Všichni prodávají americký dluh. Jen Čína ho kupuje
|

Všichni prodávají americký dluh. Jen Čína ho kupuje

Výnosy amerických dluhopisů jsou v současné době pro investory záhadou. Očekávalo se, že spolu s tím, jak Fed začne utahovat svoji extrémně uvolněnou měnovou politiku a hospodářský růst bude zrychlovat, porostou i výnosy amerických dluhopisů. Opak je pravdou.

Americká ekonomika Čína Americké státní dluhopisy

Výnos třicetiletých dluhopisů je nyní zhruba půl procentního bodu pod hladinou, na níž byl na začátku letošního roku, a výnosová křivka, tedy rozdíl mezi výnosy dluhopisů s odlišnou dobou splatnosti, se ve skutečnosti zploštila.

David Yoo, stratég specializující se na měny a sazby v Bank of America Merrill Lynch, se domnívá, že ví, co tlačí výnosy dluhopisů dolů. Čína.

Nedostatek likvidity na vlastním trhu žene podle Yooa Čínu k nakupování amerických dluhopisů v době, kdy je většina investorů - především ty s delší splatností - prodává. Investoři se totiž obávají, že jakmile Fed ukončí program odkupu dluhopisů, sazby nebudou mít jinou možnost než začít stoupat a cena klesne.

Naproti tomu Čína, která čelí nedostatku likvidity kvůli snaze o zpomalení toku kapitálu, a snaží se současně bojovat s hrozbou úvěrové bubliny, raději parkuje peníze v dluhopisech, čímž drží jejich výnosy nízko, tvrdí Yoo.

V poznámce klientům uvádí dva důvody, proč jsou podle něj výnosy amerických dluhopisů a dolar pod tlakem.

  1. Trh dostatečně nezahrnuje do ceny zlepšení počasí po drsné zimě. Konsenzus počítá s růstem HDP Spojených států ve druhém čtvrtletí jen o 3 %, Wall Street tedy počítá s nejslabším oživením po zimě za posledních 50 let.
  2. Omezení likvidity v Číně, které je výsledkem snahy čínských úřadů bojovat s neudržitelným růstem úvěrů, přitahuje zvýšení kapitálových toků do Číny. To následně vede ke zrychlení tempa akumulace rezerv. Recyklace těchto rezerv v amerických dluhopisech by pak mohla snížit citlivost výnosů (i dolaru) na pozdější dobré zprávy z americké ekonomiky.

Aktuálně se Yoo domnívá, že se jedná o dočasný fenomén. Čína, přestože je největším světovým držitelem amerického dluhu (1,27 bilionu dolarů), nemusí navíc ani zdaleka být jediným vysvětlením.

Podle zprávy Fedu banky navýšily své pozice v dluhopisech poté, co je v loňském roce agresivně prodávaly. Nákupy dluhopisů navíc zvýšily i penzijní fondy. Dluhopisy mohou podle Yooa kupovat i světové centrální banky, byť to na to nevypadá, kromě jasného příkladu v Belgii, která navýšila nákup o 95 miliard dolarů, což podle Yooa jen odráží čínský případ.

Nicméně žádné z těchto nákupů se nezdají být tak objemné, aby samy o sobě mohly držet výnos třicetiletých dluhopisů tak nízko. Yoo uznává, že jeho názor ohledně dočasnosti čínské aktivity může být špatný, a pokud by tomu tak bylo, mohlo by to pro investory představovat problém. "Největší riziko podle nás spočívá v reakci rizikových aktiv na další omezování tempa nákupu dluhopisů ze strany Fedu a snížení objemu nakupovaných dluhopisů Čínou. Obáváme se toho, že poptávka z Číny ve skutečnosti zamaskovala skutečný vliv utahování politiky Fedu. A to by znamenalo, že volatilita je příliš nízká," dodává Yoo.

Výnos 30letých státních dluhopisů USA
Zdroj: CNBC
Americké akcie v závěru středečního obchodování prudce oslabily a…
Americké akcie v závěru středečního obchodování prudce oslabily a…
před 36 minutami

Americké akcie v závěru středečního obchodování prudce oslabily a odevzdaly denní zisky. Investoři hodnotili zápis z jednání FOMC

Americké akciové indexy se po většinu středeční obchodní seance držely v plusu a po zveřejnění zápisu z lednového...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Zápis z lednového zasedání FOMC potvrzuje odhodlání zvyšovat úroky v…
Zápis z lednového zasedání FOMC potvrzuje odhodlání zvyšovat úroky v…
20:50

Zápis z lednového zasedání FOMC potvrzuje odhodlání zvyšovat úroky v USA

Zápis z lednového zasedání měnového výboru americké centrální banky signalizuje jasné odhodlání jejích představitelů...
Fed Centrální banky Spojené státy americké (USA)
Unipetrol má nového člena vedení a tři nové členy dozorčí rady
19:46

Unipetrol má nového člena vedení a tři nové členy dozorčí rady

Petrochemický holding Unipetrol má nového člena představenstva firmy a tři nové členy dozorčí rady. Novým členem...
Unipetrol Akcie ČR PKN Orlen
Polsko činí kroky k zastavení stavby plynovodu, řekl premiér
18:58

Polsko činí kroky k zastavení stavby plynovodu, řekl premiér

Polsko se aktivně snaží zablokovat plánovanou stavbu plynovodu Nord Stream 2, kterou podle Varšavy Německo porušuje...
Polsko Německo Rusko
Merkelová varuje před politickým vlivem Číny v Evropě
Merkelová varuje před politickým vlivem Číny v Evropě
18:20

Merkelová varuje před politickým vlivem Číny v Evropě

Čína by své investice na Balkáně neměla spojovat s politikou, varovala ve středu na tiskové konferenci s makedonským...
Čína Německo Politika
Evropské burzy se ve středu na směru neshodly, akcie Glencore…
Evropské burzy se ve středu na směru neshodly, akcie Glencore…
18:00

Evropské burzy se ve středu na směru neshodly, akcie Glencore zdražily o více než 5 %

Evropské akciové trhy uzavřely v polovině pracovního týdne smíšeně. V centru pozornosti investorů byly odhady...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Největším obchodním partnerem Německa zůstala Čína, ČR je desátá
17:50

Největším obchodním partnerem Německa zůstala Čína, ČR je desátá

Největším obchodním partnerem Německa se v loňském roce podruhé za sebou stala Čína. Česká republika obsadila desátou...
Německo Mezinárodní obchod Čína
Červený autobus v Británii varuje před vysokou cenou za brexit
17:39

Červený autobus v Británii varuje před vysokou cenou za brexit

Na osmidenní cestu se 33 zastávkami po celé Británii ve středu z Londýna vyrazil velký červený autobus se sloganem o...
Spojené království Evropská unie Politika
Intel prý chce investovat pět miliard dolarů do izraelské továrny
Intel prý chce investovat pět miliard dolarů do izraelské továrny
17:23

Intel prý chce investovat pět miliard dolarů do izraelské továrny

Americký výrobce čipů Intel hodlá investovat pět miliard dolarů do rozšíření produkce ve své továrně na jihu Izraele....
Intel Americké akcie Investice
Průzkumné vrty u Kypru budou pokračovat i přes blokádu Turecka
17:05

Průzkumné vrty u Kypru budou pokračovat i přes blokádu Turecka

Průzkumné vrty za účelem těžby zemního plynu jihovýchodně od Kypru budou pokračovat navzdory turecké blokádě, řekl ve...
Kypr Turecko Těžba
Část EU žádá podmínit unijní fondy kooperací v migrační krizi
17:00

Část EU žádá podmínit unijní fondy kooperací v migrační krizi

Některé státy Evropské unie by chtěly, aby byl přístup k penězům z unijních fondů po roce 2020 podmíněn kromě jiného...
Evropská unie Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Pražská burza ve středu stoupla zhruba o půl procenta, dařilo se…
Pražská burza ve středu stoupla zhruba o půl procenta, dařilo se…
16:45

Pražská burza ve středu stoupla zhruba o půl procenta, dařilo se většině finančních titulů

Pražská burza se ve středu odrazila od ztráty z úterní seance, když index PX zpevnil o 0,46 % na 1 111,21 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Zbrojní sankce připravily Rusko o miliardy, tvrdí Washington
16:17

Zbrojní sankce připravily Rusko o miliardy, tvrdí Washington

Sankce vůči Rusku, které loni přijal americký Kongres, připravily Moskvu o zbrojní zakázky minimálně za tři miliardy...
Spojené státy americké (USA) Rusko Mezinárodní obchod
USA: Prodeje starších domů v lednu klesly o 3,2 %
16:03

USA: Prodeje starších domů v lednu klesly o 3,2 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v lednu meziměsíčně klesly o 3,2 % na celoročně přepočítané tempo 5,38...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v únoru…
15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v únoru podle předběžných dat stoupl na 55,9 bodu, tempo růstu sektoru služeb se rovněž zvýšilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v únoru podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Ze světa investičních doporučení (21. února)
15:30

Ze světa investičních doporučení (21. února)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Broadcom snížil nabídku na převzetí konkurenční společnosti Qualcomm
15:20

Broadcom snížil nabídku na převzetí konkurenční společnosti Qualcomm

Americký výrobce čipů Broadcom ve středu snížil nabídku na převzetí rivala Qualcomm na 117 miliard USD ze 121 miliard...
Americké akcie Fúze a akvizice
Češi důvěřují kryptoměnám minimálně, o investici do nich ale přemýšlí…
Češi důvěřují kryptoměnám minimálně, o investici do nich ale přemýšlí…
15:13

Češi důvěřují kryptoměnám minimálně, o investici do nich ale přemýšlí desetina

Češi důvěřují kryptoměnám minimálně. Virtuální měny, jako jsou bitcoin, ethereum, litecoin a další, jsou důvěryhodné...
Česká republika Kryptoměny Měny
Ekonomická úroveň ČR se bude podle MF přibližovat 19 zemím EU
Ekonomická úroveň ČR se bude podle MF přibližovat 19 zemím EU
14:54

Ekonomická úroveň ČR se bude podle MF přibližovat 19 zemím EU

Ekonomická úroveň Česka v poměru k 19 zemím eurozóny v následujících letech poroste. Ministerstvo financí v aktuální...
Česká republika Česká ekonomika Evropská unie