Vladimír Dlouhý: Euro je předčasný projekt
|

Vladimír Dlouhý: Euro je předčasný projekt

Česká životní úroveň není po dvaceti letech vůbec špatná, stejně jako není vůbec špatná odolnost naší ekonomiky, říká ekonom, člen NERV, kdysi nejpopulárnější český politik, vysokoškolský profesor a nyní kandidát na prezidenta České republiky Vladimír Dlouhý. Při investování se snaží nedávat všechna vajíčka do jednoho košíku a jeho rodinné portfolio tvoří mix českých a zahraničních akcií, české koruny a nemovitostí.

Vladimír Dlouhý

Když se řekne Wall Street, co vás prvního napadne?

Vladimír Dlouhý (VD): Určitě ne banky a určitě ne zlé banky. Mám v hlavě především ulici v New Yorku, dole na Manhattanu.

Nedávno jsem dělal rozhovor s Ondřejem Hejmou, který říkal, že má teď Wall Street hodně blbou pověst. Souhlasíte?

VD: Samozřejmě že má, do určité míry ji měla vždycky. Americký finanční sektor vygeneroval bubliny, které praskly, kvůli čemuž hodně lidí přišlo o hodně peněz. Například bohatí z důvodů spekulací lidí, jako byl Bernard Madoff, přišli o peníze, nebo chudí, kteří si vzali hypotéku a během krize přišli doslova o střechu nad hlavou. Finanční krize byly také často zdrojem následné krize ekonomické. To byla opakující se období, kdy byla Wall Street symbolem finančních spekulací, neoprávněných zisků a dopadů na prostého občana. Vůbec to nezlehčuji ani nezpochybňuji. Bankovní a finanční sektor, včetně banky, pro niž jsem pracoval, přispěly k hloubce poslední finanční krize, ale určitě to nebyl jediný důvod nebo jediný hráč, který tu krizi zavinil.

Sledujete pražskou burzu?

VD: Jako makroekonom ano, ale detailní analytický přehled o jednotlivých titulech nemám. České akcie u nás v rodině sleduje spíše manželka, která do některých akcií obchodovaných v Praze investuje. Ačkoli je stavební inženýrka, má na investice lepší čuch než já (smích).

Do čeho ještě investujete?

VD: Investoval jsem do několika nemovitostních fondů. V jednom jsem ztratil peníze, ale asi nejsem jediný, kdo ve střední a jihovýchodní Evropě na nemovitostech prodělal. Snažím se ale nedávat všechna vajíčka do jednoho košíku, rodinné portfolio je mixem akcií, hotovosti a několika domů, ve kterých se ale bydlí, než že by byly nějakou spekulativní investicí.

Jak se díváte na českou korunu? Máte v ní své úspory?

VD: České koruně věřím a mám v ní úspory. Mám minimum úspor v jiných měnách. Eurové a dolarové účty držím spíše pro účely podnikaní.

Pomůže člověku při investování, že má pracovní zkušenost z Goldman Sachs? Tato banka je považována za špičku Wall Street.

VD: Nepovažuji se za velkého investičního bankéře. V rámci práce pro Goldman Sachs jsme měl blíže k makroanalytikům a politickým analytikům, protože jsem byl členem týmu mezinárodních poradců, který spíše posuzoval obecné investiční klima, než aby řešil konkrétní investice. V uplynulých patnácti letech navíc vyrostlo v investičních bankách hodně vysokých zdí, jež oddělily bankéře od analytiků.

Petr Koblic: Dejte si víno a při investování nedávejte všechna vejce do jednoho košíku
Je hloupost si říct, že je dnes "den D" a prásknout všechny peníze do akcií. Proto by měli drobní investoři diverzifikovat v čase a rozložit peníze do různých typů investic, říká generální ředitel pražské burzy Petr Koblic, který by nesázel na katastrofický vývoj na trzích v roce 2012. Osobně dává přednost fondům soukromého kapitálu a investicím do nemovitostí.

Mít v životopisu pracovní zkušenost z Goldman Sachs je velké plus, což by potvrdil asi každý headhunter. Čím to je, že tato nezřídka kritizovaná láká absolventy vysokých škol z celého světa?

VD: Tento rozhovor vedeme v době, kdy se pokouším získat podporu pro kandidaturu na prezidenta republiky a mých patnáct let v Goldman Sachs může být potenciálními konkurenty snadno zneužito. Mohl jsem sice vydat prohlášení, v němž bych se distancoval od Goldman Sachs, jako to udělal můj bývalý kolega z týmu poradců Mario Draghi, dnes šéf ECB. Ten prohlásil, že o swapových obchodech, které na začátku století banka delala v Řecku, neměl vůbec tušení. Já samozřejmě také ne, dělám ovšem jeden krok navíc, který mi v politickém snažení zřejmě příliš nepomůže – já Goldman Sachs chválím. Je to skvělá firma, která má obrovský vnitřní étos, umí lidi skvěle motivovat, má příjemné vnitřní klima a není jen o penězích. A to jsou podle mě důvody, proč Goldman Sachs stále silně přitahuje uchazeče o práci.

15. září uplynuly čtyři roky od pádu investiční banky Lehman Brothers. Jak na to období vzpomínáte?

VD: Situace se začala vyostřovat již o rok dříve, kdy začaly mít problémy některé menší banky, takže ECB a Fed již musely poskytovat trhu mimořádnou likviditu. První bankou, která měla opravdu velké problémy, byla v březnu 2008 americká Bear Stearns, nakonec zachráněná americkou vládou. Nicméně plná pravda o závažnosti situace se dostala i k těm nejzasvěcenějším až týden před osudným víkendem, kdy Lehman Brothers zkrachovala. Tehdy jsem nebyl v Praze, ale o týden později jsem byl v Londýně. Pohled na lidi, kteří vynášeli krabice s osobními věcmi z kanceláří Lehman Brothers, nebyl vůbec příjemný.

O tom, zda měla být banka zachráněna, se od té doby vedla řada diskusí. Čistě akademicky neměla být zachráněna žádná banka ani pojišťovna. V Evropě vidíme, že řada především regionálních bank ve Španělsku nebo Itálii valí stále balvany před sebou a spoléhá v případě nejhorších scénářů na peníze evropských daňových poplatníků.

Česká ekonomika vykazuje negativní hospodářský růst, je v recesi a letos by podle analýzy Citibank měla klesnout o 1,2 %. Proč? Dělají politici někde chybu? Narážím především na úsporná opatření, která brzdí spotřebu, jež je motorem hospodářského růstu.

VD: Považuji se za mírného kritika současné vlády. Domnívám se, že vládní restrikce, které proběhly na přelomu minulého a letošního roku, byly zbytečně velké. Druhým důvodem české recese jsou podle mě pesimistická očekávání a neschopnost vlády je v myslích lidí změnit. Domácnosti málo utrácejí a soukromí investoři málo investují. Určitou úlohu v tom mají stále banky, které málu půjčují. Evropské banky neprošly velkým ozdravným procesem jako ty americké. Na jedné straně drží velkou likviditu, ale na druhé se obávají, že by je horší struktura úvěrů jednou mohla přivést do problémů. Pokud by se toto podařilo vyřešit, třeba krátkodobým, i když hodně nepříjemným procesem, mohlo by to úvěrové politice hodně pomoci.

Co vůbec s ekonomikou zmůže prezident? Jaké má možnosti ovlivnit její chod nebo ji podpořit?

VD: Jeho možnosti jsou omezené, ale například jmenuje guvernéra ČNB nebo soudce, takže může spoluvytvářet ekonomický obraz země. Navíc prezident, který je profesí ekonom, se může nahlas vyjadřovat k ekonomickým otázkám. Od roku 1918 se lidé vždy zamýšleli nad tím, co řekl prezident. Nepřímý vliv tedy prezident určitě mít může.

4. výročí pádu Lehman Brothers: Další podobnou krizi nelze vyloučit
"Neřekl bych, že jsme na tom lépe než před pádem Lehman Brothers. Možná jsme ale chytřejší než před 15. zářím 2008, kdy tato americká investiční banka zkrachovala," říká makléř z Patrie Direct Roman Koděra. Zkušenost s tím má i Česko, jež někteří domácí politici a ekonomové během prvních fází krize označovali za ostrůvek klidu a pohody. "Když jsem v říjnu předpovídal pád do recese, ptali se mě ostatní, co jsem kouřil," vzpomíná s úsměvem investiční stratég z České spořitelny Miroslav Plojhar.

Jaké plány máte s českou ekonomikou v případě svého zvolení?

VD: O tom nechci spekulovat.

Byl jste federálním ministrem hospodářství a českým ministrem průmyslu a obchodu. Jak velkou roli mají tato ministerstva na ekonomický chod země? A jak se vám samotnému dařilo ovlivňovat chod české ekonomiky z pozice ministra?

VD: Věřím, že jsem získal prostor vedle Václava Klause a dalších kolegů a udělal z federálního ministerstva hospodářství jednu z důležitých opor úspěšné ekonomické transformace. Mé působení na českém ministerstvu průmyslu a obchodu mělo již poněkud jiný význam – ministerstvo vykonávalo vlastnická práva u firem, jako je například ČEZ, a spolupodílelo se na privatizaci řady firem.

Tady už jsou nejen mé vzpomínky komplikovanější. Řada lidí si vzpomene na spektakulární neúspěchy, ale v té době bylo s podporou ministerstva uskutečněno velké množství malých, drobných privatizací, které se povedly. Současná životní úroveň u nás není po dvaceti letech vůbec špatná, stejně jako není vůbec špatná odolnost naší ekonomiky, což prokázala krize po pádu Lehman Brothers.

Nejste jen ekonom, ale dlouhá léta také pedagog. Na VŠE přednášíte například makroekonomii. Co je z "makra" podle vás nejdůležitější pro normálního člověka?

VD: Skoro všechno. Lidé si myslí, že to je teoretické, nekonkrétní povídání. A ona je to pravda, ale jen do chvíle, než dojde k něčemu podobnému jako na podzim 2008. Proto považuji dobré makroekonomické analýzy a doporučení za důležité pro hospodářskou politiku. Trochu to evokuje širší diskusi o tom, zda je důležité se soustředit pouze na hospodářský růst. V Česku se tím zabývá například ekonom Tomáš Sedláček.

Myslím si, že je to špatně položená otázka. Moudří makroekonomové vždy tvrdili, že se ekonomie zabývá součástí materiálna a že větší HDP neznamená automaticky větší spokojenost lidí. Připomínají ovšem, že když chybí hospodářský růst, řada otázek fungování společnosti se řeší složitěji.

Řada publikací a pouček přestala po finanční krizi platit, zatřásly se základy dosavadního chápání fungování ekonomiky. Čemu mají studenti, ale třeba také investoři věřit? Já sám jsem kvůli tomu přestal učit.

VD: Snažím se své kurzy na škole poctivě upravovat tak, aby reagovaly na aktuální ekonomické dění, například mluvíme o finanční krizi v roce 2008 nebo o krizi eurozóny. Samozřejmě je to těžké, ale to, že máme sami problém věci pochopit, neznamená, že máme přestat učit. Naopak, musíme učit s větší pokorou.

Štěstí si za peníze koupíš! 7 jednoduchých způsobů
Štěstí definuje každý jinak, většina lidí se ovšem kvalitu svého života snaží vylepšovat všemi možnými způsoby. Jedním z nich je (alespoň podle obchodníků) nakupování. Zboží a služby ovšem dokáží potěšit jen krátkodobě, štěstí je potřeba hledat jinde. Jak si užít toho pravého štěstí (a za méně peněz)?

Zmínil jste krizi v eurozóně. Nemohu se vás tedy nezeptat na euro a jeho budoucnost. Ve vzduchu je odchod Řecka z unie, takzvaný Grexit.

VD: Vždy jsem říkal, že je euro předčasný projekt. Případný odchod Řecka ovšem neznamená, že celou unii čeká rozpad. Vidím to obrovské množství energie a peněz, které všechny možné komise a autority vynakládají na udržení toho projektu při životě. Problém je v tom, že je vše postaveno de facto na mechanismech, které jsou až druhé nejlepší.

Klíčovou věcí pro efektivní fungování měny je dostatečně hluboká politická integrace založená na pocitu jednoho národa, jaký známe například ze Spojených států. Takový pocit příslušnosti na území eurozóny není, především na úrovni fiskální politiky. Politici eurozóny připouštějí, že to není ideální oblast. Pochopili, že minulá opatření (například Maastrichtská smlouva – pozn. red.) nebyla dostatečná, a snaží se směřovat k větší integraci a většímu dozoru nad fiskální politikou jednotlivých států. Doufám, že tato snaha – a osobně si to přeji, protože jsem občan ČR, která je na osudu eura částečně závislá – bude euro stabilizovat, ale obávám se, že to stále nebude efektivní dlouhodobé řešení.

Co si myslíte o znovuzavedení zlatého standardu, o němž se teď mluví ve Spojených státech v rámci předvolební kampaně republikánského kandidáta na prezidenta Mitta Romneyho?

VD: Zlatý standard považuji za nádherně fungující systém. Je škoda, že skončil, větší vazba měny na zlato by jistě byla prospěšná. Otázkou je, zda je v současnosti vůbec reálné podobný návrat uskutečnit. Každopádně by to muselo být dobře promyšlené. Snaha o hledání určité kotvy, jako je zlato, určitě vyvstane po vyřešení současné krize i v Evropě.

Volání po návratu k zlatému standardu hodně souvisí s kritikou kroků centrálních bank, které v posledních letech při podpoře ekonomiky a řešení finančních krizí přistupují ke kvantitativnímu uvolňování, což je v zásadě tištění peněz. Je to správná cesta?

VD: Co vlastně znamená kvantitativní uvolňování? Jsou to peníze, které se dostanou do reálné ekonomiky, nebo jen zvýší likviditu ve finančním systému? Větší likvidita automaticky neznamená, že banky více půjčují, protože se obávají vlastních úvěrových portfolií. Když se podíváte do analytických materiálů velkých komerčních nebo centrálních bank, tak vidíte, že tam je velká skupina renomovaných ekonomů, kteří se domnívají, že by to mohla být správná politika, která nemusí bezprostředně znamenat nebezpečí inflace. Ale to platí spíše pro Spojené státy; co to udělá v Evropě, netuším.

ČNB stejně jako ECB a Fed drží sazby na historicky nízkých hodnotách. Nízké sazby mají učebnicově podpořit ekonomicky růst, což se ale zatím příliš nedaří. Proč? Ptám se vás jako ekonoma a člena NERV.

VD: Jedna věc je základní úroková sazba, a druhá věc je, za jaký úrok nakonec komerční banky půjčují peníze na peněžních trzích. Tam sazby úplně nízké nejsou. To je přesně oblast, kterou může zkoumat makroekonomie.

Rozhovor byl připraven pro Investiční magazín.

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
včera v 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
včera v 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
včera v 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
včera v 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
včera v 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
včera v 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
včera v 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
včera v 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (23. října)
včera v 14:46

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy
včera v 13:10

BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy

Americký prodejce oděvů Gap zvažuje, že zavře všechny své prodejny v Británii, Francii, Irsku a Itálii. Prodej mu už...
Móda a design Maloobchod Americké akcie
Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08…
včera v 13:05

Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08 USD, odhad: 1,34 USD), tržby 8,75 miliardy USD (odhad: 8,66 miliardy USD)

Vydavateli kreditních karet American Express klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 40 procent na 1,07 miliardy...
American Express Platební karty Výsledková sezóna
Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber
včera v 11:14

Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber

Britské podniky mohly z veřejných financí neprávem získat až 3,9 miliardy liber na podporu zaměstnanosti v době krize...
Spojené království Byznys a podnikání Podvod
Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq
včera v 11:03

Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq

Německá automobilka Volkswagen v pátek ve svém závodě na Slovensku zahájila výrobu sportovně-užitkového vozu (SUV)...
Volkswagen Auta Slovensko
EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla
včera v 10:54

EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla

Aktivita na globálním trhu s primárními úpisy akcií (IPO) zaznamenala ve třetím čtvrtletí výrazné oživení. Díky...
Primární úpis akcií (IPO) Akciový trh
KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců
včera v 10:32

KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců

Řetězec restaurací s rychlým občerstvením KFC vytvoří ještě do konce letošního roku ve svých 965 restauracích v...
Restaurace Spojené království
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly
včera v 10:30

Asijské akcie se v pátek na směru neshodly

Obchodování na asijských akciových trzích v pátek skončilo nejednotně. Nálada v odvětví výrobců polovodičů byla...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii