Výhled na 1. čtvrtletí 2018 aneb Bubliny, kam se podíváš (2. část)
|

Výhled na 1. čtvrtletí 2018 aneb Bubliny, kam se podíváš (2. část)

Pozornost investorů se na prahu letošního roku upírá zejména na bubliny. Jak vznikají a jak je poznat? Po extrémně klidném roce 2017 jsou trhy nyní plné rizik, od normalizace politiky centrálních bank po rostoucí inflační očekávání, od expanze fiskálního deficitu po korelace napříč aktivy.

Světové akcie Americké akcie Výhled na rok 2018 Komodity Ropa Ropa Brent Ropa WTI Inflace Státní dluhopisy Dluhopisový trh Zlato Nemovitosti Realitní trh

Akcie: Nejdůležitější rok za posledních deset let

Peter Garnry (vedoucí kapitálové strategie, Saxo Bank)

Akcie jsou sice na maximech a jsou téměř všude překoupené, což ještě nutně neukazuje na bublinu. Znamená to ale vysokou pravděpodobnost korekce. Investoři by měli sledovat pohyb cen a známky případného superexponenciálního růstu a nezapomínat na kroky centrálních bank a inflaci. Pro první čtvrtletí vnímáme výraznou cenovou energii a vysoká očekávání společně s pravděpodobně vysokými výnosy. Proto věříme, že ve velmi krátkém období akcie nadále porostou, ale ve druhé polovině prvního čtvrtletí se objeví první horší makroekonomické údaje, což povede ke korekci akcií minimálně o 7 %.

Trh v letošním roce očekává růst EBITDA v rámci indexu S&P 500 o bezmála 20 % (nejvíce od roku 1991). Vzhledem k hospodářským výsledkům firem na konci roku 2017 jsou očekávání vysoko, ale nízká implikovaná volatilita by neměla investory ukolébat, ba naopak. Stále může dojít k chybným politickým krokům v Číně nebo USA a také inflace bude v roce 2018 nejvýznamnějším faktorem pro globální trhy, ať už bude příliš vysoká, nebo příliš nízká. Investoři mohou být vzhledem ke svým očekáváním jen sotva překvapeni výrazně pozitivně. Vysoké ocenění akcií zvyšuje pravděpodobnost korekce v případě, že se zhorší makroekonomické údaje.

Komodity: Inflace středem pozornosti

Ole Hansen (hlavní komoditní stratég, Saxo Bank)

Komodity v současném expanzivním cyklu, který se chýlí ke konci, obecně využívají vyšší pozornosti upřené na inflaci, což vyvolává vyšší tlak na ceny. OPEC a Rusko slíbily, že dodrží omezení produkce, a proto zůstávají tři hlavní otázky, které budou v roce 2018 určovat ceny ropy:

  • Jaká bude reakce producentů na vyšší ceny (například ze strany amerických producentů z břidlic)?
  • Kde dojde k narušení dodávek ropy?
  • Jak silná bude globální ekonomika?

Pokud nedojde k výrazným geopolitickým problémům, rekordní dlouhé pozice fondů v ropě (miliarda barelů) na začátku roku 2018 by mohly představovat výzvu pro současný býčí trend. Vzhledem k tomu, jaký dopad má na cenu ropy změna nabídky či poptávky o několik set tisíc barelů denně, vnímáme pro nadcházející měsíce riziko směrem k nižším cenám a u ropy Brent možnost návratu k 60 USD za barel.

Poté, co zlato koncem roku téměř dosáhlo na cílovou hodnotu 1 325 USD za trojskou unci, zatím stále věříme v růst ceny i v prvních měsících roku 2018. Holubičí přístup FOMC na jednání 13. prosince 2017 k dalšímu zvyšování úrokových sazeb a dohoda o daňové reformě v USA signalizují nové minimum pro zlato. Hlavním faktorem podporujícím zlato je inflace.

Dluhopisy: Moře v plamenech

Simon Fasdal (vedoucí obchodování s dluhopisy, Saxo Bank)

V roce 2017 jsme zažili snad nejhladší průběh trhu s dluhopisy, jaký pamatujeme. Volatilita po celý rok zůstávala rekordně nízká. Stabilně průměrné makroekonomické údaje vytvořily dokonalé podmínky pro nízké výnosy dluhopisů v klíčových segmentech.

Když je řeč o bublinách, neměli bychom zapomínat, že trh s dluhopisy by se těžko vyrovnával s náhlým nárůstem výnosů amerických a globálních desetiletých bondů. Také se obávám výrazného růstu bondů rozvíjejících se zemí a firemních dluhopisů na rozvinutých trzích. Primární trh pro tyto dluhopisy se v důsledku regulace bank zmenšuje. Růst výnosů v USA je také varovným znamením.

Realitní bubliny všude

Christopher Dembik (vedoucí makroekonomické strategie, Saxo Bank)

Jako nejrizikovější trhy s nemovitostmi vnímáme Austrálii, Londýn, Hongkong, Švédsko a Norsko. Všechny tyto mají dva společné prvky – ceny bydlení nemají spojitost s lokálními příjmy a reálná ekonomika prochází distorzí spojenou s monetární politikou, například nárůstem půjček, případně boomem ve stavebnictví.

Z dlouhodobého hlediska je nejrizikovějším trhem Norsko. Nedostatečná inflace v kombinaci s vysokým zadlužením a velkým podílem vlastnictví nemovitostí v takto provázané ekonomice znamená, že korekce trhu s nemovitostmi bude mít široký dopad na hospodářství a zastaví úvěry i růst.

V rámci hlavních ekonomik se obavy investorů týkají především Číny, kde došlo k obrovskému nafouknutí cen nemovitostí kvůli nadměrné likviditě. Dobrá zpráva je, že první opatření vlády směřující k lepší regulaci trhu s nemovitostmi nesou ovoce, protože prodej nových bytů a domů poklesl poprvé od roku 2015. Je ale ještě brzy na nějaké závěry, vše bude záviset na tom, jaké ekonomické cíle si Čína stanoví na březnovém všečínském shromáždění lidových zástupců.

Zdroj: Saxo Bank
Tisk: Daimler si zřejmě při testech emisí v USA pomáhal softwarem
Tisk: Daimler si zřejmě při testech emisí v USA pomáhal softwarem
včera v 15:22

Tisk: Daimler si zřejmě při testech emisí v USA pomáhal softwarem

Naftové automobily z německého koncernu Daimler byly vybaveny několika softwarovými funkcemi, které byly zřejmě...
Auta Spojené státy americké (USA) Daimler
Němcová (ANO): Dvě dávky na bydlení by se letos mohly spojit
včera v 14:16

Němcová (ANO): Dvě dávky na bydlení by se letos mohly spojit

V Česku by se mohla vyplácet jen jedna dávka na bydlení místo nynějších dvou. Příspěvek a doplatek na bydlení by se...
Česká republika Bydlení Politika
Objem veřejných zakázek v ČR loni vzrostl o 54 % na 351 miliard Kč
včera v 14:10

Objem veřejných zakázek v ČR loni vzrostl o 54 % na 351 miliard Kč

Veřejní investoři v Česku loni zadali firmám 27 204 zakázek za 351,1 miliardy korun. Hodnota meziročně vzrostla o 54 ...
Česká republika Česká ekonomika
Průzkum: Tuzemské firmy čekají letos růst mezd o 3,26 %
včera v 11:20

Průzkum: Tuzemské firmy čekají letos růst mezd o 3,26 %

Tuzemské firmy očekávaly v posledním čtvrtletí 2017 pro letošní rok růst průměrných mezd o 3,26 %, zatímco v...
Česká republika Česká ekonomika Platy a osobní ohodnocení
Foldyna navrhuje mírnější danění příjmů z práce v cizině
včera v 09:15

Foldyna navrhuje mírnější danění příjmů z práce v cizině

Některé podmínky zdaňování příjmů českých zaměstnanců ze zahraničí by se mohly zmírnit. Nemusely by se zdaňovat jako...
Česká republika Česká ekonomika Daně
General Electric prý zvažuje prodej průmyslových plynových motorů,…
včera v 04:41

General Electric prý zvažuje prodej průmyslových plynových motorů, snaží se oživit podnikání

Americký průmyslový konglomerát General Electric zvažuje prodej podnikání v oblasti průmyslových plynových motorů....
General Electric Americké akcie Fúze a akvizice
Lotyšská policie zadržela guvernéra centrální banky
včera v 02:30

Lotyšská policie zadržela guvernéra centrální banky

AKTUALIZOVÁNO. Lotyšská protikorupční policie zadržela guvernéra tamní centrální banky Ilmārse Rimšēvičse, jehož...
Centrální banky Pobaltské trhy Lotyšsko
Šéfka MMF není proti Evropskému měnovému fondu
17. 2. 2018 23:21

Šéfka MMF není proti Evropskému měnovému fondu

Šéfka Mezinárodního měnového fondu Christine Lagardeová nemá žádné námitky vůči plánům na přeměnu Evropského...
ESM Mezinárodní měnový fond Evropská ekonomika
Agentura Fitch o jeden stupeň zlepšila rating Řecka
17. 2. 2018 20:00

Agentura Fitch o jeden stupeň zlepšila rating Řecka

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zlepšila hodnocení úvěrové spolehlivosti Řecka o jeden stupeň na úroveň...
Řecko PIIGS Dluhová krize
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za celý týden ale…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za celý týden ale…
16. 2. 2018 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za celý týden ale všechny tři hlavní indexy výrazně zpevnily

Americké akcie během pátečního obchodování výrazně posilovaly, o značnou část zisků však přišly po zprávě, že velká...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Polsko investuje na pobřeží Baltu v přepočtu 152 miliard Kč
16. 2. 2018 21:29

Polsko investuje na pobřeží Baltu v přepočtu 152 miliard Kč

Polská vláda chce do roku 2030 investovat na pobřeží Baltského moře 25 miliard zlotých (152,3 miliardy Kč). Investice...
Polsko Infrastruktura Doprava
CNBC: Uber hodlá prodat jihoasijské aktivity singapurskému Grabu
16. 2. 2018 21:18

CNBC: Uber hodlá prodat jihoasijské aktivity singapurskému Grabu

Provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies připravuje prodej svých aktivit v jihovýchodní Asii...
Uber Doprava Singapur
Čínská skupina HNA už není největším akcionářem německé Deutsche Bank
16. 2. 2018 20:36

Čínská skupina HNA už není největším akcionářem německé Deutsche Bank

Čínský konglomerát HNA Group prodal část svého podílu v německé Deutsche Bank v hodnotě zhruba 300 milionů eur. Části...
Deutsche Bank Evropské banky Čína
Ruská banka VTB koupí 29 procent v maloobchodní firmě Magnit
16. 2. 2018 18:48

Ruská banka VTB koupí 29 procent v maloobchodní firmě Magnit

Ruská státní banka VTB koupí 29,1 procenta akcií v řetězci s potravinami Magnit od jejího zakladatele a generálního...
Rusko Banky Fúze a akvizice
Italská Eni zdvojnásobila čtvrtletní zisk na 980 milionů eur
16. 2. 2018 18:28

Italská Eni zdvojnásobila čtvrtletní zisk na 980 milionů eur

Díky rekordní těžbě ropy a zemního plynu vytvořila italská energetická společnost Eni ve čtvrtém čtvrtletí loňského...
Itálie Výsledková sezóna Evropské akcie
Akcionáři Fortuny rozhodli o stažení titulu z pražské a varšavské…
Akcionáři Fortuny rozhodli o stažení titulu z pražské a varšavské…
16. 2. 2018 18:11

Akcionáři Fortuny rozhodli o stažení titulu z pražské a varšavské burzy

Mimořádná valná hromada sázkové společnosti Fortuna Entertainment Group rozhodla ve čtvrtek o stažení akcií firmy z...
Fortuna Akcie ČR Pražská burza
Evropské trhy v pátek stouply, za celý týden získaly více než 3 %
Evropské trhy v pátek stouply, za celý týden získaly více než 3 %
16. 2. 2018 18:00

Evropské trhy v pátek stouply, za celý týden získaly více než 3 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v zelených číslech, když investoři vyhodnocovali hospodářské...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ruští magnáti bojují o kontrolu nad firmou Norilsk Nickel
16. 2. 2018 17:33

Ruští magnáti bojují o kontrolu nad firmou Norilsk Nickel

Mocenský boj o kontrolu nad ruskou těžební společností Norilsk Nickel se posunul do další fáze. Miliardář Vladimir...
Rusko Těžba Nejbohatší investoři a byznysmeni
Středula: Případný czexit by přinesl kolaps odvětví a propouštění
16. 2. 2018 17:05

Středula: Případný czexit by přinesl kolaps odvětví a propouštění

Případný czexit by znamenal pro Česko kolaps řady odvětví, firem a propouštění. Ti, kteří o vystoupení z EU hovoří,...
Česká republika Evropská unie Politika
Pražská burza v pátek uzavřela téměř beze změny, za celý týden si…
Pražská burza v pátek uzavřela téměř beze změny, za celý týden si…
16. 2. 2018 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela téměř beze změny, za celý týden si připsala 0,6 %

Pražská burza zakončila páteční obchodování v zelených číslech, index PX však stoupl pouze o 0,04 %. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR