Americký dluhový strop: Hodiny tikají nebezpečně nahlas
|

Americký dluhový strop: Hodiny tikají nebezpečně nahlas

Když bylo v létě 2011 "za pět minut dvanáct" schváleno zvýšení dluhového stropu, Amerika i celý svět si oddechly (i když handrkování o dluhu nakonec Spojené státy stálo nejvyšší rating). Důvod k oslavám to ovšem nebyl, problém se jen odsunul do budoucna. Protože "dluhová superkomise" nepřišla v listopadovém termínu na lepší způsob redukce výdajů, 1. ledna 2013 mají nastoupit automatické škrty.

Americká ekonomika HDP Úspory
Dluhové hodiny USA

Během prezidentské kampaně nechtějí američtí politici o utahování opasků ani slyšet. Stav veřejných financí je ovšem vážný, pokud vláda do ledna 2013 "nehne prstem", přijdou automatické škrty a ukončení daňových výhod. To by mohlo totálně udusit ekonomické oživení.

Pokud by se naopak Kongresu podařilo odložit důležitá rozhodnutí a úspory na později, Amerika by mohla dopadnout ještě hůře. Nejenže by neudržitelné dluhové břemeno přesunula budoucím generacím, ale trhy by mohly zpozornět a vyhodnotit situaci tak, že USA nejsou schopny dostat deficity pod kontrolu.

Ztráta kredibility by záhy přinesla trest od dluhopisových trhů v podobě zvýšených výnosů amerických státních dluhopisů. Na tento scénář zřejmě sebevědomá Amerika, užívající si zatím rekordně nízkých úroků, zatím ani nepomyslela. Jen si představte, jak by obsluhu 11bilionového veřejného dluhu zdražilo byť menší zvýšení výnosů.

Nízké výnosy amerických státních dluhopisů přitom závisejí jen na hodnocení trhu, kde se úroková míra vytváří podle vnímaného rizika. Během krizí jsme se ovšem přesvědčili, že jsou trhy vrtošivé a dokáží ze dne na den změnit svůj pohled na věc.

Ale zpět k americkým veřejným financím. Politiky čeká výběr mezi dvěma možnostmi, jednou špatnou a druhou ještě horší. Slibovaný věrohodný dlouhodobý plán na oddlužení není ještě ani na papíře. Možná se není čemu divit, že se americká vláda úsporám a zvyšování daní zatím tak vyhýbá – vidí příklad Evropy, kde restriktivní fiskální politika zastavila oživení a vtáhla některé ekonomiky do recese.

15 černých labutí, které mohou dosednout na americkou ekonomiku
Americký ekonom a spisovatel libanonského původu Nassim Taleb stojí za popularizací takzvaných černých labutí, nečekaných a vysoce nepravděpodobných událostí, které mají schopnost zásadně změnit situaci, většinou bohužel k horšímu. Na černé labutě se lidstvo v historii většinou nedokázalo vhodně připravit, protože lidi ani nenapadlo, že by taková situace mohla nastat. Jaké labutě číhají na americké ekonomické oživení?

Kde hledat rezervy?

Bushovy daňové výhody zavedené v době, kdy USA hospodařily s přebytkem, jsou jedním z důvodů chronického převisu výdajů nad příjmy. Ještě nákladnější jsou vládní programy jako Medicare, Medicaid, sociální pojištění, benefity pro veterány, penze a další. A k tomu ještě přičtěme ekonomické stimuly, které mají působit dočasně ("nakopnout" ekonomiku, aby pak bylo možné "šlápnout na brzdu").

Jenomže pokud vláda nevymyslí dlouhodobý plán pozvolného snižování zadlužení, opatření naplánovaná na 1. ledna 2013 (automatické škrty, ukončení daňových úlev a rozšířených dávek v nezaměstnanosti) způsobí, že bude brzda sešlápnuta příliš zběsile a příliš brzy. Podle odhadů by tato fiskální restrikce připravila růst amerického HDP o 2,8 procentního bodu, což by znamenalo výslednou míru růstu jen lehce nad nulou.

Kongres s největší pravděpodobností zvolí cestu menšího odporu: zmírní naplánované automatické škrty tak, že některá zvýhodnění zanechá, aby negativní dopad na HDP byl maximálně jednoprocentní. Přesto asi nelze očekávat, že by šlo o dokonale promyšlenou strategii (jak nejefektivněji ušetřit při zachování co největšího prostoru pro růst), ale o "narychlo upečený" politický kompromis.

Stejně jako loni v létě vyvolá debata o dluhovém stropu na konci roku celosvětový humbuk, pravděpodobně naruší korporátní i spotřebitelskou důvěru a "zabrnká na nervy" investorů. Za dramatických podmínek bude nakonec horko těžko dosaženo dohody a všichni si zase (na čas) oddechnou.

Mimochodem, když mluvíme o dluhovém stropu, překročení jeho úrovně bude hrozit koncem tohoto nebo začátkem příštího roku – tedy ve stejném období, kdy bude potřeba jednat o automatických škrtech.

Věříte v americký ekonomický růst? Držte tyto akcie
Loni v prosinci hlavní stratég pro americké akciové trhy Citigroup Tobias Levkovich zavelel k býčímu útoku. Jeho tehdejší analýza zahrnovala šest oblastí, ve kterých se bude dařit americké ekonomice a akciím v příslušných sektorech. Mělo jít o lepšící se fiskální situaci USA, rodící se oživení nemovitostního trhu, renesanci průmyslu, rostoucí energetickou nezávislost USA, příznivé demografické statistiky a rozvoj mobilních technologií. V aktuální analýze trvá na tom, že mají před sebou americké akcie stále "dobré zítřky", a to navzdory letošnímu silnému posílení akcií. Ty totiž dlouhodobým investorům stále nabízejí výrazně lepší zhodnocení než dluhopisy. Které akcie Levkovich aktuálně doporučuje?

Radikální škrty, nebo raději žádné?

Každý ekonom potvrdí, že provádět restriktivní politiku v době, kdy ekonomika operuje pod potenciálním růstem, je cesta do pekel. Příklady periferních ekonomik Evropy mluví za vše.

Dlouho odkládané škrty, které je pak nutné provádět v dobách, kdy se hospodářství nedaří, si vyberou krutou daň na dlouhodobém růstu, zaměstnanosti (nezaměstnaní vzdají hledání práce a ztratí zkušenosti) a investicích do budoucího zvyšování produktivity. Země se pak ze začarovaného dluhového kruhu může zotavovat i několik desetiletí.

Jak skloubit potřebu oddlužování s udržením ekonomiky v dobré kondici?

Vhodně investované vládní výdaje nebo daňové úlevy se v budoucnu mohou zaplatit samy formou zvýšení daňových příjmů.

Pro rok 2013 nejspíš americká vláda zvolí zlatou střední cestu mezi extrémními a žádnými škrty. Lepším řešením by však byl promyšlený dlouhodobý plán, který by věrohodně redukoval deficity kombinací postupného snižování vládních výdajů a zvyšování daní. Přiklání se k tomu i Komise pro zodpovědný federální rozpočet, když cituje Bernankeho doporučení: "Najít způsob, jak dosáhnout stejných výsledků, které přinesou automatické škrty, ale v delším horizontu - aby vše nepřišlo v jeden den."

Logické. Ale pro Kongres zřejmě neproveditelné, protože se neumí k problémům stavět čelem.

Místo toho bychom se měli již nyní začít připravovat na politické drama konce roku, které s velkou slávou skončí tím, že americká vláda najde uklidňující lék na zranění, za si může sama.

Zdroj: BusinessWeek
Co musíte ráno vědět (21. února)
Co musíte ráno vědět (21. února)
00:00

Co musíte ráno vědět (21. února)

Jak se ve čtvrtek obchodovalo na obou stranách Atlantiku, co přineslo zasedání čínské centrální banky a která země se...
Musíte vědět
Německý soud povolil Tesle vykácet část lesa na pozemku pro továrnu
Německý soud povolil Tesle vykácet část lesa na pozemku pro továrnu
včera v 22:59

Německý soud povolil Tesle vykácet část lesa na pozemku pro továrnu

Americký výrobce elektromobilů Tesla může pokračovat v kácení lesa na pozemku nedaleko Berlína, kde chce vybudovat...
Tesla Americké akcie Auta
Americké akcie ve čtvrtek oslabily kvůli obavám z hospodářských…
Americké akcie ve čtvrtek oslabily kvůli obavám z hospodářských…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek oslabily kvůli obavám z hospodářských důsledků koronaviru

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek oslabily. Za poklesem akciového trhu stály především rostoucí obavy investorů z...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Nové Mexiko žaluje Google kvůli osobním údajům školáků
Nové Mexiko žaluje Google kvůli osobním údajům školáků
včera v 21:06

Nové Mexiko žaluje Google kvůli osobním údajům školáků

Generální prokurátor Nového Mexika Hector Balderas zažaloval americkou internetovou společnost Google. Tvrdí, že...
Alphabet (Google) Americké akcie Internet
Summit o rozpočtu EU Michel přerušil, jedná s lídry zvlášť
včera v 20:45

Summit o rozpočtu EU Michel přerušil, jedná s lídry zvlášť

Čtvrteční mimořádný summit Evropské unie o rozpočtu pro období 2021-2027 předseda Evropské rady Charles Michel po...
Evropská unie Politika Rozpočet
Evropské akcie ve čtvrtek zlevnily kvůli slabším hospodářským…
Evropské akcie ve čtvrtek zlevnily kvůli slabším hospodářským…
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek zlevnily kvůli slabším hospodářským výsledkům

Evropské akciové trhy zakončily čtvrteční obchodování v minusu navzdory nižšímu počtu nově nakažených čínským...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Španělé získali smlouvu na první vysokorychlostní železnici v USA
včera v 17:46

Španělé získali smlouvu na první vysokorychlostní železnici v USA

Španělská společnost Renfe získala smlouvu za šest miliard dolarů na vývoj první vysokorychlostní železnice ve...
Španělsko Spojené státy americké (USA) Doprava
Německý regulátor schválil spojení aerolinek Condor s firmou LOT
včera v 17:33

Německý regulátor schválil spojení aerolinek Condor s firmou LOT

Německý kartelový úřad schválil plánované spojení německého leteckého přepravce Condor s polskými aerolinkami LOT....
Německo Fúze a akvizice Doprava
Lídři států EU zahájí rozpočtový summit, ústupky zatím odmítají
včera v 17:15

Lídři států EU zahájí rozpočtový summit, ústupky zatím odmítají

Lídři zemí Evropské unie ve čtvrtek zahájili v Bruselu mimořádný summit, jehož cílem je sblížit jejich zatím zásadně...
Evropská unie Rozpočet Politika
Pražské burze se ve čtvrtek nedařilo, oslabila většina hlavních titulů
Pražské burze se ve čtvrtek nedařilo, oslabila většina hlavních titulů
včera v 16:45

Pražské burze se ve čtvrtek nedařilo, oslabila většina hlavních titulů

Pražská burza ve čtvrtek ztratila. Index PX klesl o 0,64 procenta na 1 097,16 bodu. Z hlavních titulů nejvíce...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ze světa investičních doporučení (20. února)
včera v 16:30

Ze světa investičních doporučení (20. února)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
ECB loni zvýšila zisk o 50 procent na 2,4 miliardy eur
ECB loni zvýšila zisk o 50 procent na 2,4 miliardy eur
včera v 16:17

ECB loni zvýšila zisk o 50 procent na 2,4 miliardy eur

Evropská centrální banka loni zvýšila zisk o 50 procent na 2,4 miliardy eur. Vyšší příjmy jí vyneslo její dolarové...
ECB Centrální banky Výsledková sezóna
Babiš: Nejdříve by se u rozpočtu EU měly dohodnout příjmy
včera v 15:25

Babiš: Nejdříve by se u rozpočtu EU měly dohodnout příjmy

Vrcholní představitelé zemí EU by se ve čtvrtek na mimořádném summitu věnovaném víceletému rozpočtu pro roky 2021...
Evropská unie Rozpočet Česká republika
Apple zvažuje, že své přístroje otevře konkurenčním aplikacím
Apple zvažuje, že své přístroje otevře konkurenčním aplikacím
včera v 15:03

Apple zvažuje, že své přístroje otevře konkurenčním aplikacím

Americká technologická společnost Apple zvažuje, že své chytré telefony, tablety a hlasový ovladač HomePod více...
Apple Americké akcie Technologie
Většinu ve Victoria's Secret získá investiční firma Sycamore
včera v 14:44

Většinu ve Victoria's Secret získá investiční firma Sycamore

Společnost L Brands prodá kontrolní podíl v divizi spodního prádla Victoria's Secret investiční společnosti Sycamore...
Fúze a akvizice Americké akcie
USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti vzrostl na 210…
včera v 14:37

USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti vzrostl na 210 tisíc

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 15. února 210 tisíc čerstvě podaných žádostí o podporu v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost