Eurozóna v roce 2013 podle Roubiniho: Stejné problémy, menší rizika, Grexit s pravděpodobností 50 %
|

Eurozóna v roce 2013 podle Roubiniho: Stejné problémy, menší rizika, Grexit s pravděpodobností 50 %

Loni v létě si eurozóna prošla nelehkým obdobím. V Německu se reálně uvažovalo o odchodu Řecka z měnové unie a dluhopisy Španělska a Itálie na tom byly hodně špatně. Den před tím, než guvernér Evropské centrální banky Mario Draghi pronesl svou zlomovou řeč v Londýně, se výnosy dluhopisů těchto zemí dostaly na alarmujících 7,75 %, respektive 6,75 %. Draghi tehdy přislíbil, že ECB udělá vše, co bude v jejích silách, aby měnovou unii zachránila. Rozhodnutí o odkupu dluhopisů zadlužených zemí padlo v době, kdy eurozóna byla na pokraji kolapsu.

Eurozóna Nouriel Roubini Evropská unie
Eurozóna

Od té doby se rizika podstatně zmenšila, a to díky následujícím faktorům:

  • Program odkupu dluhopisů OMT (Outright Monetary Transactions) byl již svým příslibem velice úspěšný. Podařilo se zmírnit hrozby související s veřejným dluhem Španělska a Itálie. ECB bude muset na odkup těchto dluhopisů vyčlenit další finanční prostředky, ale již nyní se výnosy dluhopisů těchto zemí dostaly na přijatelnější úroveň.

  • Podařilo se překonat řadu politických a právních překážek a byl spuštěn Evropský stabilizační mechanismus (ESM). Jedná se o záchranný fond, který má k dispozici 500 miliard eur na podporu zejména periferních členských států eurozóny, které se potýkají s vážnými finančními problémy. Navázal na fungování svého předchůdce, Evropského nástroje finanční stability (EFSF).

  • Lídři eurozóny si uvědomili, že měnová unie není životaschopná bez hlubší integrace ve smyslu bankovní, rozpočtové, ekonomické a politické unie. Politická unie musí být založena na transferu moci od národních států směrem k institucím eurozóny, respektive Evropské unie (EU). Tyto instituce musejí fungovat na principu solidarity a sdílení rizik, které s sebou vytvoření bankovní, rozpočtové a ekonomické unie ponese.

  • Otevřená diskuse v Německu o možnosti odchodu Řecka z eurozóny se proměnila ve snahu odchodu zabránit, nebo jej alespoň oddálit. K tomuto postoji vede několik důvodů. Zaprvé, Řecko zavedlo program úsporných opatření, snaží se provádět reformy i za prohlubující se recese a současná koalice drží pohromadě. Zadruhé, odchod Řecka je možný až tehdy, když bude Španělsko s Itálií od Řecka úspěšně izolováno. Vzhledem k ekonomické provázanosti by odchod poškodil nejen periferní země eurozóny, ale i jádro. Zatřetí, řecká ekonomická pohroma by ohrozila šance strany CDU vyhrát v Německu volby. Přestože Řecko zdaleka neplní všechny politické závazky, Německo, Mezinárodní měnový fond, EU i ECB jsou ochotné přimhouřit oči a financovat ho tak dlouho, dokud tamní koalice bude fungovat.

Roubini: Grexit na 50 %

Vzhledem k tomuto vývoji se riziko, že Řecko v roce 2013 odejde z eurozóny, výrazně snížilo. Přesto Roubini odhaduje, že existuje 50% pravděpodobnost, že Řecko z eurozóny nakonec vystoupí. Španělské a italské dluhopisy jsou na tom o poznání lépe, a proto již tolik nehrozí, že tyto země čeká bailout, k němuž došlo v případě Řecka, Portugalska a Irska. Dá se očekávat, že Španělsko i Itálie požádají o finanční pomoc, čímž se jim otevře cesta k financování ze záchranných fondů eurozóny.

Není moc pravděpodobné, že by v roce 2013 došlo v eurozóně k nějakým nepředvídaným událostem. Nadále však budou existovat překážky bránící hlubší integraci a jednotlivé země se budou potýkat s dílčími ekonomickými a politickými problémy.

Největším odpůrcem bankovní, rozpočtové, ekonomické a politické unie bude Německo. To je vůči hlubší integraci skeptické a zastává postoj, že k vyřešení krize v eurozóně není pevnější unie potřeba. Německo by uvítalo, kdyby periferní státy své sliby o úsporných opatřeních a reformách braly vážněji. Bude dělat vše pro to, aby integrační proces oddálilo, minimálně do období po volbách.

Probíhající recese v periferních zemích eurozóny se rozšíří do zbytku zemí, například do Francie. Německo bude negativně ovlivněno vývojem na svých hlavních exportních trzích. Periferní země eurozóny čeká recese a Čínu zpomalení růstu, což bude znamenat také zpomalení růstu v Německu. Eurozóna bude nadále rozdělena na dvě části – periferii a jádro. Ekonomická aktivita se vzhledem k nepříznivému vývoji v periferii bude nadále přesouvat do jádra. Situace se sice v periferii postupně zlepšuje, ale investoři budou raději nadále vyčkávat v závětří.

Recese na periferii bude pokračovat

Probíhají úsporná opatření, euro je stále relativně silné, banky na periferii nemají dost kapitálu a bojí se nedostatku likvidity, a proto dosahují požadovaných ukazatelů přiměřenosti kapitálu tím, že nabízejí méně úvěrů a prodávají aktiva. Spotřebitelská a podnikatelská důvěra nebyla vzhledem ke klesající produkci a zaměstnanosti obnovena. V řadě zemí periferie je soukromé i veřejné zadlužení stále vysoké a dlouhodobě neudržitelné. Potenciál růstu je nízký, země mají problém se stárnutím populace a strukturální reformy neprobíhají dostatečně rychle.

Ke všem těmto problémům se přidává otázka ztráty konkurenceschopnosti na zahraničních trzích, která se podílí na vytváření schodků běžných účtů platební bilance. Ty nejsou zahraniční investoři ochotni financovat. Proces vnitřní devalvace vedoucí ke snížení jednotkových mzdových nákladů probíhá příliš pomalu. Ačkoli se finanční situace zlepšila a rizika se zmírnila, základní problémy eurozóny zůstávají pořád stejné.

FX: Co se bude v roce 2013 dít na měnovém trhu
Rok 2013 bude pro euro a dolar podobný jako roky předchozí. Kurz EUR/USD bude především ovlivněn tím, zda budou investoři považovat za větší rizika spojená s eurozónou, nebo ta ohledně amerických veřejných financí. Poraženým roku ale pravděpodobně bude japonský jen, tvrdí analytik Ľuboš Mokráš z České spořitelny. Na závěr přidává i svůj názor na českou korunu.

Zdroj: Reuters
Co musíte ráno vědět (21. října)
Co musíte ráno vědět (21. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (21. října)

Jak se v úterý dařilo akciím v Evropě a USA, které velké americké společnosti čelí miliardovým pokutám a proč se...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý napravily část pondělních ztrát. Vzrostly…
Americké akcie v úterý napravily část pondělních ztrát. Vzrostly…
včera v 22:00

Americké akcie v úterý napravily část pondělních ztrát. Vzrostly naděje na dohodu o podpoře ekonomiky

Americké akcie v úterý zpevnily. Přispěl k tomu optimismus ohledně dohody o balíku podpory pro americkou ekonomiku,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Lufthansa oznámila za třetí kvartál provozní ztrátu 1,3 miliardy eur,…
včera v 21:47

Lufthansa oznámila za třetí kvartál provozní ztrátu 1,3 miliardy eur, čeká slabou poptávku

Německá letecká společnost Lufthansa vykázala ve třetím čtvrtletí kvůli pandemii covidu-19 provozní ztrátu 1,26...
Deutsche Lufthansa Evropské akcie Výsledková sezóna
Microsoft expanduje do vesmíru, uzavřel partnerství se SpaceX
včera v 19:12

Microsoft expanduje do vesmíru, uzavřel partnerství se SpaceX

Microsoft uzavře partnerství s firmou SpaceX. Chce se svými cloudovými službami expandovat do vesmíru. Americká...
Microsoft Americké akcie Informační technologie
Evropské akcie v úterý opět klesly, dobré výsledky firem zastiňuje…
Evropské akcie v úterý opět klesly, dobré výsledky firem zastiňuje…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý opět klesly, dobré výsledky firem zastiňuje koronavirus

Akcie na západoevropských trzích v úterý od rána ztrácely kvůli obavám z rychlého šíření koronaviru a hrozbě...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Minimální mzda na Slovensku poroste pomaleji, rozhodl parlament
včera v 17:54

Minimální mzda na Slovensku poroste pomaleji, rozhodl parlament

Slovensko bude zvyšovat minimální mzdu pomaleji, než předpokládá stávající zákon, který ještě loni a před propuknutím...
Pracovní trh Slovensko
Pražská burza v úterý mírně oslabila, nejvíce zlevnily akcie Avastu
Pražská burza v úterý mírně oslabila, nejvíce zlevnily akcie Avastu
včera v 16:50

Pražská burza v úterý mírně oslabila, nejvíce zlevnily akcie Avastu

Pražská burza v úterý mírně oslabila. Index PX klesl o 0,24 % na 870,08 bodu. Nejvýrazněji zlevnily akcie softwarové...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
ÚOHS: Maďarská skupina Aero může koupit Aero Vodochody
včera v 16:32

ÚOHS: Maďarská skupina Aero může koupit Aero Vodochody

Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS) povolil prodej výrobce letadel Aero Vodochody maďarské firmě Aero, kterou...
Doprava Fúze a akvizice
Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google
Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google
včera v 15:48

Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google

Americké ministerstvo spravedlnosti a s nimi 11 států podaly antimonopolní žalobu na internetovou společnost Google....
Alphabet (Google) Regulace Spojené státy americké (USA)
USA: Růst počtu stavebních povolení pozitivně překvapil
včera v 14:30

USA: Růst počtu stavebních povolení pozitivně překvapil

Počet vydaných stavebních povolení v USA v září vzrostl o 5,2 %. Rostla také zahájená výstavba.
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Stavebnictví
Husqvarna zdvojnásobila čtvrtletní zisk, pomohla jí pandemie
včera v 13:42

Husqvarna zdvojnásobila čtvrtletní zisk, pomohla jí pandemie

Švédská společnost Husqvarna, která je největším výrobcem motorové zahradní techniky na světě, ve třetím čtvrtletí...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Reuters: Zájem o speciální dluhopisy EU je rekordní
včera v 12:49

Reuters: Zájem o speciální dluhopisy EU je rekordní

Evropská unie získá 17 miliard eur z prvního kola nabídky sociálních dluhopisů z programu SURE, jehož cílem je...
Evropská unie Státní dluhopisy Dluhopisový trh
Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč…
Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč…
včera v 12:36

Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč se sešly objednávky na 3,89 milionu cenných papírů

Veřejná nabídka akcií lékárenské společnosti Pilulka.cz byla v úterý k 12.00 ukončena. Zájem investorů o cenné papíry...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
Švédsko vyloučilo čínské firmy Huawei a ZTE z budování sítí 5G
včera v 11:46

Švédsko vyloučilo čínské firmy Huawei a ZTE z budování sítí 5G

Švédsko zakázalo používat v mobilních sítích páté generace (5G) telekomunikační zařízení čínských společností Huawei...
Švédsko Telekomunikace 5G sítě