Plyn z břidlic jako velká bublina? Trh ignoruje nejistoty a rizika
|

Plyn z břidlic jako velká bublina? Trh ignoruje nejistoty a rizika

Těžba plynu z břidlic si jistě zaslouží pozornost investorů, sázet by ale na ni měli hodně opatrně, říká hlavní analytik X-Trade Brokers Jaroslav Brychta. Těžaři plynu jsou totiž často zadlužení, mnozí navíc rostou díky výraznému nadhodnocení pozemků, na nichž se snad ukrývá plyn. V sektoru je prostě bublina, a proto mě teď neláká, shrnuje Brychta.

Zemní plyn Těžba z břidlic Rozhovor

Těžba zemního plynu z břidlic je opakovaně přirovnávána k revoluci, která působí na řadu oblastí. Mnozí investoři proto na ni sází. Vy břidlicový plyn doporučujete?

Je potřeba oddělit zemní plyn jako komoditu a firmy, které zemní plyn těží. To je totiž velký rozdíl. Pokud jde o zemní plyn jako komoditu, tak je teď podle mě extrémně levný, takže je pravděpodobné, že bude do budoucna zdražovat, jak se levná naleziště budou postupně vyčerpávat. K tomu bude sice pomalu, ale přece jen docházet. Mnoho firem, které dnes ve Spojených státech těží plyn, v podstatě nevydělává, což nemůže trvat věčně. Pokud tyto firmy začnou krachovat – nebo pokud nebudou schopny produkovat v míře, v jaké produkují dnes –, nabídka plynu klesne a jeho cena by měla růst. Už nyní je přitom zemní plyn tak levný, že je těžba na maximu. Prostor pro další významnější pokles jeho ceny tedy logicky není.

A co firmy, které plyn těží?

Jak jsem zmínil, mnohé jsou na produkčních limitech. Sektor zažil v posledních letech obrovský boom a já nějak tak od přírody nemám důvěru k odvětvím, která procházejí podobně explozivním vývojem, která jsou zničehonic tak populární. Myslím si totiž, že na tu vlnu naskakuje řada lidí, a protože ti mají tendenci přehánět, jsme svědky bubliny.

Jde jen o pocit, intuici, nebo se váš postoj k plynařům opírá o tvrdá data?

Prošel jsem si bilance některých velkých těžařů zemního plynu a zjistil jsem, že připomínají spíše realitní kanceláře než producenty. Mají ve velkém spekulativně nakoupené pozemky, na kterých by jednou chtěli těžit. To asi také bylo největším zdrojem růstu zisku společnosti Chesapeake, jedné z největších v sektoru. Ta má obrovské příjmy jak z plynu jako takového, tak z přehodnocování ceny svých pozemků. Jejich ceny v posledních letech extrémně narostly, což už samo vypadá jako bublina. V některých případech, u některých pozemků, se bavíme až o desetinásobcích. A v momentě, kdy jsou pozemky tak drahé – a kdy je ten zájem tak velký –, asi není nejlepší do tohoto sektoru vstupovat.

Těžaře plynu tedy neberete ani jako spekulaci opřenou například o to, že dané pozemky skutečně mají cenu, jakou jednotlivé firmy ve svých bilancích deklarují?

Ona je v tom řada dalších problémů. Ať to jsou potíže s vodou – mluví se o tom, že těžba poškozuje podzemní vodu –, nebo třeba množství neznámých, které se nad sektorem stále vznášejí. Spekuluje se o tom, že výkonnost studen, ze kterých se plyn těží, není tak vysoká, jak firmy prezentují. Princip těžby spočívá v tom, že se břidlice poruší a plyn se dostane na povrch. Výtěžnost studny přitom pomalu klesá. Jak rychle, to je otázka, a skoro každá firma to prezentuje trochu jinak. Jsme přitom v raném stádiu, nejsou historická data, která by potvrdila, jak moc (ne)jsou optimistické odhady firem blízké realitě.

Jinými slovy, může se stát, že nadšení z břidlicové revoluce vystřídá studená sprcha.

Přesně tak. Existují hodně seriózní studie, které nasvědčují tomu, že jsou současné odhady přehnané, že za pět, deset let studny nebudou schopnu vydělávat tolik, kolik se od nich očekává. To by byl pro těžaře problém. Nejsem sice expert na tuto oblast, ale tyto studie jsou věrohodné a měly by být investory přinejmenším brány v potaz. Řekněme, že jde o jakýsi vztyčený ukazovák. I proto si myslím, že je těžba plynu z břidlice skvělá věc, výborná technologie, ale že jsme trochu přestřelili. S tím souvisí i to, že je mnoho firem v tomto oboru hodně zadlužených, což mě děsí. Těžba zemního plynu je totiž kapitálově hodně náročná záležitost. Pokud mají těžaři obrovské dluhy, co se stane, až stoupnou úrokové sazby? Při současných cenách zemního plynu nebudou schopni závazky splácet.

Je to jeden z důvodů, proč dáváte přednost uhlí, respektive uhelným společnostem?

Když se podíváte na sektory zemního plynu a uhlí – oba se podílejí na americkém energetickém mixu zhruba stejně –, zjistíte, že je tržní kapitalizace plynařů násobně vyšší než těžařů uhlí. Proč bych měl nakupovat firmy, které jsou relativně drahé na jednotku produkované energie, tedy firmy těžící zemní plyn? To mě prostě moc neláká.

Není argumentem proti uhlí a pro zemní plyn síla "zelené lobby", snaha o postupný přechod na ekologičtější technologie a zdroje energií?

Podle mě environmentální otázky nepatří mezi hlavní důvody velkého poklesu cen uhlí. Je pravda, že se Barack Obama nechal několikrát slyšet, že chce těžbu uhlí ve Spojených státech odrovnat, že hodlá nastavit limity, které stavbu každé nové uhelné elektrárny hodně zkomplikují. Ale Obama tu bude už jen čtyři roky. Pokud po něm do Bílého domu přijde republikán, budou tyto věci smeteny ze stolu, republikáni totiž uhlí výrazně podporují. I proto zelenou rétoriku neberu jako příliš silný argument, alespoň ve Spojených státech. Celá ekologická lobby podle mě není tak silná, aby mohla uhlí ohrozit. Uhlí nyní zkrátka nelze vyloučit z energetického mixu bez toho, že by se přestala vyrábět část energie. Snahy ekologů o jeho potlačení tedy nevnímám jako problém.

Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
28. 3. 2020 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
28. 3. 2020 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
28. 3. 2020 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
28. 3. 2020 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
28. 3. 2020 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus