Katastrofické dluhopisy jsou stále populárnější
|

Katastrofické dluhopisy jsou stále populárnější

Potom, co hurikán Sandy zasáhl New York a způsobil městu významné škody, začaly pojišťovny odmítat pojišťovat rizika spojená s velkou vodou. New York tak musel zaklepat na dveře Wall Street.

Investice Rizika Pojištění

Investoři zahrnující hedgeové fondy a další instituce byli ochotni zaplatit 200 milionů USD za nákup "katastrofických dluhopisů" emitovaných provozovateli newyorské hromadné dopravy. V případě, že záplavy dosáhnou v příštích třech letech úrovně z období Sandy, půjdou peníze na úhradu škod. Pokud se nezopakují, investoři dostanou jistinu zpět a balík tučných úroků k tomu.

Takzvané cat bondy, jak se katastrofickým dluhopisům také říká, se poprvé objevily v polovině 90. let po škodách způsobených hurikánem Andrew, který zasáhl Floridu a další jižní státy v roce 1992. Pojišťovnám nezbylo nic jiného, než si lízat rány.

Zajišťovny (pojišťovny pojišťoven, tedy instituce, k nimž si pojišťovny chodí pro zajištění proti velkým katastrofám) byly postiženy obzvlášť zle. Nastoupily ale kapitálové trhy a poskytly své kapacity. Od té doby každá větší katastrofa vzbudila vlnu zájmu o cat bondy, ať už šlo o hurikán Katrina v roce 2005, nebo japonské zemětřesení a tsunami z roku 2011.

Hodnota nesplacených katastrofických dluhopisů (v miliardách USD)

V poslední dekádě bylo emitováno přes 40 miliard USD cat bondů, z toho 19 miliard USD je před splatností. Stále je to ale jen zlomek z 300 miliard USD v teoretických platbách, které pojišťovnám hrozí v souvislosti s přírodními katastrofami. I tak je ale současná situace nesrovnatelná se 4miliardovým trhem cat bondů před deseti lety. Číslo se navíc podle Bank of New York Mellon může v následujících letech zečtyřnásobit.

Většina cat bondů slouží k zajištění rizik spojených s přírodními katastrofami ve vyspělých ekonomikách, obzvláště v USA, kde převažují pojištění ztrát kvůli hurikánům, zemětřesením a podobně. Události z jiných regionů, jako byly například turecké zemětřesení či škody v karibské oblasti kvůli vichřici, se na trhu pokrývají zatím jen okrajově.

Poptávka investorů je velká

Penzijní fondy a další institucionální investoři se dnes honí za výnosem. Cat bondy je lákají o to více, že nekorelují s akciovým trhem. Minulý rok vynášely o skoro 11 procentních bodů více než americké státní dluhopisy při riziku srovnatelném (podle ratingových agentur) s držením korporátních dluhopisů ze spekulativního pásma. "Velcí institucionální investoři, kteří nakupují dluhopisy přímo nebo přes speciální fondy, nyní představují 80 % trhu," říká broker Bill Dubinsky z Willis.

Růst cat bondů a ostatních "na pojištění navázaných aktiv" začíná ovlivňovat cenu pojistek, zejména u zajišťoven. Příliv peněz z kapitálových trhů stlačuje přirážky na zajištění o 15 % ročně, což ohrožuje zisky v sektoru. Někteří manažeři pojišťoven varují, že naivní investoři narušují ceny a vytvářejí "stínové pojišťovnictví". Může to mít dopady na celý systém. Předpokládají, že jedna nebo dvě větší kalamity povedou k dost velkým ztrátám na to, aby nováčci zvážili svůj přístup.

Až podezřele velký klid

Sezóna hurikánů v Atlantiku byla v poslední době pozoruhodně klidná, v srpnu se nedostavily žádné hurikány poprvé od roku 2002, v září se vyskytly jen dva. A i když k některým katastrofám došlo, nezdecimovaly investory do cat bondů úplně. "Jen ve třech případech ze zhruba dvou stovek dluhopisů emitovaných za posledních patnáct let byly spuštěny výplaty," říká William Donnell ze zajišťovny Swiss Re.

Investory může trápit nepříznivý vývoj úroků, pokud cena cat bondů příliš poroste. Výnosy z katastrofických dluhopisů klesly k rozdílu pouhých šesti bodů ve srovnání se státní dluhopisy v posledních měsících. Jsou na minimu za poslední desetiletí.Stojí za tím velký příliv nových peněz a malý počet a míra katastrof. "Penzijní fondy mají v úmyslu na trhu zůstat, ale ne za každou cenu," říká Luca Albertini z Leadenhall, společnosti investující do tohoto sektoru.

Je příliš mnoho investorů na škodu?

Pojišťovny a zajišťovny nevidí nové investory do cat bondů jako hrozbu pro byznys. Jako mohou banky vydělávat buď úvěrováním firem, nebo asistencí při vstupu firmy na kapitálové trhy, zajišťovny mohou vydělávat díky katastrofickým dluhopisům. Některé je využívají k balancování vlastního rizikového portfolia, což jim nechává více prostoru k pojišťování nových rizik.

Hotovost proudící na trhy s pojištěním dluhopisy zlevňuje. Znamená to dobré zprávy pro ty, kteří shánějí krytí rizik. Rizikem pro pojišťovny je, že investoři na trh "útočí" většinou těsně po katastrofě, kdy firmy ženou ceny nahoru. V důsledku to sráží marže, které pojišťovny využívají k obnovení ziskovosti. Britský finanční regulátor nedávno varoval, že by příliv nových peněz do cat bondů mohl tlačit pojišťovny do pojišťování větších rizik ve snaze udržet zisky.

Zdroj: The Economist
Dánsko chce snížit emise o 70 pct bez škrtů sociálních výdajů
před 3 minutami

Dánsko chce snížit emise o 70 pct bez škrtů sociálních výdajů

Dánská vláda chce snížit emise oxidu uhličitého nad evropský cíl, aniž by škrtala výdaje na sociální stát. Píše to v...
Dánsko Ekologie a životní prostředí
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
před 43 minutami

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v červenci dosáhl 3,9 %

Ceny domů ve Spojených státech v červenci podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
Německý ministr financí v parlamentu hájil zadlužení země
před hodinou

Německý ministr financí v parlamentu hájil zadlužení země

Zadlužení Německa kvůli výdajům na překonání následků pandemie nemoci covid-19 nepřesáhne úroveň, které země dosáhla...
Německo Zadlužení Koronavirus
Inflace v Německu opět zklamala
14:00

Inflace v Německu opět zklamala

Spotřebitelské ceny v Německu podle předběžných údajů v září meziročně klesly o 0,2 %. Oproti srpnové stagnaci je to...
Německo Inflace Evropská ekonomika
Nokia bude v 5G sítích hlavním dodavatelem britské BT
13:12

Nokia bude v 5G sítích hlavním dodavatelem britské BT

Finský výrobce telekomunikačních zařízení Nokia uzavřel dohodu s největším britským telefonním operátorem BT a stane...
Nokia Telekomunikace 5G sítě
Bývalý šéf MMF Rato byl zproštěn obvinění kvůli akciím Bankie
12:22

Bývalý šéf MMF Rato byl zproštěn obvinění kvůli akciím Bankie

Bývalý šéf Mezinárodního měnového fondu Rodrigo Rato byl zproštěn obvinění v souvislosti se vstupem španělského...
Španělsko Evropské banky Mezinárodní měnový fond
Firma populární korejské hudební skupiny BTS vstupuje na burzu
11:20

Firma populární korejské hudební skupiny BTS vstupuje na burzu

Firma populární jihokorejské hudební skupiny BTS chystá vstup na burzu. Primární veřejná nabídka akcií firmy Big Hit...
Jižní Korea Asijské akcie Primární úpis akcií (IPO)
Domácnosti ve světě loni zbohatly o téměř 10 %, ty české o 9 %
Domácnosti ve světě loni zbohatly o téměř 10 %, ty české o 9 %
11:08

Domácnosti ve světě loni zbohatly o téměř 10 %, ty české o 9 %

Hrubé bohatství domácností v 57 zemích, které sleduje studie Allianz, vzrostlo loni průměrně o 9,7 %, nejvíce od roku...
Světová ekonomika Česká ekonomika Bohatství
Index spotřebitelské důvěry v eurozóně v září v souladu s předběžnými…
11:00

Index spotřebitelské důvěry v eurozóně v září v souladu s předběžnými údaji dosáhl -13,9 bodu

Spotřebitelská důvěra v eurozóně se v září mírně zlepšila, v srpnu byl index na -14,7 bodu. Zlepšila se také celková...
Eurozóna Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
NTT v největší transakci v Japonsku převezme svou mobilní část
10:40

NTT v největší transakci v Japonsku převezme svou mobilní část

Japonská telekomunikační společnost Nippon Telegraph and Telephone ovládne svou divizi bezdrátových služeb NTT Docomo...
Japonsko Japonské akcie Fúze a akvizice
Britové si v srpnu brali méně úvěrů, než se čekalo
10:30

Britové si v srpnu brali méně úvěrů, než se čekalo

Pozitivně překvapil pouze ukazatel schválených hypoték, jinak byli Britové v srpnu s půjčkami opatrnější, než...
Spojené království Evropská ekonomika Úvěry
Asijské akciové trhy v úterý uzavřely smíšeně
Asijské akciové trhy v úterý uzavřely smíšeně
10:00

Asijské akciové trhy v úterý uzavřely smíšeně

Japonský Nikkei 225 +0,12 %, čínský Shanghai Composite +0,21 %, hongkongský Hang Seng -0,85 %, korejský KOSPI +0,86 %.
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Výrobce antivirového softwaru McAfee chce na burzu. Co to může…
09:59

Výrobce antivirového softwaru McAfee chce na burzu. Co to může znamenat pro Avast?

Americká společnost McAfee, která je producentem antivirových programů pro PC a mobilní zařízení, zažádala v USA o...
Americké akcie Primární úpis akcií (IPO) Avast
Evropské akcie v úvodu úterní seance vracejí část pondělních zisků
09:45

Evropské akcie v úvodu úterní seance vracejí část pondělních zisků

Britský FTSE 100 -0,46 %, německý DAX -0,65 %, francouzský CAC 40 -0,41 %, STOXX Europe 600 -0,43 %.
Evropské akcie
Pražská burza v úterý otevřela růstem, daří se bankám i ČEZ
09:35

Pražská burza v úterý otevřela růstem, daří se bankám i ČEZ

Pražská burza po prodlouženém víkendu otevřela v zelených číslech (PX +0,6 %). Posilují zejména bankovní tituly ...
Akcie ČR
Počet zaměstnaných na kurzarbeit v Německu výrazně klesl
09:21

Počet zaměstnaných na kurzarbeit v Německu výrazně klesl

Počet lidí zaměstnaných na kurzarbeit, tedy v režimu, kdy jim mzdu dorovnává stát, v Německu v září činil 3,7 milionu...
Německo Evropská ekonomika Eurozóna
Předběžné údaje ze Španělska naznačují za září mírné meziměsíční…
09:00

Předběžné údaje ze Španělska naznačují za září mírné meziměsíční zvýšení spotřebitelských cen

Podle předběžných údajů v září ve Španělsku spotřebitelská inflace meziměsíčně dosáhla míry +0,2 % a meziročně -0,4 %...
Španělsko Inflace Evropská ekonomika
Spotřebitelská důvěra ve Francii v září nečekaně stagnovala, čekal se…
08:45

Spotřebitelská důvěra ve Francii v září nečekaně stagnovala, čekal se pokles

Index spotřebitelské důvěry ve Francii v září stagnoval na 95 bodech, čekal se pokles na 93 bodů.
Francie Spotřebitelská důvěra Evropská ekonomika