2011: Rok nerušené vlády dolaru, boje o euro a silné britské libry
|

2011: Rok nerušené vlády dolaru, boje o euro a silné britské libry

Libra by mohla těžit z toho, že se euro kvůli problémům v rámci eurozóny vydá na cestu dolů. Vůči euru by měl výrazně posílit i americký dolar, na konci roku by se kurz mohl pohybovat okolo 1,1 až 1,15 dolaru za euro.

Ekonomika Britská libra EUR/USD
Barack Obama a Ben Bernanke

USA: Boj o mandát Fedu

Celkový růst HDP v letošním roce v USA je odhadován na 2,5 až 3 %. Okunův zákon říká, že s každým 1 %, o které skutečný růst převyšuje růst trendu (dlouhodobý medián růstového potenciálu ekonomiky), poklesne nezaměstnanost o zhruba půl procentního bodu. Dopad prodloužení daňových úlev na míru nezaměstnanosti bude tudíž podle této vyzkoušené a ověřené poučky rovný průměrnému snížení o řádově 0,375 % – to lze stěží nazvat vítězstvím v situaci, kdy míra nezaměstnanosti dosahuje skoro 10 % (širší míra nezaměstnanosti, která zahrnuje málo motivované zaměstnané na částečný úvazek, je na 17 %).

Rozhodnutí, zda rozšiřovat kvantitativní uvolňování, se poněkud zpolitizovalo ve světle nedávných výhrůžek Senátu omezit duální mandát Fedu na jediný – boj proti inflaci. Otázkou je, zda tyto výhrůžky mohou být realizovány, nebo zda zůstanou plané v situaci, kdy se nezaměstnanost nachází na historických maximech.

Očekáváme, že Fed v roce 2011 zachová aktuální cíl pro sazbu Fed Funds na úrovni od 0 do 0,25 %, a odhadujeme, že odkupy vládních dluhopisů budou pokračovat s 50% pravděpodobností, protože se zdá, že se Fedu nedaří naplňovat svůj mandát ani v oblasti nezaměstnanosti, ani v oblasti inflace.

USD: Výhra na všech frontách?

Oproti jiným měnám favorizujeme USD, protože na počátku roku 2011 je trh převážně strukturálně krátký v USD a potěšení z globálního růstu je extrémně vysoké. Jakékoli zklamání z očekávaného pokračování globálního oživení spustí otevírání prorizikových pozic financovaných v USD.

Druhým argumentem může být to, že i když se ekonomikám v USA i jinde bude dařit relativně dobře, investoři mohou začít hledat financující měny tam, kde jsou výnosy ještě nižší – napadá nás CHF, JPY, a dokonce EUR. Proto to vypadá, že rok 2011 bude znamenat pro USD výhru, a to i přes strašlivé důsledky daňového balíku Obamy a republikánů, které se velmi negativně podepíší na rozpočtu.

Proti naší prognóze existuje důležitá námitka – USA začínají pro rok 2011 vykazovat známky posunu k větší fiskální odpovědnosti, za nímž možná stojí Kongres povzbuzovaný hnutím Tea Party.

Dalším důležitým faktorem, který může příští rok vstoupit do hry, je možnost, že Fed má svou chvíli slávy za sebou a že se začne stupňovat tlak ze strany vzdorovitého Kongresu. Je zřejmé, že kdyby se Ben Bernanke domníval, že je to potřebné, nezdráhal by se spustit další kolo kvantitativního uvolňování pro řešení krize hromadících se dluhů na municipální a státní úrovni. Ale podnikne Kongres něco pro zablokování dalších aktivit Fedu? Snaha oponovat Fedu se určitě stupňuje jak na politické scéně, tak dokonce i mezi veřejností. Jean-Claude Trichet

Trable po evropsku

Zatímco růst v Německu vypadá relativně slušně, zdá se, že ekonomiky jižní Evropy a Irska jsou odsouzeny v lepším případě k sotva patrnému růstu, v některých případech i k oslabení růstu nebo recesi v důsledku mimořádných škrtů, které si vynutila krize vládních dluhopisů. Krize se může dokonce vystupňovat, protože se ve slabších ekonomikách začíná projevovat tzv. paradox šetrnosti – přestože rozpočtové škrty jsou nutné, bude pro Portugalsko, Irsko, Itálii, Řecko a Španělsko těžké až nemožné vyhnout se nežádoucím důsledkům tohoto uskrovnění, tedy poklesu ekonomické aktivity a snížení rozpočtových příjmů, což zase prohloubí tentýž deficit, který se měl snižovat.

Odhadujeme, že se úrokové sazby v eurozóně nebudou v nejbližší době zvyšovat, a předpokládáme, že oficiální refinanční sazba zůstane v roce 2011 na úrovni 1 %.

Euro: Dno v nedohlednu

Je evidentní, že eurozónu čeká kriticky důležitá zkouška, která bude rozhodovat o jejím přežití. V této zkoušce podle našeho názoru eurozóna z dlouhodobého hlediska nakonec neobstojí, ale evropští politici a ECB ještě předtím budou vyvíjet velké úsilí, aby udrželi různorodé země v politické a měnové unii.

Nehledě na formu budou mít jakékoli přijímané kroky negativní dopad na euro. Je zde také slušná šance, že jedna nebo více zemí na periferii eurozóny skutečně zbankrotuje, protože tento krok je evidentně v jejich vlastním zájmu. Například: proč napínat irské daňové poplatníky na skřipec a nutit je poskytovat zahraničním bankám 100% záruky za nerozvážná rozhodnutí, která učinily v době, kdy se na trhu s komerčními nemovitostmi rozmohla bublina?

Jakýkoli bankrot však uvrhne evropský bankovní systém do propasti, kde bude potřebovat masivní pomoc z veřejných rozpočtů.

Všechny tyto negativní důsledky bankovní krize dopadnou na měnu a ekonomický růst. Takovýto vývoj by také podnítil explozi spreadů kvůli obavám z šíření nákazy. Zamezit těmto obavám bude pro ECB a politické špičky EU extrémně těžké.

EU čeká boj o přežití. Příští rok může být nejenom rokem výhry pro USD, ale i rokem ztráty pro EUR v krátkodobém až střednědobém výhledu. Jedinou útěchou pro některé investory může být to, že svět již tak nahlíží na budoucnost eurozóny s velkým pesimismem, a jednotná měna se tak může stát bezpečnějším útočištěm než některé z měn, které budou v roce 2011 nejvíce prorizikové.

Prodej EURUSD

Situace ohledně státních dluhů v zemích eurozóny bude potřebovat určitý čas, než se vytříbí. Úsilí ECB v oblasti měnové politiky může znamenat pouze uvolnění podmínek a nejistotu v době, kdy se americký Fed může díky slušným fundamentálním ukazatelům v USA postavit stranou.

Kurz EURUSD by během roku 2011 mohl zamířit k 1,10 – 1,15.

Aktuální vývoj páru EURUSD sledujte zde

Britská libra překvapivě silná?

Britská libra a americký dolar sledovaly v roce 2010 podobnou dráhu, protože fundamenty obou zemí byly z velké části podobné: nefunkčnost bankovního systému, masivní dvojí schodek a režim kvantitativního uvolňování ze strany centrálních bank.

Markantní rozdíl ve směřování obou měn v roce 2011 se nachází na politické scéně. Zatímco se vláda USA a Kongres rozhodly přimhouřit oko nad krátkodobým deficitem a odsouhlasily v podstatě další stimulační balíček, čerstvě sestavená britská vláda se vydala cestou škrtů. Mezi opatřeními nové vlády zmíníme zvýšení sazby DPH, zmrazení platů ve veřejné sféře a jiná omezení výdajů. Tyto kroky sice nevěstí nijak zvláště silný růst, ale jsou důkazem jisté dynamiky a politické vůle, která není vůbec patrná v USA. Jde o dobré znamení pro dlouhodobější potenciál britské ekonomiky a schopnost ozdravení rozpočtu, zejména pokud se najde dobré řešení pro těžkopádné dinosaury bankovního sektoru.

Aktuální vývoj páru GBPUSD sledujte zde

Především si Velká Británie může gratulovat za rozhodnutí nevstoupit do kontinentální měnové unie, protože toto rozhodnutí může v roce 2011 přinést značné posílení měny oproti euru. Libra, která je teď velmi levná, může nabídnout alternativu hromadícím se problémům a nerealistickým očekáváním jinde, a proto může překvapit svým růstem.

Aktuální vývoj páru EURGBP sledujte zde

Co musíte ráno vědět (23. října)
Co musíte ráno vědět (23. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (23. října)

Jak se v úterý obchodovalo v Evropě a na Wall Street, jak se Evropská komise dívá na rozpočtové plány Itálie a...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý klesly kvůli brexitu a slabším výsledkům…
Americké akcie v úterý klesly kvůli brexitu a slabším výsledkům…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý klesly kvůli brexitu a slabším výsledkům některých firem

Akcie ve Spojených státech v úterý klesly, když investory zklamaly hospodářské výsledky firem jako McDonald's či...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank vloží 6,5 miliardy USD do WeWork a převezme nad ní kontrolu
včera v 20:07

SoftBank vloží 6,5 miliardy USD do WeWork a převezme nad ní kontrolu

Japonská technologická a investiční skupina SoftBank Group vloží 6,5 miliardy dolarů prostřednictvím půjček a...
Japonské akcie Asijské akcie Fúze a akvizice
Evropské akcie v úterý mírně zdražily, v centru pozornosti bylo dění…
Evropské akcie v úterý mírně zdražily, v centru pozornosti bylo dění…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý mírně zdražily, v centru pozornosti bylo dění v britském parlamentu

Evropské akcie zakončily úterní obchodování v zelených číslech, seanci však uzavřely pouze s mírnými zisky. Investoři...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Čína má nejvíce miliardářských startupů na světě
Čína má nejvíce miliardářských startupů na světě
včera v 17:05

Čína má nejvíce miliardářských startupů na světě

Čína má nejvíce tzv. "startupových jednorožců", tedy soukromých začínajících firem, jejichž hodnota přesahuje jednu...
Čína Byznys a podnikání Investice
Pražská burza v úterý zpevnila, akcie Avastu zdražily o více než 3 %
Pražská burza v úterý zpevnila, akcie Avastu zdražily o více než 3 %
včera v 16:45

Pražská burza v úterý zpevnila, akcie Avastu zdražily o více než 3 %

Pražská burza zakončila úterní obchodování v zelených číslech, index PX si připsal 0,35 % na 1 056,92 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Průzkum: Přínos V4 je dle Čechů hlavně ve společných krocích v EU
včera v 16:27

Průzkum: Přínos V4 je dle Čechů hlavně ve společných krocích v EU

Spolupráce zemí visegrádské skupiny (V4) má podle Čechů přínos hlavně ve společných politických krocích v Evropské...
Česká republika Evropská unie
USA: Prodeje starších domů v září klesly o 2,2 %
včera v 16:00

USA: Prodeje starších domů v září klesly o 2,2 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v září meziměsíčně klesly o 2,2 % na celoročně přepočítané tempo 5,38...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Ze světa investičních doporučení (22. října)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (22. října)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Kanada: Maloobchodní tržby v srpnu meziměsíčně klesly o 0,1 %
včera v 14:40

Kanada: Maloobchodní tržby v srpnu meziměsíčně klesly o 0,1 %

Kanadské maloobchodní tržby se v srpnu meziměsíčně snížily o 0,1 % po růstu o 0,6 % v červenci. Analytici počítali s...
Kanada Maloobchod Tržby
VW nehledá alternativní místo pro závod plánovaný v Turecku
včera v 14:21

VW nehledá alternativní místo pro závod plánovaný v Turecku

Německý automobilový koncern Volkswagen navzdory pozastavení plánů na výstavbu nové továrny v Turecku nehledá pro...
Volkswagen Turecko Evropské akcie
Řetězec McDonald's má kvůli investicím nižší zisk
Řetězec McDonald's má kvůli investicím nižší zisk
včera v 14:05

Řetězec McDonald's má kvůli investicím nižší zisk

Americká společnost McDonald's vytvořila ve třetím čtvrtletí čistý zisk 1,61 miliardy USD, což je meziroční pokles o...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Skupina Karo získala na trhu START za nové akcie 40 milionů Kč
Skupina Karo získala na trhu START za nové akcie 40 milionů Kč
včera v 13:46

Skupina Karo získala na trhu START za nové akcie 40 milionů Kč

Skupina Karo, zpracovatel kůží z Boršova u Jihlavy, získala na trhu START pražské burzy za nově vydané akcie od...
Karo Invest Primární úpis akcií (IPO) Akcie ČR
Zbrojovka Lockheed Martin zvýšila čtvrtletní zisk o 9,2 procenta
Zbrojovka Lockheed Martin zvýšila čtvrtletní zisk o 9,2 procenta
včera v 13:40

Zbrojovka Lockheed Martin zvýšila čtvrtletní zisk o 9,2 procenta

Americký zbrojní koncern Lockheed Martin zvýšil ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 9,2 procenta na 1,61 miliard dolarů...
Americké akcie Výsledková sezóna
Procter & Gamble zvýšil čistý zisk o 12 % na 3,59 miliardy USD
Procter & Gamble zvýšil čistý zisk o 12 % na 3,59 miliardy USD
včera v 13:10

Procter & Gamble zvýšil čistý zisk o 12 % na 3,59 miliardy USD

Americký výrobce spotřebního zboží Procter & Gamble zvýšil v prvním čtvrtletí meziročně čistý zisk o 12 procent na 3...
Procter & Gamble Americké akcie Výsledková sezóna