné i na aktuální nejistou politickou situaci v ČR.
ČEZ: Horší cílová cena, ale po nedávném propadu stále zajímavá akcie (doporučení "akumulovat") ČEZ: Horší cílová cena, ale po nedávném propadu stále zajímavá akcie (doporučení "akumulovat")

Na základě ocenění DCF snižujeme dvanáctiměsíční cílovou cenu akcií ČEZ z 902 Kč na 731, ale po nedávném propadu ponecháváme doporučení na stupni "akumulovat". ČEZ v současnosti čelí tlaku nejen kvůli nižším cenám elektřiny z důvodu svých většinou fixních nákladů na palivo, ale také několika specifickým problémům. Těmi jsou spory s dodavateli hnědého uhlí, vyšetřování Evropskou komisí a boj s albánskými úřady.

Komentář: ČEZ ve druhém kvartálu 2012 smetl odhady ze stolu a potvrdil celoroční výhled Komentář: ČEZ ve druhém kvartálu 2012 smetl odhady ze stolu a potvrdil celoroční výhled

Společnost ČEZ oznámila za 2Q2012 čistý zisk 12,758 miliardy Kč, což je meziročně o téměř 90 % více a vysoko nad odhady trhu i Erste Group. Zisk EBITDA byl meziročně vyšší o 28 % (22,134 miliardy Kč), tržby meziročně poskočily o 11,7 % na 52,2 miliardy Kč. Čísla hodnotíme jako velice silná i vzhledem k tomu, že na úrovni EBITDA nebyly oznámeny žádné zásadní jednorázové položky, u čistého zisku ano.

NWR: Ceny uhlí porostou, Erste proto zvyšuje cílovou cenu, ale snižuje doporučení NWR: Ceny uhlí porostou, Erste proto zvyšuje cílovou cenu, ale snižuje doporučení

Po dobré výkonnosti akcie v posledním čtvrtletí a výhledu prodejního mixu, který zklamal, snižujeme doporučení na akcie NWR z "akumulovat" na "držet". Roční cílovou cenu (odvozenou z DCF modelu) zvyšujeme o 9 % na 153 Kč na akcii z důvodu zvýšených odhadů dlouhodobých cen koksovatelného uhlí a nižší bezrizikové úrokové míry. Krátkodobé odhady zisku EBITDA pro letošní rok jsme naopak kvůli špatnému výhledu produkčního mixu i cen snížili o 29 %.

SociálníMédia

investičníweb na míru

Výhody registrace:

  • Vlastní nastavení zpráv a výběr sledovaných kurzů.
  • Upozornění na exkluzivní rozhovory a videa, které mohou ovlivnit vývoj kurzů vašich investic.
  • Pravidelný týdenní bulletin s výběrem nejlepších článků a videí na Investičním webu.