Proč se Spojené státy (ne)stanou novým Řeckem
|

Proč se Spojené státy (ne)stanou novým Řeckem

Pondělní titulní stránka magazínu Barron's naznačující analogii vývoje americké a řecké ekonomiky vzbudila rozruch. Prezident Obama v nedávném projevu o stavu Unie Američany ujišťoval, že je jejich země nyní silnější. Ale silnější než co? Rychle rostoucí zadlužení Spojených států nedává ekonomům spát.

Spojené státy americké (USA) Dluhová krize
Barron's varuje, že se USA mohou vydat ve šlépějích Řecka

Vládní dluh Spojených států převyšuje 16,4 bilionu USD (76 % HDP). Stále je daleko pod řeckými 170 % (v roce 2011 - pozn. red.), nicméně tempo, kterým roste, je znepokojující.

Podle odhadů Rozpočtové komise kongresu (CBO - Congressional Budget Office) upravené magazínem Barron's pro účely projekce, se dluh může snadno vyšplhat na 150 % HDP do roku 2035. S raketově vzrůstajícím dluhem mohou přijít i další problémy, zejména dlouhotrvající recese (ne-li deprese). K jejímu spuštění podle Barron's nevyhnutelně dojde v dalších dvou nebo třech dekádách. Americká míra nezaměstnanosti může mrknutím oka vystřelit k 20 %, stejně jako nyní v některých dluhovou krizí sužovaných evropských ekonomikách.

CBO vysílá varovné signály ohledně blížícího se rizika dluhové krize USA už téměř tři roky. Varování ale zatím zůstávají nevyslyšena. CBO nepřestává poukazovat na to, že čím déle bude americká vláda problémy odkládat, tím hůře. Může to vést k fiskální krizi nevídaných rozměrů.

Tento problém nevyřeší zvýšení daní bohatým, jež plánuje Barack Obama. Podle kalkulací Barron's by zavedení 50% daně 1 % nejbohatších dodalo během 10 let do rozpočtu 500 miliard USD. Ze zadlužení USA by to ale odmazalo minimum, vzrostlo by i tak na 20 bilionů USD. Samotné zvýšení daně bohatých finanční krizi neodvrátí. Redukce dluhu požaduje vyšší daně pro všechny, nejen pro bohaté, a zároveň škrty ve vládních programech. Něco takového je ale v současnosti politicky neprůchodné, když uvážíme, jak těžko se dosahovalo kompromisu ohledně fiskálního útesu.

Spojené státy jsou "Too Big To Fail"

CBO v reportu s názvem "Federální dluh a riziko fiskální krize" z roku 2010 odkazuje na dluhové příběhy Argentiny, Irska a Řecka. Podle CBO vykazovaly země, jež následně postihla fiskální krize, podobné rysy jako nyní Spojené státy.

Kdy udeří v USA dluhová krize?

Jediný rozdíl lze spatřit v tom, že ekonomiky, které dluhovou krizí v minulosti prošly, byly mnohem menší a slabší, než je největší světová velmoc. To má svá pro a proti. Díky své síle je možná Amerika schopna se s potenciálními šoky lépe vypořádat, ale pokud ve svém úsilí selže, nebude mít žádná organizace nebo stát kapacitu poskytnout jí záchranný balíček, jaký zajistila eurozóna Řecku nebo MMF Argentině. S pádem USA se světová ekonomika rozsype jako domeček z karet. Amerika je zkrátka příliš velká na to, aby padla.

Za dluhy může stárnoucí populace

Jak ukazuje graf, růst podílu demografické skupiny 65letých a starších právě odstartoval. Nyní je na 14,1 %, v roce 2029 by už ale mohl přesáhnout 20 %. Není náhodou, že se tak nejspíše stane ve chvíli, kdy začne vládní zadlužení ve vztahu k HDP převyšovat dosavadní maximum 112,7 % z roku 1945. Nicméně s koncem druhé světové války bylo pravděpodobné, že dluh klesne, a tak se i stalo - v roce 1955 bylo zadlužení už jen 55,5 %. V kontrastu s tím jsou nyní očekávání mnohem pesimističtější. Pokud se nezmění směr americké politiky, zadlužení bude exponenciálně růst.

Vztah mezi tikající bombou v podobě stárnoucí populace a rostoucím zadlužením ve vztahu k HDP se naplno projeví v následujících deseti letech. Tlak na rozpočet budou představovat hlavně zvyšující se náklady na zdravotní péči a sociální zajištění.

Dokud se přístup vlády k potřebným dlouhodobým reformám radikálně nezmění, dluh poroste stále rychleji. Jak rychle, lze vyčíst z grafu, který zahrnuje tři scénáře nastavení budoucí americké politiky. Je postaven na optimistických projekcích růstu HDP (CBO předpokládá růst HDP o 3,4 % do roku 2014 a o 3,6 % mezi lety 2015 až 2018) a předpokladu, že se všechny ostatní výdaje budou vyvíjet v souladu s dlouhodobým trendem.

Jak nahlížejí na hrozbu americké dluhové pasti čeští ekonomové a analytici?

David Navrátil a Ľuboš Mokráš z analytického oddělení České spořitelny vidí úskalí dlouhodobých projekcí amerického zadlužení hlavně v tom, že neberou v úvahu růst produktivity práce a měnící se strukturu ekonomiky celkově. Navíc nepříznivý demografický vývoj nejsou nuceny řešit pouze Spojené státy, zásadní reformy ve státních výdajích budou muset provést i ostatní vyspělé země.

Spojené státy mají oproti Řecku silnou ekonomiku a prostor, kde hledat prostředky pro vládní rozpočet. V této souvislosti lze poukázat na to, že USA na konci 90. let dostaly státní rozpočet při silném růstu ekonomiky na několik let do přebytku. Odkládání problémů s fiskálním útesem proto souvisí spíše s otázkou správného načasování restriktivní politiky (na dobu, až bude ekonomika v lepší kondici) než s neochotou fiskální situaci řešit.

Analytici ale upozorňují, že je Evropa klasickým varovným příkladem. O fiskálních problémech Řecka a Portugalska evropské autority věděly již před vznikem měnové unie, situaci ale začaly řešit až ve chvíli, kdy na ně zesílil tlak ze strany trhu.

Nelze vyloučit, že Spojené státy přistoupí k řešení fiskálních problémům také až "za pět minut dvanáct". Doufejme, že to nebude jako v případě Evropy až "pět minut po dvanácté".

A na závěr graf vývoje deficitu rozpočtu USA.

Schodky rozpočtů USA
Zdroj: Barron's
Americké akcie ve čtvrtek zdražily, indexy S&P 500 a Dow Jones…
Americké akcie ve čtvrtek zdražily, indexy S&P 500 a Dow Jones…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek zdražily, indexy S&P 500 a Dow Jones dosáhly na nové rekordy

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek zpevnily, přičemž Dow Jonesův index i širší index S&P 500 uzavřely na nových...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Druhý blok Temelína přestal vyrábět elektřinu, 1. blok vyrábí dál
Druhý blok Temelína přestal vyrábět elektřinu, 1. blok vyrábí dál
včera v 22:14

Druhý blok Temelína přestal vyrábět elektřinu, 1. blok vyrábí dál

Druhý blok jaderné elektrárny Temelín přestal dnes po 22.00 vyrábět elektřinu. Důvodem jsou úpravy kondenzátoru v...
ČEZ Jaderná energetika Energetika
Amazon chce polidštit svou virtuální asistentku Alexu
Amazon chce polidštit svou virtuální asistentku Alexu
včera v 22:02

Amazon chce polidštit svou virtuální asistentku Alexu

Amazon chce polidštit svou digitální asistentku Alexu a učinit ji uživatelsky užitečnější. V Seattlu to ve čtvrtek...
Amazon Americké akcie Technologie
Turecko výrazně snížilo odhad růstu ekonomiky
Turecko výrazně snížilo odhad růstu ekonomiky
včera v 20:53

Turecko výrazně snížilo odhad růstu ekonomiky

Turecko výrazně snížilo odhad růstu ekonomiky na letošní i příští rok. Ministr financí Berat Albayrak předpokládá, že...
Turecko HDP Hospodářský růst
Nejvyšší francouzský soud odmítl revizi procesu makléře Kerviela
včera v 18:49

Nejvyšší francouzský soud odmítl revizi procesu makléře Kerviela

Nejvyšší odvolací soud ve Francii ve čtvrtek odmítl žádost bývalého makléře Jerôma Kerviela o revizi trestního řízení...
Francie Société Générale Banky
Módní řetězec Tom Tailor snížil odhad letošních výsledků
včera v 18:33

Módní řetězec Tom Tailor snížil odhad letošních výsledků

Módní řetězec Tom Tailor snížil kvůli horkému létu, výrazným slevám a problémům se značkou Bonita odhad letošních...
Německo Móda a design Výsledková sezóna
Akcionáři Ryanairu podpořili současného generální ředitele
Akcionáři Ryanairu podpořili současného generální ředitele
včera v 18:18

Akcionáři Ryanairu podpořili současného generální ředitele

Akcionáři irských nízkonákladových aerolinek Ryanair na čtvrteční valné hromadě podpořili současného generálního...
Irsko Doprava Evropské akcie
Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v plusu, dařilo se automobilovému…
Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v plusu, dařilo se automobilovému…
včera v 18:00

Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v plusu, dařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy zakončily čtvrteční seanci v zelených číslech, když částečně opadly obavy z obchodní války mezi...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zeman se obává další světové hospodářské krize
včera v 17:46

Zeman se obává další světové hospodářské krize

Prezident Miloš Zeman se obává další světové hospodářské krize. Řekl to ve čtvrtek v Berlíně zahraničním investorům s...
Česká republika Politika Krize
Dimon (JPMorgan): Kdepak obchodní válka, zatím je to šarvátka
Dimon (JPMorgan): Kdepak obchodní válka, zatím je to šarvátka
včera v 17:25

Dimon (JPMorgan): Kdepak obchodní válka, zatím je to šarvátka

Obchodní spor mezi Spojenými státy a Čínou, který se v úvodu týdne vyostřil oznámením nových sankcí, není obchodní...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Čína
Alibaba bere zpět slib, že v USA vytvoří milion pracovních míst
Alibaba bere zpět slib, že v USA vytvoří milion pracovních míst
včera v 17:15

Alibaba bere zpět slib, že v USA vytvoří milion pracovních míst

Šéf čínského internetového obchodu Alibaba bere zpět slib, že ve Spojených státech vytvoří milion pracovních míst....
Alibaba Spojené státy americké (USA) Čína
Křetínský s Tkáčem navýšili podíl v Makro AG na 10,9 procenta
včera v 17:03

Křetínský s Tkáčem navýšili podíl v Makro AG na 10,9 procenta

Společnost EP Global Commerce II miliardářů Daniela Křetínského a Patrika Tkáče koupila 3,6procentní podíl ve...
Fúze a akvizice Česká republika Maloobchod
Pražská burza ve čtvrtek zpevnila, akcie Kofoly zdražily zhruba o 4,5…
Pražská burza ve čtvrtek zpevnila, akcie Kofoly zdražily zhruba o 4,5…
včera v 16:45

Pražská burza ve čtvrtek zpevnila, akcie Kofoly zdražily zhruba o 4,5 %

Pražská burza ve čtvrtek navázala na zisk ze středečního obchodování, když index PX stoupl o 0,48 % na 1 103,64 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Češi podle průzkumu mohou do bydlení investovat průměrně 2,3 milionu…
Češi podle průzkumu mohou do bydlení investovat průměrně 2,3 milionu…
včera v 16:27

Češi podle průzkumu mohou do bydlení investovat průměrně 2,3 milionu Kč

Zhruba 2,3 milionu Kč je připraven investovat do svého bydlení průměrný Čech. Částka je při současných cenách...
Česká republika Nemovitosti Bydlení
USA: Prodeje starších domů v srpnu stagnovaly
včera v 16:00

USA: Prodeje starších domů v srpnu stagnovaly

Prodeje starších domů ve Spojených státech v srpnu stagnovaly na celoročně přepočítaném tempu 5,35 milionu jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,82 %, S&P 500 +0,52 %, Nasdaq +0,59 %
včera v 15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,82 %, S&P 500 +0,52 %, Nasdaq +0,59 %

Index Dow v úvodu obchodování vytvořil nové historické maximum 26 643,22 bodu.
Americké akcie
Ze světa investičních doporučení (20. září)
včera v 15:20

Ze světa investičních doporučení (20. září)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Uber Eats zatím využilo 30 000 lidí, začne rozvážet z McDonald's
včera v 14:59

Uber Eats zatím využilo 30 000 lidí, začne rozvážet z McDonald's

Společnost Uber bude v rámci služby Uber Eats rozvážet v Praze také jídlo z restaurací amerického řetězce rychlého...
Uber Sdílená ekonomika McDonald's