Pasivní investice do komodit: Rolování může být problém!
|

Pasivní investice do komodit: Rolování může být problém!

Není komodita jako komodita a není výnos jako výnos. Při pohledu na grafy výkonnosti jednotlivých komodit zjistíme, že neumí s dostatečnou přesností odrážet faktor takzvaného rolování kontraktů.

Komodity

Komodity se totiž obchodují pomocí futures kontraktů s určitou dobou splatnosti, které jsou pravidelně nahrazovány (rolovány). Grafy pak neumějí zohledňovat rozdíl - ať pozitivní, či negativní - mezi cenou expirujícího a následujícího kontraktu. Pro zvýraznění tohoto rozdílu jsme využili srovnání individuálního výkonu komodit z indexu DJ-UBS proti výkonu kontraktu s nejbližším termínem dodání, čímž odstraníme efekt rolování.

Index DJ-UBS investuje do futures kontraktů, které jsou těsně před vypršením. Důvodem je dosažení co možná nejvyšší likvidity a transparentnosti. Výsledkem je pak to, že jsou futures pozice často rolovány do následujících kontraktů. To vede nejen k výraznému zvýšení obchodních nákladů indexu, ale má to vliv i na výkonnost jednotlivých komodit.

Contango a inverzní trh

Contango je situace, kdy cena kontraktu futures směrem do budoucnosti narůstá. V takovém případě se v indexu navyšuje ztráta, protože dochází k nákupu dražšího kontraktu, než byl ten prodávaný. K této situaci dochází ve chvíli, kdy dostatečné zásoby vytváří tlak na současné ceny.

Opačný scénář se nazývá inverzní trh (backwardation). Ten lze aktuálně pozorovat u ropy typu Brent a benzínu, kde napjatá situace na fyzickém trhu zvyšuje dnešní cenu nad cenu budoucích kontraktů. Tato situace byla během uplynulého roku častější, což vytvořilo pozitivní prostředí pro rolování a pomohlo indexu zvýšit jeho celkovou výkonnost.

Past contanga ovlivňuje cenu zemního plynu

Zmiňovaná past jménem contango rozevřela nůžky mezi jednotlivými cenami zemního plynu. Během roku 2012 totiž cena kontraktu s nejbližším termínem dodání vzrostla o 13 %. Když ale vezmeme v úvahu efekt rolování u tohoto futures kontraktu, byl výnos z dlouhodobé investice prostřednictvím indexu DJ-UBS zhruba -30 %.

Podobným příkladem je rozdíl ve výkonnosti ropy typů WTI a Brent. Kvůli negativnímu efektu rolování vykazuje index DJ-UBS u WTI ztrátu vyšší. Naopak u Brentu je efekt rolování pozitivní (backwardation) a zisk pomocí indexu je vyšší.

Efekt rolování lze vidět i u výnosu sójových bobů, pšenice, kukuřice, benzínu nebo hovězího masa.

Zhodnocení u vybraných komodit za rok 2012

(tmavě modrá barva - kontrakty s nejbližším termínem dodání, bledě modrá barva - komodity z indexu DJ-UBS, započten efekt rolování)

U ostatních komodit ale lze říci, že výnosy jsou při využití obou metod více méně srovnatelné, což indikuje malé nebo žádné rozdíly v cenách futures. Jako příklad je možno uvést ceny zlata nebo stříbra.

Začátek roku 2013 přináší nová investiční rozhodnutí. Investoři, kteří hledají pasivní dlouhodobou investici skrze jeden z mnoha komoditních indexů, by si měli být vědomi možných rozdílů ve výkonnostních křivkách a znát vztahy mezi nimi.

Jak investovat do komodit: Každý index není pro všechny aneb jak vsadit na obilí, a jak na ropu
Investoři do komodit mají za sebou další těžký rok. Výkonnost tří hlavních sektorů, tedy kovů, energetiky a zemědělství, měla velké výkyvy. Podívejme se, jak si vedly hlavní komoditní indexy v roce 2012 a co způsobilo jejich rozdílnou výkonnost.

Rovnováha na světovém trhu s ropou: Na jak dlouho?
Produkce ropy v rámci zemí OPEC klesla podle agentury Reuters během prosince na nejnižší hodnotu za celý rok. Za propadem o více než 1,1 milionu barelů ropy za den z dubnových maxim stály nižší dodávky z Íránu. Ty se v současnosti kvůli americkým a evropským sankcím nacházejí nejníže od roku 1988.

Zdroj: Saxo Bank
09:00

Strategie pro volatilní období? Pravidelné investování

Jednoduchou strategii pro období vyšší volatility na trzích (jakkoli někdy obtížnou na dodržování) připomněl na...
Investiční strategie Ponaučení pro investory Investování
včera v 09:00

Budoucí úspěch Česka? Vyvíjet, ne(jen) montovat!

Odliv mozků již českou ekonomiku (tolik) netrápí, navíc se nám ve stále větší míře daří lákat kvalitní pracovníky ze...
Česká republika Česká ekonomika Pracovní trh
18. 2. 2019 12:00

Investorský magazín: Pomalé centrální banky a hubenější tržní roky

Úrokové sazby centrálních bank se po finanční krizi nevrátily na takzvané rovnovážné úrovně a podle řady ekonomů se...
Centrální banky ČNB Úrokové sazby
17. 2. 2019 16:00

Vácha (Conseq IM): Turecko je fundamentálně zdravá ekonomika, rizika jsou politického rázu

Turecko je fundamentálně zajímavou investiční příležitostí. Doufáme, že pud ekonomické sebezáchovy zafunguje i v...
Turecko Emerging Markets Investiční tipy
16. 2. 2019 12:00

Daniela Pešková (Česká spořitelna): Jak pragmaticky investovat?

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Pravidla a doporučení pro investování Ponaučení pro investory Investování
14. 2. 2019 09:00

Stárnoucí populace méně investuje. Pro Česko to může být problém, varuje ekonomka

Japonská demografická klatba Česku (nejspíše) nehrozí, stárnutí populace ale i pro nás znamená výzvy. Jednou z nich...
Česká republika Česká ekonomika Demografie
13. 2. 2019 09:00

Vácha (Conseq IM): Vyšší sazby jsou příležitostí ke snížení rizikovosti portfolia

Recese podobná té z roku 2008 se nechystá, ale ekonomika se přibližuje sestupné fázi cyklu. Investoři by v době, kdy...
Investiční tipy Fondy peněžního trhu Dluhopisový trh
12. 2. 2019 15:00

Kde ve vyúčtování za energie hledat prostor k úsporám

Chcete platit méně za elektřinu nebo zemní plyn? Aleš Jelínek ze společnosti EGO energie na lednovém Investičním fóru...
Komodity Spotřebitelé Energetika
12. 2. 2019 09:00

Zamrazilová: Bez (penzijní) reformy budeme za deset let čelit hlubokým problémům

Stárnutí české populace si žádá revizi veřejných financí, které napříště musejí reflektovat narůstající počet osob...
Česká republika Česká ekonomika Penzijní reforma
11. 2. 2019 12:00

Investorský magazín: Co hýbalo letošním Davosem?

Nestihli jste letos zajet na největší setkání světových státníků a byznysmenů? Nevadí, to nejlepší z letošního...
Světová ekonomika Globalizace Ekonomické a politické hrozby
9. 2. 2019 12:00

Jaromír Šindel (Citibank): Co čeká českou ekonomiku v roce 2019

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Česká republika Česká ekonomika Výhled na rok 2019
8. 2. 2019 07:00

Uherík (Save & Capital): Na trzích se chystají hubenější dekády, investoři by měli řešit náklady

Po třiceti letech historicky nadprůměrných výnosů by investoři měli být připraveni na delší období nižších výnosů z...
Poplatky Výnosy ETF
7. 2. 2019 15:00

Daně: Jak na příjmy ze zahraničí a na co nezapomenout při podávání daňového přiznání

První čtvrtletí, zejména pak jeho závěr, je ve znamení podávání daňového přiznání fyzických osob. Daňová povinnost je...
Daně Investování Ponaučení pro investory
7. 2. 2019 09:00

Čínský demografický problém? Štěstí pro svět, říká ekonom

Čínu čeká v důsledku politiky jednoho dítěte citelné stárnutí populace a nejspíše i velké problémy podobné těm, jaké...
Čína Geopolitická rizika Emerging Markets
6. 2. 2019 09:00

Čínské akcie nejsou pro začátečníky, zajímavým klíčem ke vstupu na trh mohou být Alibaba a Tencent

Vstup drobných investorů na čínský akciový trh je mimořádně složitý, a proto má pro investory se zájmem o tuto obří...
Čína Asijské akcie Emerging Markets
5. 2. 2019 09:00

Kovanda (Czech Fund): Migrace polarizuje západní společnost, pracovní sílu přitom potřebujeme

Stárnutí západu s sebou přináší mnohé výzvy, z nichž tou největší se zdá být zmírnění rizik spojených s řízenou...
Světová ekonomika Evropská ekonomika Geopolitická rizika
4. 2. 2019 12:00

Investorský magazín: Pavel Kohout a jeho pohled na trhy v roce 2019

Akcioví investoři již dlouho nezažili tak impozantní vstup do nového roku. Vydrží dobrá nálada na burzách i v dalších...
Investování Ponaučení pro investory Pravidla a doporučení pro investování
2. 2. 2019 12:00

Jana Brodani (AKAT ČR): Jak na investice do podílových fondů

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Investiční strategie Podílové fondy Ponaučení pro investory
1. 2. 2019 09:00

České banky a CME: Akciové tipy z pražské burzy (nejen) pro rok 2019

Komerční banka, dividendová stálice českého trhu, a také MONETA Money Bank by mohly zajímavě těžit z vyšších sazeb v...
Akcie ČR CME (CETV) Komerční banka
31. 1. 2019 09:00

Zlaté české ručičky ve světě zítřka nebudou stačit. Co s tím?

Kvalitu pracovní síly v Česku často podceňujeme, přitom jsou u nás lidé v principu šikovní, vzdělaní a pracovití. ...
Česká republika Česká ekonomika Vzdělání