Americký dluhový strop: Hodiny tikají nebezpečně nahlas
|

Americký dluhový strop: Hodiny tikají nebezpečně nahlas

Když bylo v létě 2011 "za pět minut dvanáct" schváleno zvýšení dluhového stropu, Amerika i celý svět si oddechly (i když handrkování o dluhu nakonec Spojené státy stálo nejvyšší rating). Důvod k oslavám to ovšem nebyl, problém se jen odsunul do budoucna. Protože "dluhová superkomise" nepřišla v listopadovém termínu na lepší způsob redukce výdajů, 1. ledna 2013 mají nastoupit automatické škrty.

Americká ekonomika HDP Úspory
Dluhové hodiny USA

Během prezidentské kampaně nechtějí američtí politici o utahování opasků ani slyšet. Stav veřejných financí je ovšem vážný, pokud vláda do ledna 2013 "nehne prstem", přijdou automatické škrty a ukončení daňových výhod. To by mohlo totálně udusit ekonomické oživení.

Pokud by se naopak Kongresu podařilo odložit důležitá rozhodnutí a úspory na později, Amerika by mohla dopadnout ještě hůře. Nejenže by neudržitelné dluhové břemeno přesunula budoucím generacím, ale trhy by mohly zpozornět a vyhodnotit situaci tak, že USA nejsou schopny dostat deficity pod kontrolu.

Ztráta kredibility by záhy přinesla trest od dluhopisových trhů v podobě zvýšených výnosů amerických státních dluhopisů. Na tento scénář zřejmě sebevědomá Amerika, užívající si zatím rekordně nízkých úroků, zatím ani nepomyslela. Jen si představte, jak by obsluhu 11bilionového veřejného dluhu zdražilo byť menší zvýšení výnosů.

Nízké výnosy amerických státních dluhopisů přitom závisejí jen na hodnocení trhu, kde se úroková míra vytváří podle vnímaného rizika. Během krizí jsme se ovšem přesvědčili, že jsou trhy vrtošivé a dokáží ze dne na den změnit svůj pohled na věc.

Ale zpět k americkým veřejným financím. Politiky čeká výběr mezi dvěma možnostmi, jednou špatnou a druhou ještě horší. Slibovaný věrohodný dlouhodobý plán na oddlužení není ještě ani na papíře. Možná se není čemu divit, že se americká vláda úsporám a zvyšování daní zatím tak vyhýbá – vidí příklad Evropy, kde restriktivní fiskální politika zastavila oživení a vtáhla některé ekonomiky do recese.

15 černých labutí, které mohou dosednout na americkou ekonomiku
Americký ekonom a spisovatel libanonského původu Nassim Taleb stojí za popularizací takzvaných černých labutí, nečekaných a vysoce nepravděpodobných událostí, které mají schopnost zásadně změnit situaci, většinou bohužel k horšímu. Na černé labutě se lidstvo v historii většinou nedokázalo vhodně připravit, protože lidi ani nenapadlo, že by taková situace mohla nastat. Jaké labutě číhají na americké ekonomické oživení?

Kde hledat rezervy?

Bushovy daňové výhody zavedené v době, kdy USA hospodařily s přebytkem, jsou jedním z důvodů chronického převisu výdajů nad příjmy. Ještě nákladnější jsou vládní programy jako Medicare, Medicaid, sociální pojištění, benefity pro veterány, penze a další. A k tomu ještě přičtěme ekonomické stimuly, které mají působit dočasně ("nakopnout" ekonomiku, aby pak bylo možné "šlápnout na brzdu").

Jenomže pokud vláda nevymyslí dlouhodobý plán pozvolného snižování zadlužení, opatření naplánovaná na 1. ledna 2013 (automatické škrty, ukončení daňových úlev a rozšířených dávek v nezaměstnanosti) způsobí, že bude brzda sešlápnuta příliš zběsile a příliš brzy. Podle odhadů by tato fiskální restrikce připravila růst amerického HDP o 2,8 procentního bodu, což by znamenalo výslednou míru růstu jen lehce nad nulou.

Kongres s největší pravděpodobností zvolí cestu menšího odporu: zmírní naplánované automatické škrty tak, že některá zvýhodnění zanechá, aby negativní dopad na HDP byl maximálně jednoprocentní. Přesto asi nelze očekávat, že by šlo o dokonale promyšlenou strategii (jak nejefektivněji ušetřit při zachování co největšího prostoru pro růst), ale o "narychlo upečený" politický kompromis.

Stejně jako loni v létě vyvolá debata o dluhovém stropu na konci roku celosvětový humbuk, pravděpodobně naruší korporátní i spotřebitelskou důvěru a "zabrnká na nervy" investorů. Za dramatických podmínek bude nakonec horko těžko dosaženo dohody a všichni si zase (na čas) oddechnou.

Mimochodem, když mluvíme o dluhovém stropu, překročení jeho úrovně bude hrozit koncem tohoto nebo začátkem příštího roku – tedy ve stejném období, kdy bude potřeba jednat o automatických škrtech.

Věříte v americký ekonomický růst? Držte tyto akcie
Loni v prosinci hlavní stratég pro americké akciové trhy Citigroup Tobias Levkovich zavelel k býčímu útoku. Jeho tehdejší analýza zahrnovala šest oblastí, ve kterých se bude dařit americké ekonomice a akciím v příslušných sektorech. Mělo jít o lepšící se fiskální situaci USA, rodící se oživení nemovitostního trhu, renesanci průmyslu, rostoucí energetickou nezávislost USA, příznivé demografické statistiky a rozvoj mobilních technologií. V aktuální analýze trvá na tom, že mají před sebou americké akcie stále "dobré zítřky", a to navzdory letošnímu silnému posílení akcií. Ty totiž dlouhodobým investorům stále nabízejí výrazně lepší zhodnocení než dluhopisy. Které akcie Levkovich aktuálně doporučuje?

Radikální škrty, nebo raději žádné?

Každý ekonom potvrdí, že provádět restriktivní politiku v době, kdy ekonomika operuje pod potenciálním růstem, je cesta do pekel. Příklady periferních ekonomik Evropy mluví za vše.

Dlouho odkládané škrty, které je pak nutné provádět v dobách, kdy se hospodářství nedaří, si vyberou krutou daň na dlouhodobém růstu, zaměstnanosti (nezaměstnaní vzdají hledání práce a ztratí zkušenosti) a investicích do budoucího zvyšování produktivity. Země se pak ze začarovaného dluhového kruhu může zotavovat i několik desetiletí.

Jak skloubit potřebu oddlužování s udržením ekonomiky v dobré kondici?

Vhodně investované vládní výdaje nebo daňové úlevy se v budoucnu mohou zaplatit samy formou zvýšení daňových příjmů.

Pro rok 2013 nejspíš americká vláda zvolí zlatou střední cestu mezi extrémními a žádnými škrty. Lepším řešením by však byl promyšlený dlouhodobý plán, který by věrohodně redukoval deficity kombinací postupného snižování vládních výdajů a zvyšování daní. Přiklání se k tomu i Komise pro zodpovědný federální rozpočet, když cituje Bernankeho doporučení: "Najít způsob, jak dosáhnout stejných výsledků, které přinesou automatické škrty, ale v delším horizontu - aby vše nepřišlo v jeden den."

Logické. Ale pro Kongres zřejmě neproveditelné, protože se neumí k problémům stavět čelem.

Místo toho bychom se měli již nyní začít připravovat na politické drama konce roku, které s velkou slávou skončí tím, že americká vláda najde uklidňující lék na zranění, za si může sama.

Zdroj: BusinessWeek
FT: Ghosn se snažil v alianci Renault-Nissan posílit své postavení
před hodinou

FT: Ghosn se snažil v alianci Renault-Nissan posílit své postavení

Bývalý šéf automobilky Nissan Carlos Ghosn několik měsíců před svým zatčením navrhoval vytvořit nadaci se sídlem v...
Japonsko Auta Management
Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden ztratila 0,8 %
Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden ztratila 0,8 %
před hodinou

Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden ztratila 0,8 %

Pražská burza zakončila páteční obchodování v zelených číslech, když index PX zpevnil o 0,37 % na 1 041,89 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodej smartphonů Huawei podle analytiků může klesnout až o čtvrtinu
16:19

Prodej smartphonů Huawei podle analytiků může klesnout až o čtvrtinu

Odbyt chytrých telefonů čínské technologické firmy Huawei, která čelí americkým sankcím, by podle analytiků...
Čína Mobilní telefony
KPMG: Řada firem má s dodržováním pravidel GDPR stále potíže
16:01

KPMG: Řada firem má s dodržováním pravidel GDPR stále potíže

Řada firem má rok po platnosti nařízení o ochraně osobních údajů (GDPR) s jeho dodržováním stále potíže. Celkem sedm...
Česká republika Byznys a podnikání
Ze světa investičních doporučení (24. května)
15:20

Ze světa investičních doporučení (24. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly
14:31

USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v dubnu meziměsíčně klesl o 2,1 procenta po březnovém...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
Facebook čelí kritice, že podrývá demokracii v Africe
Facebook čelí kritice, že podrývá demokracii v Africe
13:58

Facebook čelí kritice, že podrývá demokracii v Africe

Společnost Facebook čelí kritice, že podrývá demokracii v Africe. Jejími sociálními sítěmi se letos v průběhu všech...
Facebook Americké akcie
Forbes: Nejhodnotnější značkou je opět Apple před Googlem
Forbes: Nejhodnotnější značkou je opět Apple před Googlem
13:36

Forbes: Nejhodnotnější značkou je opět Apple před Googlem

Nejhodnotnější značkou na světě je opět Apple s ohodnocením 206 miliard dolarů. Následuje Google s hodnotou značky...
Apple Brandy a značky Alphabet (Google)
XXX Lutz kupuje 22 zahraničních poboček Kika, i ty v Česku
13:19

XXX Lutz kupuje 22 zahraničních poboček Kika, i ty v Česku

Rakouský nábytkářský řetězec XXX Lutz kupuje od holdingu Signa 22 zahraničních poboček konkurenčního řetězce Kika,...
Rakousko Fúze a akvizice
Čína kritizovala USA za "šíření pomluv" o firmě Huawei
Čína kritizovala USA za "šíření pomluv" o firmě Huawei
12:58

Čína kritizovala USA za "šíření pomluv" o firmě Huawei

Čína v pátek kritizovala amerického ministra zahraničí Mikea Pompea za to, že šíří nepravdivé zprávy ohledně čínské...
Čína Spojené státy americké (USA)
Akcie čínských firem v USA klesají nejvíce od roku 2008
12:03

Akcie čínských firem v USA klesají nejvíce od roku 2008

Zhoršující se obchodní válka mezi Spojenými státy a Čínou způsobuje nejprudší výprodej čínských akcií obchodovaných v...
Čína Spojené státy americké (USA) Americké akcie
Britská premiérka Theresa Mayová oznámila rezignaci
11:42

Britská premiérka Theresa Mayová oznámila rezignaci

Britská premiérka Theresa Mayová v pátek oznámila, že 7. června skončí ve funkci šéfky britských konzervativců. V...
Spojené království Politika
Za poklesem důvěry v ekonomiku je podle analytiků vývoj v zahraničí
11:30

Za poklesem důvěry v ekonomiku je podle analytiků vývoj v zahraničí

Pokles důvěry v českou ekonomiku je způsoben především obavou ohledně dalšího vývoje v zahraničí, především pod...
Česká republika Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
ČEZ zveřejnil pozvánku na valnou hromadu, rozhodným dnem pro…
11:11

ČEZ zveřejnil pozvánku na valnou hromadu, rozhodným dnem pro dividendu bude 2. červenec

Energetická skupina ČEZ zveřejnila pozvánku na valnou hromadu, která se bude konat 26. června. Rozhodným dnem pro...
ČEZ Dividendy Akcie ČR
Avast: Valná hromada schválila dividendu a zvolila členy…
10:53

Avast: Valná hromada schválila dividendu a zvolila členy představenstva

Čtvrteční řádná valná hromada Avastu schválila dividendu za rok 2018 ve výši 0,086 USD na akcii. Valná hromada rovněž...
Avast Dividendy
Maloobchodní tržby ve Spojeném království v dubnu meziměsíčně…
10:40

Maloobchodní tržby ve Spojeném království v dubnu meziměsíčně stagnovaly

Tržby maloobchodních prodejců ve Spojeném království v dubnu v meziměsíčním srovnání stagnovaly. Čekal se pokles...
Spojené království
Asijské trhy se v závěru týdne na směru neshodly
Asijské trhy se v závěru týdne na směru neshodly
10:30

Asijské trhy se v závěru týdne na směru neshodly

Asijské akciové trhy v pátek uzavřely smíšeně, když na ně dolehlo napětí ohledně americko-čínského obchodního sporu....
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Vklady čtyř největších bank do investičního fondu by podle Babiše…
10:18

Vklady čtyř největších bank do investičního fondu by podle Babiše měly být nevratné

V Lidových novinách vyšel rozhovor s premiérem Andrejem Babišem, který se mimo jiné vyjadřuje k investičnímu fondu...
Banky Komerční banka Erste Group Bank