NWR

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 142 Kč.

NWR zveřejní své výsledky za 3Q09 (1-3Q09) ve středu 18. listopadu před otevřením trhu. Dle našeho názoru budou výsledky NWR stále slabé (stejně jako ve 2Q09) a provozní zisk na úrovni EBIT by tak měl být stále ve ztrátě (eAFT: ztráta 14,6 mil. EUR). Domníváme se, že NWR bylo ve 3Q09 schopno výrazně zredukovat své zásoby díky růstu prodejů ve 3Q09 v závislosti na růstu ocelářské produkce ve 3Q09 (+29 % q/q). Díky růstu prodejů koksovatelného uhlí a koksu (+29 % q/q) by mělo dojít ve 3Q09 k růstu tržeb na q/q bázi na 296,7 mil. EUR (-34,8 % r/r). Očekáváme, že NWR nebude v průběhu 3Q09 nijak výrazně schopno zredukovat provozní náklady, které narostly v průběhu 2Q09. Negativně se pak na straně nákladů projeví posílení české koruny vůči euru. Vlivem těchto pohybů by měl být provozní zisk EBIT opěr záporný a to 14,7 mil. EUR, zatímco EBITDA by pak měla skončit v kladném teritoriu se ziskem 23,9 mil. EUR (-85,0 % r/r). EBITDA marže by měla klesnout na 8,1 % (-27,1 p.b. r/r). Na finanční úrovni počítáme s mírným růstem finančních nákladů a to na 18,5 mil. EUR. Výše zmíněné faktory (pokles provozní výkonnosti) by měly vést ve 3Q09 ke ztrátě 35,5 mil. EUR. Naše očekávání na provozní úrovni je pod očekávání trhu (dle průzkumu společnosti), což se odráží i ve vyšší očekávanou ztrátu na úrovni čistého zisku. Kons., IFRS (mil. EUR)

HDP – 3Q/09

Česká ekonomika podle předběžného odhadu ve 3Q09 vzrostla o 0,8% q/q a zmírnila svůj meziroční pokles na 4,1 % z -4,7 % ve 2Q (revize z -5,5%). Výsledek byl lepší, než se očekávalo (AFT: -4,6 %; trh: -4,7 %), díky i výrazné revizi předchozích údajů. Detailní struktura národních účtu bude zveřejněna 9. prosince. Za růstem ekonomiky podle našeho názoru stála změna zásob a vliv zahraničního obchodu.