Americký dluhový strop: Hodiny tikají nebezpečně nahlas
|

Americký dluhový strop: Hodiny tikají nebezpečně nahlas

Když bylo v létě 2011 "za pět minut dvanáct" schváleno zvýšení dluhového stropu, Amerika i celý svět si oddechly (i když handrkování o dluhu nakonec Spojené státy stálo nejvyšší rating). Důvod k oslavám to ovšem nebyl, problém se jen odsunul do budoucna. Protože "dluhová superkomise" nepřišla v listopadovém termínu na lepší způsob redukce výdajů, 1. ledna 2013 mají nastoupit automatické škrty.

Americká ekonomika HDP Úspory
Dluhové hodiny USA

Během prezidentské kampaně nechtějí američtí politici o utahování opasků ani slyšet. Stav veřejných financí je ovšem vážný, pokud vláda do ledna 2013 "nehne prstem", přijdou automatické škrty a ukončení daňových výhod. To by mohlo totálně udusit ekonomické oživení.

Pokud by se naopak Kongresu podařilo odložit důležitá rozhodnutí a úspory na později, Amerika by mohla dopadnout ještě hůře. Nejenže by neudržitelné dluhové břemeno přesunula budoucím generacím, ale trhy by mohly zpozornět a vyhodnotit situaci tak, že USA nejsou schopny dostat deficity pod kontrolu.

Ztráta kredibility by záhy přinesla trest od dluhopisových trhů v podobě zvýšených výnosů amerických státních dluhopisů. Na tento scénář zřejmě sebevědomá Amerika, užívající si zatím rekordně nízkých úroků, zatím ani nepomyslela. Jen si představte, jak by obsluhu 11bilionového veřejného dluhu zdražilo byť menší zvýšení výnosů.

Nízké výnosy amerických státních dluhopisů přitom závisejí jen na hodnocení trhu, kde se úroková míra vytváří podle vnímaného rizika. Během krizí jsme se ovšem přesvědčili, že jsou trhy vrtošivé a dokáží ze dne na den změnit svůj pohled na věc.

Ale zpět k americkým veřejným financím. Politiky čeká výběr mezi dvěma možnostmi, jednou špatnou a druhou ještě horší. Slibovaný věrohodný dlouhodobý plán na oddlužení není ještě ani na papíře. Možná se není čemu divit, že se americká vláda úsporám a zvyšování daní zatím tak vyhýbá – vidí příklad Evropy, kde restriktivní fiskální politika zastavila oživení a vtáhla některé ekonomiky do recese.

15 černých labutí, které mohou dosednout na americkou ekonomiku
Americký ekonom a spisovatel libanonského původu Nassim Taleb stojí za popularizací takzvaných černých labutí, nečekaných a vysoce nepravděpodobných událostí, které mají schopnost zásadně změnit situaci, většinou bohužel k horšímu. Na černé labutě se lidstvo v historii většinou nedokázalo vhodně připravit, protože lidi ani nenapadlo, že by taková situace mohla nastat. Jaké labutě číhají na americké ekonomické oživení?

Kde hledat rezervy?

Bushovy daňové výhody zavedené v době, kdy USA hospodařily s přebytkem, jsou jedním z důvodů chronického převisu výdajů nad příjmy. Ještě nákladnější jsou vládní programy jako Medicare, Medicaid, sociální pojištění, benefity pro veterány, penze a další. A k tomu ještě přičtěme ekonomické stimuly, které mají působit dočasně ("nakopnout" ekonomiku, aby pak bylo možné "šlápnout na brzdu").

Jenomže pokud vláda nevymyslí dlouhodobý plán pozvolného snižování zadlužení, opatření naplánovaná na 1. ledna 2013 (automatické škrty, ukončení daňových úlev a rozšířených dávek v nezaměstnanosti) způsobí, že bude brzda sešlápnuta příliš zběsile a příliš brzy. Podle odhadů by tato fiskální restrikce připravila růst amerického HDP o 2,8 procentního bodu, což by znamenalo výslednou míru růstu jen lehce nad nulou.

Kongres s největší pravděpodobností zvolí cestu menšího odporu: zmírní naplánované automatické škrty tak, že některá zvýhodnění zanechá, aby negativní dopad na HDP byl maximálně jednoprocentní. Přesto asi nelze očekávat, že by šlo o dokonale promyšlenou strategii (jak nejefektivněji ušetřit při zachování co největšího prostoru pro růst), ale o "narychlo upečený" politický kompromis.

Stejně jako loni v létě vyvolá debata o dluhovém stropu na konci roku celosvětový humbuk, pravděpodobně naruší korporátní i spotřebitelskou důvěru a "zabrnká na nervy" investorů. Za dramatických podmínek bude nakonec horko těžko dosaženo dohody a všichni si zase (na čas) oddechnou.

Mimochodem, když mluvíme o dluhovém stropu, překročení jeho úrovně bude hrozit koncem tohoto nebo začátkem příštího roku – tedy ve stejném období, kdy bude potřeba jednat o automatických škrtech.

Věříte v americký ekonomický růst? Držte tyto akcie
Loni v prosinci hlavní stratég pro americké akciové trhy Citigroup Tobias Levkovich zavelel k býčímu útoku. Jeho tehdejší analýza zahrnovala šest oblastí, ve kterých se bude dařit americké ekonomice a akciím v příslušných sektorech. Mělo jít o lepšící se fiskální situaci USA, rodící se oživení nemovitostního trhu, renesanci průmyslu, rostoucí energetickou nezávislost USA, příznivé demografické statistiky a rozvoj mobilních technologií. V aktuální analýze trvá na tom, že mají před sebou americké akcie stále "dobré zítřky", a to navzdory letošnímu silnému posílení akcií. Ty totiž dlouhodobým investorům stále nabízejí výrazně lepší zhodnocení než dluhopisy. Které akcie Levkovich aktuálně doporučuje?

Radikální škrty, nebo raději žádné?

Každý ekonom potvrdí, že provádět restriktivní politiku v době, kdy ekonomika operuje pod potenciálním růstem, je cesta do pekel. Příklady periferních ekonomik Evropy mluví za vše.

Dlouho odkládané škrty, které je pak nutné provádět v dobách, kdy se hospodářství nedaří, si vyberou krutou daň na dlouhodobém růstu, zaměstnanosti (nezaměstnaní vzdají hledání práce a ztratí zkušenosti) a investicích do budoucího zvyšování produktivity. Země se pak ze začarovaného dluhového kruhu může zotavovat i několik desetiletí.

Jak skloubit potřebu oddlužování s udržením ekonomiky v dobré kondici?

Vhodně investované vládní výdaje nebo daňové úlevy se v budoucnu mohou zaplatit samy formou zvýšení daňových příjmů.

Pro rok 2013 nejspíš americká vláda zvolí zlatou střední cestu mezi extrémními a žádnými škrty. Lepším řešením by však byl promyšlený dlouhodobý plán, který by věrohodně redukoval deficity kombinací postupného snižování vládních výdajů a zvyšování daní. Přiklání se k tomu i Komise pro zodpovědný federální rozpočet, když cituje Bernankeho doporučení: "Najít způsob, jak dosáhnout stejných výsledků, které přinesou automatické škrty, ale v delším horizontu - aby vše nepřišlo v jeden den."

Logické. Ale pro Kongres zřejmě neproveditelné, protože se neumí k problémům stavět čelem.

Místo toho bychom se měli již nyní začít připravovat na politické drama konce roku, které s velkou slávou skončí tím, že americká vláda najde uklidňující lék na zranění, za si může sama.

Zdroj: BusinessWeek
Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o…
Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o…
včera v 22:00

Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o vztazích s Čínou

Akcie ve Spojených státech oslabily v čele s energetickými a průmyslovými společnostmi. K propadu přispěla nejistota...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro…
Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro…
včera v 21:46

Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro přijetí eura

Bulharsko, které doufá v brzké zavedení eura, ještě neplní veškerá kritéria nutná pro přijetí jednotné evropské měny....
Bulharsko Evropská unie Eurozóna
Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu
včera v 19:59

Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu

Globální hodnota fúzí a akvizic se od začátku letošního roku dostala na rekordní dva biliony dolarů. Vyplývá to z...
Fúze a akvizice
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
včera v 19:42

Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord

Americké banky v prvním čtvrtletí zvýšily souhrnný čistý zisk o 27,5 procenta na rekordních 56 miliard USD. K...
Americké banky Banky Výsledková sezóna
Česká R2G převezme First Quality Nonwovens v USA a Číně
včera v 19:29

Česká R2G převezme First Quality Nonwovens v USA a Číně

Investiční společnost R2G miliardáře Oldřicha Šlemra se dohodla na převzetí firmy z oboru netkaných textilií First...
Fúze a akvizice Pegas Nonwovens Akcie ČR
Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo…
Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo…
včera v 19:01

Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo bránil zneužívání

Zakladatel a šéf Facebooku Mark Zuckerberg se dnes vpodvečer v Bruselu na setkání s vedením europarlamentu omluvil za...
Mark Zuckerberg Americké akcie Internet
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
včera v 18:31

Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO

Evropský výrobce letadel Airbus již učinil opatření, která mají zajistit, že výroba jeho letadel A350 a A380 bude v...
Airbus (EADS) Doprava Evropské akcie
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se automobilkám

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v pozitivním pásmu, když se investoři soustředili na výsledkovou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
včera v 17:33

Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby

Vyhlídky na vytvoření euroskeptické vlády v Itálii vzbuzují u ekonomů, evropských partnerů i finančních trhů strach,...
Itálie Politika
Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost
včera v 17:17

Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost

Třetinu světových chráněných území včetně národních parků ohrožuje lidská činnost. Tvrdí to studie mezinárodního týmu...
Životní prostředí
Ze světa investičních doporučení (22. května)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (22. května)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME
Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME
včera v 16:45

Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME

Pražská burza se v úterý odrazila od ztráty z pondělního obchodování, když index PX vzrostl o 0,1 % na 1 103,29 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur
Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur
včera v 16:18

Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur

Americká automobilka Ford Motor plánuje investovat do svého závodu v Rumunsku 200 milionů eur. Investice, která má v...
Ford Auta Americké akcie
Agentura China Lianhe opět zhoršila rating CEFC Shanghai
včera v 15:18

Agentura China Lianhe opět zhoršila rating CEFC Shanghai

Čínská ratingová agentura China Lianhe již popáté za necelé tři měsíce zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti...
Čína Rating
Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022
Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022
včera v 14:46

Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022

Maloobchodní řetězec Marks & Spencer uzavře do roku 2022 v mateřské Británii 100 obchodů, tedy zhruba desetinu všech...
Maloobchod Spojené království Evropské akcie
Objem transakcí na pražském kancelářském trhu postupně klesá, nájemné…
včera v 14:20

Objem transakcí na pražském kancelářském trhu postupně klesá, nájemné však stále mírně roste

Objem transakcí na kancelářském trhu v Praze v prvním čtvrtletí 2018 zaznamenal pokles o 51 % v porovnání s...
Česká republika Realitní trh