Doug Kass: Obhajoba short sellingu
|

Doug Kass: Obhajoba short sellingu

Začátek 21. století možná vejde do dějin jako období, v němž se centrální banky svou rozvolněnou politikou snažily vyhnat vzhůru ceny aktiv (zejména akcií). Dává za takových podmínek smysl short selling, tedy spekulace na pokles? Známý investor Doug Kass ji v současnosti považuje dokonce za nutnost.

Světové akcie Short selling
Doug Kass

Pokud vám není proti srsti být v opozici vůči konsenzu (být medvědem, když vládne na trhu býčí nálada, a naopak), měli byste začít o short sellingu přinejmenším vážně uvažovat. V současnosti je pro něj hned několik pádných důvodů. Jako zatím nikdy v historii nebylo tolik "ale", když přijde řeč na udržitelný ekonomický růst. Patří mezi ně:

  • chronické fiskální nerovnováhy,

  • strukturální nezaměstnanost,

  • dluhy zatížený privátní i veřejný sektor.

Cílem řady investičních strategií je zajištění se pro případ nejistých scénářů. Dělají to farmáři, ropné firmy, těžaři i vlastníci realit, kteří prodávají domy tady a teď s dlouhodobými splátkovými kalendáři. Proč by si neměli i drobní investoři zajistit portfolio proti optimisticky zkresleným prognózám analytiků, portfoliomanažerů a managementů firem?

Trhy se hýbou vždy, když se stane něco, co dav neočekává. Úkolem short sellera je spekulovat na to, že se nenaplní všeobecné prognózy davu. Pokud vaše odhady neodpovídají konsenzu, je snazší o tom mluvit než kontrariánské strategie uvést do praxe. Už předem musíte být smířeni s tím, že se možná občas zmýlíte a dav "nepřechytračíte".

Co mít při short sellingu na paměti

- Realita zpravidla nebývá tak růžová, jak si ji představuje dav. Jinak to snad ani nemůže být. Dokážete si představit, že byste v médiích slyšeli od portfoliomanažera fondu, že půjdou akcie ke dnu, nebo že by management firmy prezentoval extrémně pesimistický výhled svých korporátních výsledků?

- Když je ekonomika slabá, začne vystupovat do popředí politika (fiskální a monetární). Snaží se intervenovat proti pokračující ekonomické slabosti a poklesu korporátních zisků, čímž potlačuje přirozenou tvorbu ceny na trhu.

Hussman: Akciový trh je v nejhorší kondici za několik let, indikátory křičí jasně: "SELL!"
Americké akcie si v pondělí vybraly minimálně jednodenní oddechový čas. Oznámená třetí vlna kvantitativního uvolňování dodala totiž odvahu kupujícím a indexy se podívaly na mnohaletá maxima. Známý investor John Hussman ovšem předpokládá, že se trhy vrátí na daleko nižší hodnoty. Současné tržní prostředí totiž podle něj v podstatě vylučuje jinou variantu, podmínky jsou prý nejméně příznivé pro další růst akcií za poslední léta.

- Poměr riziko/výnos je v short sellingu asymetrický, což investorům umožňuje vcelku pohodlně kapitalizovat shortsellingové příležitosti. Můžete využít put opcí, nebo, jak to dělá Kass, zajistit se proti riziku pomocí nákupu call opce out-of-the-money. Touto strategií si kupujete čas, než se shortsellingová příležitost rozvine.

- Proti short sellingu mluví v průměru kladný historický roční výnos akcií. Za poslední dekádu jsme viděli až příliš mnoho propadů trhu způsobených zvýšenou frekvencí jevů zvaných "černé labutě". Když je short selling správně načasovaný, můžete hodně vydělat.

- Short selling je analyticky a časově náročnější. Když spekulujete na růst, usnadní vám to týmy analytiků, od nichž dostanete dlouhodobá doporučení naservírovaná doslova "pod nos". Ve vašich záměrech vás navíc utvrdí managementy firem. U short sellingu musíte věřit jen sami sobě.

Jak vypadá pravá příležitost pro short selling?

Trh může být občas nesmírně nadhodnocený, jako například koncem 90. let. Investoři začali věřit, že index Dow Jones směřuje k 36 tisícům bodů a neexistují žádné rizikové prémie na akcie, protože začalo platit nové paradigma – věčný ekonomický růst. Kass vzpomíná, jak jedinečná příležitost k short sellingu to tehdy byla.

Warren Buffett o taktice managementů firem napsal výmluvný dopis svým akcionářům již v 80. letech: "Korporátní manažeři lžou stejně jako ministři financí v předvečer devalvace."

Ke zpronevěrám a bankrotům společností nebo úpadku celých odvětví tedy dochází v jakémkoli tržním prostředí. Proto má short selling v investičních strategiích stále své místo i přes nepříznivou statistiku historického trendu pozitivních akciových výnosů.

Akcie budou v příštích deseti letech lepší investicí než dluhopisy, míní burzovní veterán
Akcie v příštích deseti letech překonají svou výnosností státní dluhopisy s 85-90% pravděpodobností. Pro CNBC to tento týden uvedl zakladatel společnosti Vanguard Jack Bogle. Vanguard spravuje ve svých fondech aktiva za jeden bilion dolarů.

Zdroj: realmoney.com
včera v 18:00

Kryptoměny jako novodobá zlatá horečka: Jak na ní vydělat?

Zlatá horečka na přelomu 19. a 20. století dokázala přinést bohatství hrstce zlatokopů, nepochybně spolehlivěji ale...
Kryptoměny Bitcoin Investiční alternativy
včera v 12:00

Mobil, tablet & spol. v rukou studentů: Má to své výhody i nevýhody, shodují se experti

Mobilní telefon může být dobrý sluha (studenta), ale velice zlý pán. Do jisté míry je tedy pochopitelné, že jej –...
Informační technologie Mobilní telefony Děti
17. 10. 2019 18:00

Šperka (Českomoravská Nemovitostní): Komerční reality v Česku nejsou předražené, riziková prémie je stále atraktivní

Riziková prémie spojená s investicemi do českých prémiových komerčních nemovitostí je stále zajímavá, a to i díky...
Komerční reality Realitní trh Nemovitosti
15. 10. 2019 15:00

Tři kroky na cestě k lepšímu zapojení IT v (nejen) českých školách

Bez elementární znalosti výpočetní techniky člověk napříště nenajde uplatnění takřka v žádném oboru. Vyučování toho,...
Vzdělání Informační technologie Rozhovor
14. 10. 2019 12:00

Investorský magazín: ČEZ pohledem analytika a investice Petra Koblice

Společnost ČEZ je dlouhodobě nejsledovanějším titulem v kurzovém lístku pražské burzy. Vedle předpokládané lepší...
ČEZ Akcie ČR Energetika
9. 10. 2019 15:00

Finanční a další výhody amerických prezidentů

Spojené státy se starají, byť někdy svérázně, o blaho své i celého světa. Ponechme však tentokrát (geo)politiku...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Politika
8. 10. 2019 15:00

Vzdělávání mimo školu jako výhoda v dalším studiu i na trhu práce

Stále více českých studentů se vzdělává mimo školu. Populární jsou zejména on-line kurzy, které nabízejí (i)...
Vzdělání Děti Česká republika
7. 10. 2019 12:00

Investorský magazín: Stárnutí lidstva jako investiční příležitost

Světová populace stárne a bohatne, což otevírá nové investiční příležitosti. Investice na základě tohoto...
Demografie Investiční strategie Investiční tipy
5. 10. 2019 18:00

(Nejen) český trh práce musí zareagovat na tyto globální trendy, upozorňuje ekonom

Digitalizace a automatizace jsou realitou současnosti, podmínkou pro zachování konkurenceschopnosti českých podniků a...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
1. 10. 2019 09:00

Dufek (ČSOB): Růst mezd v Česku je daní za úspěch, montovny vypadají jinak

Česko již dávno není (jen) levnou montovnou, podle mnoha ukazatelů v tomto ohledu struktura naší ekonomiky vypadá...
Česká republika Česká ekonomika Inflace
30. 9. 2019 12:00

Investorský magazín: Proč mají ETF smysl?

Indexové fondy šetří investorům peníze, výkonem překonávají většinu aktivně spravovaných portfolií a jsou jednodušší...
Podílové fondy ETF Ponaučení pro investory
28. 9. 2019 18:00

Klíč k lepšímu vzdělání a zařazení mladých na trh práce? Spolupráce škol a byznysu

Školy a firmy by měly spolupracovat. I díky tomu by se studenti dostali k tolik potřebné inspiraci a praxi, uvedl v...
Vzdělání Pracovní trh Byznys a podnikání
26. 9. 2019 18:00

Petr Koblic: Líbí se mi investice do startupů a menších firem s charismatickým vedením

Základem investiční strategie by měla být diverzifikace, uvedl v rámci ABCD investora generální ředitel Burzy cenných...
Small caps Investiční tipy Petr Koblic
26. 9. 2019 07:00

Automatické obchodní systémy: Možnost pro tradery s výhodami i nevýhodami robotů

Automatické obchodní systémy se nemýlí a zvládají bleskurychle sledovat a obchodovat na mnoha trzích. Jsou to ale...
Trading Obchodování Ponaučení pro investory
24. 9. 2019 18:00

Byznys: Hledají se absolventi s kritickým myšlením a globálním přehledem

Mladí lidé vstupující na trh práce by měli naprosto samozřejmě ovládat angličtinu, mít co nejvíce zájmů a schopnost...
Vzdělání Pracovní trh Zaměstnání
24. 9. 2019 07:00

Social trading: Za provizi lze kopírovat úspěšné obchodníky, zvažte ale svůj vztah k riziku

Pokud investujete a chcete své peníze trochu "rozehrát", budete muset obchodování věnovat poměrně dost času. V...
Investiční strategie Forex (FX) Trading
23. 9. 2019 12:00

Investorský magazín: Podzimní výhled pro české akcie a nízké sazby jako nový normál

Investujete do českých akcií? Investorský magazín zanořil sondu do aktuálního kurzového lístku pražské burzy....
Akcie ČR Úrokové sazby Petr Koblic
22. 9. 2019 16:00

Roman Koděra (Patria Finance): Výhody amerického akciového trhu a portfolio složené z titulů obchodovaných v Praze

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Akcie ČR Americké akcie ČEZ
20. 9. 2019 12:00

Rathouský & Hnát: České školství i byznys potřebují chytré darebáky

Český byznys potřebuje chytré darebáky, kteří namísto memorování problémům přijdou na kloub a přistupují k nim (i...
Vzdělání Česká republika Česká ekonomika
20. 9. 2019 07:00

Lukáš Vácha (Conseq IM): V regionu sázíme na banky i na Ukrajinu

V regionu střední a východní Evropy hledáme jak dlouhodobě podhodnocené tituly, jako jsou například akcie některých...
Ukrajina Střední a východní Evropa Rozhovor