Střední a východní Evropa: Stav ohrožení zažehnán díky nečinnosti Fedu?
|

Střední a východní Evropa: Stav ohrožení zažehnán díky nečinnosti Fedu?

Utažení penězovodů, jimiž Fed pumpuje do systému bezmála tři miliardy dolarů denně, střední a východní Evropou nijak výrazně nezamává. Přesto ho ekonomiky v regionu pocítí. Nejzranitelnější bude zřejmě Slovinsko, které se pokusí o restrukturalizaci bank ve chvíli, kdy budou globální investoři kvůli exitu Fedu utíkat od rizika, myslí si hlavní ekonom české Citibank Jaromír Šindel. Hodně ale prý bude záležet i na dalším vývoji v Evropě.

Česká ekonomika Fed Střední a východní Evropa Česká koruna Rozhovor

Právě jste se vrátil ze Slovinska, které bylo poslední zemí z regionu CEE, kterou krize výrazněji zahýbala, respektive existovaly obavy, že s ní zahýbe. Je země stále v ohrožení?

Slovinsku nadále hrozí, že nezvládne proces ozdravení bank. Ta očekávání spojené s potřebnou rekapitalizací rostou a společně s nimi roste i nervozita na trhu. Otázkou je, zda země zvládne na konci letošního a začátku příštího roku vše ufinancovat. To bude klíčový okamžik, Slovinsko má v součinnosti s Evropskou komisí přesunout špatné půjčky z komerčních bank do své konsolidační banky. Právě v tu chvíli se rozhodne o Slovinsku.

Do jaké míry může tento krok být zkomplikován případným zpřísněním monetární politiky Fedu?

Určitě to věci může zkomplikovat. Poté, co Fed odložil začátek utahování měnové politiky, zavládla na trzích pozitivní nálada. Pokud tento stav přetrvá, budou investoři ochotni nakupovat rizikovější aktiva, což by Slovinsku mohlo pomoci. Pokud naopak na podzim dojde k tomu, že budou rekapitalizační plány země příliš ambiciózní, Fed začne utahovat měnovou politiku, a k tomu se přidá třeba nečekané zpomalení v Evropě – nebo budou eskalovat politické turbulence v Itálii –, dostane se Slovinsko do velice obtížné pozice.

A co další země z regionu CEE? Jak moc je bude bolet, až Fed vykročí k exitu?

I v jejich případě bude klíčové, co se bude dít v Evropě. Pokud růst na starém kontinentu zajistí určitou podporu, mohou ekonomiky v regionu ustát exit lépe než Latinská Amerika a Asie. K tomu může přispět i to, že jsou nyní, co se týče externích bilancí nebo nerovnováh, v lepším stavu než na počátku krize, tedy v roce 2008. Stejně tak, co se nerovnováh týče, jsou v lepším stavu než Asie. Trh to ví, což potvrdila i jeho reakce na zprávy o začátku exitu. Zatímco v Asii a v dalších regionech došlo k otřesům, v CEE to tak dramatické nebylo.

Které země v regionu budou na utahování měnové politiky Fedu reagovat nejcitlivěji?

V růstu úroků utažení v Americe pocítí v podstatě všechny státy v regionu. Byli jsme toho ostatně svědky už v předcházejícím čtvrtletí – všechny státy, ať to bylo Maďarsko, Polsko, nebo Česko –, zažily nárůst výnosů z dluhopisů. Nejinak tomu bude ve chvíli, kdy Fed skutečně začne pomyslné šrouby utahovat. Samozřejmě bude záležet na tom, zda a jak se ta současná pozitivní nálada přelije do středoevropského prostoru. Pokud ano, mohl by například polský zlotý posílit k úrovni 4 EUR/PLN. V tom případě by exit Fedu mohl bolet. Nejvíce volatilní z tohoto pohledu budou asi právě polská ekonomika a měna, ty se na pomyslnou houpačku mohou dostat spíše než taková koruna.

Co je i proto nyní z pohledu investora v regionu CEE zajímavé, a co naopak za pozornost nestojí?

Z krátkodobého pohledu by se právě zmíněný polský zlotý mohl dostat o něco níže. Naopak česká koruna – i kvůli tomu, že v jejím případě hraje roli i Česká národní banka – bude nejspíše stabilní, možná bude mírně ztrácet. Jinými slovy, vypadá to, že se věci budou vyvíjet podobně jako na začátku roku.

Opakovaně se mluví o tom, že mnohé závisí na rychlosti a razanci, s jakou Fed k exitu vykročí. Jaký je ten základní, nejpravděpodobnější scénář, ze kterého vycházíte?

Vzhledem k tomu, že výhled vývoje americké ekonomiky zůstává solidní, čekáme, že by se Fed mohl rozhodnout začít snižovat své nákupy aktiv ke konci roku. Důležitý bude nicméně nejen vývoj ekonomiky, ale i to, jak se spotřebitelé zvládnou vyrovnat s vyššími úrokovými sazbami, jak budou reagovat trh nemovitostí a trh práce. Navíc je potřeba brát v potaz i politické souvislosti; mám na mysli zejména fiskální politiku, dluhovou brzdu, která pravděpodobně ovlivní rozhodování americké centrální banky. A samozřejmě sehraje roli i personální změna na nejvyšším postu ve Fedu.

Facebook hlásí, že bude mazat nepravdy o vakcínách na covid-19
18:19

Facebook hlásí, že bude mazat nepravdy o vakcínách na covid-19

Společnost Facebook ve čtvrtek oznámila, že začne na svých platformách mazat dezinformace o vakcínách na covid-19....
Facebook Koronavirus
Evropské akcie si ve čtvrtek opět skončily smíšeně, hlavním důvodem…
Evropské akcie si ve čtvrtek opět skončily smíšeně, hlavním důvodem…
18:00

Evropské akcie si ve čtvrtek opět skončily smíšeně, hlavním důvodem nejistoty byl brexit

Akcie na západoevropských trzích ve čtvrtek opět skončily se smíšenými výsledky. Hlavním faktorem, který přinesl...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza poprvé v tomto týdnu rostla
Pražská burza poprvé v tomto týdnu rostla
16:50

Pražská burza poprvé v tomto týdnu rostla

Pražská burza po třech dnech poklesu ve čtvrtek otočila směr. Index PX posílil o 0,45 procenta na 966,04 bodu. V...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ryanair si objednal dalších 75 letadel Boeing 737 MAX
16:44

Ryanair si objednal dalších 75 letadel Boeing 737 MAX

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair si objednala dalších 75 letadel Boeing 737 MAX v katalogové hodnotě...
Doprava Boeing
USA: Aktivita v nevýrobním sektoru v listopadu nenadchla
16:00

USA: Aktivita v nevýrobním sektoru v listopadu nenadchla

Index nákupních manažerů mimo výrobní sektor od Institute of Supply Management dosáhl v listopadu hodnoty 55,9 bodu....
Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
S&P Dow Jones Indices začne sestavovat indexy pro kryptoměny
15:19

S&P Dow Jones Indices začne sestavovat indexy pro kryptoměny

Společnost S&P Dow Jones Indices začne v příštím roce sestavovat indexy pro kryptoměny. Stala se tak dalším finančním...
Indexy S&P 500 Dow Jones
EU zvažuje krizový fond bez Maďarska a Polska
14:46

EU zvažuje krizový fond bez Maďarska a Polska

Evropská komise by v případě pokračování rozpočtové krize, kdy Budapešť a Varšava blokují dohodu o budoucí podobě...
Evropská unie Rozpočet Maďarsko
Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA po dvou týdnech růstu…
14:30

Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA po dvou týdnech růstu klesl

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 28. listopadu nově 712 tisíc lidí. Oznámilo to ve čtvrtek...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh Nezaměstnanost
Studie: Schválené změny daní zvýší růst ekonomiky o 0,9 procentního…
14:18

Studie: Schválené změny daní zvýší růst ekonomiky o 0,9 procentního bodu

Aktuálně Sněmovnou schválené změny daní v podobě zrušení superhrubé mzdy, zavedení sazeb daně z příjmu 15 a 23...
Česká ekonomika Hospodářský růst Daně
Ze světa investičních doporučení (3. prosince)
13:30

Ze světa investičních doporučení (3. prosince)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Eurozóna: Maloobchodní tržby v říjnu překonaly očekávání
11:02

Eurozóna: Maloobchodní tržby v říjnu překonaly očekávání

Maloobchodní tržby v eurozóně se v říjnu zvýšily výrazněji, než se očekávalo. Přispěl k tomu zejména silný růst...
Eurozóna Evropská ekonomika Maloobchod
Podnikatelská aktivita v eurozóně v listopadu prudce oslabila
Podnikatelská aktivita v eurozóně v listopadu prudce oslabila
10:37

Podnikatelská aktivita v eurozóně v listopadu prudce oslabila

Podnikatelská aktivita v eurozóně v listopadu prudce oslabila, reagovala na obnovené plošné uzávěry ekonomik kvůli...
Evropská ekonomika Eurozóna Indexy nákupních manažerů (PMI)
Asijské akcie zakončily čtvrteční seanci převážně v plusu, pod nulou…
Asijské akcie zakončily čtvrteční seanci převážně v plusu, pod nulou…
10:30

Asijské akcie zakončily čtvrteční seanci převážně v plusu, pod nulou zůstala jen Čína

Obchodování na akciových trzích v Asii a Tichomoří ve čtvrtek skončilo většinou v plusu. Pod nulou uzavřel jen čínský...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Slovenský maloobchod si v říjnu polepšil, další sektory propadly
09:18

Slovenský maloobchod si v říjnu polepšil, další sektory propadly

Tržby slovenského maloobchodu v říjnu stouply meziročně o 2,8 %, tempo růstu ale kleslo ze zářijových 5,8 %, což byl...
Slovensko Maloobchod