Doug Kass: Obhajoba short sellingu
|

Doug Kass: Obhajoba short sellingu

Začátek 21. století možná vejde do dějin jako období, v němž se centrální banky svou rozvolněnou politikou snažily vyhnat vzhůru ceny aktiv (zejména akcií). Dává za takových podmínek smysl short selling, tedy spekulace na pokles? Známý investor Doug Kass ji v současnosti považuje dokonce za nutnost.

Světové akcie Short selling
Doug Kass

Pokud vám není proti srsti být v opozici vůči konsenzu (být medvědem, když vládne na trhu býčí nálada, a naopak), měli byste začít o short sellingu přinejmenším vážně uvažovat. V současnosti je pro něj hned několik pádných důvodů. Jako zatím nikdy v historii nebylo tolik "ale", když přijde řeč na udržitelný ekonomický růst. Patří mezi ně:

  • chronické fiskální nerovnováhy,

  • strukturální nezaměstnanost,

  • dluhy zatížený privátní i veřejný sektor.

Cílem řady investičních strategií je zajištění se pro případ nejistých scénářů. Dělají to farmáři, ropné firmy, těžaři i vlastníci realit, kteří prodávají domy tady a teď s dlouhodobými splátkovými kalendáři. Proč by si neměli i drobní investoři zajistit portfolio proti optimisticky zkresleným prognózám analytiků, portfoliomanažerů a managementů firem?

Trhy se hýbou vždy, když se stane něco, co dav neočekává. Úkolem short sellera je spekulovat na to, že se nenaplní všeobecné prognózy davu. Pokud vaše odhady neodpovídají konsenzu, je snazší o tom mluvit než kontrariánské strategie uvést do praxe. Už předem musíte být smířeni s tím, že se možná občas zmýlíte a dav "nepřechytračíte".

Co mít při short sellingu na paměti

- Realita zpravidla nebývá tak růžová, jak si ji představuje dav. Jinak to snad ani nemůže být. Dokážete si představit, že byste v médiích slyšeli od portfoliomanažera fondu, že půjdou akcie ke dnu, nebo že by management firmy prezentoval extrémně pesimistický výhled svých korporátních výsledků?

- Když je ekonomika slabá, začne vystupovat do popředí politika (fiskální a monetární). Snaží se intervenovat proti pokračující ekonomické slabosti a poklesu korporátních zisků, čímž potlačuje přirozenou tvorbu ceny na trhu.

Hussman: Akciový trh je v nejhorší kondici za několik let, indikátory křičí jasně: "SELL!"
Americké akcie si v pondělí vybraly minimálně jednodenní oddechový čas. Oznámená třetí vlna kvantitativního uvolňování dodala totiž odvahu kupujícím a indexy se podívaly na mnohaletá maxima. Známý investor John Hussman ovšem předpokládá, že se trhy vrátí na daleko nižší hodnoty. Současné tržní prostředí totiž podle něj v podstatě vylučuje jinou variantu, podmínky jsou prý nejméně příznivé pro další růst akcií za poslední léta.

- Poměr riziko/výnos je v short sellingu asymetrický, což investorům umožňuje vcelku pohodlně kapitalizovat shortsellingové příležitosti. Můžete využít put opcí, nebo, jak to dělá Kass, zajistit se proti riziku pomocí nákupu call opce out-of-the-money. Touto strategií si kupujete čas, než se shortsellingová příležitost rozvine.

- Proti short sellingu mluví v průměru kladný historický roční výnos akcií. Za poslední dekádu jsme viděli až příliš mnoho propadů trhu způsobených zvýšenou frekvencí jevů zvaných "černé labutě". Když je short selling správně načasovaný, můžete hodně vydělat.

- Short selling je analyticky a časově náročnější. Když spekulujete na růst, usnadní vám to týmy analytiků, od nichž dostanete dlouhodobá doporučení naservírovaná doslova "pod nos". Ve vašich záměrech vás navíc utvrdí managementy firem. U short sellingu musíte věřit jen sami sobě.

Jak vypadá pravá příležitost pro short selling?

Trh může být občas nesmírně nadhodnocený, jako například koncem 90. let. Investoři začali věřit, že index Dow Jones směřuje k 36 tisícům bodů a neexistují žádné rizikové prémie na akcie, protože začalo platit nové paradigma – věčný ekonomický růst. Kass vzpomíná, jak jedinečná příležitost k short sellingu to tehdy byla.

Warren Buffett o taktice managementů firem napsal výmluvný dopis svým akcionářům již v 80. letech: "Korporátní manažeři lžou stejně jako ministři financí v předvečer devalvace."

Ke zpronevěrám a bankrotům společností nebo úpadku celých odvětví tedy dochází v jakémkoli tržním prostředí. Proto má short selling v investičních strategiích stále své místo i přes nepříznivou statistiku historického trendu pozitivních akciových výnosů.

Akcie budou v příštích deseti letech lepší investicí než dluhopisy, míní burzovní veterán
Akcie v příštích deseti letech překonají svou výnosností státní dluhopisy s 85-90% pravděpodobností. Pro CNBC to tento týden uvedl zakladatel společnosti Vanguard Jack Bogle. Vanguard spravuje ve svých fondech aktiva za jeden bilion dolarů.

Zdroj: realmoney.com
včera v 12:00

Daniela Pešková (Česká spořitelna): Jak pragmaticky investovat?

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Pravidla a doporučení pro investování Ponaučení pro investory Investování
14. 2. 2019 09:00

Stárnoucí populace méně investuje. Pro Česko to může být problém, varuje ekonomka

Japonská demografická klatba Česku (nejspíše) nehrozí, stárnutí populace ale i pro nás znamená výzvy. Jednou z nich...
Česká republika Česká ekonomika Demografie
13. 2. 2019 09:00

Vácha (Conseq IM): Vyšší sazby jsou příležitostí ke snížení rizikovosti portfolia

Recese podobná té z roku 2008 se nechystá, ale ekonomika se přibližuje sestupné fázi cyklu. Investoři by v době, kdy...
Investiční tipy Fondy peněžního trhu Dluhopisový trh
12. 2. 2019 15:00

Kde ve vyúčtování za energie hledat prostor k úsporám

Chcete platit méně za elektřinu nebo zemní plyn? Aleš Jelínek ze společnosti EGO energie na lednovém Investičním fóru...
Komodity Spotřebitelé Energetika
12. 2. 2019 09:00

Zamrazilová: Bez (penzijní) reformy budeme za deset let čelit hlubokým problémům

Stárnutí české populace si žádá revizi veřejných financí, které napříště musejí reflektovat narůstající počet osob...
Česká republika Česká ekonomika Penzijní reforma
11. 2. 2019 12:00

Investorský magazín: Co hýbalo letošním Davosem?

Nestihli jste letos zajet na největší setkání světových státníků a byznysmenů? Nevadí, to nejlepší z letošního...
Světová ekonomika Globalizace Ekonomické a politické hrozby
9. 2. 2019 12:00

Jaromír Šindel (Citibank): Co čeká českou ekonomiku v roce 2019

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Česká republika Česká ekonomika Výhled na rok 2019
8. 2. 2019 07:00

Uherík (Save & Capital): Na trzích se chystají hubenější dekády, investoři by měli řešit náklady

Po třiceti letech historicky nadprůměrných výnosů by investoři měli být připraveni na delší období nižších výnosů z...
Poplatky Výnosy ETF
7. 2. 2019 15:00

Daně: Jak na příjmy ze zahraničí a na co nezapomenout při podávání daňového přiznání

První čtvrtletí, zejména pak jeho závěr, je ve znamení podávání daňového přiznání fyzických osob. Daňová povinnost je...
Daně Investování Ponaučení pro investory
7. 2. 2019 09:00

Čínský demografický problém? Štěstí pro svět, říká ekonom

Čínu čeká v důsledku politiky jednoho dítěte citelné stárnutí populace a nejspíše i velké problémy podobné těm, jaké...
Čína Geopolitická rizika Emerging Markets
6. 2. 2019 09:00

Čínské akcie nejsou pro začátečníky, zajímavým klíčem ke vstupu na trh mohou být Alibaba a Tencent

Vstup drobných investorů na čínský akciový trh je mimořádně složitý, a proto má pro investory se zájmem o tuto obří...
Čína Asijské akcie Emerging Markets
5. 2. 2019 09:00

Kovanda (Czech Fund): Migrace polarizuje západní společnost, pracovní sílu přitom potřebujeme

Stárnutí západu s sebou přináší mnohé výzvy, z nichž tou největší se zdá být zmírnění rizik spojených s řízenou...
Světová ekonomika Evropská ekonomika Geopolitická rizika
4. 2. 2019 12:00

Investorský magazín: Pavel Kohout a jeho pohled na trhy v roce 2019

Akcioví investoři již dlouho nezažili tak impozantní vstup do nového roku. Vydrží dobrá nálada na burzách i v dalších...
Investování Ponaučení pro investory Pravidla a doporučení pro investování
2. 2. 2019 12:00

Jana Brodani (AKAT ČR): Jak na investice do podílových fondů

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Investiční strategie Podílové fondy Ponaučení pro investory
1. 2. 2019 09:00

České banky a CME: Akciové tipy z pražské burzy (nejen) pro rok 2019

Komerční banka, dividendová stálice českého trhu, a také MONETA Money Bank by mohly zajímavě těžit z vyšších sazeb v...
Akcie ČR CME (CETV) Komerční banka
31. 1. 2019 09:00

Zlaté české ručičky ve světě zítřka nebudou stačit. Co s tím?

Kvalitu pracovní síly v Česku často podceňujeme, přitom jsou u nás lidé v principu šikovní, vzdělaní a pracovití. ...
Česká republika Česká ekonomika Vzdělání
30. 1. 2019 15:00

Jak při tradingu využít síly velkých tržních hráčů

Denní trader to na trhu nemá snadné. Většinu tržní aktivity totiž mají na svědomí velcí investoři, jako jsou banky,...
Trading Obchodování Ponaučení pro investory
30. 1. 2019 09:00

Eva Zamrazilová: Centrální banky zaspaly, zpřísňování měnové politiky daleko za vrcholem cyklu bude mít vážné dopady na ekonomiku i trhy

Fed se v rámci zvyšování sazeb nedostane ani zdaleka na úrovně z období před poslední krizí, ECB pak se svým...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Úrokové sazby
29. 1. 2019 15:00

3 důvody, proč by letos české dluhopisy mohly podat zajímavý výkon

Portfoliomanažer Michal Špaček z NN Investment Partners na lednovém Investičním fóru přiblížil tři faktory, které by...
České státní dluhopisy Státní dluhopisy Dluhopisový trh
29. 1. 2019 09:00

Havlíček (AMSP ČR): Česko musí jít cestou inovací a moderních technologií, přidaná hodnota musí vznikat u nás

Česko se již brzy začne řídit strategií The Czech Republic: Country for the Future, která mimo jiné přizpůsobí naši...
Česká republika Česká ekonomika Inovace