Attila Gyurcsik (Concorde Securities): Maďarsko je zlobivé dítě, které může potěšit
|

Attila Gyurcsik (Concorde Securities): Maďarsko je zlobivé dítě, které může potěšit

Maďarská burza může v případě dohody země s Mezinárodním měnovým fondem zažít až 20% růst. Nejistota daná tím, že zemi chybí záchranná síť, totiž drží ceny akcií a obecně aktiv u dna. Maďarsko má ovšem smysl sledovat i z jiných důvodů, říká hlavní analytik Concorde Securities Attila Gyurcsik. Jako příklad zajímavého nákupu nabízí dluhopisy MOL denominované v eurech.

Ekonomika Mezinárodní měnový fond Maďarsko Maďarský forint
Attila Gyurcsik

Většina investorů i analytiků se teď na Maďarsko dívá skrz prsty. Přicházejí o něco?

Attila Gyurcsik (AG): Pro investory je teď na Maďarsku zajímavá cena, a to jak u makra, tak u mikra. Je to dáno zejména slabým forintem. Naše akcie jsou ve srovnání se zbytkem regionu hodně levné a maďarské pevně úročené produkty (fixed income) nabízejí z celého regionu nejvyšší prémie. A to může určitý typ investorů také lákat.

Nakolik by měla investora znervózňovat nepřízeň trhu, které teď Maďarsko čelí?

AG: Pochopitelně si teď na trhu půjčujeme opravdu draze. Otázkou je, zda se Maďarsku podaří dohodnout se s Mezinárodním měnovým fondem a Evropskou unií. To by mohlo vyústit v pokles sazeb. Pokud k tomu dojde, ceny akcií by mohly růst. Nebo se naši politici rozhodnou před volbami nic nepodepsat, což by podle mě znamenalo mnohem větší riziko. V tom případě by maďarská aktiva zůstala pod tlakem a investoři by se našemu trhu nadále vyhýbali. Klíčová je tedy (ne)dohoda s fondem.

Zmínil jste možné zotavení poháněné právě dohodou s MMF. Jak výrazné by mohlo být?

AG: Podle mě poměrně robustní. S výjimkou vysoké prémie, kterou platíme trhu za půjčky, nemá maďarská ekonomika žádné zásadní problémy. Ano, jsou tu jisté potíže, ale signály z poslední doby jsou povzbudivé. Máme přebytek na běžném účtu, přebytek obchodí bilance a deficit rozpočtu patří k nejnižším jak v rámci regionu, tak v celé Evropě. Takže naděje tu jistě je. Teď potřebujeme, aby nám trhy začaly věřit, a to není nemožné, pokud se Maďarsku podaří dohodnout se s MMF.

Takže dohoda s fondem může vše jako mávnutím kouzelného proutku obrátit k lepšímu?

AG: Od roku 2006 Maďarsko průběžně škrtá v rozpočtu, schodek je na poměrně slušné úrovni. A solidní je i vývoj v poslední době, jak jsem zmínil. V praxi to znamená, že problémem je výše stávajícího dluhu, ne tempo, s jakým se země dále zadlužuje.

Názor tří investičních expertů: Střední Evropou za zajímavými nákupy
Rumunský restituční fond, maďarské dluhopisy, nebo třeba nemovitosti – i náš region má investorům co nabídnout. Stačí jen pozorně vybírat a nespouštět oči z eurozóny, která míchá karty, se kterými musí hrát zbytek Evropy, shodují se experti ze tří zemí, které Investiční web postupně navštívil.

Ještě k zotavení nastartovanému případnou dohodou – kolik by si mohly připsat akcie?

AG: BUX je malý index, má v podstatě jen čtyři hlavní komponenty, z nichž polovinu do značné míry ovlivňuje maďarské makro; konkrétně jde o banku OTP a Magyar Telekom. Farmaceutické firmy a MOL, tedy naše energetická společnost, stavem a výhledem maďarské ekonomiky až tak moc ovlivněny nejsou. To znamená, že by na dohodu s MMF mohl BUX zareagovat poměrně výrazně. Dovedu si představit posílení o 15 až 20 %. Pokud tedy půjde o důvěryhodnou dohodu, to je pochopitelně velice důležité.

Které tituly z budapešťské burzy jsou možná i proto v tuto chvíli zajímavé pro někoho, kdo preferuje defenzivu? A které by se naopak daly poradit agresivnějšímu investorovi?

MOL

AG: Pokud chcete investovat do Maďarska a jste konzervativnější investor, pak pro vás může být zajímavý fixed income. Ten teď totiž nabízí vysoké výnosy. Konkrétně bych doporučil maďarské dluhopisy denominované v eurech. Ještě zajímavější mi pak přijdou některé korporátní dluhopisy, také denominované v eurech. Ty vydaly například MOL a OTP.

Řekl bych, že MOL je teď nejzajímavější. Nabízí totiž konvertibilní dluhopis, kterému se říká magnolia. Yield to call je v jeho případě 16 %. MOL je nyní bezpečná investice, která zároveň nabízí poměrně vysoký výnos v eurech. Stejně tak bych, pokud chcete sázet na jistotu, doporučil Magyar Telekom, ve kterém 60 % drží Deutsche Telekom.

A co byste dopuručil vyznavačům adrenalinu?

AG: Pokud chcete jít do riskantnějších aktiv, pak bych vám doporučil OTP. Jde o likvidní titul, podle mě dokonce jeden z nejlikvidnějších v regionu. To znamená, že by mohl být zajímavý i pro velké investory. Tento tip je ovšem pochopitelně podmíněn tím, že věříte v dohodu Maďarska a MMF. Z té by totiž podle mě právě OTP profitovala ze všech nejvíc.

A co forint? Na začátku roku se mu dařilo. Má podle vás potenciál dalšího růstu?

EURHUF

AG: Úrokové sazby jsou teď v Maďarsku hodně vysoké, takže je drahé forint shortovat. Pokud tak trhem začne opět výrazně hýbat vnímání míry rizika, je jasné, že měny jako forint budou mezi prvními, u nichž dojde na zavírání short pozic. To je prostě důsledek vysoké volatility a samotného naturelu forintu. Pokud se podíváme na to, co se s ním děje od roku 2010, je jasné, že oslabuje, což je dáno politikou.

Znamená to, že současná úroveň forintu víceméně odpovídá fundamentům?

AG: Současná úroveň forintu vůči euru je na úrovni, kterou čekáme i na konci roku, pokud dojde k dohodě s MMF. Opakuji se, ale je to opravdu důležité.

Na závěr krátké srovnání Maďarska se zbytkem regionu. Jaká má vaše země pro a proti?

AG: Jak jsem řekl, Maďarsko je teď levné. Fixed income teď nabízí vysoké výnosy, jaké nenabízí v podstatě nikdo na světě, nejen v regionu. Co se týče možných proti, stále není jasné, zda se budeme chtít dohodnout s MMF, ani kdy k tomu případně dojde. Pokud se nedohodneme, existuje podle mě riziko, že maďarský forint propadne na ještě nižší úrovně.

Maďarsko stranou, které trhy v regionu se vám teď líbí?

AG: Jako velice zajímavé se mi teď jeví Turecko. Myslím si, že může svůj úspěšný příběh psát klidně dál. A pokud tomu tak skutečně bude, mohla by z toho profitovat i turecká aktiva. Zároveň si myslím, že pokud cena ropy klesne, projeví se to pozitivně na tureckém běžném účtu – a to by opět mohlo nastartovat růst cen tureckých aktiv.

A co trhy ve středoevropském regionu – Slovensko, Česko a Polsko?

AG: Co se Polska týče, je podle mě oceněno férově. Makro je v relativně dobrém stavu, ale to už se do cen akcií promítlo. Můj postoj k Polsku je proto neutrální. O Česku platí to samé, obě země patří mezi stabilnější ekonomiky a trh to ví, takže jsou obě dražší.

Noví tygři evropské a světové ekonomiky
Polský HDP se od začátku finanční krize v roce 2008 zvýšil o 15 procent, turecký o devět. Obě země by však mohla ohrozit panika v eurozóně.

Conte se vzdal možnosti sestavovat italskou vládu, nejistota v zemi…
včera v 20:33

Conte se vzdal možnosti sestavovat italskou vládu, nejistota v zemi opět roste

Designovaný italský premiér Giuseppe Conte se v neděli vzdal jmenování do funkce. U prezidenta Sergia Mattarelly...
Itálie PIIGS Eurozóna
Ceny chat a chalup v ČR loni meziročně vzrostly téměř o desetinu
včera v 18:32

Ceny chat a chalup v ČR loni meziročně vzrostly téměř o desetinu

Ceny chat a chalup v Česku v posledních letech rostou, loni se meziročně zvýšily o pět až deset procent. Největší...
Nemovitosti Realitní trh Česká republika
Tři čtvrtiny evropských firem letos více investují do IT
včera v 13:31

Tři čtvrtiny evropských firem letos více investují do IT

Více než tři čtvrtiny evropských firem letos zvýšily rozpočty na IT a technologie. Zvýšení výdajů cílí na technologie...
Informační technologie Evropa
Analýza: Rozdíl v kurzu mezi bankami je až 50 haléřů za euro
včera v 13:11

Analýza: Rozdíl v kurzu mezi bankami je až 50 haléřů za euro

Rozdíl v kurzu se mezi českými bankami pohybuje až okolo 50 haléřů za euro. Kurz eura je stěžejní i při přepočtu měn...
Měny Česká koruna Spotřebitelé
Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců,…
včera v 11:37

Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců, meziročně o osm tisíc více

Ministerstva, úřady a jejich příspěvkové organizace zaměstnávají letos 453 400 lidí, což je proti loňskému roku...
Česká republika Rozpočet
Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril
26. 5. 2018 18:11

Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril

Japonský premiér Šinzó Abe se v sobotu shodl s ruským prezidentem Vladimirem Putinem, že je třeba urychlit společné...
Japonsko Rusko Politika
Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený
26. 5. 2018 17:48

Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený

Premiér v demisi Andrej Babiš v sobotu na festivalu Re:publika v Brně uvedl, že český vstup do eurozóny, a tedy...
Česká republika Česká koruna Eurozóna
RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou…
26. 5. 2018 11:08

RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou cenu?

Poté, co byl Donald Trump zvolen v roce 2016 prezidentem USA díky slibu, že Americe opět vrátí její velikost a oživí...
Ocelářské firmy Spojené státy americké (USA) Průmysl
Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl
26. 5. 2018 09:16

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS), mírně klesl. Antimonopolní úřad...
Fúze a akvizice Česká republika Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
25. 5. 2018 22:00

Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale udržely mírný zisk

Akcie na amerických trzích v pátek oslabily. Dolů je stáhl prudký pokles cen ropy a s ním spojený tlak na tituly...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu
25. 5. 2018 20:16

Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu

Americké sankce neohrozí libanonské hnutí Hizballáh, ale mohou mít negativní dopad na jeho podporovatele. Nová...
Spojené státy americké (USA) Izrael Blízký a Střední východ
USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
25. 5. 2018 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE Corp opět podnikat. Podle listu The...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
25. 5. 2018 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
25. 5. 2018 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
25. 5. 2018 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
25. 5. 2018 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
25. 5. 2018 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
25. 5. 2018 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
25. 5. 2018 16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
25. 5. 2018 16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika