Čeho se mají investoři nejvíce bát: Je to Fed, dluhopisy, nebo číhá nebezpečí někde jinde?
|

Čeho se mají investoři nejvíce bát: Je to Fed, dluhopisy, nebo číhá nebezpečí někde jinde?

Prvním krokem ke zvládnutí stresu je vytvořit si "hierarchii strachu". Za poslední roky dostali investoři pořádnou dávku finančních traumat, a proto je nyní vynervuje každé klopýtnutí. Aktuálně největší obavy mají z dění na dluhopisových trzích.

Rizika Fed Světové akcie Investiční a ekonomický výhled

Letošní rok straší investory nejvíce dvě "velké obavy" - slabý ekonomický růst (záporný v Evropě a zpomalující v Číně a většině rozvíjejících se ekonomik) a možné omezení kvantitativního uvolňování Fedu (mocná síla stlačující úrokové míry a držící finanční trhy nad vodou by mohla přestat fungovat). Co je ve skutečnosti největším rizikem?

Následující scénáře jsou řazeny podle toho, jak jsou děsivé - od nejméně po nejvíce stresující.

1. Příliš mnoho dobrých zpráv

Ekonomika zrychluje ve stejné chvíli, kdy Fed pokračuje v extrémně uvolněné politice. Přesně to převládalo od začátku roku - trhy spoléhaly na podporu Fedu, výnosy amerických státních dluhopisů se držely na minimech (stejně jako korporátních junk bondů) a otěže akciového trhu pevně třímali býci.

Léčba zotavující se ekonomiky ze strany Fedu (nákupy dluhopisů za 85 miliard USD měsíčně) nebyla myšlena špatně a Fed se snaží o to, aby tyto "drogy" byly užívány jen střídmě. Nechce dodat finančním trhům přehnané sebevědomí, že růst musí zákonitě trvat navždy (aby investoři nepodceňovali rizika), takže mlží a o svých záměrech vysílá nejasné signály. Děsí se situace, v níž by akciové a dluhopisové trhy v bublině vyžadovaly razantnější utahování politiky v boji s přehnanou spekulací ještě před tím, než by na to reálná ekonomika byla skutečně "připravena" (vykazovala by stabilní růst počtu pracovních míst). Riziko je tedy malé.

2. Omezování QE zároveň se zlepšující se ekonomikou

Asi nejpravděpodobnější scénář, který čekají mnozí profesionální investoři vzhledem k rétorice Fedu, působí děsivě pro všechny, kteří věří, že trhy jsou z velké části (nebo zcela) taženy politikou centrálních bank. Mírně lepší čísla z trhu práce v posledních dvou měsících, odolnější nemovitostní trh a lépe prosperující automobilky by měly ekonomiku poslat na cestu dlouho očekávaného oživení. K omezování QE by mělo dojít později, avšak již letos.

Po nervózním období ultrauvolněné politiky by to nebylo špatné řešení. "Méně Fedu" by USA prospělo, pokud by ekonomika byla v dobré kondici, takže se není zase úplně čeho bát.

3. Ekonomický pokles, politika Fedu beze změny

I přes štědrost Fedu nelze riziko tohoto scénáře podceňovat. Vysoké ziskové marže a šok z nečekané slabosti ekonomiky by mohly trhu přichystat nepříjemnou korekci. Riziko tlaku na pokles ekonomiky je důvodem, proč se Fed zatím "nehrne" do omezování QE. Bankéři z Fedu zohledňují "fiskální brzdu" slabších vládních výdajů a zvažují, jak elegantně omezit QE, aby trhy nepovažovaly "méně Fedu" za "absolutní nulu".

Bill Gross z fondu PIMCO varuje, že k omezení QE může dojít snadno, protože nižší deficit amerického vládního rozpočtu bude znamenat nedostatek státních dluhopisů.

4. Šok na finančních trzích

Dopady přemíry levných peněz, páky, nafukování bublin nebo krach na emerging markets v kombinaci s přetrvávající politickou nejistotou mohou být ničivé. Události tohoto druhu lze navíc jen těžko předvídat.

Dění na emerging markets už jednu paniku na světových trzích spustilo - finanční krizi z konce 90. let. Americký akciový trh tehdy zafungoval jako bezpečný přístav. I přesto je tento scénář mnohem nebezpečnější než pravděpodobnost dostatečně ohlášeného omezení toku levných peněz ze strany Fedu v reakci na lepší ekonomickou situaci.

5. Centrální banky se ukážou být bezmocné

Existuje možnost, že politici a centrální bankéři jednoho dne přiznají, že už nemohou více pomoci ekonomickému růstu a zklidnění trhů. Reakce by mohla vypadat podobně jako nedávný výprodej na japonských akciích a bondech poté, co Bank of Japan nepřistoupila k žádné zvláštní akci, aby zmírnila volatilitu na trzích vládních dluhopisů. Na závazky a schopnosti centrálních bank provádět stimuly jsou trhy obzvláště citlivé.

Uvolněná politika centrálních bank ve světě zatím jasně převažuje. Letos uvolňovalo politiku 21 centrálních bank po celém světě, minulém roce jich bylo 28. Pokoušely se brzdit vlivy zpomalující inflace a stimulovat růst.

Na trzích by to nejhorší vypuklo pravděpodobně ve chvíli, kdy by Fed prohlásil: "Dělali jsme, co jsme mohli." Následně by omezil QE navzdory slabým inflačním tlakům a vydal ekonomiku napospas osudu, aniž by bylo nastoleno stabilnější oživení. Rezignace Fedu by uštědřila velkou ránu především rizikovým aktivům.

Zdroj: Yahoo!
Logitechu ve druhém finančním čtvrtletí prudce vzrostly tržby i zisk,…
před 31 minutami

Logitechu ve druhém finančním čtvrtletí prudce vzrostly tržby i zisk, poptávku podpořila pandemie

Švýcarsko-americký výrobce vnějších počítačových zařízení Logitech International ve druhém finančním čtvrtletí prudce...
Evropské akcie Počítače Výsledková sezóna
BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků
před hodinou

BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků

Vydavatelé platebních karet Visa a Mastercard čelí v Británii obvinění, že v době koronavirové krize těží z výběru až...
Platební karty Poplatky VISA
Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma
před hodinou

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel internetové společnosti Alibaba Jack Ma. Za rok zvýšil hodnotu svého majetku o...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Čína Alibaba
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
před hodinou

Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka potvrdila základní sazbu na 3,85 %

Obchodování na asijských akciových trzích v úterý skončilo smíšeně. Dařilo se burzám v Číně nebo Jižní Koreji,...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Eurozóna: Běžný účet v srpnu skončil s přebytkem 21,8 miliardy eur …
10:03

Eurozóna: Běžný účet v srpnu skončil s přebytkem 21,8 miliardy eur (červenec: +25,8 miliardy eur)

Po očištění o sezónní vlivy dosáhl přebytek 19,94 miliardy eur (červenec: 16,95 miliardy eur).
Eurozóna Evropská ekonomika
Česká spořitelna chce koupit českou část Waldviertler Sparkasse
09:50

Česká spořitelna chce koupit českou část Waldviertler Sparkasse

Česká spořitelna plánuje převzít české pobočky rakouské banky Waldviertler Sparkasse. Transakci posuzuje Úřad pro...
Erste Group Bank Finanční sektor Banky
Média: Goldman Sachs kvůli malajsijskému fondu zaplatí dvě miliardy…
09:18

Média: Goldman Sachs kvůli malajsijskému fondu zaplatí dvě miliardy dolarů

Americká investiční banka Goldman Sachs Group se dohodla s americkým ministerstvem spravedlnosti, že zaplatí více než...
Goldman Sachs Malajsie
Intel prodává aktivity NAND za devět miliard dolarů firmě SK Hynix
08:42

Intel prodává aktivity NAND za devět miliard dolarů firmě SK Hynix

Americká společnost Intel se dohodla, že za devět miliard dolarů prodá své aktivity v oblasti paměťových čipů NAND...
Intel Americké akcie Technologie
Yolife: Nová posila fondu, který investuje do zdraví
Yolife: Nová posila fondu, který investuje do zdraví
08:20

Yolife: Nová posila fondu, který investuje do zdraví

Zdraví je pro každého priorita. A kdo by nechtěl žít déle díky zachování skvělého zdraví? Na míru tvořený program...
Trendy Krása a zdraví Zdravotnictví a zdravotní péče
Největší švýcarská banka UBS zdvojnásobila čtvrtletní zisk
07:54

Největší švýcarská banka UBS zdvojnásobila čtvrtletní zisk

Největší švýcarská banka UBS v letošním třetím čtvrtletí meziročně zdvojnásobila čistý zisk na 2,1 miliardy dolarů....
UBS Evropské banky Výsledková sezóna
Co musíte ráno vědět (20. října)
Co musíte ráno vědět (20. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (20. října)

Jak světové trhy začaly nový týden, jak se čínská ekonomika vzpamatovává z řádění koronaviru a proč je nabídka akcií...
Musíte vědět
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou…
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou…
včera v 22:00

Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou nervózní kvůli chybějící podpoře ekonomiky

Americké akcie zahájily týden poklesem. Investoři se obávají, že dohoda o novém balíku pomoci hospodářství nebude...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Plánovaný schodek 320 miliard Kč? Vláda podle ekonomů rezignovala na…
včera v 21:20

Plánovaný schodek 320 miliard Kč? Vláda podle ekonomů rezignovala na konsolidaci veřejných financí

Vláda při schválení návrhu rozpočtu na příští rok podle ekonomů oslovených ČTK rezignovala na konsolidaci veřejných...
Česká republika Ekonomické a politické hrozby Česká ekonomika
Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
včera v 18:31

Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Vláda dnes schválila návrh státního rozpočtu na příští rok se schodkem 320 miliard korun. Na tiskové konferenci po...
Rozpočet Česká ekonomika Česká republika
Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU
včera v 18:14

Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU

Britský ministr Michael Gove v pondělí přivítal slova hlavního vyjednavače Evropské unie Michela Barniera o ochotě...
Spojené království Evropská unie Ekonomické a politické hrozby
Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na…
Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na…
včera v 18:00

Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na některých trzích neobchodovalo

Akcie na západoevropských trzích nadále ovlivňuje zhoršující se pandemická situace, stejně jako neschopnost uzavřít...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy
včera v 17:33

Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy

Americký výrobce elektromobilů Tesla bude od sklonku tohoto měsíce svůj sedan Model 3 vyráběný v Šanghaji vyvážet na...
Tesla Auta