2011: Rok nerušené vlády dolaru, boje o euro a silné britské libry
|

2011: Rok nerušené vlády dolaru, boje o euro a silné britské libry

Libra by mohla těžit z toho, že se euro kvůli problémům v rámci eurozóny vydá na cestu dolů. Vůči euru by měl výrazně posílit i americký dolar, na konci roku by se kurz mohl pohybovat okolo 1,1 až 1,15 dolaru za euro.

Ekonomika Britská libra EUR/USD
Barack Obama a Ben Bernanke

USA: Boj o mandát Fedu

Celkový růst HDP v letošním roce v USA je odhadován na 2,5 až 3 %. Okunův zákon říká, že s každým 1 %, o které skutečný růst převyšuje růst trendu (dlouhodobý medián růstového potenciálu ekonomiky), poklesne nezaměstnanost o zhruba půl procentního bodu. Dopad prodloužení daňových úlev na míru nezaměstnanosti bude tudíž podle této vyzkoušené a ověřené poučky rovný průměrnému snížení o řádově 0,375 % – to lze stěží nazvat vítězstvím v situaci, kdy míra nezaměstnanosti dosahuje skoro 10 % (širší míra nezaměstnanosti, která zahrnuje málo motivované zaměstnané na částečný úvazek, je na 17 %).

Rozhodnutí, zda rozšiřovat kvantitativní uvolňování, se poněkud zpolitizovalo ve světle nedávných výhrůžek Senátu omezit duální mandát Fedu na jediný – boj proti inflaci. Otázkou je, zda tyto výhrůžky mohou být realizovány, nebo zda zůstanou plané v situaci, kdy se nezaměstnanost nachází na historických maximech.

Očekáváme, že Fed v roce 2011 zachová aktuální cíl pro sazbu Fed Funds na úrovni od 0 do 0,25 %, a odhadujeme, že odkupy vládních dluhopisů budou pokračovat s 50% pravděpodobností, protože se zdá, že se Fedu nedaří naplňovat svůj mandát ani v oblasti nezaměstnanosti, ani v oblasti inflace.

USD: Výhra na všech frontách?

Oproti jiným měnám favorizujeme USD, protože na počátku roku 2011 je trh převážně strukturálně krátký v USD a potěšení z globálního růstu je extrémně vysoké. Jakékoli zklamání z očekávaného pokračování globálního oživení spustí otevírání prorizikových pozic financovaných v USD.

Druhým argumentem může být to, že i když se ekonomikám v USA i jinde bude dařit relativně dobře, investoři mohou začít hledat financující měny tam, kde jsou výnosy ještě nižší – napadá nás CHF, JPY, a dokonce EUR. Proto to vypadá, že rok 2011 bude znamenat pro USD výhru, a to i přes strašlivé důsledky daňového balíku Obamy a republikánů, které se velmi negativně podepíší na rozpočtu.

Proti naší prognóze existuje důležitá námitka – USA začínají pro rok 2011 vykazovat známky posunu k větší fiskální odpovědnosti, za nímž možná stojí Kongres povzbuzovaný hnutím Tea Party.

Dalším důležitým faktorem, který může příští rok vstoupit do hry, je možnost, že Fed má svou chvíli slávy za sebou a že se začne stupňovat tlak ze strany vzdorovitého Kongresu. Je zřejmé, že kdyby se Ben Bernanke domníval, že je to potřebné, nezdráhal by se spustit další kolo kvantitativního uvolňování pro řešení krize hromadících se dluhů na municipální a státní úrovni. Ale podnikne Kongres něco pro zablokování dalších aktivit Fedu? Snaha oponovat Fedu se určitě stupňuje jak na politické scéně, tak dokonce i mezi veřejností. Jean-Claude Trichet

Trable po evropsku

Zatímco růst v Německu vypadá relativně slušně, zdá se, že ekonomiky jižní Evropy a Irska jsou odsouzeny v lepším případě k sotva patrnému růstu, v některých případech i k oslabení růstu nebo recesi v důsledku mimořádných škrtů, které si vynutila krize vládních dluhopisů. Krize se může dokonce vystupňovat, protože se ve slabších ekonomikách začíná projevovat tzv. paradox šetrnosti – přestože rozpočtové škrty jsou nutné, bude pro Portugalsko, Irsko, Itálii, Řecko a Španělsko těžké až nemožné vyhnout se nežádoucím důsledkům tohoto uskrovnění, tedy poklesu ekonomické aktivity a snížení rozpočtových příjmů, což zase prohloubí tentýž deficit, který se měl snižovat.

Odhadujeme, že se úrokové sazby v eurozóně nebudou v nejbližší době zvyšovat, a předpokládáme, že oficiální refinanční sazba zůstane v roce 2011 na úrovni 1 %.

Euro: Dno v nedohlednu

Je evidentní, že eurozónu čeká kriticky důležitá zkouška, která bude rozhodovat o jejím přežití. V této zkoušce podle našeho názoru eurozóna z dlouhodobého hlediska nakonec neobstojí, ale evropští politici a ECB ještě předtím budou vyvíjet velké úsilí, aby udrželi různorodé země v politické a měnové unii.

Nehledě na formu budou mít jakékoli přijímané kroky negativní dopad na euro. Je zde také slušná šance, že jedna nebo více zemí na periferii eurozóny skutečně zbankrotuje, protože tento krok je evidentně v jejich vlastním zájmu. Například: proč napínat irské daňové poplatníky na skřipec a nutit je poskytovat zahraničním bankám 100% záruky za nerozvážná rozhodnutí, která učinily v době, kdy se na trhu s komerčními nemovitostmi rozmohla bublina?

Jakýkoli bankrot však uvrhne evropský bankovní systém do propasti, kde bude potřebovat masivní pomoc z veřejných rozpočtů.

Všechny tyto negativní důsledky bankovní krize dopadnou na měnu a ekonomický růst. Takovýto vývoj by také podnítil explozi spreadů kvůli obavám z šíření nákazy. Zamezit těmto obavám bude pro ECB a politické špičky EU extrémně těžké.

EU čeká boj o přežití. Příští rok může být nejenom rokem výhry pro USD, ale i rokem ztráty pro EUR v krátkodobém až střednědobém výhledu. Jedinou útěchou pro některé investory může být to, že svět již tak nahlíží na budoucnost eurozóny s velkým pesimismem, a jednotná měna se tak může stát bezpečnějším útočištěm než některé z měn, které budou v roce 2011 nejvíce prorizikové.

Prodej EURUSD

Situace ohledně státních dluhů v zemích eurozóny bude potřebovat určitý čas, než se vytříbí. Úsilí ECB v oblasti měnové politiky může znamenat pouze uvolnění podmínek a nejistotu v době, kdy se americký Fed může díky slušným fundamentálním ukazatelům v USA postavit stranou.

Kurz EURUSD by během roku 2011 mohl zamířit k 1,10 – 1,15.

Aktuální vývoj páru EURUSD sledujte zde

Britská libra překvapivě silná?

Britská libra a americký dolar sledovaly v roce 2010 podobnou dráhu, protože fundamenty obou zemí byly z velké části podobné: nefunkčnost bankovního systému, masivní dvojí schodek a režim kvantitativního uvolňování ze strany centrálních bank.

Markantní rozdíl ve směřování obou měn v roce 2011 se nachází na politické scéně. Zatímco se vláda USA a Kongres rozhodly přimhouřit oko nad krátkodobým deficitem a odsouhlasily v podstatě další stimulační balíček, čerstvě sestavená britská vláda se vydala cestou škrtů. Mezi opatřeními nové vlády zmíníme zvýšení sazby DPH, zmrazení platů ve veřejné sféře a jiná omezení výdajů. Tyto kroky sice nevěstí nijak zvláště silný růst, ale jsou důkazem jisté dynamiky a politické vůle, která není vůbec patrná v USA. Jde o dobré znamení pro dlouhodobější potenciál britské ekonomiky a schopnost ozdravení rozpočtu, zejména pokud se najde dobré řešení pro těžkopádné dinosaury bankovního sektoru.

Aktuální vývoj páru GBPUSD sledujte zde

Především si Velká Británie může gratulovat za rozhodnutí nevstoupit do kontinentální měnové unie, protože toto rozhodnutí může v roce 2011 přinést značné posílení měny oproti euru. Libra, která je teď velmi levná, může nabídnout alternativu hromadícím se problémům a nerealistickým očekáváním jinde, a proto může překvapit svým růstem.

Aktuální vývoj páru EURGBP sledujte zde

Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od…
Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od…
včera v 21:30

Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od března

Americké akcie v pátek oslabily v čele s technologickými podniky. Na trhu nyní panuje nejistota kvůli rostoucímu...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Nestlé koupila za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu
včera v 19:53

Nestlé koupila za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu

Švýcarský potravinářský gigant Nestlé koupil za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu Freshly. Uvedl to ve...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky
včera v 18:19

ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky

Evropské vlády musejí při boji s koronavirem omezovat pouze vybrané ekonomické aktivity a pokračovat ve výdajích na...
Evropa Evropská ekonomika ECB
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od března

Akciové trhy v západní Evropě sice zakončily páteční obchodování smíšeně, ale v týdenním hodnocení za sebou mají...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za…
včera v 17:58

Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za Samsung

Čínská společnost Huawei Technologies se ve třetím čtvrtletí vrátila na trhu se smartphony na druhé místo za Samsung,...
Technologie Mobilní telefony 5G sítě
Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR
včera v 17:33

Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR

Maďarská státní společnost MVM Group je ode pátku novým stoprocentním vlastníkem společnosti innogy Česká republika a...
Energetika Česká republika Maďarsko
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
včera v 16:50

Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku

Index pražské burzy PX v pátek klesl o 0,7 % na 842,92 bodu. Je to jeho nejnižší závěrečná hodnota od 22. dubna. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů
včera v 16:31

Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů

Britský úřad pro ochranu osobních údajů vyměřil hotelové společnosti Marriott International pokutu 18,4 milionu liber...
Turismus a cestovní ruch Spojené království
Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
včera v 16:08

Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Poslanci už mají na stolech návrh státní rozpočtu na příští rok. Pátek byl podle zákona posledním dnem, do kdy jim ho...
Česká ekonomika Rozpočet
Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání
včera v 15:00

Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v říjnu překonala očekávání. Finální hodnota indexu spotřebitelské důvěry...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu…
včera v 14:44

Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu ale zachová

Francouzské ropné společnosti Total ve třetím čtvrtletí klesl čistý zisk o 93 procent na 202 milionů dolarů. Výsledek...
Total Výsledková sezóna Energetika
Ze světa investičních doporučení (30. října)
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (30. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022
včera v 13:35

ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022

Odklad elektronické evidence tržeb (EET) se prodlouží až do konce roku 2022. Prezident Miloš Zeman tuto změnu zákona...
Daně Byznys a podnikání Česká republika
USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se…
včera v 13:33

USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se zvýšily o 1,4 %

Osobní příjmy Američanů se v září měziměsíčně zvýšily o 0,9 %. Čekal se růst o 0,4 % po jejich 2,5% snížení v srpnu ...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Spotřebitelé
Výsledky ExxonMobil ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 0,18 USD (odhad: …
včera v 12:32

Výsledky ExxonMobil ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 0,18 USD (odhad: -0,26 USD), tržby 46,2 miliardy USD (odhad: 45,37 miliardy USD)

Přední americká ropná firma ExxonMobil za letošní třetí čtvrtletí vykázala ztrátu. Přispěla k ní zejména pandemie...
Americké akcie ExxonMobil Výsledková sezóna