Londýnský duel: Proč si (ne)vsadit na Čínu
|

Londýnský duel: Proč si (ne)vsadit na Čínu

Letošní prudké ochlazení čínského zázraku je jen předzvěstí toho, co se bude dít. Myslí si to část analytiků, podle nichž země draka nemůže nastartovanou transformaci zvládnout bez problémů. Vzhledem k velikosti a významu čínské ekonomiky a nahromaděným problémům, s nimiž se potýká, nemusí jít o pouhé škobrtnutí. Druhá část expertů mluví o podřazení na nižší rychlostní stupeň, který ovšem umožní reformu bez velkých bouří. Na argumenty obou stran jsem se nedávno ptal v londýnské City.

Čína Investiční a ekonomický výhled

Čína nemile překvapila trhy zpomalením růstu na 7% úroveň. Globálně jde o slušný výsledek, od země draka se ale čeká více. Oprávněně?

Nick Beecroft

Nick Beecroft (C-View): Možná se příštích pět let bude růst čínského HDP pohybovat v rozmezí 6,5 až 8,5 % namísto 9 až 11 %, která země hlásila v posledních letech. Nový premiér mluví o kvalitě růstu na úkor kvantity, což je odkaz na diskutované rebalancování ekonomiky. Jde o to, aby Čínu ve větší míře táhli spotřebitelé a závislost na investicích a vývozu se snížila. Zároveň jde o to vybudovat robustnější sociální síť, což s tím úzce souvisí. Čím více sociálních jistot spotřebitel má, tím více je ochoten utrácet. O tom svědčí míra úspor, která je v Čína na zhruba 50% úrovni, zatímco na západě na 10%.

John Hardy (Saxo Bank): Čína je obrovský otazník. V dlouhodobém výhledu nabízí obrovské příležitosti, nyní se ale musí vypořádat se zásadní transformací, která může vyvolat těžkosti. Úvěrová a realitní bublina nafouknutá v posledních několika letech vyžaduje korekci. To mi připomíná nedávnou studii Fedu popisující škody způsobené úvěrovými bublinami nafouknutými nemovitostním sektorem. Ta ukázala, že ekonomice trvá skutečně dlouho se s něčím podobným vypořádat. Čína přitom již zažila několik úvěrových krizí, na něž nakonec doplatily domácnosti. Ty ale tentokrát investují do bydlení. Čekám tedy nějaký otřes, ten podle mě bude trvat necelý rok. Uvidíme, nakolik budou napříště v Pekingu zvládat stimulovat růst. Již nyní je patrné, že ekonomika výrazně zpomaluje - a zřejmě ještě zpomalí.

Jak rychle Čína poroste, je tématem spekulací. Goldman Sachs mluví o 6 %. Co v této souvislosti doporučujete sledovat, co by mohlo změnit třeba i váš výhled?

Nick Beecroft (C-View): Je potřeba nadále pozorně sledovat poptávku po komoditách. Zvolte si relevantní ukazatel, který napovídá, jak moc jich Čína nakupuje, a toho se držte. Velkou vypovídací hodnotu má také index nákupních manažerů; ten by se neměl propadnout výrazně pod 50 bodů (v červnu podle předběžných údajů nejníže za 9 měsíců). A v neposlední řadě doporučuji naslouchat tomu, co čínští lídři říkají o Japonsku a KLDR. Já jsem si myslel, že to poslední, co Čína a Japonsko chtějí, je jakákoli konfrontace se Severní Koreou, nebo mít dokonce konflikt mezi sebou. Události z poslední doby tuto víru nabouraly, ale i tak si myslím, že vše zůstane v rukou politiků, ne armád.

John J. Hardy

John Hardy (Saxo Bank): Něco se děje s čínským jüanem. V poslední době výrazně posílil a pohybuje se v blízkosti svých rekordních hodnot. To příliš nekoresponduje s oslabující čínskou ekonomikou, odpovídá to ale – jak jsem vyčetl mezi řádky – tomu, že dochází k nějakým pochybným praktikám, a tomu, že země může být v poslední fázi realitní bubliny. Obecněji řečeno, čekám nějaký otřes na čínském trhu s aktivy. Jistě, v Číně mají schopnost věci kontrolovat bezprecedentním způsobem, na druhou stranu se ale musejí vypořádávat s extrémními silami, které ovlivňují tamní ekonomiku. Úvěrová bublina a tempo růstu stavebního sektoru nabobtnaly obrovskou měrou.

Nastartované transformace – přechodu na ekonomiku spoléhající se ve větší míře na domácí spotřebitele – se mnozí ekonomové obávají. Může podle vás Čínu vykolejit?

Nick Beecroft (C-View): Jsem vcelku optimistický. Jde o zemi, která má přes tři miliardy dolarů devizových rezerv, nemá nijak velký problém s rozpočtem, a může tak ekonomice poskytnout fiskální stimul, pokud to bude potřeba. Může snížit úrokové sazby. Proto nehodlám vstoupit do klubu těch, kteří předpovídají čínskou katastrofu.

John Hardy (Saxo Bank): I když se Pekingu povedlo realitní bublinu v jednu chvíli upustit, tento problém se vrací na scénu horší než kdykoli předtím. Posilování jüanu navíc zřejmě souvisí i s kapitálovými toky. Ty jsou v Číně kontrolovány, lidé tak nemohou volně investovat. Proto podle mě Číňané nadhodnocují exportní výnosy; prostě předstírají, že jsou jejich zisky vyšší, než ve skutečnosti jsou, což jim umožňuje spekulace s nemovitostmi nebo něco podobného. V Číně se zkrátka děje něco divného. Někteří mluví o tom, že se čeká uvolnění kapitálových kontrol, a proto měna posiluje. Podle mě jsou ale za tím jiné, méně příjemné důvody.

Austrálie stahuje z trhu další auta vybavená airbagy Takata
Austrálie stahuje z trhu další auta vybavená airbagy Takata
před 27 minutami

Austrálie stahuje z trhu další auta vybavená airbagy Takata

Austrálie stahuje z trhu dalších 1,1 milionu aut vybavených potenciálně nebezpečnými airbagy od japonské společnosti...
Austrálie Japonsko Auta
Conte se vzdal možnosti sestavovat italskou vládu, nejistota v zemi…
včera v 20:33

Conte se vzdal možnosti sestavovat italskou vládu, nejistota v zemi opět roste

Designovaný italský premiér Giuseppe Conte se v neděli vzdal jmenování do funkce. U prezidenta Sergia Mattarelly...
Itálie PIIGS Eurozóna
Ceny chat a chalup v ČR loni meziročně vzrostly téměř o desetinu
včera v 18:32

Ceny chat a chalup v ČR loni meziročně vzrostly téměř o desetinu

Ceny chat a chalup v Česku v posledních letech rostou, loni se meziročně zvýšily o pět až deset procent. Největší...
Nemovitosti Realitní trh Česká republika
Tři čtvrtiny evropských firem letos více investují do IT
včera v 13:31

Tři čtvrtiny evropských firem letos více investují do IT

Více než tři čtvrtiny evropských firem letos zvýšily rozpočty na IT a technologie. Zvýšení výdajů cílí na technologie...
Informační technologie Evropa
Analýza: Rozdíl v kurzu mezi bankami je až 50 haléřů za euro
včera v 13:11

Analýza: Rozdíl v kurzu mezi bankami je až 50 haléřů za euro

Rozdíl v kurzu se mezi českými bankami pohybuje až okolo 50 haléřů za euro. Kurz eura je stěžejní i při přepočtu měn...
Měny Česká koruna Spotřebitelé
Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců,…
včera v 11:37

Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců, meziročně o osm tisíc více

Ministerstva, úřady a jejich příspěvkové organizace zaměstnávají letos 453 400 lidí, což je proti loňskému roku...
Česká republika Rozpočet
Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril
26. 5. 2018 18:11

Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril

Japonský premiér Šinzó Abe se v sobotu shodl s ruským prezidentem Vladimirem Putinem, že je třeba urychlit společné...
Japonsko Rusko Politika
Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený
26. 5. 2018 17:48

Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený

Premiér v demisi Andrej Babiš v sobotu na festivalu Re:publika v Brně uvedl, že český vstup do eurozóny, a tedy...
Česká republika Česká koruna Eurozóna
RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou…
26. 5. 2018 11:08

RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou cenu?

Poté, co byl Donald Trump zvolen v roce 2016 prezidentem USA díky slibu, že Americe opět vrátí její velikost a oživí...
Ocelářské firmy Spojené státy americké (USA) Průmysl
Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl
26. 5. 2018 09:16

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS), mírně klesl. Antimonopolní úřad...
Fúze a akvizice Česká republika Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
25. 5. 2018 22:00

Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale udržely mírný zisk

Akcie na amerických trzích v pátek oslabily. Dolů je stáhl prudký pokles cen ropy a s ním spojený tlak na tituly...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu
25. 5. 2018 20:16

Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu

Americké sankce neohrozí libanonské hnutí Hizballáh, ale mohou mít negativní dopad na jeho podporovatele. Nová...
Spojené státy americké (USA) Izrael Blízký a Střední východ
USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
25. 5. 2018 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE Corp opět podnikat. Podle listu The...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
25. 5. 2018 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
25. 5. 2018 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
25. 5. 2018 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
25. 5. 2018 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
25. 5. 2018 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
25. 5. 2018 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie