Plyn z břidlic jako velká bublina? Trh ignoruje nejistoty a rizika
|

Plyn z břidlic jako velká bublina? Trh ignoruje nejistoty a rizika

Těžba plynu z břidlic si jistě zaslouží pozornost investorů, sázet by ale na ni měli hodně opatrně, říká hlavní analytik X-Trade Brokers Jaroslav Brychta. Těžaři plynu jsou totiž často zadlužení, mnozí navíc rostou díky výraznému nadhodnocení pozemků, na nichž se snad ukrývá plyn. V sektoru je prostě bublina, a proto mě teď neláká, shrnuje Brychta.

Zemní plyn Těžba z břidlic Rozhovor

Těžba zemního plynu z břidlic je opakovaně přirovnávána k revoluci, která působí na řadu oblastí. Mnozí investoři proto na ni sází. Vy břidlicový plyn doporučujete?

Je potřeba oddělit zemní plyn jako komoditu a firmy, které zemní plyn těží. To je totiž velký rozdíl. Pokud jde o zemní plyn jako komoditu, tak je teď podle mě extrémně levný, takže je pravděpodobné, že bude do budoucna zdražovat, jak se levná naleziště budou postupně vyčerpávat. K tomu bude sice pomalu, ale přece jen docházet. Mnoho firem, které dnes ve Spojených státech těží plyn, v podstatě nevydělává, což nemůže trvat věčně. Pokud tyto firmy začnou krachovat – nebo pokud nebudou schopny produkovat v míře, v jaké produkují dnes –, nabídka plynu klesne a jeho cena by měla růst. Už nyní je přitom zemní plyn tak levný, že je těžba na maximu. Prostor pro další významnější pokles jeho ceny tedy logicky není.

A co firmy, které plyn těží?

Jak jsem zmínil, mnohé jsou na produkčních limitech. Sektor zažil v posledních letech obrovský boom a já nějak tak od přírody nemám důvěru k odvětvím, která procházejí podobně explozivním vývojem, která jsou zničehonic tak populární. Myslím si totiž, že na tu vlnu naskakuje řada lidí, a protože ti mají tendenci přehánět, jsme svědky bubliny.

Jde jen o pocit, intuici, nebo se váš postoj k plynařům opírá o tvrdá data?

Prošel jsem si bilance některých velkých těžařů zemního plynu a zjistil jsem, že připomínají spíše realitní kanceláře než producenty. Mají ve velkém spekulativně nakoupené pozemky, na kterých by jednou chtěli těžit. To asi také bylo největším zdrojem růstu zisku společnosti Chesapeake, jedné z největších v sektoru. Ta má obrovské příjmy jak z plynu jako takového, tak z přehodnocování ceny svých pozemků. Jejich ceny v posledních letech extrémně narostly, což už samo vypadá jako bublina. V některých případech, u některých pozemků, se bavíme až o desetinásobcích. A v momentě, kdy jsou pozemky tak drahé – a kdy je ten zájem tak velký –, asi není nejlepší do tohoto sektoru vstupovat.

Těžaře plynu tedy neberete ani jako spekulaci opřenou například o to, že dané pozemky skutečně mají cenu, jakou jednotlivé firmy ve svých bilancích deklarují?

Ona je v tom řada dalších problémů. Ať to jsou potíže s vodou – mluví se o tom, že těžba poškozuje podzemní vodu –, nebo třeba množství neznámých, které se nad sektorem stále vznášejí. Spekuluje se o tom, že výkonnost studen, ze kterých se plyn těží, není tak vysoká, jak firmy prezentují. Princip těžby spočívá v tom, že se břidlice poruší a plyn se dostane na povrch. Výtěžnost studny přitom pomalu klesá. Jak rychle, to je otázka, a skoro každá firma to prezentuje trochu jinak. Jsme přitom v raném stádiu, nejsou historická data, která by potvrdila, jak moc (ne)jsou optimistické odhady firem blízké realitě.

Jinými slovy, může se stát, že nadšení z břidlicové revoluce vystřídá studená sprcha.

Přesně tak. Existují hodně seriózní studie, které nasvědčují tomu, že jsou současné odhady přehnané, že za pět, deset let studny nebudou schopnu vydělávat tolik, kolik se od nich očekává. To by byl pro těžaře problém. Nejsem sice expert na tuto oblast, ale tyto studie jsou věrohodné a měly by být investory přinejmenším brány v potaz. Řekněme, že jde o jakýsi vztyčený ukazovák. I proto si myslím, že je těžba plynu z břidlice skvělá věc, výborná technologie, ale že jsme trochu přestřelili. S tím souvisí i to, že je mnoho firem v tomto oboru hodně zadlužených, což mě děsí. Těžba zemního plynu je totiž kapitálově hodně náročná záležitost. Pokud mají těžaři obrovské dluhy, co se stane, až stoupnou úrokové sazby? Při současných cenách zemního plynu nebudou schopni závazky splácet.

Je to jeden z důvodů, proč dáváte přednost uhlí, respektive uhelným společnostem?

Když se podíváte na sektory zemního plynu a uhlí – oba se podílejí na americkém energetickém mixu zhruba stejně –, zjistíte, že je tržní kapitalizace plynařů násobně vyšší než těžařů uhlí. Proč bych měl nakupovat firmy, které jsou relativně drahé na jednotku produkované energie, tedy firmy těžící zemní plyn? To mě prostě moc neláká.

Není argumentem proti uhlí a pro zemní plyn síla "zelené lobby", snaha o postupný přechod na ekologičtější technologie a zdroje energií?

Podle mě environmentální otázky nepatří mezi hlavní důvody velkého poklesu cen uhlí. Je pravda, že se Barack Obama nechal několikrát slyšet, že chce těžbu uhlí ve Spojených státech odrovnat, že hodlá nastavit limity, které stavbu každé nové uhelné elektrárny hodně zkomplikují. Ale Obama tu bude už jen čtyři roky. Pokud po něm do Bílého domu přijde republikán, budou tyto věci smeteny ze stolu, republikáni totiž uhlí výrazně podporují. I proto zelenou rétoriku neberu jako příliš silný argument, alespoň ve Spojených státech. Celá ekologická lobby podle mě není tak silná, aby mohla uhlí ohrozit. Uhlí nyní zkrátka nelze vyloučit z energetického mixu bez toho, že by se přestala vyrábět část energie. Snahy ekologů o jeho potlačení tedy nevnímám jako problém.

Cenovus a Husky se spojí, vznikne třetí největší těžař v Kanadě
před hodinou

Cenovus a Husky se spojí, vznikne třetí největší těžař v Kanadě

Kanadská společnost Cenovus Energy převezme za 3,8 miliardy kanadských dolarů (66,4 miliardy Kč) rivala Husky Energy....
Kanada Těžba Ropa
S&P překvapivě zlepšila výhled úvěrového ratingu Itálie
16:28

S&P překvapivě zlepšila výhled úvěrového ratingu Itálie

Mezinárodní ratingová agentura S&P Global Ratings překvapivě zlepšila výhled hodnocení úvěrové spolehlivosti Itálie z...
Itálie Rating
Schillerová: Babiš navrhne úpravu daně z příjmů na 15 a 23 %
14:58

Schillerová: Babiš navrhne úpravu daně z příjmů na 15 a 23 %

Premiér Andrej Babiš (ANO) navrhne jako poslanec do úterka snížení daně z příjmů zaměstnancům na 15 %. Pro lidi s...
Daně Platy a osobní ohodnocení Politika
Ekonom: ČR žádný rozpočet nemá, odklad predikce je nezodpovědný
13:13

Ekonom: ČR žádný rozpočet nemá, odklad predikce je nezodpovědný

Česká republika podle ekonoma Mojmíra Hampla v současné době žádný rozpočet nemá. To, že ministerstvo financí...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
Tisk: Největší japonské aerolinky ANA zruší 3 500 pracovních míst
11:33

Tisk: Největší japonské aerolinky ANA zruší 3 500 pracovních míst

Největší japonský letecký přepravce ANA Holdings hodlá do tří let zrušit zhruba 3 500 pracovních míst. Informoval o...
Japonsko Doprava Turismus a cestovní ruch
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu
včera v 11:05

Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu

Evropská komise poslala do Prahy svou reakci na české stanovisko k auditní zprávě komise o údajném střetu zájmů...
Česká republika Evropská unie Politika
Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa
včera v 10:47

Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa

Více než 700 ekonomů, včetně sedmi laureátů Nobelovy ceny, se v otevřeném dopise, na nějž upozornil web CNN, staví...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Volby
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
23. 10. 2020 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
23. 10. 2020 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
23. 10. 2020 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
23. 10. 2020 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
23. 10. 2020 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
23. 10. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
23. 10. 2020 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
23. 10. 2020 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
23. 10. 2020 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
23. 10. 2020 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (23. října)
23. 10. 2020 14:46

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení