Kenneth Rogoff: Německo je vítězem a periferní ekonomiky poraženými globalizačního procesu
|

Kenneth Rogoff: Německo je vítězem a periferní ekonomiky poraženými globalizačního procesu

Harvardský ekonom Kenneth Rogoff se svěřil německému deníku Spiegel, že bylo chybou přijmout do měnové unie jihoevropské státy a že by Řecku nyní pomohlo, kdyby bylo "osvobozeno" od eura. Co se další evropské integrace týče, připouští, že Spojené státy evropské možná vzniknou daleko dříve, než si dnes umíme představit.

Ekonomika Eurozóna Hospodářský růst Globalizace Dluhová krize
Kenneth Rogoff

Svěrací kazajka společné měny odsuzuje Řecko ke stagnaci

Nedávná pomoc Řecku ve výši 130 miliard eur bude jen stěží poslední epizodou evropské dluhové krize. Hora řeckých dluhů je příliš vysoká a země není konkurenceschopná, takže bude velmi těžké a nákladné ji udržet v eurozóně. Řecko sice provedlo drastické škrty penzí a zmrazilo platy, ale ani to podle Rogoffa nestačí. Aby se Řecko stalo konkurenceschopným, musely by být platy seškrtány na polovinu, což je neprůchodné politicky. Bez radikální redukce mezd bude řecká ekonomika nadále stagnovat. Potřebuje prospekt růstu, naproti tomu se v současnosti už pátý po sobě jdoucí rok potýká s recesí. Jde o ekonomickou katastrofu historických rozměrů.

Ohledně tvrzení, že Řecko má už to nejhorší za sebou, je Rogoff silně skeptický. Řecko podle něho neprochází běžnou recesí, postihla ho plnohodnotná finanční krize, z níž se ekonomiky zotavují desetiletí: "Tento druh ekonomické krize zasáhne hospodářství daleko hlouběji než běžný výkyv hospodářského cyklu."

Řecku by mělo být umožněno opustit eurozónu, přičemž by země samozřejmě zůstala právoplatným členem Evropské unie. Poté, co by opustila měnovou unii, vrátila by se (například) k drachmě. *Drachma by brzy nato začala být obchodována se značným diskontem vůči euru, což by řecký export a sektor cestovního ruchu učinilo znovu konkurenceschopnými.* Ve chvíli, kdy by země dosáhla adekvátního stupně sociálního, politického a ekonomického rozvoje, mohla by se do eurozóny navrátit.

Komu zvoní bailoutová hrana aneb Řecko obětním beránkem
Evropské autority si nedávnou "pomocí" Řecku jen "umyly ruce". Jejich záchranný balíček totiž není skutečnou pomocí Řecku, má chránit především eurozónu jako celek a posílit "požární stěny" mezi ní a Řeckem, zatímco Řecko nechává napospas (tragickému) osudu.

"Nemyslím si, že by odchod Řecka z měnové unie způsobil rozpad celé eurozóny," tvrdí Rogoff. "Evropské autority by však Řeky musely ujistit, že by je za tento krok nepotrestaly, a také by měly načrtnout plán eventuálního návratu Řecka do eurozóny."

Aby byly případné dopady odchodu Řeků z eurozóny co nejmenší, trhy by měly dostat odpovědi na dvě otázky:

  1. Které země nakonec v eurozóně zůstanou?

  2. Jakou cenu je Evropa připravena za tyto kroky zaplatit?

Problém tkví v tom, že evropští lídři zatím na tyto otázky nepodávají přesvědčivé odpovědi.

Má Merkelová dopustit rozpad eurozóny?

Rogoff nechce uvažovat o rozpadu, ale spíše o přeměně eurozóny, kdy by bylo dovoleno jedné nebo několika periferním zemím dočasně vystoupit z měnové unie, aby získaly větší flexibilitu: "Pro takto jedinečnou krizi neexistuje v současnosti snadné řešení. Jisté však je, že největší chyby byly učiněny v devadesátých letech."

Tím však Rogoff netvrdí, že byl celý projekt evropské integrace od počátku špatný: "Společná měna pro země jako Německo a Francie je pochopitelná vzhledem k politickým přínosům, ale vážným pochybením bylo vzít do eurozóny čistě z důvodů politické unie všechny jižní státy. Mnohé z nich na to nebyly ekonomicky připraveny."

Stalo se, ale co dál?

Rogoff vidí jen dvě možnosti: buď se eurozóna kompletně zhroutí – se všemi katastrofickými důsledky, které to přinese -, nebo její silné jádro zvládne přeměnit eurozónu ve skutečnou politickou unii. Nedávná smlouva o rozpočtové odpovědnosti je pak tím správným krokem, ale nebude to rozhodně stačit: "Tato smlouva zatím jen dala trhům dočasnou iluzi, že problémy jsou řešeny. Nic víc."

To, co měnová unie potřebuje víc než cokoli jiného, je centrální vláda zahrnující ministra financí – autoritu s kontrolou nad daňovými příjmy a výdaji unie. Jednotlivé státy by měly také přestat trvat na národní kontrole bank. Ta by měla spadat výhradně do kompetencí unie.

Kolonizace začala: Němečtí výběrčí daní se stěhují do Řecka
Řecko musí najít peníze, ze kterých by zaplatilo druhý záchranný balíček ve výši 130 miliard eur, a jelikož se Řekové již několikrát předvedli jako nesmírně zdatní ve falšování účetnictví na všech úrovních, a navíc patří mezi nejméně efektivní výběrčí daní, míří do Řecka podle deníku Athens News 160 úředníků z německých finančních úřadů, aby na výběr peněz, které by se v zásadě měly vrátit německým bankám, dohlédli.

Jen málo zemí je na to ovšem skutečně připraveno. Evropané mají zatím spíše opačný pocit, že má Brusel už dnes moci až příliš. Politici se bojí podnikat kroky tímto směrem, protože mají strach z voličů. Eskalace krize bude nejspíše impulzem, jehož rozměr a dopad si zatím neumíme představit - Spojené státy evropské potom vzniknou mrknutím oka.

Rogoff přirovnává současnou situaci v Evropě k mezistádiu, v němž byla v 18. století Amerika. Ratifikaci americké ústavy v roce 1788 předcházelo 12 let konfederace, která někdy fungovala, ale jindy také ne.

"Státy jsou jako lidé: málokdo spolu vydrží léta bez svatby."

Eurobondy by podle Rogoffa nebyly tím správným "stvrzením manželského svazku", naopak, v současné situaci by byly velmi špatným řešením: "Jak by se pak mohlo Německo bránit, kdyby například francouzský ministr financí dělal špatná rozhodnutí?" namítá Rogoff. "Koncept eurobondů by se stal relevantním teprve ve chvíli, kdy by byla dokončena politická unie."

Za příčinu současné krize považují mnozí ekonomické nerovnováhy v rámci eurozóny. Jihoevropské ekonomiky dokonce obviňují Němce, že příliš vyvážejí. Problémem Portugalska a Španělska však není Německo, nýbrž Čína. Jižané by měli už konečně pochopit, že si nemohou udržet současnou životní úroveň v kontextu globalizace bez výrazných ekonomických reforem. V globalizaci je vítězem ten, kdo dokáže včas rozpoznat příležitost a umí se nové realitě rychle přizpůsobit.

Mzdy v jižních státech v posledních několika letech výrazně rostly, přestože tyto země tradičně vyráběly relativně jednoduché zboží, například textil. Nejsou už konkurenceschopné v globálním kontextu, a proto je produkce přesouvána do Asie. Naproti tomu Německo má inovativní průmyslový sektor a dodává na trh vysoce kvalitní produkty, které jsou poptávané v rozvíjejících se ekonomikách. Proto budou vítězem globalizačního procesu Němci, a ne Portugalci, Španělé nebo Italové.

Německo nemůže navýšit mzdy, aby posílilo poptávku v Evropě, jak radí někteří ekonomové. Čelí totiž konkurentům mimo Evropu, kteří by příležitosti méně konkurenčního Německa okamžitě využili. Pro periferní ekonomiky existují jen dva způsoby, jak v globalizaci obstát:

  1. Budou investovat mnohem více do vzdělání s cílem vyrábět kvalitnější zboží;

  2. sníží mzdy v exportních odvětvích, aby si udržely konkurenceschopnost v porovnání s mladými trhy (jako jsou Čína, Indie nebo Brazílie).

Pokud se podaří udržet všechny dosavadní členy v eurozóně i v dalších letech a Německo bude nést na svých bedrech ohromné dluhy ostatních zemí, zaplatí za to nepřiměřenou cenu všichni zúčastnění: jižní Evropa bude uvržena do permanentní stagnace a růstová trajektorie německé ekonomiky bude brzděna slabšími články eurozóny.

Riziko dluhového domina v Evropě nikam nezmizelo
Trh podle všeho na dohodu o "záchraně Řecka" zareagoval opatrným palcem nahoru. Ovšem je potřeba zdůraznit, že pokud Řecko v horizontu měsíců nebo několika málo let neopustí eurozónu, bude potřebovat obrovské dávky peněz od ostatních členských zemí. Politici jsou s tím zatím, zdá se, srozuměni.

Zdroj: Spiegel
Co musíte ráno vědět (27. listopadu)
Co musíte ráno vědět (27. listopadu)
00:00

Co musíte ráno vědět (27. listopadu)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v západní Evropě a v Praze, kolik mohou v příštím roce přidat evropské tituly a co...
Musíte vědět
Němečtí zaměstnanci Amazonu zahájili před Black Friday stávku
včera v 20:44

Němečtí zaměstnanci Amazonu zahájili před Black Friday stávku

Zaměstnanci distribučních center Amazonu v Koblenci a v Lipsku zahájili před každoroční výprodejovou akcí Black...
Amazon Německo
ČNB nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu na 0,5 %
včera v 19:27

ČNB nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu na 0,5 %

Česká národní banka (ČNB) nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu, tzv. sazbu proticyklické kapitálové rezervy, pro...
ČNB Centrální banky Regulace
Reuters: Německo by si napřesrok mohlo půjčit přes 180 miliard eur
včera v 18:19

Reuters: Německo by si napřesrok mohlo půjčit přes 180 miliard eur

Německá vláda by si v příštím roce mohla půjčit přes 180 miliard eur, tedy téměř dvojnásobek původně plánovaných 96...
Německo Úvěry Koronavirus
Evropské akcie ve čtvrtek opět mírně ztrácely
Evropské akcie ve čtvrtek opět mírně ztrácely
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek opět mírně ztrácely

Akcie na západoevropských trzích ve čtvrtek opět mírně ztrácely. Vliv dobrých zpráv týkajících se vývoje vakcín ruší...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
ČNB upozornila na aktivity společnosti Cooper Markets
včera v 17:51

ČNB upozornila na aktivity společnosti Cooper Markets

Česká národní banka dnes upozornila na aktivity společnosti Cooper Markets. Ta nabízí na internetových stránkách...
ČNB Regulace
Podle Maďarska a Polska je veto rozpočtu EU nutné
včera v 17:17

Podle Maďarska a Polska je veto rozpočtu EU nutné

Maďarsko a Polsko považují za nutné své veto sedmiletého rozpočtu Evropské unie a unijního fondu na podporu ekonomik...
Evropská unie Rozpočet Maďarsko
Dozorčí rada ČEZ prodloužila mandát Benešovi o další čtyři roky
včera v 17:14

Dozorčí rada ČEZ prodloužila mandát Benešovi o další čtyři roky

Dozorčí rada energetické společnosti ČEZ ve čtvrtek prodloužila předsedovi představenstva a generálnímu řediteli...
ČEZ Akcie ČR Energetika
Rusnok: Rozpočtová politika vlády může urychlit zvyšování sazeb
včera v 16:56

Rusnok: Rozpočtová politika vlády může urychlit zvyšování sazeb

Snaha podpořit více ekonomiku pomocí rozpočtové politiky vlády, například v podobě snížení daní, by mohla podle...
ČNB Úrokové sazby Česká ekonomika
Pražská burza ve čtvrtek po předchozím růstu oslabila
Pražská burza ve čtvrtek po předchozím růstu oslabila
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek po předchozím růstu oslabila

Pražská burza po středečním dosažení nejlepší úrovně od březnového začátku epidemie ve čtvrtek mírně oslabila. Index...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Křetínského fond se stal největším akcionářem ve Foot Lockeru
včera v 16:26

Křetínského fond se stal největším akcionářem ve Foot Lockeru

Investiční fond Vesa Equity Investment podnikatelů Daniela Křetínského a Patrika Tkáče se stal největším akcionářem...
Fúze a akvizice Americké akcie
Maserati chce mít do pěti let auta hybridní či zcela elektrická
včera v 16:12

Maserati chce mít do pěti let auta hybridní či zcela elektrická

Auta od výrobce luxusních vozů Maserati, který je součástí italsko-americké automobilové skupiny Fiat Chrysler...
Auta Elektřina
Bankovní sektor si podle ČNB udržel i v době pandemie odolnost
Bankovní sektor si podle ČNB udržel i v době pandemie odolnost
včera v 15:56

Bankovní sektor si podle ČNB udržel i v době pandemie odolnost

Bankovní sektor je stabilní a i v době pandemie si udržel odolnost vůči možným nepříznivým šokům, a to i díky...
ČNB Banky
Evropská komise pokutovala farmaceutické firmy Teva a Cephalon
včera v 15:19

Evropská komise pokutovala farmaceutické firmy Teva a Cephalon

Evropská komise vyměřila farmaceutickým společnostem Teva a Cephalon pokutu 60,5 milionu eur za dohodu, která...
Evropská unie Farmacie
MF stále počítá se schválením změn daní do konce roku
včera v 14:44

MF stále počítá se schválením změn daní do konce roku

Ministerstvo financí nadále počítá s tím, že daňový balíček bude schválen do konce letošního roku. Většina opatření,...
Česká ekonomika Daně
Americké trhy zůstávají na Den díkůvzdání zavřené
včera v 14:00

Americké trhy zůstávají na Den díkůvzdání zavřené

Na finančních trzích ve Spojených státech se ve čtvrtek kvůli oslavám Dne díkůvzdání neobchoduje. V pátek bude...
Americké akcie
Foxconn přesune část výroby pro Apple z Číny do Vietnamu
včera v 13:49

Foxconn přesune část výroby pro Apple z Číny do Vietnamu

Tchajwanská společnost Foxconn, která je smluvním výrobcem elektroniky, přesune na žádost americké firmy Apple část...
Čína Vietnam Apple
Australská telekomunikační firma Telstra dostala pokutu za nefér…
včera v 13:45

Australská telekomunikační firma Telstra dostala pokutu za nefér smlouvy s domorodci

Největší australská telekomunikační společnost Telstra zaplatí pokutu 50 milionů australských dolarů (808 milionů Kč)...
Austrálie Telekomunikace
Kryptoměny prudce korigují zisky z posledních dní, bitcoin se vrátil…
Kryptoměny prudce korigují zisky z posledních dní, bitcoin se vrátil…
včera v 13:45

Kryptoměny prudce korigují zisky z posledních dní, bitcoin se vrátil pod 17 500 USD

Kryptoměny ve čtvrtek obrátily a zamířily prudce dolů, kurz bitcoinu se vrátil pod 17 500 USD, ethereum pod 550 USD....
Kryptoměny Bitcoin
Barclays: Akcie jako BP mohou v příštím roce přidat přes 50 %
Barclays: Akcie jako BP mohou v příštím roce přidat přes 50 %
včera v 13:28

Barclays: Akcie jako BP mohou v příštím roce přidat přes 50 %

Evropské akcie čeká v roce 2021 růst. Předpovídají to analytici banky Barclays, podle kterých bude vývoj trhu...
Evropské akcie Ropa Výhled na rok 2021