Přijde to v prosinci? Deutsche Bank jde proti stádu z Wall Street vedenému Goldman Sachs a očekává snížení objemu QE
|

Přijde to v prosinci? Deutsche Bank jde proti stádu z Wall Street vedenému Goldman Sachs a očekává snížení objemu QE

Možná to ani není tak důležité, protože podpora ekonomiky ze strany Fedu v prosinci určitě neskončí. 10 miliard USD měsíčně není vzhledem k objemu již odkoupených dluhopisů a hypotéčních zástavních listů také žádnou revolucí. I tak se ale stratég z Deutsche Bank Joe LaVorgna (a několik dalších odvážlivců) vymezil proti stádu svých kolegů z největších bank na Wall Street. Očekává totiž takzvaný "tapering" již od prosincového zasedání FOMC.

Fed Kvantitativní uvolňování

Fed aktuálně odkupuje vládní dluhopisy USA v objemu 45 miliard USD měsíčně a hypotéční zástavní listy (MBS) za 40 miliard USD měsíčně. Po silných datech z trhu práce za listopad Wall Street upravila svůj výhled na další kroky Fedu, stále ale převažuje názor, že k omezování podpory ekonomiky dojde až v příštím roce.

Zářijové důvody pro ponechání QE beze změny pominuly

Joe LaVorgna z Deutsche Bank připomíná situaci ze září, kdy většina trhu očekávala, že Fed zahájí svůj "exit", ale banka šokovala ponecháním objemu odkupovaných dluhopisů beze změny. "V září se guvernéři rozhodovali na základě čtyř hlavních faktorů - potenciálního zhoršení vývoje na realitním trhu, zpomalení tvorby pracovních míst, očekávání možných problémů na politické scéně v souvislosti s dluhovým stropem a reakce trhu, který si mohl postupné utahování penězovodů spojit s budoucím zvyšováním sazeb. Od září ale došlo ve všech čtyřech případech ke zlepšení nebo vyjasnění situace," tvrdí.

Stratég z Deutsche Bank očekává snížení objemu odkupovaných dluhopisů o 10 miliard na 35 miliard USD měsíčně, objem odkupů MBS by měl podle něj v prosinci zůstat beze změny. "Fed ale ujistí trh, že tapering, tedy utahování kohoutku dodávané likvidity, není totéž co tightening, tedy zpřísňování politiky. Banka proto zkonkretizuje svůj výhled nastavení úrokových sazeb na rekordně nízké úrovni, například navázáním na 6% míru nezaměstnanosti," odhaduje LaVorgna.

Nyní je hranice míry nezaměstnanosti pro omezování podpory ekonomiky ze strany Fedu stanovena na 6,5 %. Banka podle stratéga zaktualizuje svůj výhled na trh práce. "Nyní Fed očekává v roce 2015 míru nezaměstnanosti mezi 5,9 a 6,2 %, v roce 2016 pak 5,4 až 5,9 %," doplňuje LaVorgna.

Omezení QE bude minimální. Goldman Sachs s ním nepočítá vůbec

Se zahájením ústupu od programu kvantitativního uvolňování již na prosincovém zasedání FOMC souhlasí například Greg Valliere z Potomac Research Group. "Bude to hodně těsné, ale podle mě je nyní šance 6 ku 4, že Fed zahájí tapering již na prosincovém zasedání. Snížení objemu odkupovaných dluhopisů ale bude spíše kosmetické, řekněme testovací," upozorňuje Valliere na fakt, že Fed nechce vyvolat na trhu vlnu silných výprodejů. Tento názor sdílí také Chris Rupkey z Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ.

Peníze z QE přitom v posledních letech vynesly americké akcie na rekordní maxima, výnosy amerických dluhopisů letos na jaře naopak srazily na minima.

Většina trhu nadále předpokládá, že se v prosinci s programem Fedu na podporu ekonomiky hýbat nebude. V čele zastánců původního scénáře (tapering nejdříve v lednu, nejspíše ale v březnu 2014) je Goldman Sachs. Více už David Mericle, ekonom Goldman Sachs se zaměřením na americkou ekonomiku: "Pro trvání na původní myšlence omezování QE v roce 2014 máme tři důvody - ekonomická data, komunikaci a očekávání." Co konkrétně má na mysli?

Ekonomická data: Údaje z americké ekonomiky od října doteď jsou přinejlepším smíšená. Hlavním pozitivem je tvorba nových pracovních míst okolo 200 tisíc měsíčně. Fed ale dbá také na inflaci, která v posledních měsících znatelně klesá.

Komunikace: Goldman Sachs počítá s tím, že případný tapering Fed doprovodí přesnějším výhledem své měnové politiky a zlepšením odhadu vývoje americké ekonomiky. Poslední Béžová kniha ale nic takového ani nenaznačila.

Očekávání: Trh očekává nyní prosincové zahájení omezování podpory ekonomiky ve větší míře než před dvěma týdny, ale stále jde o menšinový názor. A názor trhu Fed nebere na lehkou váhu. Goldman Sachs nevěří, že guvernéři připraví investorům "jestřábí" překvapení. Navíc by to znevěrohodnilo jednu ze dvou "latěk", které před sebe v rozhodování Fed postavil, a sice tu inflační.

Od prosincového zasedání FOMC tak Goldman Sachs a řada dalších velkých finančních domů očekává především mírnou změnu ekonomického výhledu, především snížení odhadu inflace i míry nezaměstnanosti. "Projekce růstu HDP by mohla být naopak revidována mírně výše," uzavírá Mericle.

Zdroj: Deutsche Bank, Goldman Sachs, Bloomberg, WSJ

Co musíte ráno vědět (8. dubna)
Co musíte ráno vědět (8. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (8. dubna)

Jak se v úterý dařilo akciím na světových trzích, co nového v boji s koronavirem a jak pokračují vesmírné závody i...
Musíte vědět
Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a…
včera v 22:20

Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a firmám požádat o odklad splátek úvěrů

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečné činné budou zřejmě moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
včera v 22:00

Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý mírně ztratily

Akcie v USA v úterý zprvu rostly vlivem optimismu, že nejprudší nápor epidemie nemoci COVID-19 v amerických...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 21:59

Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy v závěru dne odevzdaly výrazné zisky a mírně ztratily

Obchodování na evropských trzích začalo v úterý více než dvě procenta v plusu. Akcie tak navázaly na silný pondělní...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta
včera v 20:43

ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta

Pandemie nemoci COVID-19 sníží ve druhém čtvrtletí po celém světě počet pracovních hodin o 6,7 %, což odpovídá...
Ekonomické a politické hrozby Koronavirus Nezaměstnanost
Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční…
včera v 20:40

Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky

Agentura Fitch Ratings zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky na negativní z dosavadního...
Komerční banka Erste Group Bank Rating
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
včera v 18:21

Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty

Německá vláda chystá nové zákonné opatření, které německé společnosti ochrání před převzetím subjekty se sídlem mimo...
Německo Evropská unie Evropská ekonomika
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
včera v 18:00

Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude mít dlouhého trvání

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v zelených číslech a indexy se během dne pohybovaly více...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety
včera v 16:59

Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety

Ruská vesmírná agentura Roskosmos v úterý obvinila amerického prezidenta Donalda Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné...
Rusko Spojené státy americké (USA) Donald Trump
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 16:50

Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru

Pražská burza v úterý díky ziskům finančního sektoru rostla. Index PX posílil o 1,53 % na 820,33 bodu. Dařilo se také...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %
včera v 16:47

Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %

UniCredit Bank v nejnovějších odhadech počítá letos kvůli dopadům šíření koronaviru s poklesem české ekonomiky o 11 %...
Česká ekonomika Koronavirus Hospodářský růst
Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání
Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání
včera v 16:20

Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání

Posilování akcií v USA i na ostatních světových trzích sice naplňuje investory optimismem, ten však může být...
Světové akcie Americké akcie S&P 500
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
včera v 16:03

Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA

Čína loni podala ze všech zemí nejvíce žádostí o mezinárodní patenty. Překonala tak Spojené státy, které si pozici...
Čína Spojené státy americké (USA) Světová ekonomika
EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení
včera v 14:46

EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení

Evropská komise hodlá nadále prosazovat rychlý přechod k ekologicky odpovědnému hospodářství navzdory tlaku části...
Ekologie a životní prostředí Evropská unie Koronavirus
Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst
včera v 14:23

Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst

Japonská automobilka Nissan Motor se chystá ve Spojených státech a v Evropě dočasně zrušit přes 10 000 pracovních...
Auta Japonsko Asijské akcie
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
včera v 14:19

Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos

Nejbohatším člověkem světa je už třetím rokem za sebou šéf internetového obchodu Amazon Jeff Bezos. Hodnota jeho...
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni Koronavirus
Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů
včera v 13:30

Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů

Celosvětový počet firemních bankrotů se v letošním roce v důsledku koronaviru zvýší o 25 %, což bude nejprudší tempo...
Koronavirus Bankrot Světová ekonomika
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
včera v 12:49

Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku

Německá automobilka Volkswagen plánuje 20. dubna částečně otevřít svou továrnu ve španělském regionu Navarra. Řekl to...
Auta Volkswagen Koronavirus
Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země
včera v 12:32

Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země

Téměř 140 různých organizací vyzývá Mezinárodní měnový fond, Světovou banku, vlády zemí skupiny největších ekonomik...
Koronavirus Mezinárodní měnový fond Emerging Markets
Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady
včera v 12:10

Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady

Administrativa amerického prezidenta Donalda Trumpa dosáhla dohody s firmou 3M, na jejímž základě bude moci...
Koronavirus Spojené státy americké (USA) Kanada