Čeho se mají investoři nejvíce bát: Je to Fed, dluhopisy, nebo číhá nebezpečí někde jinde?
|

Čeho se mají investoři nejvíce bát: Je to Fed, dluhopisy, nebo číhá nebezpečí někde jinde?

Prvním krokem ke zvládnutí stresu je vytvořit si "hierarchii strachu". Za poslední roky dostali investoři pořádnou dávku finančních traumat, a proto je nyní vynervuje každé klopýtnutí. Aktuálně největší obavy mají z dění na dluhopisových trzích.

Rizika Fed Světové akcie Investiční a ekonomický výhled

Letošní rok straší investory nejvíce dvě "velké obavy" - slabý ekonomický růst (záporný v Evropě a zpomalující v Číně a většině rozvíjejících se ekonomik) a možné omezení kvantitativního uvolňování Fedu (mocná síla stlačující úrokové míry a držící finanční trhy nad vodou by mohla přestat fungovat). Co je ve skutečnosti největším rizikem?

Následující scénáře jsou řazeny podle toho, jak jsou děsivé - od nejméně po nejvíce stresující.

1. Příliš mnoho dobrých zpráv

Ekonomika zrychluje ve stejné chvíli, kdy Fed pokračuje v extrémně uvolněné politice. Přesně to převládalo od začátku roku - trhy spoléhaly na podporu Fedu, výnosy amerických státních dluhopisů se držely na minimech (stejně jako korporátních junk bondů) a otěže akciového trhu pevně třímali býci.

Léčba zotavující se ekonomiky ze strany Fedu (nákupy dluhopisů za 85 miliard USD měsíčně) nebyla myšlena špatně a Fed se snaží o to, aby tyto "drogy" byly užívány jen střídmě. Nechce dodat finančním trhům přehnané sebevědomí, že růst musí zákonitě trvat navždy (aby investoři nepodceňovali rizika), takže mlží a o svých záměrech vysílá nejasné signály. Děsí se situace, v níž by akciové a dluhopisové trhy v bublině vyžadovaly razantnější utahování politiky v boji s přehnanou spekulací ještě před tím, než by na to reálná ekonomika byla skutečně "připravena" (vykazovala by stabilní růst počtu pracovních míst). Riziko je tedy malé.

2. Omezování QE zároveň se zlepšující se ekonomikou

Asi nejpravděpodobnější scénář, který čekají mnozí profesionální investoři vzhledem k rétorice Fedu, působí děsivě pro všechny, kteří věří, že trhy jsou z velké části (nebo zcela) taženy politikou centrálních bank. Mírně lepší čísla z trhu práce v posledních dvou měsících, odolnější nemovitostní trh a lépe prosperující automobilky by měly ekonomiku poslat na cestu dlouho očekávaného oživení. K omezování QE by mělo dojít později, avšak již letos.

Po nervózním období ultrauvolněné politiky by to nebylo špatné řešení. "Méně Fedu" by USA prospělo, pokud by ekonomika byla v dobré kondici, takže se není zase úplně čeho bát.

3. Ekonomický pokles, politika Fedu beze změny

I přes štědrost Fedu nelze riziko tohoto scénáře podceňovat. Vysoké ziskové marže a šok z nečekané slabosti ekonomiky by mohly trhu přichystat nepříjemnou korekci. Riziko tlaku na pokles ekonomiky je důvodem, proč se Fed zatím "nehrne" do omezování QE. Bankéři z Fedu zohledňují "fiskální brzdu" slabších vládních výdajů a zvažují, jak elegantně omezit QE, aby trhy nepovažovaly "méně Fedu" za "absolutní nulu".

Bill Gross z fondu PIMCO varuje, že k omezení QE může dojít snadno, protože nižší deficit amerického vládního rozpočtu bude znamenat nedostatek státních dluhopisů.

4. Šok na finančních trzích

Dopady přemíry levných peněz, páky, nafukování bublin nebo krach na emerging markets v kombinaci s přetrvávající politickou nejistotou mohou být ničivé. Události tohoto druhu lze navíc jen těžko předvídat.

Dění na emerging markets už jednu paniku na světových trzích spustilo - finanční krizi z konce 90. let. Americký akciový trh tehdy zafungoval jako bezpečný přístav. I přesto je tento scénář mnohem nebezpečnější než pravděpodobnost dostatečně ohlášeného omezení toku levných peněz ze strany Fedu v reakci na lepší ekonomickou situaci.

5. Centrální banky se ukážou být bezmocné

Existuje možnost, že politici a centrální bankéři jednoho dne přiznají, že už nemohou více pomoci ekonomickému růstu a zklidnění trhů. Reakce by mohla vypadat podobně jako nedávný výprodej na japonských akciích a bondech poté, co Bank of Japan nepřistoupila k žádné zvláštní akci, aby zmírnila volatilitu na trzích vládních dluhopisů. Na závazky a schopnosti centrálních bank provádět stimuly jsou trhy obzvláště citlivé.

Uvolněná politika centrálních bank ve světě zatím jasně převažuje. Letos uvolňovalo politiku 21 centrálních bank po celém světě, minulém roce jich bylo 28. Pokoušely se brzdit vlivy zpomalující inflace a stimulovat růst.

Na trzích by to nejhorší vypuklo pravděpodobně ve chvíli, kdy by Fed prohlásil: "Dělali jsme, co jsme mohli." Následně by omezil QE navzdory slabým inflačním tlakům a vydal ekonomiku napospas osudu, aniž by bylo nastoleno stabilnější oživení. Rezignace Fedu by uštědřila velkou ránu především rizikovým aktivům.

Zdroj: Yahoo!
Co musíte ráno vědět (17. září)
Co musíte ráno vědět (17. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (17. září)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a za oceánem, čím také zkomplikoval Saúdské Arábii život sobotní útok na její...
Musíte vědět
Americké akciové indexy v pondělí mírně ztratily, raketový růst cen…
Americké akciové indexy v pondělí mírně ztratily, raketový růst cen…
včera v 22:00

Americké akciové indexy v pondělí mírně ztratily, raketový růst cen ropy podpořil cenné papíry těžařů

Americké akcie na úvod týdne oslabily. Sobotní útoky na saúdskoarabská ropná zařízení zvýšily obavy investorů z...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Vláda ČR schválila rozpočet na příští rok se schodkem 40 miliard Kč
včera v 19:00

Vláda ČR schválila rozpočet na příští rok se schodkem 40 miliard Kč

Vláda jednomyslně schválila návrh státního rozpočtu na příští rok se schodkem 40 miliard korun, uvedl na tiskové...
Česká republika Česká ekonomika Politika
Evropské akcie v pondělí oslabily, v reakci na útok na saúdské…
Evropské akcie v pondělí oslabily, v reakci na útok na saúdské…
včera v 18:00

Evropské akcie v pondělí oslabily, v reakci na útok na saúdské rafinerie ale zdražily ropné tituly

Obchodování na evropských akciových trzích v pondělí skončilo v červených číslech. Proti proudu šly ale cenné papíry...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě Ropa
Zakladatel společnosti Foxconn se vzdal kandidatury na prezidenta
včera v 17:53

Zakladatel společnosti Foxconn se vzdal kandidatury na prezidenta

Zakladatel tchajwanské společnosti Foxconn Technology Terry Gou v pondělí oznámil, že nebude kandidovat v...
Čína Politika
Tisk: Saúdové zvažují odklad vstupu ropné firmy Aramco na burzu
včera v 17:27

Tisk: Saúdové zvažují odklad vstupu ropné firmy Aramco na burzu

Představitelé Saúdské Arábie uvažují o odkladu vstupu státní ropné společnosti Saudi Aramco na akciovou burzu poté,...
Saúdská Arábie Ropa Těžba
Aldi otevře v Británii každý týden novou pobočku
včera v 17:21

Aldi otevře v Británii každý týden novou pobočku

Aldi otevře v Británii v příštích dvou letech v průměru každý týden novou pobočku. Do expanze chce německý diskontní...
Maloobchod Spojené království
Pražská burza v pondělí pošesté v řadě posílila, pomohly jí akcie…
Pražská burza v pondělí pošesté v řadě posílila, pomohly jí akcie…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí pošesté v řadě posílila, pomohly jí akcie bank a ČEZ

Pražská burza v pondělí pošesté v řadě posílila, index PX stoupl o 1,02 % na 1 060,83 bodu. Nahoru trhu pomohly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Vláda schválila rozpočet na rok 2020 se schodkem 40 miliard Kč
včera v 16:38

Vláda schválila rozpočet na rok 2020 se schodkem 40 miliard Kč

Vláda v pondělí jednomyslně schválila návrh státního rozpočtu na příští rok se schodkem 40 miliard korun, informoval...
Rozpočet Česká republika Politika
Britská obchodní komora zhoršila výhled britské ekonomiky
včera v 16:38

Britská obchodní komora zhoršila výhled britské ekonomiky

Britská obchodní komora (BCC) v pondělí zhoršila odhad růstu britské ekonomiky pro letošní i příští rok. Zhoršení...
Spojené království HDP Hospodářský růst
Řecko chce předčasně splatit část svých dluhů u MMF
včera v 15:59

Řecko chce předčasně splatit část svých dluhů u MMF

Řecko chce předčasně splatit 2,9 miliardy eur z téměř 9 miliard, které dosud dluží Mezinárodnímu měnovému fondu (MMF)...
Řecko PIIGS Dluhová krize
PPF získala 19,2 % akcií britské biotechnologické firmy Autolus
včera v 15:14

PPF získala 19,2 % akcií britské biotechnologické firmy Autolus

Investiční skupina PPF získala 19,2 % akcií britské biotechnologické společnosti Autolus Therapeutics, která je v...
PPF Zdravotnictví a zdravotní péče Fúze a akvizice
Ze světa investičních doporučení (16. září)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (16. září)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Evropská komise zahájila hloubkové vyšetřování daňových výhod v Belgii
včera v 14:02

Evropská komise zahájila hloubkové vyšetřování daňových výhod v Belgii

Evropská komise zahájila samostatná hloubková vyšetřování daňových výhod poskytnutých Belgií celkem 39 nadnárodním...
Evropská unie Belgie Daně
Moody's zhoršila ratingový výhled Hongkongu na negativní
včera v 13:44

Moody's zhoršila ratingový výhled Hongkongu na negativní

Mezinárodní ratingová agentura Moody's Investors Service zhoršila výhled úvěrového hodnocení Hongkongu na stupni Aa2...
Rating Čína Asijská ekonomika
Pozemní personál společnosti Iberia chystá stávku na každé pondělí
včera v 12:54

Pozemní personál společnosti Iberia chystá stávku na každé pondělí

Španělský odborový svaz v pondělí vyzval veškerý pozemní personál společnosti Iberia ke stávce. Zaměstnanci by měli...
Španělsko Doprava
Výrobce bezpilotních letadel Primoco získal licenci na prodej…
Výrobce bezpilotních letadel Primoco získal licenci na prodej…
včera v 12:51

Výrobce bezpilotních letadel Primoco získal licenci na prodej vojenského materiálu

Český výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV od ministerstva průmyslu a obchodu získal licenci na obchod s...
Primoco UAV Technologie
Sněmovna schválila snížení výše pokuty za předčasné ukončení smlouvy…
včera v 12:24

Sněmovna schválila snížení výše pokuty za předčasné ukončení smlouvy s mobilními operátory

Poslanecká sněmovna v pátek schválila novelu telekomunikačního zákona. Změnou by mělo dojít ke snížení výše pokuty za...
Telekomunikace Česká republika O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.)