2011: Rok nerušené vlády dolaru, boje o euro a silné britské libry
|

2011: Rok nerušené vlády dolaru, boje o euro a silné britské libry

Libra by mohla těžit z toho, že se euro kvůli problémům v rámci eurozóny vydá na cestu dolů. Vůči euru by měl výrazně posílit i americký dolar, na konci roku by se kurz mohl pohybovat okolo 1,1 až 1,15 dolaru za euro.

Ekonomika Britská libra EUR/USD
Barack Obama a Ben Bernanke

USA: Boj o mandát Fedu

Celkový růst HDP v letošním roce v USA je odhadován na 2,5 až 3 %. Okunův zákon říká, že s každým 1 %, o které skutečný růst převyšuje růst trendu (dlouhodobý medián růstového potenciálu ekonomiky), poklesne nezaměstnanost o zhruba půl procentního bodu. Dopad prodloužení daňových úlev na míru nezaměstnanosti bude tudíž podle této vyzkoušené a ověřené poučky rovný průměrnému snížení o řádově 0,375 % – to lze stěží nazvat vítězstvím v situaci, kdy míra nezaměstnanosti dosahuje skoro 10 % (širší míra nezaměstnanosti, která zahrnuje málo motivované zaměstnané na částečný úvazek, je na 17 %).

Rozhodnutí, zda rozšiřovat kvantitativní uvolňování, se poněkud zpolitizovalo ve světle nedávných výhrůžek Senátu omezit duální mandát Fedu na jediný – boj proti inflaci. Otázkou je, zda tyto výhrůžky mohou být realizovány, nebo zda zůstanou plané v situaci, kdy se nezaměstnanost nachází na historických maximech.

Očekáváme, že Fed v roce 2011 zachová aktuální cíl pro sazbu Fed Funds na úrovni od 0 do 0,25 %, a odhadujeme, že odkupy vládních dluhopisů budou pokračovat s 50% pravděpodobností, protože se zdá, že se Fedu nedaří naplňovat svůj mandát ani v oblasti nezaměstnanosti, ani v oblasti inflace.

USD: Výhra na všech frontách?

Oproti jiným měnám favorizujeme USD, protože na počátku roku 2011 je trh převážně strukturálně krátký v USD a potěšení z globálního růstu je extrémně vysoké. Jakékoli zklamání z očekávaného pokračování globálního oživení spustí otevírání prorizikových pozic financovaných v USD.

Druhým argumentem může být to, že i když se ekonomikám v USA i jinde bude dařit relativně dobře, investoři mohou začít hledat financující měny tam, kde jsou výnosy ještě nižší – napadá nás CHF, JPY, a dokonce EUR. Proto to vypadá, že rok 2011 bude znamenat pro USD výhru, a to i přes strašlivé důsledky daňového balíku Obamy a republikánů, které se velmi negativně podepíší na rozpočtu.

Proti naší prognóze existuje důležitá námitka – USA začínají pro rok 2011 vykazovat známky posunu k větší fiskální odpovědnosti, za nímž možná stojí Kongres povzbuzovaný hnutím Tea Party.

Dalším důležitým faktorem, který může příští rok vstoupit do hry, je možnost, že Fed má svou chvíli slávy za sebou a že se začne stupňovat tlak ze strany vzdorovitého Kongresu. Je zřejmé, že kdyby se Ben Bernanke domníval, že je to potřebné, nezdráhal by se spustit další kolo kvantitativního uvolňování pro řešení krize hromadících se dluhů na municipální a státní úrovni. Ale podnikne Kongres něco pro zablokování dalších aktivit Fedu? Snaha oponovat Fedu se určitě stupňuje jak na politické scéně, tak dokonce i mezi veřejností. Jean-Claude Trichet

Trable po evropsku

Zatímco růst v Německu vypadá relativně slušně, zdá se, že ekonomiky jižní Evropy a Irska jsou odsouzeny v lepším případě k sotva patrnému růstu, v některých případech i k oslabení růstu nebo recesi v důsledku mimořádných škrtů, které si vynutila krize vládních dluhopisů. Krize se může dokonce vystupňovat, protože se ve slabších ekonomikách začíná projevovat tzv. paradox šetrnosti – přestože rozpočtové škrty jsou nutné, bude pro Portugalsko, Irsko, Itálii, Řecko a Španělsko těžké až nemožné vyhnout se nežádoucím důsledkům tohoto uskrovnění, tedy poklesu ekonomické aktivity a snížení rozpočtových příjmů, což zase prohloubí tentýž deficit, který se měl snižovat.

Odhadujeme, že se úrokové sazby v eurozóně nebudou v nejbližší době zvyšovat, a předpokládáme, že oficiální refinanční sazba zůstane v roce 2011 na úrovni 1 %.

Euro: Dno v nedohlednu

Je evidentní, že eurozónu čeká kriticky důležitá zkouška, která bude rozhodovat o jejím přežití. V této zkoušce podle našeho názoru eurozóna z dlouhodobého hlediska nakonec neobstojí, ale evropští politici a ECB ještě předtím budou vyvíjet velké úsilí, aby udrželi různorodé země v politické a měnové unii.

Nehledě na formu budou mít jakékoli přijímané kroky negativní dopad na euro. Je zde také slušná šance, že jedna nebo více zemí na periferii eurozóny skutečně zbankrotuje, protože tento krok je evidentně v jejich vlastním zájmu. Například: proč napínat irské daňové poplatníky na skřipec a nutit je poskytovat zahraničním bankám 100% záruky za nerozvážná rozhodnutí, která učinily v době, kdy se na trhu s komerčními nemovitostmi rozmohla bublina?

Jakýkoli bankrot však uvrhne evropský bankovní systém do propasti, kde bude potřebovat masivní pomoc z veřejných rozpočtů.

Všechny tyto negativní důsledky bankovní krize dopadnou na měnu a ekonomický růst. Takovýto vývoj by také podnítil explozi spreadů kvůli obavám z šíření nákazy. Zamezit těmto obavám bude pro ECB a politické špičky EU extrémně těžké.

EU čeká boj o přežití. Příští rok může být nejenom rokem výhry pro USD, ale i rokem ztráty pro EUR v krátkodobém až střednědobém výhledu. Jedinou útěchou pro některé investory může být to, že svět již tak nahlíží na budoucnost eurozóny s velkým pesimismem, a jednotná měna se tak může stát bezpečnějším útočištěm než některé z měn, které budou v roce 2011 nejvíce prorizikové.

Prodej EURUSD

Situace ohledně státních dluhů v zemích eurozóny bude potřebovat určitý čas, než se vytříbí. Úsilí ECB v oblasti měnové politiky může znamenat pouze uvolnění podmínek a nejistotu v době, kdy se americký Fed může díky slušným fundamentálním ukazatelům v USA postavit stranou.

Kurz EURUSD by během roku 2011 mohl zamířit k 1,10 – 1,15.

Aktuální vývoj páru EURUSD sledujte zde

Britská libra překvapivě silná?

Britská libra a americký dolar sledovaly v roce 2010 podobnou dráhu, protože fundamenty obou zemí byly z velké části podobné: nefunkčnost bankovního systému, masivní dvojí schodek a režim kvantitativního uvolňování ze strany centrálních bank.

Markantní rozdíl ve směřování obou měn v roce 2011 se nachází na politické scéně. Zatímco se vláda USA a Kongres rozhodly přimhouřit oko nad krátkodobým deficitem a odsouhlasily v podstatě další stimulační balíček, čerstvě sestavená britská vláda se vydala cestou škrtů. Mezi opatřeními nové vlády zmíníme zvýšení sazby DPH, zmrazení platů ve veřejné sféře a jiná omezení výdajů. Tyto kroky sice nevěstí nijak zvláště silný růst, ale jsou důkazem jisté dynamiky a politické vůle, která není vůbec patrná v USA. Jde o dobré znamení pro dlouhodobější potenciál britské ekonomiky a schopnost ozdravení rozpočtu, zejména pokud se najde dobré řešení pro těžkopádné dinosaury bankovního sektoru.

Aktuální vývoj páru GBPUSD sledujte zde

Především si Velká Británie může gratulovat za rozhodnutí nevstoupit do kontinentální měnové unie, protože toto rozhodnutí může v roce 2011 přinést značné posílení měny oproti euru. Libra, která je teď velmi levná, může nabídnout alternativu hromadícím se problémům a nerealistickým očekáváním jinde, a proto může překvapit svým růstem.

Aktuální vývoj páru EURGBP sledujte zde

Americké akcie v pondělí převážně ztrácely, mírně v plusu zakončil…
Americké akcie v pondělí převážně ztrácely, mírně v plusu zakončil…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí převážně ztrácely, mírně v plusu zakončil technologický trh

Americké akcie na začátku týdne převážně oslabily. Důvodem bylo zahájení platnosti nových cel v rámci obchodní války...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Siemens propustí v Německu 2 900 lidí, chce ušetřit 500 milionů eur
včera v 19:55

Siemens propustí v Německu 2 900 lidí, chce ušetřit 500 milionů eur

Německá průmyslová skupina Siemens propustí z několika svých závodů v domovské zemi 2 900 lidí v rámci plánu, který...
Siemens Evropské akcie Německo
Nakupovat v Amazonu půjde i přes Snapchat
Nakupovat v Amazonu půjde i přes Snapchat
včera v 19:43

Nakupovat v Amazonu půjde i přes Snapchat

Společnost Snap spouští ve své populární mobilní aplikaci Snapchat nový nástroj pro vizuální vyhledávání ve...
Amazon Snapchat Americké akcie
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie Sky však zdražily o více…
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie Sky však zdražily o více…
včera v 18:00

Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie Sky však zdražily o více než 8 %

Evropské akciové trhy v pondělí uzavřely v negativním pásmu, když se investoři soustředili na obchodní spor mezi...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ziskovost evropských bank podle studie klesne do pěti let o 40 procent
Ziskovost evropských bank podle studie klesne do pěti let o 40 procent
včera v 17:44

Ziskovost evropských bank podle studie klesne do pěti let o 40 procent

Ziskovost velkých evropských bank klesne v průběhu následujících pěti let až o 40 procent, zejména kvůli přísnějším...
Evropské banky Banky
Rozhlasová firma SiriusXM kupuje hudební Pandoru za 3,5 miliardy USD
včera v 17:04

Rozhlasová firma SiriusXM kupuje hudební Pandoru za 3,5 miliardy USD

Americká vysílací společnost SiriusXM se dohodla na koupi hudební platformy Pandora Media. Hodnota transakce činí 3,5...
Americké akcie Fúze a akvizice
Pražská burza v pondělí uzavřela v červených číslech, akcie CME však…
Pražská burza v pondělí uzavřela v červených číslech, akcie CME však…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí uzavřela v červených číslech, akcie CME však zdražily o 3 %

Pražská burza začala nový týden v mínusu, když index PX odepsal 0,75 % na 1 093,46 bodu. Dolů burzu stáhly zejména...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ceny stavebních materiálů v ČR podle studie vzrostou o pět až deset…
včera v 16:02

Ceny stavebních materiálů v ČR podle studie vzrostou o pět až deset procent

Ceny stavebních materiálů v Česku v příštím roce meziročně vzrostou o pět až deset procent. Vyplývá to z výsledků...
Stavebnictví Česká republika
Antimonopolní úřad posuzuje nákup Fincentra Švýcary
včera v 15:18

Antimonopolní úřad posuzuje nákup Fincentra Švýcary

Úřad na ochranu hospodářské soutěže se začal ve zjednodušeném řízení zabývat spojením finanční společnosti Fincentrum...
Fúze a akvizice Česká republika Švýcarsko
Ze světa investičních doporučení (24. září)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. září)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Unipec: Poptávka po ropě dosáhne vrcholu v roce 2035
Unipec: Poptávka po ropě dosáhne vrcholu v roce 2035
včera v 14:45

Unipec: Poptávka po ropě dosáhne vrcholu v roce 2035

Růst celosvětové poptávky po ropě bude v příštích letech zpomalovat v důsledku technologických změn a větší...
Ropa Komodity
Coca-Cola koupila francouzského výrobce nápojů Tropico
Coca-Cola koupila francouzského výrobce nápojů Tropico
včera v 14:02

Coca-Cola koupila francouzského výrobce nápojů Tropico

Americký nápojový gigant Coca-Cola v pátek koupil francouzskou firmu Tropico vyrábějící nesycené ovocné šťávy. Zprávu...
Coca-Cola Americké akcie Fúze a akvizice
V řádu hodin by mohl být oznámen prodej firmy Versace
V řádu hodin by mohl být oznámen prodej firmy Versace
včera v 13:43

V řádu hodin by mohl být oznámen prodej firmy Versace

Prodej italské módní firmy Versace může být oznámen "v řádu hodin". S odvoláním na nejmenované zdroje to v pondělí...
Móda a design Itálie Fúze a akvizice
Zeman: O využití evropských dotací by si měly rozhodovat státy
Zeman: O využití evropských dotací by si měly rozhodovat státy
včera v 13:21

Zeman: O využití evropských dotací by si měly rozhodovat státy

Evropská komise by podle prezidenta Miloše Zemana neměla členským státům přesně určovat, do čeho mají investovat...
Česká republika Evropská unie Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy
Akcie Sky díky vysoké vítězné nabídce na převzetí zpevňují
Akcie Sky díky vysoké vítězné nabídce na převzetí zpevňují
včera v 13:04

Akcie Sky díky vysoké vítězné nabídce na převzetí zpevňují

Akcie britské placené televize Sky v pondělí prudce zpevňují. Reagují tak na zprávu, že americká kabelová společnost...
Spojené království Evropské akcie Média
Singapur pokutoval Uber a Grab kvůli spojení aktivit
Singapur pokutoval Uber a Grab kvůli spojení aktivit
včera v 12:16

Singapur pokutoval Uber a Grab kvůli spojení aktivit

Singapur vyměřil provozovatelům alternativní taxislužby Uber Technologies a Grab pokuty v souhrnné hodnotě 13 milionů...
Singapur Uber
Cestovní kancelář Thomas Cook zhoršila výhled hospodaření, na vině je…
včera v 11:58

Cestovní kancelář Thomas Cook zhoršila výhled hospodaření, na vině je horké léto

Britská cestovní kancelář Thomas Cook zhoršila výhled provozního zisku na letošní rok o 13 procent. Zisk před úroky a...
Spojené království Turismus a cestovní ruch