Střední a východní Evropa: Stav ohrožení zažehnán díky nečinnosti Fedu?
|

Střední a východní Evropa: Stav ohrožení zažehnán díky nečinnosti Fedu?

Utažení penězovodů, jimiž Fed pumpuje do systému bezmála tři miliardy dolarů denně, střední a východní Evropou nijak výrazně nezamává. Přesto ho ekonomiky v regionu pocítí. Nejzranitelnější bude zřejmě Slovinsko, které se pokusí o restrukturalizaci bank ve chvíli, kdy budou globální investoři kvůli exitu Fedu utíkat od rizika, myslí si hlavní ekonom české Citibank Jaromír Šindel. Hodně ale prý bude záležet i na dalším vývoji v Evropě.

Česká ekonomika Fed Střední a východní Evropa Česká koruna Rozhovor

Právě jste se vrátil ze Slovinska, které bylo poslední zemí z regionu CEE, kterou krize výrazněji zahýbala, respektive existovaly obavy, že s ní zahýbe. Je země stále v ohrožení?

Slovinsku nadále hrozí, že nezvládne proces ozdravení bank. Ta očekávání spojené s potřebnou rekapitalizací rostou a společně s nimi roste i nervozita na trhu. Otázkou je, zda země zvládne na konci letošního a začátku příštího roku vše ufinancovat. To bude klíčový okamžik, Slovinsko má v součinnosti s Evropskou komisí přesunout špatné půjčky z komerčních bank do své konsolidační banky. Právě v tu chvíli se rozhodne o Slovinsku.

Do jaké míry může tento krok být zkomplikován případným zpřísněním monetární politiky Fedu?

Určitě to věci může zkomplikovat. Poté, co Fed odložil začátek utahování měnové politiky, zavládla na trzích pozitivní nálada. Pokud tento stav přetrvá, budou investoři ochotni nakupovat rizikovější aktiva, což by Slovinsku mohlo pomoci. Pokud naopak na podzim dojde k tomu, že budou rekapitalizační plány země příliš ambiciózní, Fed začne utahovat měnovou politiku, a k tomu se přidá třeba nečekané zpomalení v Evropě – nebo budou eskalovat politické turbulence v Itálii –, dostane se Slovinsko do velice obtížné pozice.

A co další země z regionu CEE? Jak moc je bude bolet, až Fed vykročí k exitu?

I v jejich případě bude klíčové, co se bude dít v Evropě. Pokud růst na starém kontinentu zajistí určitou podporu, mohou ekonomiky v regionu ustát exit lépe než Latinská Amerika a Asie. K tomu může přispět i to, že jsou nyní, co se týče externích bilancí nebo nerovnováh, v lepším stavu než na počátku krize, tedy v roce 2008. Stejně tak, co se nerovnováh týče, jsou v lepším stavu než Asie. Trh to ví, což potvrdila i jeho reakce na zprávy o začátku exitu. Zatímco v Asii a v dalších regionech došlo k otřesům, v CEE to tak dramatické nebylo.

Které země v regionu budou na utahování měnové politiky Fedu reagovat nejcitlivěji?

V růstu úroků utažení v Americe pocítí v podstatě všechny státy v regionu. Byli jsme toho ostatně svědky už v předcházejícím čtvrtletí – všechny státy, ať to bylo Maďarsko, Polsko, nebo Česko –, zažily nárůst výnosů z dluhopisů. Nejinak tomu bude ve chvíli, kdy Fed skutečně začne pomyslné šrouby utahovat. Samozřejmě bude záležet na tom, zda a jak se ta současná pozitivní nálada přelije do středoevropského prostoru. Pokud ano, mohl by například polský zlotý posílit k úrovni 4 EUR/PLN. V tom případě by exit Fedu mohl bolet. Nejvíce volatilní z tohoto pohledu budou asi právě polská ekonomika a měna, ty se na pomyslnou houpačku mohou dostat spíše než taková koruna.

Co je i proto nyní z pohledu investora v regionu CEE zajímavé, a co naopak za pozornost nestojí?

Z krátkodobého pohledu by se právě zmíněný polský zlotý mohl dostat o něco níže. Naopak česká koruna – i kvůli tomu, že v jejím případě hraje roli i Česká národní banka – bude nejspíše stabilní, možná bude mírně ztrácet. Jinými slovy, vypadá to, že se věci budou vyvíjet podobně jako na začátku roku.

Opakovaně se mluví o tom, že mnohé závisí na rychlosti a razanci, s jakou Fed k exitu vykročí. Jaký je ten základní, nejpravděpodobnější scénář, ze kterého vycházíte?

Vzhledem k tomu, že výhled vývoje americké ekonomiky zůstává solidní, čekáme, že by se Fed mohl rozhodnout začít snižovat své nákupy aktiv ke konci roku. Důležitý bude nicméně nejen vývoj ekonomiky, ale i to, jak se spotřebitelé zvládnou vyrovnat s vyššími úrokovými sazbami, jak budou reagovat trh nemovitostí a trh práce. Navíc je potřeba brát v potaz i politické souvislosti; mám na mysli zejména fiskální politiku, dluhovou brzdu, která pravděpodobně ovlivní rozhodování americké centrální banky. A samozřejmě sehraje roli i personální změna na nejvyšším postu ve Fedu.

Posilování akcií nemusí vydržet dlouho, mrtvých koček už bylo
Posilování akcií nemusí vydržet dlouho, mrtvých koček už bylo
před 2 minutami

Posilování akcií nemusí vydržet dlouho, mrtvých koček už bylo

Odraz akcií z březnových minim sice investorům vrací do žil optimismus, ten ale může být předčasný. Rychlý růst cen...
Světové akcie Americké akcie S&P 500
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (9. dubna)

Jak se ve středu dařilo akciím na světových trzích, jak by koronavirus mohl americkou ekonomiku zasáhnout podle...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům výrazně posílily

Americké akcie ve středu zpevnily. Pomohla jim naděje, že koronavirová epidemie v USA je blízko vrcholu. Odstoupení...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
včera v 22:15

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily den smíšeně, americké indexy výrazně zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu
včera v 20:57

Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu

Evropský výrobce letadel Airbus ve středu oznámil, že sníží výrobu v průměru o třetinu, aby se přizpůsobil poptávce....
Airbus Evropské akcie Doprava
Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
včera v 18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
včera v 18:00

Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v závěru seance po celém dni v minusu dostaly nad nulu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou a indexy se v červených číslech...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
včera v 17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
včera v 16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 %
včera v 16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 %

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
včera v 16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
včera v 15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
včera v 15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
včera v 15:13

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové krok přivítali

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
včera v 14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
včera v 14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
včera v 14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
včera v 14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
včera v 13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
včera v 13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus