Kvantitativní uvolňování a bilance Fedu: Pro akcie horší indikátor než pivo z Islandu?
|

Kvantitativní uvolňování a bilance Fedu: Pro akcie horší indikátor než pivo z Islandu?

Často slýchám, že důvodem, proč ceny akcií rostou, je kvantitativní uvolňování centrálních bank. Zastánci tohoto názoru tvrdí, že až centrální banky přestanou pumpovat peníze do ekonomiky, přijde propad akciových indexů.

Ekonomické a tržní indikátory Fed Korelace investic Kvantitativní uvolňování Americké akcie David Navrátil

Na první pohled se může zdát divné, že až nezaměstnanost poklesne a ekonomika začne růst, tedy důvěra podniků a domácností se zlepší, tak firmy začnou mít problém s prodeji a akciové indexy budou klesat. Pochopil bych to, kdyby tito experti říkali, že vedle vývoje zisků firem ovlivňuje úroveň akciových indexů valuace (podíl P/E). Ta může samozřejmě poklesnout i v situaci, kdy rostou zisky firem díky vyšším tržbám. Mohli by samozřejmě tvrdit, že růst sazeb povede k vyšším úrokovým nákladům, které sníží jejich zisk.

Argumentem vyznavačů tisku peněz jako hlavního argumentu pro akciovou rally posledních let je ale něco jiného - statistika. Jejich názor je totiž opřen o korelaci. Ukáží graf výdajů Fedu na kvantitativní uvolňování a indexu S&P 500, jejichž korelace je 0,82. Na základě toho tvrdí, že akce Fedu vysvětlují zhruba dvě třetiny pohybu cen akcií.

Korelace QE a amerických akcií (S&P 500)

Stačí odhadnout, co dělá Fed, abych vydělal na akciích?

OK, zkusme přistoupit na tuto hru. V tom případě mám větší pecku, na kterou jsem narazil v reportu známého investora Johna Hussmana. Ten našel veličinu korelující s cenami akcií dokonce měrou 0,92. Vysvětluje tedy 84 % pohybů indexu S&P 500.

Co je tou zázračnou veličinou? Cena piva na Islandu!

Korelace ceny piva na Islandu a amerických akcií (S&P 500)

Chcete, aby akcie dále posilovaly? Z tohoto pohledu by bylo efektivnější zvyšovat ceny piva na Islandu než dělat další kvantitativní uvolňování.

Nechci tím nějak podceňovat vliv Fedu na finanční trhy. Ale vzít dvě časové řady, které v minulosti neměly žádnou vazbu, jen teď mají podobný diagonální vývoj, a z nich usuzovat, že se spolu budou pohybovat i v budoucnu, je nesmysl. Bilance Fedu nic neříká o tom, kde je generován zisk firem, jak se vyvíjejí jejich náklady, jejich marže, neříká nic o managementu firem a jejich inovacích.

Používat takto statistiku (v tomto případě navíc špatně) je pouze snahou dát svým názorům větší váhu. Když je něco statisticky dokázané, tak je to přece pravda. Ne nutně. Ne vždy. A pokud přece jen budete věřit korelaci, doporučuji spíše tu islandskou - cenu lze zvýšit větší spotřebou. Jen pozor na pivní pupek.

Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden
Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden
včera v 22:00

Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden

Americké akcie v pátek výrazně posílily díky rostoucím nadějím na vyřešení obchodního konfliktu mezi Spojenými státy...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky
Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky
včera v 21:23

Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky

Ratingová agentura Fitch snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky na 0,3 % z dříve předpokládaných 1,1 %....
Itálie Výhled na rok 2019 Eurozóna
Uber snížil čtvrtletní ztrátu, růst tržeb ale opět zpomalil
včera v 20:50

Uber snížil čtvrtletní ztrátu, růst tržeb ale opět zpomalil

Provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies ve čtvrtém čtvrtletí snížil čistou ztrátu na 865 milionů...
Uber Výsledková sezóna
Při zatopení zlatých dolů v Zimbabwe nejspíše zemřelo přes 60 lidí
včera v 18:09

Při zatopení zlatých dolů v Zimbabwe nejspíše zemřelo přes 60 lidí

V zatopených zlatých dolech v Zimbabwe nejspíše zemřelo více než 60 horníků. S odvoláním na informace zveřejněné...
Zlato Afrika
Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %
Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v plusu a dostaly se nejvýše za poslední tři měsíce. Pozornost...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Křetínský by se podle tisku brzy mohl dostat do dozorčí rady Metra
včera v 17:27

Křetínský by se podle tisku brzy mohl dostat do dozorčí rady Metra

Český investor Daniel Křetínský by se v brzké době mohl dostat do dozorčí rady německého obchodního řetězce Metro. Na...
Německo EPH
Ze světa investičních doporučení (15. února)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (15. února)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %

Pražská burza se v pátek odrazila od čtvrteční ztráty, když index PX stoupl o 0,88 % na 1 058,23 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky
Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky
včera v 16:20

Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky

Evropská centrální banka by mohla podpořit ekonomiku eurozóny prostřednictvím nové nabídky levných dlouhodobých úvěrů...
ECB Centrální banky Evropská ekonomika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v únoru podle…
včera v 16:02

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v únoru podle předběžných dat stoupl na 95,5 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v únoru stoupl na 95,5 bodu z 91,2 bodu v lednu. Analytici očekávali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Bílý dům prý už v rezervách našel 6,5 miliardy USD na stavbu zdi
včera v 15:01

Bílý dům prý už v rezervách našel 6,5 miliardy USD na stavbu zdi

Bílý dům hodlá do zpevnění jižní hranice Spojených států investovat přibližně osm miliard dolarů, z nichž přes 6,5...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Politika
USA: Index dovozních cen v lednu meziročně klesl o 1,7 %, index…
včera v 14:35

USA: Index dovozních cen v lednu meziročně klesl o 1,7 %, index vývozních cen se snížil o 0,2 %

Americký index dovozních cen se v lednu meziročně snížil o 1,7 % po poklesu o 0,6 % v prosinci. Index vývozních cen...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
Ruská policie v Moskvě zadržela amerického manažera Calveyho
včera v 14:21

Ruská policie v Moskvě zadržela amerického manažera Calveyho

Ruská policie v pátek v Moskvě zadržela amerického investičního manažera Michaela Calveyho pro podezření z rozsáhlých...
Rusko Podvod
Koncern VW v lednu prodal meziročně o 1,8 procenta méně aut
Koncern VW v lednu prodal meziročně o 1,8 procenta méně aut
včera v 13:22

Koncern VW v lednu prodal meziročně o 1,8 procenta méně aut

Začátek letošního roku nezačal pro německý automobilový koncern Volkswagen dobře. Zejména kvůli slabší poptávce v...
Volkswagen Auta Německo
Trh s kryptoměnami v závěru týdne roste
včera v 13:05

Trh s kryptoměnami v závěru týdne roste

Nejpopulárnější digitální měny se v pátek pohybují v plusových číslech. Bitcoin krátce po 13.00 podle serveru...
Kryptoměny Bitcoin