Nejhorší možný scénář pro Španělsko vypadá takhle
|

Nejhorší možný scénář pro Španělsko vypadá takhle

Španělská ekonomika má velké problémy. Nezaměstnanost je vysoká (přes 25 %), práci nemají hlavně mladí, vláda je nucena škrtat a zavádět bolestivé reformy. K tomu přidejme nespokojené Katalánsko, které jako bohatý region doplácí na ty ostatní jako Kalifornie na další státy USA. Španělská apokalypsa není v zájmu asi nikoho v Evropě, vyloučit ji však nelze.

Španělsko Dluhová krize

1. Španělský rating těsně nad pásmem "JUNK"

Jeden stupínek nad spekulativním pásmem se drží Španělsko podle Moody's a S&P, Fitch zatím vidí Španělsku o jeden "schůdek" výše nad kreditním peklem.

Španělský rating 1 stupeň nad JUNK: Zatlačí Rajoye do kouta a k bailoutu?
Ratingová agentura Standard & Poor's snížila ve středu večer dlouhodobé hodnocení Španělska na BBB-, tedy na nejnižší stupínek nad spekulativním pásmem, a to s negativním výhledem. Třetí letošní downgrade Španělska ze strany S&P poslal v asijském obchodování euro na nejnižší hodnoty od začátku října, paradoxně ale může být dobrou zprávou.

2. Lidé v ulicích křičí: "O nás bez nás!"

Je dobré připomenout, že současný španělský premiér Mariano Rajoy vyhrál loni v listopadu volby s tím, že "neplánuje zvyšovat daně". Ani ne o rok později mu toto heslo chce vmést do tváře nejen opozice, ale i většina Španělů. V zemi s 25% nezaměstnaností se není čemu divit.

Další krize v Evropě: Tisíce demonstrantů napoví - je to krize demokracie
Program odkupu dluhopisů zaváděný Evropskou centrální bankou by mohl fungovat jako růžové brýle. Země si budou moci půjčovat na trzích s nižšími úroky, jejich věřitelé mohou dluhy odprodat Evropské centrální bance, která si natiskne tolik peněz, kolik bude potřeba. Desítky tisíc lidí v ulicích Madridu a Lisabonu ale o víkendu daly jasně najevo, že to nebude tak jednoduché.

Výhled růstu HDP Španělska pro rok 2013

3. Špatný ekonomický výhled

Španělsko zatím stále oficiálně počítá s poklesem HDP o 0,5 % v roce 2013. Z toho vycházely mimo jiné i nedávné zátěžové testy španělských bank.

Například Citigroup má ovšem výrazně pesimističtější (střízlivý člověk by zřejmě řekl realističtější) výhled - ekonomika Španělska klesne o dalších 3,2 %. To povede pravděpodobně k dalšímu růstu nezaměstnanosti, která je aktuálně 25,1 %, mezi mladými dokonce přes 50 %.

4. Vyšší deficit než požadovaný

Velkou hrozbou je další nedodržení deficitu veřejných financí, ke kterému se zavázaly evropské země. Šéfka MMF Lagardeová ve čtvrtek uvedla, že by země měla dostat více času, protože plány na snížení schodků v příštích letech není reálné splnit.

Vláda chce snížit deficit v roce 2013 na 4,5 % HDP. Podle ekonomů Citigroup to ovšem bude minimálně 5,5 %. To vyvolá potřebu dalších úsporných opatření, růstu nezaměstnanosti, nespokojenosti lidí - a jsme znovu na začátku.

5. Katalánsku dojde trpělivost

Samostatnou kapitolou jsou separatistické tendence v některých španělských regionech v čele s Katalánskem. Bohatý region proslulý díky fotbalovým kouzelníkům z FC Barcelona doplácí na ekonomickou situaci celé země - a lidé to vědí.

V uplynulých týdnech se začalo nahlas mluvit o různých formách jednoho a téhož - snahy o odtržení od Madridu. A nejde o fotbal, jde o ekonomiku. Španělsko by bez Katalánska kleslo ekonomicky ještě hlouběji, nemluvě o politické nejistotě. Volby v regionech se konají 25. listopadu.

Barcelona - Real 2:2, Katalánsko - Španělsko zatím bez výsledku
El Clásico, tedy souboj fotbalistů Barcelony a Realu Madrid ve španělské Primera Division skončil remízou 2:2. Kromě dvou gólů Messiho (mimochodem Argentince) a Ronalda (mimochodem Portugalce) bylo od času 17:14 v prvním poločase k vidění a hlavně ke slyšení ještě něco - separatistické nálady Katalánska v praxi.

Index cen španělských nemovitostí

6. Pokračující pokles cen nemovitostí zničí další banky

Za problémy Španělska je potřeba hledat splasklou nemovitostní bublinu ze začátku tisíciletí. Klesající ceny domů zdevastovaly rozvahy bank, které kdysi rozprodaly miliony hypoték, z nichž velkou část nejsou chudnoucí Španělé schopni splácet.

Zátěžové testy odhalily potřebu dodání dalších 60 miliard kapitálu v případě, že HDP Španělska v příštím roce klesne o 2,1 %. OD fondu ESM by si mělo Španělsko pro své banky půjčit až 100 miliard eur, ale nenechme se zmást - stačit jim to nemusí. Velké množství toxických aktiv totiž nemusí být konečné, stále nové nesplácené rezidenční a komerční projekty mohou navyšovat ztráty bank. Nemluvě o dopadu klesajících cen domů na míru bohatství lidí.

Dluhová krize přifukuje nemovitostní bublinu. Tentokrát v Německu
Berlínští "starousedlíci" bezmocně přihlížejí tomu, jak se jejich město mění v objekt zájmu investorů do nemovitostí. V místních hospodách roste nevraživost vůči kdysi vítaným studentům a bohémům z celého světa, jež Berlíňané vnímají jako důvod růstu cen bydlení. Mladí přistěhovalci s alternativním smýšlením v tom jsou ovšem zcela nevinně, boom způsobila globální finanční krize.

Výnosy 10letých státních dluhopisů Španělska

7. Výnosy dluhopisů - téma č. 1

V posledních týdnech je okolo španělských dluhopisů relativní klid, výnosy těch desetiletých se udržely pod 6 % i po snížení ratingu země. Všichni spoléhají na to, že Madrid požádá o mezinárodní pomoc, což umožní Evropské centrální bance zahájit podle předem daných pravidel intervence na dluhopisovém trhu.

Půjde o druhý program odkupu dluhopisů ze strany ECB. Ten první (SMP), pomohl srazit výnosy dluhopisů problémových evropských zemí ovšem jen dočasně. Investoři, od nichž ECB přislíbila odkupovat dluhopisy (například) Španělska, možná budou nakupovat dluhopisy v první vlně, aby je ECB od nich mohla odkoupit. Ale kde jde nějaká "zdravá" poptávka, kdy investor půjčuje zemi s vidinou STABILNÍHO výnosu?

ECB a její program odkupu dluhopisů vol. 1
Evropská centrální banka již dluhopisy evropských zemí odkupovala v rámci programu Securities Markets Programme (SMP), který zahájila v květnu 2010, ale pod vlivem německého odporu ho aktivně přestala využívat na začátku roku 2012. Ve svých účetních knihách však stále má dluhopisy za 211,5 miliardy eur. Program trpěl nízkou transparentností, nebyla zveřejňována struktura nakupovaných dluhopisů ani kritéria, podle nichž si ECB vybírala mezi dluhopisy řeckými, irskými, portugalskými, španělskými, italskými a dalšími.

8. Španělské banky a celé Španělsko závislé na ECB

ECB si neklade podmínky jen pro zahájení programu odkupu dluhopisů (především žádost země o pomoc podložená příslibem snížení deficitů). Stejně tak si vymezuje právo program ukončit, pokud nebudou podmínky plněny v jeho průběhu.

Jsme znovu u toho, zda se Španělsku podaří zkrotit své schodky. Zatím vše spíše nasvědčuje tomu, že se o to bude snažit, ale marně. Přijde pak další vlna vyjednávání, odpouštění, varování a postupného dávkování pomoci? Španělsko by Evropa jen nerada viděla jako druhé Řecko, ale není jisté, že se tomu podaří zabránit.

Odliv kapitálu z Pyrenejského poloostrova by se pak ještě zrychlil. Banky by se tak staly závislými na injekcích likvidity od ECB. Její bilance by se pak stala možná tou nejnebezpečnější bublinou na starém kontinentu. Ale o tom až někdy jindy.

Evropské banky: Peníze dál tečou z Jihu na Sever
Odliv peněz z jižních zemí eurozóny pokračoval i v srpnu. Podle statistiky systému TARGET2 například španělské banky byly 434,4 miliardy eur v mínusu, italské 289,3 miliardy. V obou případech jde o historický rekord, stejně jako na opačném pólu u Německa (+751,4 miliardy eur).

Tesla uvedla na trh nový Model 3 za 45 000 dolarů
Tesla uvedla na trh nový Model 3 za 45 000 dolarů
před 29 minutami

Tesla uvedla na trh nový Model 3 za 45 000 dolarů

Americká společnost Tesla ve čtvrtek představila na svých webových stránkách novou verzi sedanu Model 3 s cenou...
Tesla Americké akcie Auta
Růst čínské ekonomiky zpomalil na 6,5 %, zaostal za očekáváním
Růst čínské ekonomiky zpomalil na 6,5 %, zaostal za očekáváním
před hodinou

Růst čínské ekonomiky zpomalil na 6,5 %, zaostal za očekáváním

Růst čínské ekonomiky ve třetím čtvrtletí zpomalil na 6,5 procenta ze 6,7 procenta v předchozím kvartálu a zaostal za...
Čína HDP Hospodářský růst
Americké akciové indexy ve čtvrtek výrazně klesly, nejvíce ztratil…
Americké akciové indexy ve čtvrtek výrazně klesly, nejvíce ztratil…
včera v 22:30

Americké akciové indexy ve čtvrtek výrazně klesly, nejvíce ztratil technologický sektor

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek znovu výrazně oslabily. Důvodem byly přetrvávající obavy investorů z obchodní...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Starbucks prodá kavárny v západní Evropě prostředníkovi
Starbucks prodá kavárny v západní Evropě prostředníkovi
včera v 21:36

Starbucks prodá kavárny v západní Evropě prostředníkovi

Americká společnost Starbucks prodá své kavárny ve Francii a zemích Beneluxu dlouholetému partnerovi z Mexika, firmě...
Americké akcie Káva
Akciové obchody zvané cum-ex prý způsobily v Evropě velké škody
včera v 20:09

Akciové obchody zvané cum-ex prý způsobily v Evropě velké škody

Akciové obchody označované jako cum-ex podle médií připravily evropské země v čele s Německem minimálně o 55,2...
Evropské akcie Německo Dividendy
EK: Návrh italského rozpočtu závažným způsobem porušuje pravidla
EK: Návrh italského rozpočtu závažným způsobem porušuje pravidla
včera v 19:26

EK: Návrh italského rozpočtu závažným způsobem porušuje pravidla

Návrh italského rozpočtu na příští rok obzvlášť závažným způsobem porušuje rozpočtová pravidla Evropské unie. Podle...
Itálie Rozpočet Evropská unie
Ekonomové v nadcházejících letech čekají ekonomický útlum
včera v 19:03

Ekonomové v nadcházejících letech čekají ekonomický útlum

ČR i celý svět se nachází na vrcholu ekonomického cyklu a v nadcházejících letech se dá čekat ekonomický útlum....
Světová ekonomika Česká ekonomika Mezinárodní obchod
Uber prodal první dluhopisy, zájem výrazně překonal nabídku
Uber prodal první dluhopisy, zájem výrazně překonal nabídku
včera v 18:46

Uber prodal první dluhopisy, zájem výrazně překonal nabídku

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber prodal své první dluhopisy, za které získal dvě miliardy dolarů....
Uber Firemní dluhopisy Dluhopisový trh
Účast na konferenci v Rijádu se kvůli zmizelému novináři tenčí
včera v 18:34

Účast na konferenci v Rijádu se kvůli zmizelému novináři tenčí

Počet účastníků nadcházející investiční konference v Rijádu se kvůli zmizení saúdskoarabského novináře a kritika...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ
Bulharský úřad odmítá novou žádost o uznání prodeje aktiv ČEZ
Bulharský úřad odmítá novou žádost o uznání prodeje aktiv ČEZ
včera v 18:17

Bulharský úřad odmítá novou žádost o uznání prodeje aktiv ČEZ

Bulharský antimonopolní úřad (KZK) se odmítl znovu zabývat žádostí firmy Inercom o schválení nákupu bulharských aktiv...
ČEZ Akcie ČR Bulharsko
Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v mínusu, akcie řetězce Carrefour…
Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v mínusu, akcie řetězce Carrefour…
včera v 18:00

Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v mínusu, akcie řetězce Carrefour však zdražily o více než 9 %

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v negativním pásmu poté, co se evropští lídři rozhodli odložit...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Merkelová: V prosinci chceme mít rámec reformy měnové unie
Merkelová: V prosinci chceme mít rámec reformy měnové unie
včera v 17:43

Merkelová: V prosinci chceme mít rámec reformy měnové unie

Šéfové států a vlád 27 zemí Evropské unie se ve čtvrtek shodli, že na summitu v prosinci chtějí mít na stole rámec...
Evropská unie Eurozóna Politika
Putin stojí o hospodářskou spolupráci s oběma Korejemi
Putin stojí o hospodářskou spolupráci s oběma Korejemi
včera v 17:22

Putin stojí o hospodářskou spolupráci s oběma Korejemi

Rusko by mohlo přispět k řešení korejského problému prostřednictvím třístranných hospodářských projektů za účasti...
Rusko Jižní Korea Severní Korea (KLDR)
Počet hypoték v Česku letos meziročně klesl o 9 300, objem o 8,6…
včera v 17:03

Počet hypoték v Česku letos meziročně klesl o 9 300, objem o 8,6 miliardy Kč

Zájem o hypotéky v letošním roce přes výrazný zářijový nárůst zaostává za vývojem v loňském roce. Během letošních...
Česká republika Hypotéky Realitní trh
Pražská burza ve čtvrtek mírně klesla, akcie Avastu stouply zhruba o…
Pražská burza ve čtvrtek mírně klesla, akcie Avastu stouply zhruba o…
včera v 16:45

Pražská burza ve čtvrtek mírně klesla, akcie Avastu stouply zhruba o 1,7 %

Pražská burza ve čtvrtek mírně prohloubila ztrátu ze středečního obchodování, když index PX odevzdal 0,07 % na 1 087...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Aerolinky Cobalt ukončily činnost, cestující uvázli na letišti
včera v 16:31

Aerolinky Cobalt ukončily činnost, cestující uvázli na letišti

Kyperská nízkonákladová letecká společnost Cobalt Air nečekaně ukončila činnost. Desítky cestujících tak musely...
Kypr Doprava Bankrot
Ze světa investičních doporučení (18. října)
včera v 16:15

Ze světa investičních doporučení (18. října)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Polská PGNiG kupuje podíl v norském plynovém poli
Polská PGNiG kupuje podíl v norském plynovém poli
včera v 15:59

Polská PGNiG kupuje podíl v norském plynovém poli

Polská státní plynárenská společnost PGNiG se dohodla na koupi podílu v norském plynovém poli Tommeliten Alpha, za...
Polsko Norsko Zemní plyn