Nejhorší možný scénář pro Španělsko vypadá takhle
|

Nejhorší možný scénář pro Španělsko vypadá takhle

Španělská ekonomika má velké problémy. Nezaměstnanost je vysoká (přes 25 %), práci nemají hlavně mladí, vláda je nucena škrtat a zavádět bolestivé reformy. K tomu přidejme nespokojené Katalánsko, které jako bohatý region doplácí na ty ostatní jako Kalifornie na další státy USA. Španělská apokalypsa není v zájmu asi nikoho v Evropě, vyloučit ji však nelze.

Španělsko Dluhová krize

1. Španělský rating těsně nad pásmem "JUNK"

Jeden stupínek nad spekulativním pásmem se drží Španělsko podle Moody's a S&P, Fitch zatím vidí Španělsku o jeden "schůdek" výše nad kreditním peklem.

Španělský rating 1 stupeň nad JUNK: Zatlačí Rajoye do kouta a k bailoutu?
Ratingová agentura Standard & Poor's snížila ve středu večer dlouhodobé hodnocení Španělska na BBB-, tedy na nejnižší stupínek nad spekulativním pásmem, a to s negativním výhledem. Třetí letošní downgrade Španělska ze strany S&P poslal v asijském obchodování euro na nejnižší hodnoty od začátku října, paradoxně ale může být dobrou zprávou.

2. Lidé v ulicích křičí: "O nás bez nás!"

Je dobré připomenout, že současný španělský premiér Mariano Rajoy vyhrál loni v listopadu volby s tím, že "neplánuje zvyšovat daně". Ani ne o rok později mu toto heslo chce vmést do tváře nejen opozice, ale i většina Španělů. V zemi s 25% nezaměstnaností se není čemu divit.

Další krize v Evropě: Tisíce demonstrantů napoví - je to krize demokracie
Program odkupu dluhopisů zaváděný Evropskou centrální bankou by mohl fungovat jako růžové brýle. Země si budou moci půjčovat na trzích s nižšími úroky, jejich věřitelé mohou dluhy odprodat Evropské centrální bance, která si natiskne tolik peněz, kolik bude potřeba. Desítky tisíc lidí v ulicích Madridu a Lisabonu ale o víkendu daly jasně najevo, že to nebude tak jednoduché.

Výhled růstu HDP Španělska pro rok 2013

3. Špatný ekonomický výhled

Španělsko zatím stále oficiálně počítá s poklesem HDP o 0,5 % v roce 2013. Z toho vycházely mimo jiné i nedávné zátěžové testy španělských bank.

Například Citigroup má ovšem výrazně pesimističtější (střízlivý člověk by zřejmě řekl realističtější) výhled - ekonomika Španělska klesne o dalších 3,2 %. To povede pravděpodobně k dalšímu růstu nezaměstnanosti, která je aktuálně 25,1 %, mezi mladými dokonce přes 50 %.

4. Vyšší deficit než požadovaný

Velkou hrozbou je další nedodržení deficitu veřejných financí, ke kterému se zavázaly evropské země. Šéfka MMF Lagardeová ve čtvrtek uvedla, že by země měla dostat více času, protože plány na snížení schodků v příštích letech není reálné splnit.

Vláda chce snížit deficit v roce 2013 na 4,5 % HDP. Podle ekonomů Citigroup to ovšem bude minimálně 5,5 %. To vyvolá potřebu dalších úsporných opatření, růstu nezaměstnanosti, nespokojenosti lidí - a jsme znovu na začátku.

5. Katalánsku dojde trpělivost

Samostatnou kapitolou jsou separatistické tendence v některých španělských regionech v čele s Katalánskem. Bohatý region proslulý díky fotbalovým kouzelníkům z FC Barcelona doplácí na ekonomickou situaci celé země - a lidé to vědí.

V uplynulých týdnech se začalo nahlas mluvit o různých formách jednoho a téhož - snahy o odtržení od Madridu. A nejde o fotbal, jde o ekonomiku. Španělsko by bez Katalánska kleslo ekonomicky ještě hlouběji, nemluvě o politické nejistotě. Volby v regionech se konají 25. listopadu.

Barcelona - Real 2:2, Katalánsko - Španělsko zatím bez výsledku
El Clásico, tedy souboj fotbalistů Barcelony a Realu Madrid ve španělské Primera Division skončil remízou 2:2. Kromě dvou gólů Messiho (mimochodem Argentince) a Ronalda (mimochodem Portugalce) bylo od času 17:14 v prvním poločase k vidění a hlavně ke slyšení ještě něco - separatistické nálady Katalánska v praxi.

Index cen španělských nemovitostí

6. Pokračující pokles cen nemovitostí zničí další banky

Za problémy Španělska je potřeba hledat splasklou nemovitostní bublinu ze začátku tisíciletí. Klesající ceny domů zdevastovaly rozvahy bank, které kdysi rozprodaly miliony hypoték, z nichž velkou část nejsou chudnoucí Španělé schopni splácet.

Zátěžové testy odhalily potřebu dodání dalších 60 miliard kapitálu v případě, že HDP Španělska v příštím roce klesne o 2,1 %. OD fondu ESM by si mělo Španělsko pro své banky půjčit až 100 miliard eur, ale nenechme se zmást - stačit jim to nemusí. Velké množství toxických aktiv totiž nemusí být konečné, stále nové nesplácené rezidenční a komerční projekty mohou navyšovat ztráty bank. Nemluvě o dopadu klesajících cen domů na míru bohatství lidí.

Dluhová krize přifukuje nemovitostní bublinu. Tentokrát v Německu
Berlínští "starousedlíci" bezmocně přihlížejí tomu, jak se jejich město mění v objekt zájmu investorů do nemovitostí. V místních hospodách roste nevraživost vůči kdysi vítaným studentům a bohémům z celého světa, jež Berlíňané vnímají jako důvod růstu cen bydlení. Mladí přistěhovalci s alternativním smýšlením v tom jsou ovšem zcela nevinně, boom způsobila globální finanční krize.

Výnosy 10letých státních dluhopisů Španělska

7. Výnosy dluhopisů - téma č. 1

V posledních týdnech je okolo španělských dluhopisů relativní klid, výnosy těch desetiletých se udržely pod 6 % i po snížení ratingu země. Všichni spoléhají na to, že Madrid požádá o mezinárodní pomoc, což umožní Evropské centrální bance zahájit podle předem daných pravidel intervence na dluhopisovém trhu.

Půjde o druhý program odkupu dluhopisů ze strany ECB. Ten první (SMP), pomohl srazit výnosy dluhopisů problémových evropských zemí ovšem jen dočasně. Investoři, od nichž ECB přislíbila odkupovat dluhopisy (například) Španělska, možná budou nakupovat dluhopisy v první vlně, aby je ECB od nich mohla odkoupit. Ale kde jde nějaká "zdravá" poptávka, kdy investor půjčuje zemi s vidinou STABILNÍHO výnosu?

ECB a její program odkupu dluhopisů vol. 1
Evropská centrální banka již dluhopisy evropských zemí odkupovala v rámci programu Securities Markets Programme (SMP), který zahájila v květnu 2010, ale pod vlivem německého odporu ho aktivně přestala využívat na začátku roku 2012. Ve svých účetních knihách však stále má dluhopisy za 211,5 miliardy eur. Program trpěl nízkou transparentností, nebyla zveřejňována struktura nakupovaných dluhopisů ani kritéria, podle nichž si ECB vybírala mezi dluhopisy řeckými, irskými, portugalskými, španělskými, italskými a dalšími.

8. Španělské banky a celé Španělsko závislé na ECB

ECB si neklade podmínky jen pro zahájení programu odkupu dluhopisů (především žádost země o pomoc podložená příslibem snížení deficitů). Stejně tak si vymezuje právo program ukončit, pokud nebudou podmínky plněny v jeho průběhu.

Jsme znovu u toho, zda se Španělsku podaří zkrotit své schodky. Zatím vše spíše nasvědčuje tomu, že se o to bude snažit, ale marně. Přijde pak další vlna vyjednávání, odpouštění, varování a postupného dávkování pomoci? Španělsko by Evropa jen nerada viděla jako druhé Řecko, ale není jisté, že se tomu podaří zabránit.

Odliv kapitálu z Pyrenejského poloostrova by se pak ještě zrychlil. Banky by se tak staly závislými na injekcích likvidity od ECB. Její bilance by se pak stala možná tou nejnebezpečnější bublinou na starém kontinentu. Ale o tom až někdy jindy.

Evropské banky: Peníze dál tečou z Jihu na Sever
Odliv peněz z jižních zemí eurozóny pokračoval i v srpnu. Podle statistiky systému TARGET2 například španělské banky byly 434,4 miliardy eur v mínusu, italské 289,3 miliardy. V obou případech jde o historický rekord, stejně jako na opačném pólu u Německa (+751,4 miliardy eur).

Conte se vzdal možnosti sestavovat italskou vládu, nejistota v zemi…
včera v 20:33

Conte se vzdal možnosti sestavovat italskou vládu, nejistota v zemi opět roste

Designovaný italský premiér Giuseppe Conte se v neděli vzdal jmenování do funkce. U prezidenta Sergia Mattarelly...
Itálie PIIGS Eurozóna
Ceny chat a chalup v ČR loni meziročně vzrostly téměř o desetinu
včera v 18:32

Ceny chat a chalup v ČR loni meziročně vzrostly téměř o desetinu

Ceny chat a chalup v Česku v posledních letech rostou, loni se meziročně zvýšily o pět až deset procent. Největší...
Nemovitosti Realitní trh Česká republika
Tři čtvrtiny evropských firem letos více investují do IT
včera v 13:31

Tři čtvrtiny evropských firem letos více investují do IT

Více než tři čtvrtiny evropských firem letos zvýšily rozpočty na IT a technologie. Zvýšení výdajů cílí na technologie...
Informační technologie Evropa
Analýza: Rozdíl v kurzu mezi bankami je až 50 haléřů za euro
včera v 13:11

Analýza: Rozdíl v kurzu mezi bankami je až 50 haléřů za euro

Rozdíl v kurzu se mezi českými bankami pohybuje až okolo 50 haléřů za euro. Kurz eura je stěžejní i při přepočtu měn...
Měny Česká koruna Spotřebitelé
Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců,…
včera v 11:37

Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců, meziročně o osm tisíc více

Ministerstva, úřady a jejich příspěvkové organizace zaměstnávají letos 453 400 lidí, což je proti loňskému roku...
Česká republika Rozpočet
Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril
26. 5. 2018 18:11

Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril

Japonský premiér Šinzó Abe se v sobotu shodl s ruským prezidentem Vladimirem Putinem, že je třeba urychlit společné...
Japonsko Rusko Politika
Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený
26. 5. 2018 17:48

Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený

Premiér v demisi Andrej Babiš v sobotu na festivalu Re:publika v Brně uvedl, že český vstup do eurozóny, a tedy...
Česká republika Česká koruna Eurozóna
RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou…
26. 5. 2018 11:08

RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou cenu?

Poté, co byl Donald Trump zvolen v roce 2016 prezidentem USA díky slibu, že Americe opět vrátí její velikost a oživí...
Ocelářské firmy Spojené státy americké (USA) Průmysl
Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl
26. 5. 2018 09:16

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS), mírně klesl. Antimonopolní úřad...
Fúze a akvizice Česká republika Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
25. 5. 2018 22:00

Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale udržely mírný zisk

Akcie na amerických trzích v pátek oslabily. Dolů je stáhl prudký pokles cen ropy a s ním spojený tlak na tituly...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu
25. 5. 2018 20:16

Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu

Americké sankce neohrozí libanonské hnutí Hizballáh, ale mohou mít negativní dopad na jeho podporovatele. Nová...
Spojené státy americké (USA) Izrael Blízký a Střední východ
USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
25. 5. 2018 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE Corp opět podnikat. Podle listu The...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
25. 5. 2018 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
25. 5. 2018 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
25. 5. 2018 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
25. 5. 2018 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
25. 5. 2018 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
25. 5. 2018 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
25. 5. 2018 16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
25. 5. 2018 16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika