Pilulka v prvním čtvrtletí dosáhla rekordního výsledku, tržby jí stouply na 670 milionů Kč
E-commerce společnost Pilulka Lékárny v rámci prezentace na jarním START Day pražské burzy v úterý informovala, že za letošní první čtvrtletí dosáhla rekordního výsledku s růstem tržeb na 670 milionů Kč (meziročně +56 %) a růstem EBITDA marže na 4,9 % z 2,5 % v prvním kvartálu roku 2020. Údaje jsou bez zahrnutí výsledků z franšízové sítě, jež by podle managementu měly mít další nepatrně pozitivní vliv.
Za silným růstem tržeb v prvním kvartálu podle komentáře managementu stál pokračující silný růst podílu on-line tržeb v rámci lékárenského trhu a také pokračující vliv pandemie covidu-19, která podporuje prodeje kategorií, jako jsou ochranné pomůcky, antigenní testy a respirátory.
Na základě těchto výsledků firma také zvýšila dlouhodobý výhled do roku 2024. V letošním roce očekává růst tržeb o 39,5 % na 2,5 miliardy Kč a zlepšení EBITDA marže na 1,6 %. Do roku 2024 očekává růst tržeb na 4,96 miliardy Kč, což implikuje CAGR růst 29 % a zlepšení EBITDA marže ke 4 %.
Expanze firmy do Maďarska je zatím stále odložena kvůli probíhající pandemii a vytíženosti kapacit s růstem na stávajících trzích a expanzí v Rumunsku, jež podle komentáře managementu probíhá dobře. Již v rámci předchozích nekonsolidovaných výsledků společnost uvedla, že v Rumunsku tržby za rok 2020 vzrostly o 150 %, i když tento růst byl zatím z nízkých hodnot kolem 20 milionů Kč v roce 2019.
"Celkově uvedené informace hodnotíme pozitivně. Firma oproti našemu očekávání dosáhla kladné EBITDA marže již v loňském roce a navýšila dlouhodobý výhled znatelně nad odhady našeho základního scénáře. Výhled společnosti na rovině tržeb implikuje, že další kvartály v letošním roce očekává na nižší úrovni, za čímž pravděpodobně může být jisté oslabení prodejů 'pandemického' zboží. Z dlouhodobého hlediska vedení nicméně očekává, že pozitivní vliv z pandemie na urychlení růstu on-line prodejů bude z velké míry zachován," uvedl analytik Jan Šafránek z České spořitelny.
"Prezentovaný výhled je blízko trajektorie růstu v rámci našeho optimistického scénáře z ledna, který implikoval v rámci DCF-FCFF modelu férovou cenu akcie 1 495 Kč. Na úrovni EV/tržby 1,3 pro očekávané tržby v roce 2021 se akcie Pilulky obchodují s asi 30% diskontem oproti mediánu námi zvolené srovnávací skupiny on-line lékáren na úrovni 1,9 (Zur Rose, Shop Apotheke, Farmae). Tento diskont se díky růstu ceny akcií Pilulky v posledním období a naopak oslabení akcií srovnávaných firem snížil z asi 60% diskontu v lednu," uvedl dále Šafránek.
"Pokud by se výhled managementu naplnil, z našeho pohledu by více ospravedlňoval současnou úroveň ocenění akcií Pilulky. Jako důvod k racionálnímu výraznějšímu růstu ocenění nad aktuální hodnoty jej nyní však nevidíme. Impulsem k tomu může být například pokrok v přijetí zákonné úpravy na povolení on-line prodeje léků na předpis v ČR," dodal Jan Šafránek.
Ohledně plánu na umístění akcií Pilulky na hlavní trh pražské burzy management nové informace neposkytl. V březnu informoval, že zahájí přípravy a implementaci IFRS standardů.
Zdroj: Česká spořitelna
