Abenomika: Japonská snaha o růst, nebo zápas o holý život?
|

Abenomika: Japonská snaha o růst, nebo zápas o holý život?

Šinzó Abe, od prosince japonský premiér, který slibuje, že postaví po více než dvaceti letech japonskou ekonomiku na nohy. Uvolněná měnová a fiskální politika pod taktovkou jeho a guvernéra Bank of Japan Haruhika Kurody dostala název Abenomika. Analytici s napětím sledují předstihové ukazatele, zda skutečně dochází ke zlepšení a Japonsko nastupuje cestu z dlouhodobé stagnace.

Japonsko Japonské státní dluhopisy David Navrátil

Podle mého názoru je podpora ekonomického růstu sekundárním cílem Abeho vlády. Když se to podaří, tak to bude pěkné, primární cíl je ale jinde. Jde o nezhroucení japonské ekonomiky.

Bude to znít kacířsky, ale růst japonské ekonomiky není tak špatný, jak se traduje. Když přepočítáme růst na jednoho pracovníka, zjistíme, že za posledních dvacet let Japonsko rostlo v průměru jen o půl procentního bodu nižším tempem než USA.

Pracujících Japonců kvapem ubývá

Ano, to důležité v předchozí větě je "růst na jednoho pracovníka". S tím, jak stárne populace, počet pracovníků v Japonsku klesá. Proto celkový růst ekonomiky Japonska byl nízký, nyní je téměř nulový. V dalších letech by mohl být i záporný (rozumějte, o žádný růst už by ani náhodou nešlo).

Proč by se japonská ekonomika mohla opravdu zhroutit? Odpovědí je dluh. Zadlužení japonské vlády přesahuje 240 % HDP! To je mnohem více než v případě obvyklých evropských podezřelých, tedy Řecka, Španělska, Itálie, Irska a Portugalska. Tyto země si prošly nevraživou reakcí finančních trhů s mnohem nižším zadlužením. Požadované výnosy z jejich státních dluhopisů jsou citelně vyšší než v případě Japonska.

Japonsko platí investorům za desetileté půjčky méně než 1 %. Kdyby platilo stejně jako Itálie, došlo by k výraznému zvýšení deficitů kvůli vyšším úrokovým nákladům. Deficit veřejných financí by se zvýšil zhruba o 5 procentních bodů. Takže Japonsko potřebuje udržet nízké výnosy. Snadnost, s jakou to dělalo v minulosti, ale končí.

Japonský dluh jako velký strašák

Zmíněná Itálie má dluh v poměru k HDP zhruba poloviční než Japonsko. Stávající nízké výnosy japonských dluhopisů z tohoto pohledu příliš nedávají smysl. V minulosti si řada investorů ale vylámala zuby na spekulaci na růst japonských výnosů.

Proč? Japonský dluh nedrží zahraniční investoři, a nemají proto páku, aby se výnosy zvýšily. Dluh drží japonské domácnosti, především prostřednictvím penzijních fondů. Ale to se mění, což je velká hrozba pro udržitelnost státních financí.

Japonci totiž stárnou, takže roste počet důchodců. Dokud Japonci byli v produktivním věku, spořili. Růst úspor znamenal rostoucí poptávku po japonských státních dluhopisech - potud vše v pořádku. Ale stále více Japonců jde do důchodu, v němž budou své úspory potřebovat na spotřebu. To povede k prodejům státního dluhu, což logicky bude tlačit výnosy směrem nahoru (logický důsledek nižší poptávky po státním dluhu).

Růst výnosů = vyšší náklady na dluh a růst dluhu

Růst výnosů hrozí spustit spirálu, kterou musí vláda za každou cenu přerušit. Navíc by tato spirála semlela i japonské důchodce. Růst výnosů znamená pokles ceny dluhopisů. Pokud by k němu docházelo, začala by klesat i hodnota úspor Japonců. A Japonci by tak měli nižší důchody, než plánovali, což by se odrazilo v dalším poklesu ekonomiky.

Proto do hry vstoupila centrální banka, která začala nahrazovat poptávku po státním dluhu. Hlavním cílem je nenechat výnosy růst na úrovně, při nichž by se japonská ekonomika pod tíhou dluhu začala hroutit. To je hlavní motivace Abenomiky. Podpora růstu japonské ekonomiky je jen takovým hezkým vedlejším produktem.

Polská PGNiG kupuje podíl v norském plynovém poli
Polská PGNiG kupuje podíl v norském plynovém poli
před 19 minutami

Polská PGNiG kupuje podíl v norském plynovém poli

Polská státní plynárenská společnost PGNiG se dohodla na koupi podílu v norském plynovém poli Tommeliten Alpha, za...
Polsko Norsko Zemní plyn
FT: HSBC asi jako první zahraniční firma vstoupí na burzu v Číně
FT: HSBC asi jako první zahraniční firma vstoupí na burzu v Číně
před hodinou

FT: HSBC asi jako první zahraniční firma vstoupí na burzu v Číně

Britská banka HSBC by se mohla stát první zahraniční společností, s jejímiž cennými papíry se bude obchodovat na...
HSBC Čína Evropské banky
Studie: ČSR bylo před sto lety na 80 % výkonu HDP Rakouska
před hodinou

Studie: ČSR bylo před sto lety na 80 % výkonu HDP Rakouska

Občané prvorepublikového Československa po jeho vzniku neměli vyšší životní úroveň než Rakušané nebo Němci. V HDP...
Česká republika Česká ekonomika Rakousko
USA: Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti se v týdnu do 13.…
14:32

USA: Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti se v týdnu do 13. října snížil na 210 tisíc

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 13. října 210 tisíc nově podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
OSN: Syrská vláda zrušila zákon o vyvlastnění majetku
14:15

OSN: Syrská vláda zrušila zákon o vyvlastnění majetku

Damašek zrušil kontroverzní zákon, který umožňoval konfiskovat pozemky a domy syrských uprchlíků. S odvoláním na...
Sýrie Blízký a Střední východ
Ve Španělsku zatkli bývalého náměstka energetiky Venezuely
13:55

Ve Španělsku zatkli bývalého náměstka energetiky Venezuely

Španělská policie ve středu zatkla vysokého úředníka bývalé venezuelské vlády Nervise Villalobose, kterého podezírá z...
Španělsko Venezuela
IFR: Růst prodeje průmyslových robotů letos zpomalí na deset procent
IFR: Růst prodeje průmyslových robotů letos zpomalí na deset procent
13:36

IFR: Růst prodeje průmyslových robotů letos zpomalí na deset procent

Tempo růstu prodeje průmyslových robotů ve světě letos zpomalí na deset procent z loňských 30 procent. Přispěje k...
Technologie Průmysl
Uber bude pronajímat návěsy k tahačům
Uber bude pronajímat návěsy k tahačům
12:58

Uber bude pronajímat návěsy k tahačům

Společnost Uber Technologies vstoupila do další sféry podnikání, začala pronajímat návěsy k tahačům. Její nový podnik...
Uber
Francouzská OVH ztrojnásobí výdaje, postaví se Googlu a Amazonu
12:17

Francouzská OVH ztrojnásobí výdaje, postaví se Googlu a Amazonu

Francouzský poskytovatel webhostingu a cloudových služeb OVH hodlá v příštích letech ztrojnásobit investice a...
Francie Internet
ArcelorMittal musí bývalým akcionářům doplatit 743 Kč za akcii
11:59

ArcelorMittal musí bývalým akcionářům doplatit 743 Kč za akcii

Skupina ArcelorMittal musí bývalým minoritním akcionářům, které před osmi lety vytěsnila z podniku ArcelorMittal...
ArcelorMittal Ocelářské firmy
Trh s kryptoměnami se ve čtvrtek pohybuje v negativním pásmu
11:31

Trh s kryptoměnami se ve čtvrtek pohybuje v negativním pásmu

Nejpopulárnější digitální měny ve čtvrtek dopoledne oslabují. Bitcoin podle serveru coinmarketcap.com kolem 11.30...
Kryptoměny Bitcoin
Maloobchodní tržby ve Spojeném království v září meziměsíčně klesly…
10:52

Maloobchodní tržby ve Spojeném království v září meziměsíčně klesly více, než se čekalo

Tržby maloobchodních prodejců ve Spojeném království v září klesly v meziměsíčním srovnání o 0,8 %. Čekal se pokles...
Spojené království Maloobchod Tržby
Novartis koupí za 2,1 miliardy USD producenta léků na rakovinu…
10:37

Novartis koupí za 2,1 miliardy USD producenta léků na rakovinu Endocyte

Švýcarská farmaceutická společnost Novartis koupí za 2,1 miliardy USD amerického výrobce léků na rakovinu Endocyte....
Farmacie Fúze a akvizice Evropské akcie
Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesaly, proti proudu šel…
Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesaly, proti proudu šel…
10:20

Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesaly, proti proudu šel australský trh

Většina hlavních asijských akciových trhů zakončila čtvrteční seanci v červených číslech. V plusu uzavřely jen akcie...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Vývoz Japonska v září poprvé od roku 2016 klesl
10:03

Vývoz Japonska v září poprvé od roku 2016 klesl

Vývoz Japonska se v září poprvé od roku 2016 meziročně snížil. Důvodem byl pokles dodávek do Spojených států a do...
Japonsko Mezinárodní obchod