Vladimír Vávra (WOOD & Company): Další pokles amerických dluhopisových výnosů by byl špatnou zprávou o ekonomice, rotace do cyklických titulů končí

Co zaznělo:

• Index S&P 500 je na novém rekordu. Investoři se vraceli do technologického odvětví (rotace do cyklických titulů se zdá být pro tuto chvíli prakticky u konce), horečnatý sentiment v segmentu takzvaných meme akcií trochu zchladily hospodářské výsledky společnosti GameStop.
• Výnosy dlouhodobých vládních dluhopisů USA navzdory vysoké inflaci nerostou. Trh se vyvíjí na základě momenta, podle Vávry je na silnější vyjádření čas po zasedání FOMC tento týden. Je možné, že výnosy "podstřelují" realitu jakkoli Fed může chtít trhy stále uklidňovat. Podstatný bude výhled sazeb podle jednotlivých členů vedení Fedu (takzvaný dot plot, kde každá tečka v grafu reprezentuje výhled jednoho člena Fedu).
• Vávra: Americké 10leté výnosy pod procento by v této fázi signalizovaly, že oživení ekonomiky není tak silné. Určitou míru inflace (a růstu výnosů) ekonomika nyní potřebuje.
• Americké stavební firmy jako Lennar nebo D.R. Horton mohou být při současných valuacích podle Vávry zajímavou nákupní možností.
• Ocenění amerických akcií vůči HDP země je vysoké, nicméně například reálné výnosy (sazby po odečtení míry inflace) jsou tak hluboko v záporu, že investoři dále ve velkém alokují peníze do akcií.
• Akcie Monety Money Bank stagnují, čeká se na to, zda dojde ke sloučení s finančními aktivitami PPF. Podle Vávry by ale ani případný neúspěch ve snaze o převzetí neznamenal fundamentální důvod pro výraznější výprodej cenných papírů Monety.
• 17. června se naposledy obchoduje s nárokem na dividendu O2 Czech Republic. Vávra by neváhal spíše realizovat zisky z dosavadního růstu ceny akcií telefonního operátora, "po dividendě" budou chybět impulzy pro další růst.
• Avast není z hlediska ocenění výrazně dražší než konkurence. Titul posiluje v souladu se sektorem, zprávy o různých hackerských útocích odvětví pomáhají.
• Obnovitelné zdroje byly velké růstové téma v době kampaně před americkými prezidentskými volbami v loňském roce. Nyní dochází k určitému "zrealističtění" názoru trhu na celý sektor.
• V rámci těžebního sektoru by se Vávra namísto globálních diverzifikovaných hráčů soustředil spíše na menší, třeba i hodně zadlužené společnosti, které díky zlepšení vytváření cash flow mohou být schopné splatit větší část svých dluhů. Vyšší ceny ropy jim nyní pomáhají s obnovou těžby.