Eurozóna v roce 2013 podle Roubiniho: Stejné problémy, menší rizika, Grexit s pravděpodobností 50 %
|

Eurozóna v roce 2013 podle Roubiniho: Stejné problémy, menší rizika, Grexit s pravděpodobností 50 %

Loni v létě si eurozóna prošla nelehkým obdobím. V Německu se reálně uvažovalo o odchodu Řecka z měnové unie a dluhopisy Španělska a Itálie na tom byly hodně špatně. Den před tím, než guvernér Evropské centrální banky Mario Draghi pronesl svou zlomovou řeč v Londýně, se výnosy dluhopisů těchto zemí dostaly na alarmujících 7,75 %, respektive 6,75 %. Draghi tehdy přislíbil, že ECB udělá vše, co bude v jejích silách, aby měnovou unii zachránila. Rozhodnutí o odkupu dluhopisů zadlužených zemí padlo v době, kdy eurozóna byla na pokraji kolapsu.

Eurozóna Nouriel Roubini Evropská unie
Eurozóna

Od té doby se rizika podstatně zmenšila, a to díky následujícím faktorům:

  • Program odkupu dluhopisů OMT (Outright Monetary Transactions) byl již svým příslibem velice úspěšný. Podařilo se zmírnit hrozby související s veřejným dluhem Španělska a Itálie. ECB bude muset na odkup těchto dluhopisů vyčlenit další finanční prostředky, ale již nyní se výnosy dluhopisů těchto zemí dostaly na přijatelnější úroveň.

  • Podařilo se překonat řadu politických a právních překážek a byl spuštěn Evropský stabilizační mechanismus (ESM). Jedná se o záchranný fond, který má k dispozici 500 miliard eur na podporu zejména periferních členských států eurozóny, které se potýkají s vážnými finančními problémy. Navázal na fungování svého předchůdce, Evropského nástroje finanční stability (EFSF).

  • Lídři eurozóny si uvědomili, že měnová unie není životaschopná bez hlubší integrace ve smyslu bankovní, rozpočtové, ekonomické a politické unie. Politická unie musí být založena na transferu moci od národních států směrem k institucím eurozóny, respektive Evropské unie (EU). Tyto instituce musejí fungovat na principu solidarity a sdílení rizik, které s sebou vytvoření bankovní, rozpočtové a ekonomické unie ponese.

  • Otevřená diskuse v Německu o možnosti odchodu Řecka z eurozóny se proměnila ve snahu odchodu zabránit, nebo jej alespoň oddálit. K tomuto postoji vede několik důvodů. Zaprvé, Řecko zavedlo program úsporných opatření, snaží se provádět reformy i za prohlubující se recese a současná koalice drží pohromadě. Zadruhé, odchod Řecka je možný až tehdy, když bude Španělsko s Itálií od Řecka úspěšně izolováno. Vzhledem k ekonomické provázanosti by odchod poškodil nejen periferní země eurozóny, ale i jádro. Zatřetí, řecká ekonomická pohroma by ohrozila šance strany CDU vyhrát v Německu volby. Přestože Řecko zdaleka neplní všechny politické závazky, Německo, Mezinárodní měnový fond, EU i ECB jsou ochotné přimhouřit oči a financovat ho tak dlouho, dokud tamní koalice bude fungovat.

Roubini: Grexit na 50 %

Vzhledem k tomuto vývoji se riziko, že Řecko v roce 2013 odejde z eurozóny, výrazně snížilo. Přesto Roubini odhaduje, že existuje 50% pravděpodobnost, že Řecko z eurozóny nakonec vystoupí. Španělské a italské dluhopisy jsou na tom o poznání lépe, a proto již tolik nehrozí, že tyto země čeká bailout, k němuž došlo v případě Řecka, Portugalska a Irska. Dá se očekávat, že Španělsko i Itálie požádají o finanční pomoc, čímž se jim otevře cesta k financování ze záchranných fondů eurozóny.

Není moc pravděpodobné, že by v roce 2013 došlo v eurozóně k nějakým nepředvídaným událostem. Nadále však budou existovat překážky bránící hlubší integraci a jednotlivé země se budou potýkat s dílčími ekonomickými a politickými problémy.

Největším odpůrcem bankovní, rozpočtové, ekonomické a politické unie bude Německo. To je vůči hlubší integraci skeptické a zastává postoj, že k vyřešení krize v eurozóně není pevnější unie potřeba. Německo by uvítalo, kdyby periferní státy své sliby o úsporných opatřeních a reformách braly vážněji. Bude dělat vše pro to, aby integrační proces oddálilo, minimálně do období po volbách.

Probíhající recese v periferních zemích eurozóny se rozšíří do zbytku zemí, například do Francie. Německo bude negativně ovlivněno vývojem na svých hlavních exportních trzích. Periferní země eurozóny čeká recese a Čínu zpomalení růstu, což bude znamenat také zpomalení růstu v Německu. Eurozóna bude nadále rozdělena na dvě části – periferii a jádro. Ekonomická aktivita se vzhledem k nepříznivému vývoji v periferii bude nadále přesouvat do jádra. Situace se sice v periferii postupně zlepšuje, ale investoři budou raději nadále vyčkávat v závětří.

Recese na periferii bude pokračovat

Probíhají úsporná opatření, euro je stále relativně silné, banky na periferii nemají dost kapitálu a bojí se nedostatku likvidity, a proto dosahují požadovaných ukazatelů přiměřenosti kapitálu tím, že nabízejí méně úvěrů a prodávají aktiva. Spotřebitelská a podnikatelská důvěra nebyla vzhledem ke klesající produkci a zaměstnanosti obnovena. V řadě zemí periferie je soukromé i veřejné zadlužení stále vysoké a dlouhodobě neudržitelné. Potenciál růstu je nízký, země mají problém se stárnutím populace a strukturální reformy neprobíhají dostatečně rychle.

Ke všem těmto problémům se přidává otázka ztráty konkurenceschopnosti na zahraničních trzích, která se podílí na vytváření schodků běžných účtů platební bilance. Ty nejsou zahraniční investoři ochotni financovat. Proces vnitřní devalvace vedoucí ke snížení jednotkových mzdových nákladů probíhá příliš pomalu. Ačkoli se finanční situace zlepšila a rizika se zmírnila, základní problémy eurozóny zůstávají pořád stejné.

FX: Co se bude v roce 2013 dít na měnovém trhu
Rok 2013 bude pro euro a dolar podobný jako roky předchozí. Kurz EUR/USD bude především ovlivněn tím, zda budou investoři považovat za větší rizika spojená s eurozónou, nebo ta ohledně amerických veřejných financí. Poraženým roku ale pravděpodobně bude japonský jen, tvrdí analytik Ľuboš Mokráš z České spořitelny. Na závěr přidává i svůj názor na českou korunu.

Zdroj: Reuters
Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se…
Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se…
18:00

Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v červených číslech, když se investoři soustředili na...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do…
Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do…
17:22

Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do recese

Turecká ekonomika, která se potýká s prudkým poklesem domácí měny a vysokou inflací, směřuje do recese. Vyplývá to z...
Turecko HDP
Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor
Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor
17:03

Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor

Eurokomisař pro rozpočet Evropské unie Günther Oettinger opravil zprávu týdeníku Der Spiegel, podle níž měl říci, že...
Evropská unie Itálie Rozpočet
Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však…
Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však…
16:45

Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však zdražily zhruba o 3,3 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX odepsal 0,05 % na 1 087,86...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
E15: ČR není proti evropské digitální dani, klade si ale podmínky
16:01

E15: ČR není proti evropské digitální dani, klade si ale podmínky

Česká republika se proti zavedení nové digitální daně, pomocí které chce Evropská unie vybírat více peněz od...
Česká republika Evropská unie Daně
Nezaměstnanost v Rusku klesla v září na nový rekord
15:21

Nezaměstnanost v Rusku klesla v září na nový rekord

Míra nezaměstnanosti v Rusku v září klesla na 4,5 % z 4,6 % v předchozím měsíci. Jedná se o nejnižší hodnotu v...
Rusko Nezaměstnanost
Index výrobních cen v Rusku v září meziročně vzrostl o 14,4 % (odhad:…
15:03

Index výrobních cen v Rusku v září meziročně vzrostl o 14,4 % (odhad: 13,2 %, srpen: 15,3 %)

Ruské maloobchodní tržby v září meziročně stouply o 2,3 % po růstu o 2,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Rusko Inflace Maloobchod
Ze světa investičních doporučení (17. října)
14:45

Ze světa investičních doporučení (17. října)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
USA: Zahájená výstavba v září výrazně klesla
14:30

USA: Zahájená výstavba v září výrazně klesla

Zahájená výstavba ve Spojených státech v září meziměsíčně klesla z celoročně přepočítaného tempa 1,268 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Stavebnictví
Svaz: Moderní trendy jsou možností ČR, jak být průmyslovým lídrem
14:11

Svaz: Moderní trendy jsou možností ČR, jak být průmyslovým lídrem

Moderní energetické trendy jsou možností jak zajistit, aby se Česko vrátilo na pozici světového průmyslového lídra....
Česká republika Technologie
BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt
BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt
13:33

BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt

Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt. Ekonomika země po sankcích uvalených kvůli anexi Krymu naopak...
Rusko Mezinárodní obchod Politika
Poláci podepsali 20letou smlouvu na dovoz LNG z USA
13:17

Poláci podepsali 20letou smlouvu na dovoz LNG z USA

Polská státní energetická společnost PGNiG ve středu podepsala dvacetiletou smlouvu na nákup zkapalněného zemního...
Polsko Zemní plyn Komodity
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. října klesl o 7,1 % …
13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. října klesl o 7,1 % (předchozí týden: -1,7 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 12. října po sezónním očištění údajů klesl proti předchozímu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
PPF koupí obchodní centrum v Petrohradě za čtyři miliardy Kč
12:16

PPF koupí obchodní centrum v Petrohradě za čtyři miliardy Kč

Společnost PPF Real Estate koupí od finské firmy Stockmann obchodní centrum Nevsky v Petrohradě. Realitní divize...
PPF Fúze a akvizice Nemovitosti
FT: Z rozpadu Murdochova impéria budou těžit jeho děti
12:01

FT: Z rozpadu Murdochova impéria budou těžit jeho děti

Každý z šesti potomků mediálního magnáta Ruperta Murdocha získá dvě miliardy dolarů z prodeje části aktivit zábavnímu...
Fúze a akvizice Walt Disney Nejbohatší investoři a byznysmeni
Německý svaz BGA zhoršil výhled růstu letošního vývozu
Německý svaz BGA zhoršil výhled růstu letošního vývozu
11:28

Německý svaz BGA zhoršil výhled růstu letošního vývozu

Německý obchodní svaz BGA zhoršil výhled růstu vývozu na letošní rok na 3,5 procenta, zatímco dosud počítal s pěti...
Německo Mezinárodní obchod