Proč se Spojené státy (ne)stanou novým Řeckem
|

Proč se Spojené státy (ne)stanou novým Řeckem

Pondělní titulní stránka magazínu Barron's naznačující analogii vývoje americké a řecké ekonomiky vzbudila rozruch. Prezident Obama v nedávném projevu o stavu Unie Američany ujišťoval, že je jejich země nyní silnější. Ale silnější než co? Rychle rostoucí zadlužení Spojených států nedává ekonomům spát.

Spojené státy americké (USA) Dluhová krize
Barron's varuje, že se USA mohou vydat ve šlépějích Řecka

Vládní dluh Spojených států převyšuje 16,4 bilionu USD (76 % HDP). Stále je daleko pod řeckými 170 % (v roce 2011 - pozn. red.), nicméně tempo, kterým roste, je znepokojující.

Podle odhadů Rozpočtové komise kongresu (CBO - Congressional Budget Office) upravené magazínem Barron's pro účely projekce, se dluh může snadno vyšplhat na 150 % HDP do roku 2035. S raketově vzrůstajícím dluhem mohou přijít i další problémy, zejména dlouhotrvající recese (ne-li deprese). K jejímu spuštění podle Barron's nevyhnutelně dojde v dalších dvou nebo třech dekádách. Americká míra nezaměstnanosti může mrknutím oka vystřelit k 20 %, stejně jako nyní v některých dluhovou krizí sužovaných evropských ekonomikách.

CBO vysílá varovné signály ohledně blížícího se rizika dluhové krize USA už téměř tři roky. Varování ale zatím zůstávají nevyslyšena. CBO nepřestává poukazovat na to, že čím déle bude americká vláda problémy odkládat, tím hůře. Může to vést k fiskální krizi nevídaných rozměrů.

Tento problém nevyřeší zvýšení daní bohatým, jež plánuje Barack Obama. Podle kalkulací Barron's by zavedení 50% daně 1 % nejbohatších dodalo během 10 let do rozpočtu 500 miliard USD. Ze zadlužení USA by to ale odmazalo minimum, vzrostlo by i tak na 20 bilionů USD. Samotné zvýšení daně bohatých finanční krizi neodvrátí. Redukce dluhu požaduje vyšší daně pro všechny, nejen pro bohaté, a zároveň škrty ve vládních programech. Něco takového je ale v současnosti politicky neprůchodné, když uvážíme, jak těžko se dosahovalo kompromisu ohledně fiskálního útesu.

Spojené státy jsou "Too Big To Fail"

CBO v reportu s názvem "Federální dluh a riziko fiskální krize" z roku 2010 odkazuje na dluhové příběhy Argentiny, Irska a Řecka. Podle CBO vykazovaly země, jež následně postihla fiskální krize, podobné rysy jako nyní Spojené státy.

Kdy udeří v USA dluhová krize?

Jediný rozdíl lze spatřit v tom, že ekonomiky, které dluhovou krizí v minulosti prošly, byly mnohem menší a slabší, než je největší světová velmoc. To má svá pro a proti. Díky své síle je možná Amerika schopna se s potenciálními šoky lépe vypořádat, ale pokud ve svém úsilí selže, nebude mít žádná organizace nebo stát kapacitu poskytnout jí záchranný balíček, jaký zajistila eurozóna Řecku nebo MMF Argentině. S pádem USA se světová ekonomika rozsype jako domeček z karet. Amerika je zkrátka příliš velká na to, aby padla.

Za dluhy může stárnoucí populace

Jak ukazuje graf, růst podílu demografické skupiny 65letých a starších právě odstartoval. Nyní je na 14,1 %, v roce 2029 by už ale mohl přesáhnout 20 %. Není náhodou, že se tak nejspíše stane ve chvíli, kdy začne vládní zadlužení ve vztahu k HDP převyšovat dosavadní maximum 112,7 % z roku 1945. Nicméně s koncem druhé světové války bylo pravděpodobné, že dluh klesne, a tak se i stalo - v roce 1955 bylo zadlužení už jen 55,5 %. V kontrastu s tím jsou nyní očekávání mnohem pesimističtější. Pokud se nezmění směr americké politiky, zadlužení bude exponenciálně růst.

Vztah mezi tikající bombou v podobě stárnoucí populace a rostoucím zadlužením ve vztahu k HDP se naplno projeví v následujících deseti letech. Tlak na rozpočet budou představovat hlavně zvyšující se náklady na zdravotní péči a sociální zajištění.

Dokud se přístup vlády k potřebným dlouhodobým reformám radikálně nezmění, dluh poroste stále rychleji. Jak rychle, lze vyčíst z grafu, který zahrnuje tři scénáře nastavení budoucí americké politiky. Je postaven na optimistických projekcích růstu HDP (CBO předpokládá růst HDP o 3,4 % do roku 2014 a o 3,6 % mezi lety 2015 až 2018) a předpokladu, že se všechny ostatní výdaje budou vyvíjet v souladu s dlouhodobým trendem.

Jak nahlížejí na hrozbu americké dluhové pasti čeští ekonomové a analytici?

David Navrátil a Ľuboš Mokráš z analytického oddělení České spořitelny vidí úskalí dlouhodobých projekcí amerického zadlužení hlavně v tom, že neberou v úvahu růst produktivity práce a měnící se strukturu ekonomiky celkově. Navíc nepříznivý demografický vývoj nejsou nuceny řešit pouze Spojené státy, zásadní reformy ve státních výdajích budou muset provést i ostatní vyspělé země.

Spojené státy mají oproti Řecku silnou ekonomiku a prostor, kde hledat prostředky pro vládní rozpočet. V této souvislosti lze poukázat na to, že USA na konci 90. let dostaly státní rozpočet při silném růstu ekonomiky na několik let do přebytku. Odkládání problémů s fiskálním útesem proto souvisí spíše s otázkou správného načasování restriktivní politiky (na dobu, až bude ekonomika v lepší kondici) než s neochotou fiskální situaci řešit.

Analytici ale upozorňují, že je Evropa klasickým varovným příkladem. O fiskálních problémech Řecka a Portugalska evropské autority věděly již před vznikem měnové unie, situaci ale začaly řešit až ve chvíli, kdy na ně zesílil tlak ze strany trhu.

Nelze vyloučit, že Spojené státy přistoupí k řešení fiskálních problémům také až "za pět minut dvanáct". Doufejme, že to nebude jako v případě Evropy až "pět minut po dvanácté".

A na závěr graf vývoje deficitu rozpočtu USA.

Schodky rozpočtů USA
Zdroj: Barron's
Asijské trhy v polovině pracovního týdne převážně klesly
Asijské trhy v polovině pracovního týdne převážně klesly
před 30 minutami

Asijské trhy v polovině pracovního týdne převážně klesly

Většina asijských akciových trhů zakončila středeční seanci převážně v mínusu. Obchodování ovlivnila zejména slova...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Nošovická automobilka Hyundai loni dosáhla zisku 6,69 miliardy Kč
před 43 minutami

Nošovická automobilka Hyundai loni dosáhla zisku 6,69 miliardy Kč

Nošovická automobilka Hyundai loni vytvořila čistý zisk 6,69 miliardy korun. Zisk byl o 1,78 miliardy, tedy o 21...
Auta Česká republika Jižní Korea
Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v…
před hodinou

Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v květnu podle předběžných dat klesl na 55,5 bodu, zpomalil i růst sektoru služeb

Tempo růstu zpracovatelského sektoru eurozóny v květnu kleslo. Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru se...
Eurozóna Evropská ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
před hodinou

Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami

Americký Kongres v úterý schválil návrh uvolnit pravidla pro dozor nad bankami, která byla schválená po vypuknutí...
Spojené státy americké (USA) Banky Americké banky
Německo: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v květnu…
před hodinou

Německo: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v květnu podle předběžných dat klesl na 56,8 bodu, zpomalil i růst v sektoru služeb

Německému zpracovatelskému sektoru se v květnu dařilo méně než v předchozím měsíci. Index nákupních manažerů podle...
Německo Indexy nákupních manažerů (PMI)
Slovensko je ve hře o získání investice automobilky, řekl ministr
Slovensko je ve hře o získání investice automobilky, řekl ministr
09:00

Slovensko je ve hře o získání investice automobilky, řekl ministr

Slovensko se dostalo do finále rozhodování nejmenované automobilky o umístění její plánované investice. Podle listu...
Slovensko Auta Investice
PKN Orlen chce zbývající podíl v Unipetrolu, nabídne 380 Kč za akcii
PKN Orlen chce zbývající podíl v Unipetrolu, nabídne 380 Kč za akcii
08:40

PKN Orlen chce zbývající podíl v Unipetrolu, nabídne 380 Kč za akcii

Polská rafinerská společnost PKN Orlen hodlá od menšinových akcionářů Unipetrolu koupit zbývajících 5,97 % akcií...
Unipetrol Akcie ČR PKN Orlen
Pojišťovnické skupině VIG v prvním čtvrtletí vzrostlo hrubé…
Pojišťovnické skupině VIG v prvním čtvrtletí vzrostlo hrubé…
08:15

Pojišťovnické skupině VIG v prvním čtvrtletí vzrostlo hrubé předepsané pojistné i čistý zisk

Pojišťovnická skupina Vienna Insurance Group za letošní první čtvrtletí vykázala čistý zisk 75,5 milionu eur při...
Vienna Insurance Group (VIG) Pojišťovny Akcie ČR
Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o…
Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o…
včera v 22:00

Americké akcie v úterý mírně ztrácely po Trumpově komentáři o vztazích s Čínou

Akcie ve Spojených státech oslabily v čele s energetickými a průmyslovými společnostmi. K propadu přispěla nejistota...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro…
Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro…
včera v 21:46

Bulharsko prý podle Evropské komise neplní všechna kritéria pro přijetí eura

Bulharsko, které doufá v brzké zavedení eura, ještě neplní veškerá kritéria nutná pro přijetí jednotné evropské měny....
Bulharsko Evropská unie Eurozóna
Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu
včera v 19:59

Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu

Globální hodnota fúzí a akvizic se od začátku letošního roku dostala na rekordní dva biliony dolarů. Vyplývá to z...
Fúze a akvizice
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
včera v 19:42

Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord

Americké banky v prvním čtvrtletí zvýšily souhrnný čistý zisk o 27,5 procenta na rekordních 56 miliard USD. K...
Americké banky Banky Výsledková sezóna
Majoritní akcionář Pegasu Nonwovens převezme výrobce netkaných…
Majoritní akcionář Pegasu Nonwovens převezme výrobce netkaných…
včera v 19:29

Majoritní akcionář Pegasu Nonwovens převezme výrobce netkaných textilií First Quality Nonwovens

Investiční společnost R2G miliardáře Oldřicha Šlemra se dohodla na převzetí firmy z oboru netkaných textilií First...
Fúze a akvizice Pegas Nonwovens Akcie ČR
Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo…
Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo…
včera v 19:01

Zuckerberg se v Evropském parlamentu omluvil, že se Facebook málo bránil zneužívání

Zakladatel a šéf Facebooku Mark Zuckerberg se dnes vpodvečer v Bruselu na setkání s vedením europarlamentu omluvil za...
Mark Zuckerberg Americké akcie Internet
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
včera v 18:31

Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO

Evropský výrobce letadel Airbus již učinil opatření, která mají zajistit, že výroba jeho letadel A350 a A380 bude v...
Airbus (EADS) Doprava Evropské akcie
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se automobilkám

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v pozitivním pásmu, když se investoři soustředili na výsledkovou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
včera v 17:33

Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby

Vyhlídky na vytvoření euroskeptické vlády v Itálii vzbuzují u ekonomů, evropských partnerů i finančních trhů strach,...
Itálie Politika
Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost
včera v 17:17

Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost

Třetinu světových chráněných území včetně národních parků ohrožuje lidská činnost. Tvrdí to studie mezinárodního týmu...
Životní prostředí