3x3 pohledy: Trhy, investice a poučení z krizového vývoje očima ekonomů, bankéřů a makléřů
|

3x3 pohledy: Trhy, investice a poučení z krizového vývoje očima ekonomů, bankéřů a makléřů

Globální krize trvá již pět let. A přinejmenším na počátku šestého roku ji bude nadále pohánět Evropa. Od té se čeká nervy drásající bahnění se okořeněné občasným dramatem. Znamená to, že nás čeká další dno? Jak v této situaci investovat? A jak moc se pravidla tržní hry vlivem krize (natrvalo) změnila? Právě na to se Investiční web zeptal předních evropských expertů v Londýně, Budapešti, Vídni i Praze. Ti se shodli na jednom - hlavní je teď neztrácet nervy.

Krize Investování Světová ekonomika

Dlouhodobý pohled aneb trh poté, až krize skončí

James Knightley

James Knightley (ING)

Změnila krize globální trhy? Pokud ano, v čem konkrétně a na jak dlouho?

Určitě změnila. Věci, kterým jsme nevěnovali příliš velkou pozornost, jsou teď nesmírně důležité. Jako ti, kteří předpovídali hospodářský vývoj a komentovali dění na trhu, jsme byli zvyklí soustředit se na ekonomické fundamenty, úrokové sazby, růst obyvatel a tak dále. Teď musíme v mnohem větší míře počítat s tím, jak přemýšlejí politici, a zároveň brát v potaz i více mikro faktorů, mezi než patří i zdraví bankovního sektoru.

Stručně, kvůli vysoké míře nervozity je nutné počítat s větším počtem věcí, které ovlivňují vztah k riziku a trhy. To se může změnit, věci se snad uklidní. Podle mě to ovšem bude trvat několik let.

Do jaké míry krize poznamenala vás, respektive váš způsob práce?

Krize zviditelnila neefektivnost modelů – ať už ekonomických, těch, se kterými pracují ratingové agentury, nebo modelů používaných akciovými analytiky. Jak jsem zmínil, teď je potřeba brát v potaz mnohem více neznámých, mezi něž se řadí i politika. A to je něco, co prostě nenamodelujete.

I proto je také potřeba mnohem více mluvit o rizikových faktorech a o pravděpodobnosti, že se něco nakonec opravdu stane. Stále tak máme základní scénář toho, co čekáme, že se uděje. Ale společně s tím musíme mnohem důkladněji probírat existující rizika a hypotetické situace, které náš základní scénář mohou ovlivnit.

Jaké dlouhodobé ponaučení by si investor měl ze současné krize odnést?

Vysoké zadlužení a úsporná opatření tu s námi nějakou dobu pobudou, takže růst bude pomalejší. Monetární politika proto nadlouho zůstane velice uvolněná, což by mělo zajistit jistou oporu.

Co se rozvíjejících se trhů týče, ty problémy s dluhem vesměs nemají. Proto je od nich možné čekat uvolněnou fiskální politiku a striktnější monetární politiku. Obecně o nich platí, že porostou rychleji, což bývá dobré pro měny. I my očekáváme, že měny rozvíjejících se zemí ve srovnání s rozvinutými budou posilovat.

James Knightley (ING): Když přijde ta správná akce, posílení bude skokové. A o to lidé nechtějí přijít
Nervozita z trhu ještě několik měsíců nezmizí, investoři budou chtít především ochránit své peníze. I proto se bude dále dařit bezpečným přístavům. Vedle nich ovšem patří k zajímavým volbám také měny velkých rozvíjejících se ekonomik, od nichž se dá již ve střednědobém horizontu očekávat posílení nejen vůči euru, ale i libře a americkému dolaru, tvrdí ekonom ING James Knightley.

Krátkodobý pohled aneb jak hluboko klesne euro(zóna)

Stefan Maxian

Stefan Maxian (Raiffeisenbank)

Myslím si, že bude trvat roky, než se dočkáme skutečné stability. Je potřeba, aby trh začal věřit systému a zemím na periferii eurozóny. Co se nejhoršího možného scénáře týče, těch máme několik. To opravdu nejčernější je však těžké namodelovat.

Zkoušeli jsme si pohrát s tím co by znamenal řecký odchod z eurozóny. Pochopitelně by tam bylo značné riziko, že se nakazí ostatní země z jihu měnové unie. Zároveň by investoři ještě ve větší míře, než je tomu nyní, nakupovali to, co považují za kvalitu, takže by byl akciový trh pod tlakem. Na globálních trzích by došlo ke korekci.

Otázka je, zda by se objevily obavy ze zpomalení hospodářského růstu. Loňský propad nebyl až tak způsoben obavami z vývoje v Evropě jako strachem ze zpomalení globální ekonomiky. A právě něco podobného zkrátka není možné namodelovat.

Attila Gyurcsik

Attila Gyurcsik (Concorde Securities)

Podle mě nás to nejhorší stále čeká. Německé ekonomice se stále daří a tamní politiky nic nenutí k tomu, aby začali o reformě eurozóny uvažovat jinak. Víte, vznik Spojených států byl svým způsobem podmíněn dluhovou krizí, z čehož také vychází můj optimistický scénář, který počítá s tím, že se v Evropě podaří vytvořit fiskální unii. K tomu je potřeba krize, a tu teď máme.

Doufám, že se podaří nějakou formu fiskální unie vytvořit. Před tím nás ovšem čeká prohloubení krize a výraznější volatilita na trhu. Až to donutí politiky udělat nutné kompromisy.

Nikolaus Görg

Nikolaus Görg (Bank Gutmann)

Opakovaně se ukazuje, že Evropané dělají nutné kroky, pokud je tlak na ně dostatečně velký. Instituce eurozóny jsou prostě ochotny zasáhnout, ale jen tam, kde to v tu konkrétní chvíli hoří. Na začátku léta se například věnovaly španělským bankám.

Teď čekáme, co dalšího se objeví. Ve středně- až dlouhodobém výhledu se tak nejvíce obávám toho, že pro to, aby se vytvořila monetární unie, je potřeba mnoha kroků, které však zvládáme dělat jen pod tlakem. Vždy se zaměříme na to, kde hoří, a tam hasíme.

Což znamená, že se budeme posouvat od jedné krize ke druhé. Vždy se přijde jen s malým řešením, které nakopne onu pověstnou plechovku o kus dál, kde čeká další problém. Bohužel, toto je teď jediné pro politiky přijatelné řešení.

Nikolaus Görg (Bank Gutmann): Většina krizových portfolií vás neochrání, stále mají co nabídnout dluhopisy a dividendové tituly
Sázejte na firmy s dobrým cash flow, na ty, které z výplaty dividend nedělají neudržitelnou show, a své volby průběžně přehodnocujte. To radí privátní bankéři Bank Gutmann svým klientům. Dodávají, že pohled do minulosti budoucnost nepředpoví a že bát se příliš brzy přijde draho. S Investičním webem si povídal šéf investičního odboru Bank Gitmann Nikolaus Görg.

Váš pohled aneb na co vsadit, a na co ne

Petr Koblic

Petr Koblic (BCPP)

Pokud nejste vyloženě hráč, sázkař, někdo, kdo visí na internetu a vybírá si jednotlivé akcie, komodity a tak dále, tak pro vás platí, že je to o diverzifikaci. A to jak produktové, tak časové.

To, jak to dělají nejlepší penzijní fondy, je i pro drobného investora správný návod, jak investovat. Každý měsíc si kupujte široce diverzifikované portfolio. Tato strategie je výnosná sto let (nehledě na to, že proběhly světové války). Když správně diverzifikujete, když máte široké portfolio, děláte správně.

Co se mě týče, investuji v zásadě do private equity projektů. Mám určitý mix - komodity, nemovitosti -, prostě také diverzifikuji.

Jan Pavlík

Jan Pavlík (Wood & Company)

Každému investorovi bych doporučil vyčkat a nepouštět se do ničeho bezhlavě. Počkat si, až bude takříkajíc krev na ulici, a pak se nebát a klidně si koupit akcie. V rámci půlročního, ročního výhledu jsem přitom na akcie vyloženě pozitivní.

Teď je to tak, že pokud se člověk chce ochránit, mají pro něj smysl defenzivní tituly, dividendové tituly – v Česku ČEZ, Telefónica nebo Philip Morris. No a pokud sází na to, že trhy brzy vyrazí vzhůru, nebál bych se rizikovějších akcií, jako je CETV – ta se pohybuje kolem 5 dolarů, přitom před několika lety stála 120 dolarů. Samozřejmě, nedá se to porovnávat. Na druhou stranu, skok z 5 na 10 dolarů, kde by byla akcie stále levná, je 100 %, to je potřeba mít napaměti. Stejně tak, pokud komodity půjdou nahoru, je NWR za 100 korun zajímavá investice.

Nikolaus Görg (Bank Gutmann): Je důležité nepropadnout pocitu zmaru, respektive je potřeba se ubránit přesvědčení, že je všechno špatné. Tak to není. První polovina roku byla naopak slušná, což je také základní motto, které se snažíme vštípit svým klientům.

Často se na nás totiž obracejí lidé, kteří nakupují zemědělskou půdu a obrazně řečeno na zahradě hledají zlato. Tento způsob investování přitom člověka přijde draho. Nákupy diktované strachem rozhodně nejsou optimální investiční strategií. Navíc, pokud se stane něco opravdu dramatického, otázkou nebude, zda člověk vlastní ty správné akcie; na přetřes přijdou mnohem základnější věci. Něco podobného však aktuálně rozhodně nečekám.

Petr Koblic: Nemůžeme tu plechovku před sebou kopat donekonečna a musíme zkrotit realitní bubliny. Ty mohou položit svět
Řecko musí z kola ven, nebo připravte superbazuku, říká generální ředitel pražské burzy Petr Koblic, kterému se nelíbí myšlenka společných evropských dluhopisů. Zároveň se podivuje nad panikou, kterou vyvolalo letošní ekonomické zpomalení Číny – abnormální byl dosavadní růst země Nebeského draka, kvůli kterému hrozilo přefouknutí realitní bubliny. Právě ta by měla podle Koblice vyvolávat obavy, ne zpomalení růstu ekonomiky na nějakých 7 % ročně.

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
včera v 13:35

V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím

Mexická společnost Grupo Modelo dočasně přeruší výrobu piva Corona a dalších značek, které se vyvážejí zhruba do 180...
Pivo Koronavirus Mexiko
CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu
včera v 13:27

CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu

V březnu bylo v Česku vyhlášeno 62 bankrotů obchodních společností, což bylo o deset více než v únoru. Počet byl...
Bankrot Byznys a podnikání Česká ekonomika
Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur
včera v 13:03

Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur

Letecká společnost Air France-KLM jedná s bankami o úvěrech, za které by ručily vlády Francie a Nizozemska. S...
Francie Nizozemsko Doprava
Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy
včera v 12:34

Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy

Letecká skupina Smartwings Group, do které patří značky Smartwings i ČSA, má v současné době odstaveno 90 % své...
Doprava Koronavirus