Proč se Spojené státy (ne)stanou novým Řeckem
|

Proč se Spojené státy (ne)stanou novým Řeckem

Pondělní titulní stránka magazínu Barron's naznačující analogii vývoje americké a řecké ekonomiky vzbudila rozruch. Prezident Obama v nedávném projevu o stavu Unie Američany ujišťoval, že je jejich země nyní silnější. Ale silnější než co? Rychle rostoucí zadlužení Spojených států nedává ekonomům spát.

Spojené státy americké (USA) Dluhová krize
Barron's varuje, že se USA mohou vydat ve šlépějích Řecka

Vládní dluh Spojených států převyšuje 16,4 bilionu USD (76 % HDP). Stále je daleko pod řeckými 170 % (v roce 2011 - pozn. red.), nicméně tempo, kterým roste, je znepokojující.

Podle odhadů Rozpočtové komise kongresu (CBO - Congressional Budget Office) upravené magazínem Barron's pro účely projekce, se dluh může snadno vyšplhat na 150 % HDP do roku 2035. S raketově vzrůstajícím dluhem mohou přijít i další problémy, zejména dlouhotrvající recese (ne-li deprese). K jejímu spuštění podle Barron's nevyhnutelně dojde v dalších dvou nebo třech dekádách. Americká míra nezaměstnanosti může mrknutím oka vystřelit k 20 %, stejně jako nyní v některých dluhovou krizí sužovaných evropských ekonomikách.

CBO vysílá varovné signály ohledně blížícího se rizika dluhové krize USA už téměř tři roky. Varování ale zatím zůstávají nevyslyšena. CBO nepřestává poukazovat na to, že čím déle bude americká vláda problémy odkládat, tím hůře. Může to vést k fiskální krizi nevídaných rozměrů.

Tento problém nevyřeší zvýšení daní bohatým, jež plánuje Barack Obama. Podle kalkulací Barron's by zavedení 50% daně 1 % nejbohatších dodalo během 10 let do rozpočtu 500 miliard USD. Ze zadlužení USA by to ale odmazalo minimum, vzrostlo by i tak na 20 bilionů USD. Samotné zvýšení daně bohatých finanční krizi neodvrátí. Redukce dluhu požaduje vyšší daně pro všechny, nejen pro bohaté, a zároveň škrty ve vládních programech. Něco takového je ale v současnosti politicky neprůchodné, když uvážíme, jak těžko se dosahovalo kompromisu ohledně fiskálního útesu.

Spojené státy jsou "Too Big To Fail"

CBO v reportu s názvem "Federální dluh a riziko fiskální krize" z roku 2010 odkazuje na dluhové příběhy Argentiny, Irska a Řecka. Podle CBO vykazovaly země, jež následně postihla fiskální krize, podobné rysy jako nyní Spojené státy.

Kdy udeří v USA dluhová krize?

Jediný rozdíl lze spatřit v tom, že ekonomiky, které dluhovou krizí v minulosti prošly, byly mnohem menší a slabší, než je největší světová velmoc. To má svá pro a proti. Díky své síle je možná Amerika schopna se s potenciálními šoky lépe vypořádat, ale pokud ve svém úsilí selže, nebude mít žádná organizace nebo stát kapacitu poskytnout jí záchranný balíček, jaký zajistila eurozóna Řecku nebo MMF Argentině. S pádem USA se světová ekonomika rozsype jako domeček z karet. Amerika je zkrátka příliš velká na to, aby padla.

Za dluhy může stárnoucí populace

Jak ukazuje graf, růst podílu demografické skupiny 65letých a starších právě odstartoval. Nyní je na 14,1 %, v roce 2029 by už ale mohl přesáhnout 20 %. Není náhodou, že se tak nejspíše stane ve chvíli, kdy začne vládní zadlužení ve vztahu k HDP převyšovat dosavadní maximum 112,7 % z roku 1945. Nicméně s koncem druhé světové války bylo pravděpodobné, že dluh klesne, a tak se i stalo - v roce 1955 bylo zadlužení už jen 55,5 %. V kontrastu s tím jsou nyní očekávání mnohem pesimističtější. Pokud se nezmění směr americké politiky, zadlužení bude exponenciálně růst.

Vztah mezi tikající bombou v podobě stárnoucí populace a rostoucím zadlužením ve vztahu k HDP se naplno projeví v následujících deseti letech. Tlak na rozpočet budou představovat hlavně zvyšující se náklady na zdravotní péči a sociální zajištění.

Dokud se přístup vlády k potřebným dlouhodobým reformám radikálně nezmění, dluh poroste stále rychleji. Jak rychle, lze vyčíst z grafu, který zahrnuje tři scénáře nastavení budoucí americké politiky. Je postaven na optimistických projekcích růstu HDP (CBO předpokládá růst HDP o 3,4 % do roku 2014 a o 3,6 % mezi lety 2015 až 2018) a předpokladu, že se všechny ostatní výdaje budou vyvíjet v souladu s dlouhodobým trendem.

Jak nahlížejí na hrozbu americké dluhové pasti čeští ekonomové a analytici?

David Navrátil a Ľuboš Mokráš z analytického oddělení České spořitelny vidí úskalí dlouhodobých projekcí amerického zadlužení hlavně v tom, že neberou v úvahu růst produktivity práce a měnící se strukturu ekonomiky celkově. Navíc nepříznivý demografický vývoj nejsou nuceny řešit pouze Spojené státy, zásadní reformy ve státních výdajích budou muset provést i ostatní vyspělé země.

Spojené státy mají oproti Řecku silnou ekonomiku a prostor, kde hledat prostředky pro vládní rozpočet. V této souvislosti lze poukázat na to, že USA na konci 90. let dostaly státní rozpočet při silném růstu ekonomiky na několik let do přebytku. Odkládání problémů s fiskálním útesem proto souvisí spíše s otázkou správného načasování restriktivní politiky (na dobu, až bude ekonomika v lepší kondici) než s neochotou fiskální situaci řešit.

Analytici ale upozorňují, že je Evropa klasickým varovným příkladem. O fiskálních problémech Řecka a Portugalska evropské autority věděly již před vznikem měnové unie, situaci ale začaly řešit až ve chvíli, kdy na ně zesílil tlak ze strany trhu.

Nelze vyloučit, že Spojené státy přistoupí k řešení fiskálních problémům také až "za pět minut dvanáct". Doufejme, že to nebude jako v případě Evropy až "pět minut po dvanácté".

A na závěr graf vývoje deficitu rozpočtu USA.

Schodky rozpočtů USA
Zdroj: Barron's
Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním…
Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním…
18:00

Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním horizontu

Evropské akcie v závěru týdne posílily o necelou třetinu procenta. Mírně v plusu skončily také v týdenním horizontu....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden…
Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden…
16:45

Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden posílila o procento

Pražská burza v pátek třetí den v řadě rostla, index PX posílil o 0,66 % na 1 060,32 bodu, a to hlavně zásluhou...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat mírně…
16:02

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat mírně stoupla

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat stoupla, zůstává ale v záporných hodnotách. Vyplývá to...
Eurozóna Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ze světa investičních doporučení (20. září)
15:00

Ze světa investičních doporučení (20. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová
Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová
14:57

Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová

Novou výkonnou ředitelkou britského finančního ústavu Royal Bank of Scotland (RBS) se stane Alison Roseová. RBS tak...
Spojené království Banky Evropské banky
Britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje k odvrácení kolapsu…
14:21

Britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje k odvrácení kolapsu dodatečný kapitál

Zadlužená britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje získat dodatečný kapitál v objemu 200 milionů liber, aby...
Turismus a cestovní ruch Spojené království
Commerzbank prý zvažuje prodej své polské divize M-Bank
13:44

Commerzbank prý zvažuje prodej své polské divize M-Bank

Německý finanční ústav Commerzbank v rámci jednání o nové strategii zvažuje prodej svého většinového podílu v polské...
Německo Evropské banky Finanční sektor
Německo schválilo klimatická opatření, náklady mají být kolem 50…
13:38

Německo schválilo klimatická opatření, náklady mají být kolem 50 miliard eur

Strany německé vládní koalice - CDU, CSU a SPD - se v pátek po zhruba 19hodinovém jednání dohodly na opatřeních k...
Německo Ekologie a životní prostředí Politika
Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu
Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu
13:07

Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu

Čínská centrální banka (PBOC) v pátek snížila svou novou referenční úvěrovou sazbu na 4,20 % z předchozích 4,25 %,...
Čína Banky Finanční sektor
Bullard (saintlouiský Fed): Růst HDP by mohl dále zpomalit, na…
12:35

Bullard (saintlouiský Fed): Růst HDP by mohl dále zpomalit, na zasedání FOMC jsem hlasoval pro snížení sazby o 50 bazických bodů

Na trhu jsou signály ukazující na možné další zpomalení růstu americké ekonomiky. Uvedl to šéf saintlouiského Fedu...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Google plánuje investovat do datových center v EU tři miliardy eur
11:47

Google plánuje investovat do datových center v EU tři miliardy eur

Americká společnost Gogole plánuje v příštích dvou letech investovat do expanze svých datových center v Evropě tři...
Alphabet (Google) Technologie Internet
Nezaměstnanost na Slovensku se v srpnu udržela na 4,97 %
11:24

Nezaměstnanost na Slovensku se v srpnu udržela na 4,97 %

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se letos v srpnu opět nezměnila. Stejně jako v předchozích dvou měsících dosáhla 4...
Slovensko Nezaměstnanost
Indie snížila firemní daň, chce tak podpořit ekonomický růst
11:06

Indie snížila firemní daň, chce tak podpořit ekonomický růst

Indická vláda snížila firemní daň pro místní společnosti na zhruba 25 % z nynějších 30 %. Chce tak podpořit...
Indie Daně Podpora ekonomiky
Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,342 bilionu Kč
10:49

Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,342 bilionu Kč

Zahraniční dluh Česka klesl v letošním druhém čtvrtletí o 23,8 miliardy korun na 4,342 bilionu korun. Meziročně je...
Česká republika Česká ekonomika Zadlužení
Asijské akcie v pátek převážně rostly
Asijské akcie v pátek převážně rostly
10:30

Asijské akcie v pátek převážně rostly

Obchodování na asijských akciových trzích skončilo v pátek převážně plusu. Mírně pod nulou seanci zakončil hlavní...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro
Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro
10:23

Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro

Více než stovka zákazníků stála ráno před obchody firmy Apple v centru Tokia a v Sydney, aby si mohla koupit nové...
Apple Mobilní telefony Technologie
V závěru pátečního obchodování proběhne převážení indexů PX a CECE
10:04

V závěru pátečního obchodování proběhne převážení indexů PX a CECE

V pátek proběhne v závěru obchodování převážení indexu pražské burzy PX a regionálního indexu CECE. Převážení...
Indexy Index PX
Německá koalice stále hledá kompromis v ochraně klimatu
09:37

Německá koalice stále hledá kompromis v ochraně klimatu

Strany německé vládní koalice - CDU, CSU a SPD - jednaly celou noc o opatřeních k lepší ochraně klimatu a snížení...
Německo Politika Ekologie a životní prostředí