Katastrofické dluhopisy jsou stále populárnější
|

Katastrofické dluhopisy jsou stále populárnější

Potom, co hurikán Sandy zasáhl New York a způsobil městu významné škody, začaly pojišťovny odmítat pojišťovat rizika spojená s velkou vodou. New York tak musel zaklepat na dveře Wall Street.

Investice Rizika Pojištění

Investoři zahrnující hedgeové fondy a další instituce byli ochotni zaplatit 200 milionů USD za nákup "katastrofických dluhopisů" emitovaných provozovateli newyorské hromadné dopravy. V případě, že záplavy dosáhnou v příštích třech letech úrovně z období Sandy, půjdou peníze na úhradu škod. Pokud se nezopakují, investoři dostanou jistinu zpět a balík tučných úroků k tomu.

Takzvané cat bondy, jak se katastrofickým dluhopisům také říká, se poprvé objevily v polovině 90. let po škodách způsobených hurikánem Andrew, který zasáhl Floridu a další jižní státy v roce 1992. Pojišťovnám nezbylo nic jiného, než si lízat rány.

Zajišťovny (pojišťovny pojišťoven, tedy instituce, k nimž si pojišťovny chodí pro zajištění proti velkým katastrofám) byly postiženy obzvlášť zle. Nastoupily ale kapitálové trhy a poskytly své kapacity. Od té doby každá větší katastrofa vzbudila vlnu zájmu o cat bondy, ať už šlo o hurikán Katrina v roce 2005, nebo japonské zemětřesení a tsunami z roku 2011.

Hodnota nesplacených katastrofických dluhopisů (v miliardách USD)

V poslední dekádě bylo emitováno přes 40 miliard USD cat bondů, z toho 19 miliard USD je před splatností. Stále je to ale jen zlomek z 300 miliard USD v teoretických platbách, které pojišťovnám hrozí v souvislosti s přírodními katastrofami. I tak je ale současná situace nesrovnatelná se 4miliardovým trhem cat bondů před deseti lety. Číslo se navíc podle Bank of New York Mellon může v následujících letech zečtyřnásobit.

Většina cat bondů slouží k zajištění rizik spojených s přírodními katastrofami ve vyspělých ekonomikách, obzvláště v USA, kde převažují pojištění ztrát kvůli hurikánům, zemětřesením a podobně. Události z jiných regionů, jako byly například turecké zemětřesení či škody v karibské oblasti kvůli vichřici, se na trhu pokrývají zatím jen okrajově.

Poptávka investorů je velká

Penzijní fondy a další institucionální investoři se dnes honí za výnosem. Cat bondy je lákají o to více, že nekorelují s akciovým trhem. Minulý rok vynášely o skoro 11 procentních bodů více než americké státní dluhopisy při riziku srovnatelném (podle ratingových agentur) s držením korporátních dluhopisů ze spekulativního pásma. "Velcí institucionální investoři, kteří nakupují dluhopisy přímo nebo přes speciální fondy, nyní představují 80 % trhu," říká broker Bill Dubinsky z Willis.

Růst cat bondů a ostatních "na pojištění navázaných aktiv" začíná ovlivňovat cenu pojistek, zejména u zajišťoven. Příliv peněz z kapitálových trhů stlačuje přirážky na zajištění o 15 % ročně, což ohrožuje zisky v sektoru. Někteří manažeři pojišťoven varují, že naivní investoři narušují ceny a vytvářejí "stínové pojišťovnictví". Může to mít dopady na celý systém. Předpokládají, že jedna nebo dvě větší kalamity povedou k dost velkým ztrátám na to, aby nováčci zvážili svůj přístup.

Až podezřele velký klid

Sezóna hurikánů v Atlantiku byla v poslední době pozoruhodně klidná, v srpnu se nedostavily žádné hurikány poprvé od roku 2002, v září se vyskytly jen dva. A i když k některým katastrofám došlo, nezdecimovaly investory do cat bondů úplně. "Jen ve třech případech ze zhruba dvou stovek dluhopisů emitovaných za posledních patnáct let byly spuštěny výplaty," říká William Donnell ze zajišťovny Swiss Re.

Investory může trápit nepříznivý vývoj úroků, pokud cena cat bondů příliš poroste. Výnosy z katastrofických dluhopisů klesly k rozdílu pouhých šesti bodů ve srovnání se státní dluhopisy v posledních měsících. Jsou na minimu za poslední desetiletí.Stojí za tím velký příliv nových peněz a malý počet a míra katastrof. "Penzijní fondy mají v úmyslu na trhu zůstat, ale ne za každou cenu," říká Luca Albertini z Leadenhall, společnosti investující do tohoto sektoru.

Je příliš mnoho investorů na škodu?

Pojišťovny a zajišťovny nevidí nové investory do cat bondů jako hrozbu pro byznys. Jako mohou banky vydělávat buď úvěrováním firem, nebo asistencí při vstupu firmy na kapitálové trhy, zajišťovny mohou vydělávat díky katastrofickým dluhopisům. Některé je využívají k balancování vlastního rizikového portfolia, což jim nechává více prostoru k pojišťování nových rizik.

Hotovost proudící na trhy s pojištěním dluhopisy zlevňuje. Znamená to dobré zprávy pro ty, kteří shánějí krytí rizik. Rizikem pro pojišťovny je, že investoři na trh "útočí" většinou těsně po katastrofě, kdy firmy ženou ceny nahoru. V důsledku to sráží marže, které pojišťovny využívají k obnovení ziskovosti. Britský finanční regulátor nedávno varoval, že by příliv nových peněz do cat bondů mohl tlačit pojišťovny do pojišťování větších rizik ve snaze udržet zisky.

Zdroj: The Economist
Zisk Microsoftu ve třetím finančním čtvrtletí díky cloudu stoupl o 19…
Zisk Microsoftu ve třetím finančním čtvrtletí díky cloudu stoupl o 19…
včera v 23:18

Zisk Microsoftu ve třetím finančním čtvrtletí díky cloudu stoupl o 19 %

Americké softwarové společnosti Microsoft stoupl ve třetím fiskálním čtvrtletí zisk o 19 % na 8,81 miliardy USD. Zisk...
Microsoft Software Výsledková sezóna
Zisk Facebooku v prvním čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl,…
Zisk Facebooku v prvním čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl,…
včera v 22:55

Zisk Facebooku v prvním čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl, příjmy vzrostly

Americké společnosti Facebook, která provozuje stejnojmennou sociální síť, klesl v prvním čtvrtletí čistý zisk o 51 %...
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu po předchozím růstu na nová maxima oslabily
Americké akcie ve středu po předchozím růstu na nová maxima oslabily
včera v 22:30

Americké akcie ve středu po předchozím růstu na nová maxima oslabily

Akcie ve Spojených státech ve středu oslabily poté, co v předchozí seanci benchmarky S&P 500 a Dow uzavřely na novém...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Samsung chce diverzifikovat výrobu čipů, investuje 116 miliard USD
včera v 21:47

Samsung chce diverzifikovat výrobu čipů, investuje 116 miliard USD

Jihokorejská společnost Samsung Electronics hodlá do roku 2030 investovat 116 miliard dolarů do výzkumu a výroby...
Samsung
Polsko bude u dodávek plynu brzy plně nezávislé, řekl prezident
včera v 19:39

Polsko bude u dodávek plynu brzy plně nezávislé, řekl prezident

Polsko se brzy stane plně nezávislé na dodávkách plynu a bude schopno zajistit bezpečnost dodávek plynu také okolním...
Polsko Zemní plyn
SB: Přes 40 milionů lidí na světě dobývá nerosty v řemeslné těžbě
včera v 19:31

SB: Přes 40 milionů lidí na světě dobývá nerosty v řemeslné těžbě

Více než 40 milionů lidí na celém světě pracuje v řemeslné a drobné těžbě, kde se nerosty včetně zlata, diamantů a...
Těžba Komodity
Saúdská Arábie má první čtvrtletní přebytek rozpočtu od roku 2014
včera v 19:07

Saúdská Arábie má první čtvrtletní přebytek rozpočtu od roku 2014

Saúdská Arábie vykázala za první čtvrtletí rozpočtový přebytek 27,8 miliardy rijálů (171 miliard Kč). Rozpočet...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Rozpočet
Na Twitteru bude snazší nahlašovat dezinformace o volbách do EP
včera v 18:21

Na Twitteru bude snazší nahlašovat dezinformace o volbách do EP

Sociální síť Twitter kvůli volbám do Evropského parlamentu a parlamentním volbám v Indii zavádí novou funkci pro...
Twitter Sociální sítě Americké akcie
Evropské burzy ve středu převážně klesly, nedařilo se akciím ropných…
Evropské burzy ve středu převážně klesly, nedařilo se akciím ropných…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu převážně klesly, nedařilo se akciím ropných firem a těžařů

Evropské akciové trhy v polovině týdne uzavřely převážně v minusu, když byly pod tlakem slabších hospodářských čísel...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Occidental podal konkurenční nabídku na ropnou firmu Anadarko
včera v 17:43

Occidental podal konkurenční nabídku na ropnou firmu Anadarko

Americký producent ropy a plynu Occidental Petroleum učinil nabídku na převzetí konkurenční společnosti Anadarko...
Fúze a akvizice Ropa Americké akcie
Akcionáři Komerční banky schválili dividendu 51 Kč na akcii
Akcionáři Komerční banky schválili dividendu 51 Kč na akcii
včera v 17:31

Akcionáři Komerční banky schválili dividendu 51 Kč na akcii

Akcionáři Komerční banky ve středu schválili vyplatit dividendu 51 Kč na akcii před zdaněním, tedy 9,7 miliardy Kč....
Komerční banka Evropské banky Banky
Ford investuje půl miliardy USD do výrobce elektromobilů Rivian
Ford investuje půl miliardy USD do výrobce elektromobilů Rivian
včera v 17:22

Ford investuje půl miliardy USD do výrobce elektromobilů Rivian

Americká automobilka Ford Motor investuje 500 milionů dolarů do start-upu Rivian Automotive. Ten vyrábí pick-upy na...
Ford Americké akcie Investice
Reuters: Kvalita ruské ropy vyvážené do EU se zhoršila
Reuters: Kvalita ruské ropy vyvážené do EU se zhoršila
včera v 17:01

Reuters: Kvalita ruské ropy vyvážené do EU se zhoršila

Kvalita ruské ropy, která proudí do severní a střední Evropy se v posledních dnech výrazně zhoršila, což činí...
Rusko Ropa Komodity
Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se finančním titulům
Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se finančním titulům

Pražská burza zakončila středeční seanci v minusu, index PX přišel o 0,87 % na 1 088,97 bodu. Dolů burzu stáhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Emitenti akcií a dluhopisů získají jednodušší přístup na trh
včera v 15:21

Emitenti akcií a dluhopisů získají jednodušší přístup na trh

Emitenti akcií a dluhopisů získají jednodušší přístup na kapitálový trh. Zkrátí se doba pro schválení dokumentů...
Byznys a podnikání Česká republika
Ze světa investičních doporučení (24. dubna)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. dubna)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Cena bitcoinu se vrátila pod 5 500 USD, klesají i další kryptoměny
včera v 14:24

Cena bitcoinu se vrátila pod 5 500 USD, klesají i další kryptoměny

Trh s kryptoměnami se v polovině týdne pohybuje v negativním pásmu. Bitcoin se po úterním růstu nad 5 600 USD, což...
Bitcoin Kryptoměny