Kenneth Rogoff: Německo je vítězem a periferní ekonomiky poraženými globalizačního procesu
|

Kenneth Rogoff: Německo je vítězem a periferní ekonomiky poraženými globalizačního procesu

Harvardský ekonom Kenneth Rogoff se svěřil německému deníku Spiegel, že bylo chybou přijmout do měnové unie jihoevropské státy a že by Řecku nyní pomohlo, kdyby bylo "osvobozeno" od eura. Co se další evropské integrace týče, připouští, že Spojené státy evropské možná vzniknou daleko dříve, než si dnes umíme představit.

Ekonomika Eurozóna Hospodářský růst Globalizace Dluhová krize
Kenneth Rogoff

Svěrací kazajka společné měny odsuzuje Řecko ke stagnaci

Nedávná pomoc Řecku ve výši 130 miliard eur bude jen stěží poslední epizodou evropské dluhové krize. Hora řeckých dluhů je příliš vysoká a země není konkurenceschopná, takže bude velmi těžké a nákladné ji udržet v eurozóně. Řecko sice provedlo drastické škrty penzí a zmrazilo platy, ale ani to podle Rogoffa nestačí. Aby se Řecko stalo konkurenceschopným, musely by být platy seškrtány na polovinu, což je neprůchodné politicky. Bez radikální redukce mezd bude řecká ekonomika nadále stagnovat. Potřebuje prospekt růstu, naproti tomu se v současnosti už pátý po sobě jdoucí rok potýká s recesí. Jde o ekonomickou katastrofu historických rozměrů.

Ohledně tvrzení, že Řecko má už to nejhorší za sebou, je Rogoff silně skeptický. Řecko podle něho neprochází běžnou recesí, postihla ho plnohodnotná finanční krize, z níž se ekonomiky zotavují desetiletí: "Tento druh ekonomické krize zasáhne hospodářství daleko hlouběji než běžný výkyv hospodářského cyklu."

Řecku by mělo být umožněno opustit eurozónu, přičemž by země samozřejmě zůstala právoplatným členem Evropské unie. Poté, co by opustila měnovou unii, vrátila by se (například) k drachmě. *Drachma by brzy nato začala být obchodována se značným diskontem vůči euru, což by řecký export a sektor cestovního ruchu učinilo znovu konkurenceschopnými.* Ve chvíli, kdy by země dosáhla adekvátního stupně sociálního, politického a ekonomického rozvoje, mohla by se do eurozóny navrátit.

Komu zvoní bailoutová hrana aneb Řecko obětním beránkem
Evropské autority si nedávnou "pomocí" Řecku jen "umyly ruce". Jejich záchranný balíček totiž není skutečnou pomocí Řecku, má chránit především eurozónu jako celek a posílit "požární stěny" mezi ní a Řeckem, zatímco Řecko nechává napospas (tragickému) osudu.

"Nemyslím si, že by odchod Řecka z měnové unie způsobil rozpad celé eurozóny," tvrdí Rogoff. "Evropské autority by však Řeky musely ujistit, že by je za tento krok nepotrestaly, a také by měly načrtnout plán eventuálního návratu Řecka do eurozóny."

Aby byly případné dopady odchodu Řeků z eurozóny co nejmenší, trhy by měly dostat odpovědi na dvě otázky:

  1. Které země nakonec v eurozóně zůstanou?

  2. Jakou cenu je Evropa připravena za tyto kroky zaplatit?

Problém tkví v tom, že evropští lídři zatím na tyto otázky nepodávají přesvědčivé odpovědi.

Má Merkelová dopustit rozpad eurozóny?

Rogoff nechce uvažovat o rozpadu, ale spíše o přeměně eurozóny, kdy by bylo dovoleno jedné nebo několika periferním zemím dočasně vystoupit z měnové unie, aby získaly větší flexibilitu: "Pro takto jedinečnou krizi neexistuje v současnosti snadné řešení. Jisté však je, že největší chyby byly učiněny v devadesátých letech."

Tím však Rogoff netvrdí, že byl celý projekt evropské integrace od počátku špatný: "Společná měna pro země jako Německo a Francie je pochopitelná vzhledem k politickým přínosům, ale vážným pochybením bylo vzít do eurozóny čistě z důvodů politické unie všechny jižní státy. Mnohé z nich na to nebyly ekonomicky připraveny."

Stalo se, ale co dál?

Rogoff vidí jen dvě možnosti: buď se eurozóna kompletně zhroutí – se všemi katastrofickými důsledky, které to přinese -, nebo její silné jádro zvládne přeměnit eurozónu ve skutečnou politickou unii. Nedávná smlouva o rozpočtové odpovědnosti je pak tím správným krokem, ale nebude to rozhodně stačit: "Tato smlouva zatím jen dala trhům dočasnou iluzi, že problémy jsou řešeny. Nic víc."

To, co měnová unie potřebuje víc než cokoli jiného, je centrální vláda zahrnující ministra financí – autoritu s kontrolou nad daňovými příjmy a výdaji unie. Jednotlivé státy by měly také přestat trvat na národní kontrole bank. Ta by měla spadat výhradně do kompetencí unie.

Kolonizace začala: Němečtí výběrčí daní se stěhují do Řecka
Řecko musí najít peníze, ze kterých by zaplatilo druhý záchranný balíček ve výši 130 miliard eur, a jelikož se Řekové již několikrát předvedli jako nesmírně zdatní ve falšování účetnictví na všech úrovních, a navíc patří mezi nejméně efektivní výběrčí daní, míří do Řecka podle deníku Athens News 160 úředníků z německých finančních úřadů, aby na výběr peněz, které by se v zásadě měly vrátit německým bankám, dohlédli.

Jen málo zemí je na to ovšem skutečně připraveno. Evropané mají zatím spíše opačný pocit, že má Brusel už dnes moci až příliš. Politici se bojí podnikat kroky tímto směrem, protože mají strach z voličů. Eskalace krize bude nejspíše impulzem, jehož rozměr a dopad si zatím neumíme představit - Spojené státy evropské potom vzniknou mrknutím oka.

Rogoff přirovnává současnou situaci v Evropě k mezistádiu, v němž byla v 18. století Amerika. Ratifikaci americké ústavy v roce 1788 předcházelo 12 let konfederace, která někdy fungovala, ale jindy také ne.

"Státy jsou jako lidé: málokdo spolu vydrží léta bez svatby."

Eurobondy by podle Rogoffa nebyly tím správným "stvrzením manželského svazku", naopak, v současné situaci by byly velmi špatným řešením: "Jak by se pak mohlo Německo bránit, kdyby například francouzský ministr financí dělal špatná rozhodnutí?" namítá Rogoff. "Koncept eurobondů by se stal relevantním teprve ve chvíli, kdy by byla dokončena politická unie."

Za příčinu současné krize považují mnozí ekonomické nerovnováhy v rámci eurozóny. Jihoevropské ekonomiky dokonce obviňují Němce, že příliš vyvážejí. Problémem Portugalska a Španělska však není Německo, nýbrž Čína. Jižané by měli už konečně pochopit, že si nemohou udržet současnou životní úroveň v kontextu globalizace bez výrazných ekonomických reforem. V globalizaci je vítězem ten, kdo dokáže včas rozpoznat příležitost a umí se nové realitě rychle přizpůsobit.

Mzdy v jižních státech v posledních několika letech výrazně rostly, přestože tyto země tradičně vyráběly relativně jednoduché zboží, například textil. Nejsou už konkurenceschopné v globálním kontextu, a proto je produkce přesouvána do Asie. Naproti tomu Německo má inovativní průmyslový sektor a dodává na trh vysoce kvalitní produkty, které jsou poptávané v rozvíjejících se ekonomikách. Proto budou vítězem globalizačního procesu Němci, a ne Portugalci, Španělé nebo Italové.

Německo nemůže navýšit mzdy, aby posílilo poptávku v Evropě, jak radí někteří ekonomové. Čelí totiž konkurentům mimo Evropu, kteří by příležitosti méně konkurenčního Německa okamžitě využili. Pro periferní ekonomiky existují jen dva způsoby, jak v globalizaci obstát:

  1. Budou investovat mnohem více do vzdělání s cílem vyrábět kvalitnější zboží;

  2. sníží mzdy v exportních odvětvích, aby si udržely konkurenceschopnost v porovnání s mladými trhy (jako jsou Čína, Indie nebo Brazílie).

Pokud se podaří udržet všechny dosavadní členy v eurozóně i v dalších letech a Německo bude nést na svých bedrech ohromné dluhy ostatních zemí, zaplatí za to nepřiměřenou cenu všichni zúčastnění: jižní Evropa bude uvržena do permanentní stagnace a růstová trajektorie německé ekonomiky bude brzděna slabšími články eurozóny.

Riziko dluhového domina v Evropě nikam nezmizelo
Trh podle všeho na dohodu o "záchraně Řecka" zareagoval opatrným palcem nahoru. Ovšem je potřeba zdůraznit, že pokud Řecko v horizontu měsíců nebo několika málo let neopustí eurozónu, bude potřebovat obrovské dávky peněz od ostatních členských zemí. Politici jsou s tím zatím, zdá se, srozuměni.

Zdroj: Spiegel
Arkad postaví v Bulharsku plynovod za 1,1 miliardy eur
před hodinou

Arkad postaví v Bulharsku plynovod za 1,1 miliardy eur

Bulharská státní plynárenská společnost Bulgartransgaz podepsala s konsorciem vedeným saúdskoarabskou firmou Arkad...
Bulharsko Rusko Zemní plyn
Předsedou dozorčí rady ČD se stal Pavel Kysilka
před hodinou

Předsedou dozorčí rady ČD se stal Pavel Kysilka

Předsedou dozorčí rady Českých drah se stal bankéř Pavel Kysilka. Do funkce ho ve čtvrtek zvolili ostatní členové...
Česká republika Doprava
Příjmy Airbnb ve čtvrtletí překonaly jednu miliardu USD
09:11

Příjmy Airbnb ve čtvrtletí překonaly jednu miliardu USD

Příjmy společnosti zprostředkovávající ubytování v soukromí Airbnb překonaly v letošním druhém čtvrtletí jednu...
Americké akcie Sdílená ekonomika
Microsoft koupí zpět vlastní akcie za 40 miliard USD
09:04

Microsoft koupí zpět vlastní akcie za 40 miliard USD

Americká společnost Microsoft koupí zpět vlastní akcie za 40 miliard USD a zvýší dividendu. V noci na čtvrtek o tom...
Americké akcie Microsoft
ČEZ musí SŽDC vrátit miliardu za proud, rozhodl pravomocně soud
ČEZ musí SŽDC vrátit miliardu za proud, rozhodl pravomocně soud
09:02

ČEZ musí SŽDC vrátit miliardu za proud, rozhodl pravomocně soud

Energetická společnost ČEZ Prodej musí Správě železniční dopravní cesty (SŽDC) vrátit více než 1,1 miliardy korun,...
ČEZ Akcie ČR Energetika
Co musíte ráno vědět (19. září)
Co musíte ráno vědět (19. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (19. září)

Jak se ve středu obchodovalo v Evropě a v USA, jakým výsledkem skončilo zářijové zasedání Fedu a jaký zajímavý...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu uzavřely bez výraznějších změn, dolar posílil
Americké akcie ve středu uzavřely bez výraznějších změn, dolar posílil
včera v 22:30

Americké akcie ve středu uzavřely bez výraznějších změn, dolar posílil

Akcie ve Spojených státech uzavřely středeční obchodování bez výraznějších změn, zatímco americký dolar posílil....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fed podle očekávání snížil základní úrokovou sazbu o čtvrt…
Fed podle očekávání snížil základní úrokovou sazbu o čtvrt…
včera v 20:00

Fed podle očekávání snížil základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu

Měnový výbor centrální banky USA v září podle očekávání snížil základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu,...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Úrokové sazby
Reuters: Nová italská vláda zhoršila hospodářský výhled
včera v 19:54

Reuters: Nová italská vláda zhoršila hospodářský výhled

Nová italská vláda zhoršila výhled vývoje domácí ekonomiky pro letošní i příští rok. Informovala o tom ve středu...
Itálie HDP Hospodářský růst
Evropské akcie ve středu uzavřely kolem nuly
Evropské akcie ve středu uzavřely kolem nuly
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu uzavřely kolem nuly

Evropské akcie zakončily středeční obchodní seanci bez výraznějších změn. Investoři s objemnějšími obchody vyčkávali...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Piloti British Airways zrušili stávku plánovanou na 27. září
včera v 17:11

Piloti British Airways zrušili stávku plánovanou na 27. září

Piloti britských aerolinek British Airways zrušili stávku za vyšší mzdy a lepší pracovní podmínky plánovanou na 27....
Spojené království Doprava Platy a osobní ohodnocení
Pražská burza se ve středu vrátila k růstu, dařilo se akciím VIG a…
Pražská burza se ve středu vrátila k růstu, dařilo se akciím VIG a…
včera v 16:45

Pražská burza se ve středu vrátila k růstu, dařilo se akciím VIG a Erste

Pražská burza se ve středu po úterním poklesu vrátila k růstu, index PX posílil o 0,24 %% na 1 050,02 bodu. Nahoru ho...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Česka pojišťovna a pojišťovna Generali se do konce roku propojí
včera v 16:42

Česka pojišťovna a pojišťovna Generali se do konce roku propojí

Česka pojišťovna (ČP) a pojišťovna Generali, které v Česku působí v rámci světové pojišťovací skupiny Generali,...
Pojišťovny Česká republika Fúze a akvizice
Ze světa investičních doporučení (18. září)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (18. září)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
USA: Zahájená výstavba v srpnu stoupla na celoročně přepočítané tempo…
včera v 14:35

USA: Zahájená výstavba v srpnu stoupla na celoročně přepočítané tempo 1,364 milionu jednotek

Zahájená výstavba ve Spojených státech v srpnu meziměsíčně vzrostla z celoročně přepočítaného tempa 1,215 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC
Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC
včera v 13:29

Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC

Růst ekonomiky Saúdské Arábie bude v letošním roce výrazně pomalejší, než země původně čekala. Příčinou je dohoda...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Hospodářský růst