5 zásadních mýtů světa po finanční krizi
|

5 zásadních mýtů světa po finanční krizi

Od doby finanční krize jsme se (snad) zase něco málo o investování přiučili. Během tržních propadů se totiž naskytla příležitost prověřit fungování některých starých "pravd", které se o investování tradují. Paul Kaplan, investiční stratég Morningstar, se rozhodl podívat na zoubek pěti fámám, jež kolují mezi investory.

Investiční portfolio Světové akcie Diverzifikace investic Výnosy

1. Globální finanční krize byla černou labutí

Jednoznačně největší mýtus ohledně krize! Podle definice je "černou labutí" nepředvídatelná převratná událost (většinou katastrofická, ale jak se lze dočíst ve stejnojmenné knize Nassima Taleba, může se objevit i v pozitivním smyslu). Jenomže krize z roku 2008 nebyla jedinečná, v historii trhů lidstvo už podobných (a ještě horších) propadů zažilo hned několik.

Jejich četnost vedla dokonce Hymana Minského k formulaci hypotézy o tržní nestabilitě, která objasňuje minulé krize a predikuje budoucí. Britští investoři by vám mohli vyprávět – v 70. letech přišel trh o 74 % hodnoty za 2,5 roku. Trvalo devět let, než se akcie vzpamatovaly.

Černá labuť

Příští černá labuť pro světovou ekonomiku označena!
Richard Falkenrath, přispěvatel agentury Bloomberg, začal tento týden pro její televizní kanál připravovat cyklus o možných nebezpečích s malou pravděpodobností, ale s případným velkým dopadem na světovou ekonomiku (tail risks - podle konců křivky normálního rozdělení pravděpodobnosti). Na úvod označil jako možnou příští labuť světovou epidemii chřipky.

2. Diverzifikace při tržních propadech nefunguje

Tento mýtus plyne ze zkresleného pohledu a zaměření se pouze na akcie. Fakt, že akcie ztrácejí hodnotu během krizí kdekoli na světě, se nikdo vyvracet nepokouší. Chybou by ovšem bylo se domnívat, že budou padat ceny všech tříd aktiv současně.

Během paniky na trhu se investoři uchylují do bezpečných přístavů a tlačí ceny aktiv s tímto statusem do závratných výšek (například zlato nebo americké státní dluhopisy). Diverzifikace proto skutečně funguje, a to i ve chvíli, kdy to nejvíce potřebujeme. Zatímco americké akcie v roce 2008 ztratily 47 % hodnoty, portfolio z 50 % amerických akcií, 40 % bondů a 10 % hotovosti přišlo jen o 16 %.

Diverzifikace - ilustrační foto

Největší chyby při diverzifikaci investičního portfolia
Přestože většině investorů je princip diverzifikace zhruba jasný -"nedávat všechna vejce do jednoho košíku"-, mnohdy investují pouze do několika málo akcií. Jejich portfolia jsou pak vystavena tržním rizikům téměř bez ochrany. Jak odhalit, kdy jsou způsob a míra diverzifikace nedostatečné?

3. Moderní teorie portfolia je mrtvá

Podstata moderní teorie portfolia (MTP) spočívá v tom, že by investoři měli držet tak diverzifikovaná portfolia, aby výnos nemohl být navýšen bez současného nárůstu rizika a naopak. Limity teorie, poprvé formulované Markowitzem v roce 1952, vězí ne v jejích principech, ale v matematice, kterou pro konstrukci modelů využívá. Matematika se neumí vypořádat s extrémy, jež nastanou během krize.

To však neznamená, že je teorie portfolia úplně k zahození. Dnes, šedesát let od první zmínky o MTP, je dost matematiků a počítačů se sofistikovanými programy pro aplikaci principů teorie portfolia i na extrémní případy.

Portfolio - ilustrační obrázek

4. Alokace aktiv by měla být využita k vyvážení zdrojů rizika

Poznatek, že teorie portfolia vede k tvorbě portfolií, v nichž je akciová expozice primárním zdrojem rizika, vedl portfoliomanažery k přechodu na princip tzv. "rizikové parity". Při respektování tohoto přístupu je mix aktiv vybrán tak, aby v portfoliu všechny aktivové třídy přispívaly rovným dílem k celkovému riziku.

Zatímco tak dosáhnete nízkorizikového (a nízkovýnosového) portfolia, k získání požadovaného výnosu musíte celkové portfolio vysoce zapákovat. Přístup rizikové parity nezohledňuje, že zdroje rizika jsou zároveň zdroji zisku.

Investiční rozhodování - ilustrační foto

5. Fundamentálně vážené indexy jsou lepší než indexy vážené na základě tržní kapitalizace

Za předpokladu, že jsou akcie hlavním zdrojem růstu při dlouhodobém investování, přišli důmyslní prtfoliomanažeři na způsob maximálního využití metod hodnotového investování. Pokud budeme namísto podle tržní kapitalizace vážit akcie podle fundamentů, jako jsou zisky, dividendy, tržby a podobně, vytvoříme lepší indexové fondy.

Ačkoli mají portfolia s hodnotovými tituly a fundamentálně vážené indexy tendenci v delším období překonat trh, stinnou stránkou zůstává, že se vám takové produkty nevyplatí v obdobích, kdy jsou výnosy hodnotových akcií ploché a zelenou mají cyklické tituly.

Investování - ilustrační obrázek
Zdroj: Morningstar
12:00

Investorský magazín: Je česká zemědělská půda stále zajímavou investicí?

Česká zemědělská půda stále patří mezi velice žádané alternativní investice. Je likvidní a v porovnání s okolními...
Pozemky a půda Nemovitosti Investiční alternativy
19. 5. 2018 18:00

Dividendy, rating, zadlužení: Jak si ČEZ stojí ve srovnání s konkurencí?

Energetická společnost ČEZ odměňuje své akcionáře dividendami, v rámci odvětví přitom nabízí nebývalou stabilitu a...
ČEZ Akcie ČR Dividendy
17. 5. 2018 15:00

Novák (ČEZ): Dividendovou politiku neměníme, investorům chceme peníze vyplácet dlouhodobě

Energetická společnost ČEZ plánuje z loňského zisku vyplatit dividendu 33 korun na akcii. S finančním ředitelem...
ČEZ Akcie ČR Dividendy
16. 5. 2018 18:00

První START Day na pražské burze očima emitentů a šéfa parketu v Rybné

Pražská burza za sebou má historicky první START Day. Své akcie během něj úspěšně upsaly dva ze tří podniků, které...
Pražská burza Akcie ČR Fillamentum
14. 5. 2018 12:00

Investorský magazín: IPO společnosti Fillamentum a názory legend

Burzovní parket v Rybné ulici již brzy oživí také jedna velice průbojná česká technologická firma. Co společnost...
Fillamentum Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
14. 5. 2018 09:00

Novák (ČEZ): Celoroční výsledky mohou být pozitivně ovlivněny akvizicemi, prodej bulharských aktiv by měl být dokončen ještě letos

Hospodářské výsledky společnosti ČEZ za první kvartál mírně zaostaly za odhady analytiků. Finančního ředitele...
ČEZ Akcie ČR Energetika
12. 5. 2018 18:00

Forex: Jaká literatura by vás mohla inspirovat?

Ondřej Hartman z FXstreet.cz v rámci ABCD začínajícího investora nabídl začínajícím obchodníkům ke studiu vlastní...
FX Forex Opce
8. 5. 2018 07:00

Co hýbe forexem: Stále má smysl sledovat centrální banky

Pro technického tradera je podstatné, aby se hlavně něco dělo. Klíčové jsou pohyby kurzu, až v druhé řadě jsou...
Forex FX EUR/USD
7. 5. 2018 12:00

Investorský magazín: Sell in May and Go Away?!

Začal květen, měsíc, ke kterému se váže slavné tržní pořekadlo. Jak moc se letos mají investoři tímto rčením řídit,...
Burzovní almanach Světové akcie Americké akcie
5. 5. 2018 12:00

Miroslav Plojhar (ČS): Obchodování s eurokorunou má smysl, pro větší klid si nechte cenové rozpětí

Vyšší korunové sazby oproti těm v eurozóně umožňují nakupovat EUR/CZK za lepší forwardový kurz, než je ten spotový....
FX Forex EUR/CZK
2. 5. 2018 07:00

Trader vs. stratég: Co čekat od měnového páru EUR/USD?

Sazby centrálních bank by měly nahrávat posilování amerického dolaru vůči euru. Kurz se dlouho držel nad 1,20 EUR/USD...
Euro Americký dolar FX
1. 5. 2018 07:00

V investování preferuji likviditu. Skvělý produkt nemusí být dobrá investice, říká Ondřej Jonáš

Češi své peníze nenechávají příliš pracovat. V rozhovoru s investičním bankéřem Ondřejem Jonášem z původního tématu,...
Investování Chyby v investování Ponaučení pro investory
30. 4. 2018 12:00

Investorský magazín: Drony na pražské burze a světlejší zítřky pro bitcoin

Investorský magazín pokračuje v představování společností, jejichž akcie již brzy najdete v kurzovém lístku pražské...
Primoco UAV Akcie ČR Pražská burza
26. 4. 2018 12:00

Ondřej Jonáš: Proč pražská burza (ne)má budoucnost?

Jak ovlivnily začátky obchodování na pražské burze v 90. letech (stovky titulů, malé znalosti investorů, mnohdy...
Pražská burza Akcie ČR Rozhovor
23. 4. 2018 12:00

Investorský magazín: Prabos na pražské burze a investice do ruských akcií

Tradiční český výrobce pracovní, vojenské a volnočasové obuvi se chystá se svými akciemi na pražskou burzu. Čím se...
Prabos plus Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
16. 4. 2018 12:00

Investorský magazín: NaSTARTujte své obchody na pražské burze

Pražská burza začala jako magnet přitahovat malé české firmy a měla by k pomyslnému burzovnímu parketu v Rybné ulici...
Akcie ČR Pražská burza Petr Koblic
9. 4. 2018 12:00

Investorský magazín: Kryptoměny v roce 2018 a lekce o volatilitě

Kryptoměnový trh letos zatím zrovna nezáří. Co stáhlo cenu bitcoinu pod sedm tisíc dolarů a co čekat ve světě...
Kryptoměny Bitcoin Volatilita
2. 4. 2018 07:00

Investorský magazín: Investice s největší dividendou

Jaké investice mohou přinést nejlepší dividendu, ale na kurzovém lístku je nenajdete? Řeč je o investicích takzvaně...
Vzdělání Zaměstnání Ján Hájek
29. 3. 2018 12:00

Havlíček (AMSPŽ ČR): Čeští politici jsou jako hokejisté, chybí jim agresivnější tah na branku

Čeští politici jsou mistry floskulí, ale málokdy se odhodlají zavádět opatření, která by mohla ohrozit jejich příští...
Politika
28. 3. 2018 09:00

Martin Novák (ČEZ): Tyto faktory ženou ceny elektřiny výše, dividendový výplatní poměr neměníme

Po zveřejnění hospodářských výsledků ČEZ za rok 2017 jsme se finančního ředitele společnosti Martina Nováka zeptali...
ČEZ Akcie ČR Dividendy