Proč by Fed neměl v září zahájit exit? Kvantitativní uvolňování není jen americká záležitost
|

Proč by Fed neměl v září zahájit exit? Kvantitativní uvolňování není jen americká záležitost

Zahájí Fed v září ústup od současného programu kvantitativního uvolňování (QE)? Na odpověď čekají investoři jako děti na Vánoce. Americká centrální banka podle většiny analytiků přistoupí na svém zasedání 17. a 18. září k omezení programu nákupů vládních a hypotéčních dluhopisů, který nyní dosahuje 85 miliard USD měsíčně. Ano, či ne? A co může být jazýčkem na vahách?

Americká ekonomika Emerging Markets Fed Kvantitativní uvolňování Americké státní dluhopisy
USA - růst zaměstnanosti (nová místa mimo zemědělství)

Poslední a nejdůležitější statistikou před rozhodováním guvernérů budou údaje o americké zaměstnanosti za srpen zveřejněné 6. září. Očekává se růst počtu pracovních míst mimo zemědělství o zhruba 180 až 200 tisíc. V červenci přibylo 162 tisíc pracovních pozic.

Finanční a dluhová krize eskalující v roce 2008 způsobila na trhu práce obrovské škody, které se i při současných nárůstech počtu pozic jen velice pomalu napravují. Ačkoli by byl jistě americkým politikům i bankéřům spíše po chuti výraznější růst, kvantitativní uvolňování (QE) nemůže pokračovat navěky. Obrovská peněžní zásoba je z důvodu nízké rychlosti peněz sice inflačně málo nebezpečná, ale v jistém okamžiku musí dojít k jejímu přelití do reálné ekonomiky. V podstatě nikdo neví, co může udělat s růstem cenové hladiny.

Utahování měnové politiky není jen tak

Že k redukci QE (takzvanému taperingu, utažení kohoutků) dojde, bylo opakovaně naznačeno současným šéfem Fedu Benem Bernakem i dalšími členy bankovní rady. V souvislostech světové ekonomiky ovšem celá věc není tak jednoduchá, jak by se mohlo na první pohled zdát.

Proč? Zaprvé, jak bylo výše zmíněno, banka skupuje nejen vládní obligace, ale i hypotéční dluhopisy (mortgage backed securities, MBS). Tyto nemovitostní cenné papíry spolknou každý měsíc 40 z 85 miliard USD QE. Ačkoli se zdá, že je rezidenční realitní trh v USA na vzestupu, jedná se o růst mnohdy lokálně specifický, tažený spíše investory. Z 50 % se jedná o nákupy v hotovosti. Investoři napumpovali do těchto nemovitostí v posledních letech 10 miliard USD za účelem nákupu a poskytování nájmů a možného dalšího prodeje v dohledné době. Například významná investiční společnost Blackstone investovala 5 miliard USD na nákup 31 tisíc domů, je dokonce největším kupujícím vůbec.

Oživení trhu přirozeným způsobem rodinami pomocí hypoték za účelem dlouhodobého užívání je velice anemické. Podpora ekonomiky tímto směrem podle mě nemůže vést přes redukci nákupů hypotéčních dluhopisů Fedem.

Tlak na emerging markets

Zadruhé, od května, kdy došlo k oznámení možného omezení QE, trpí kvůli výprodeji na trhu s americkými vládními dluhopisy řada mladých trhů (emerging markets). Dochází totiž k odlivu kapitálu z těchto zemí a znehodnocování jejich měn. Vyšší výnosy na delším konci křivky v USA vedly k opouštění rizikovějších dluhopisů rozvíjejících se zemí.

Země ve snaze zabránit silné depreciaci a inflačním tlakům musejí odprodávat své devizové rezervy a intervenovat. Například Brazílie z důvodu výrazného oslabování realu hodlá intervenovat v rozsahu 60 miliard USD, a to postupně až do konce roku 2013 pomocí měnových swapů a půjček s opčním právem prodloužení do roku 2014. Během posledních 3 měsíců znehodnotila brazilská měna o zhruba 15 %, nejvíce z 24 měn emerging markets sledovaných agenturou Bloomberg.

Kdo drží americký vládní dluh?

Na řadu mohou přijít rovněž vládní dluhopisy USA, které emerging ekonomiky drží ve značném objemu. Potenciální výprodeje amerických dluhopisů kombinované s omezováním nákupů Fedem mohou působit negativně na další financování USA. Na aukcích amerických dluhopisů by totiž investoři mohli požadovat znatelně vyšší výnosy.

Devizové rezervy rozvíjejících se zemí (mimo Čínu) poklesly od začátku května o 81 miliard USD. I když po asijské krizi v letech 1997 až 1998 mnoho ekonomik v regionu značně navýšilo rezervy, nynější propad je alarmující. Může být otázkou velice krátké doby, než bude potřeba využít rezervy uložené v americkém vládním dluhu.

Proto se domnívám, že má-li dojít v současné ekonomické situaci k omezování QE již v září, musí se jednat o velice pomalý a postupný proces. Umím si výše uvedená fakta představit i jako pádné argumenty pro odsunutí zahájení takzvaného exitu Fedu.

Junk bondy firem z amerického energetického sektoru jsou stále pod…
před hodinou

Junk bondy firem z amerického energetického sektoru jsou stále pod tlakem

Spready výnosů dluhopisů firem z amerického energetického sektoru, které nemají takzvaný investiční rating, jsou...
Ropa WTI Firemní dluhopisy Ropa
O2 v případě nekonání valné hromady vyplatí zálohu na dividendu
O2 v případě nekonání valné hromady vyplatí zálohu na dividendu
před hodinou

O2 v případě nekonání valné hromady vyplatí zálohu na dividendu

Telekomunikační firma O2 vyplatí v případě neuskutečnění valné hromady akcionářům dividendu 17 Kč na akcii formou...
Akcie ČR O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Dividendy
British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick
British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick
11:49

British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick

Společnost British Airways kvůli dopadům koronaviru přeruší lety z londýnského letiště Gatwick. Šéf aerolinek Alex...
Evropské akcie Doprava Koronavirus
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie dopoledne zpevňovaly
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie dopoledne zpevňovaly
11:30

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie dopoledne zpevňovaly

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Nad nulou den zahájila i pražská burza. Náladu na...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %
Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %
11:12

Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %

Růst spotřebitelských cen v eurozóně v březnu prudce zvolnil, meziroční inflace činila pouze 0,7 % a byla o polovinu...
Eurozóna Inflace Koronavirus
Dluhy domácnosti u bank v únoru stouply na 1,76 bilionu Kč
10:57

Dluhy domácnosti u bank v únoru stouply na 1,76 bilionu Kč

Dluhy českých domácností u bank a družstevních záložen v únoru meziměsíčně stouply o 7,4 miliardy na 1,76 bilionu Kč....
ČNB Úvěry Zadlužení
Nezaměstnanost v Německu v březnu bez vlivu viru mírně vzrostla
10:47

Nezaměstnanost v Německu v březnu bez vlivu viru mírně vzrostla

Počet lidí bez práce v Německu se v březnu podle sezonně upravených údajů zvýšil o 1000 na 2,267 milionu. Uvedl to v...
Německo Nezaměstnanost Koronavirus
ČNB je podle Rusnoka připravena dále snižovat sazby
10:46

ČNB je podle Rusnoka připravena dále snižovat sazby

Guvernér České národní banky Jiří Rusnok v rozhovoru pro Hospodářské noviny potvrdil připravenost centrální banky...
ČNB Úrokové sazby Česká ekonomika
Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v…
Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v…
10:32

Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v čínských továrnách

Akcie v Asii a Tichomoří zakončily úterý opět smíšeně, když v záporu skončily akcie v Austrálii a Japonsku. Na...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
VIG odložila valnou hromadu a rozhodnutí o dividendě
09:51

VIG odložila valnou hromadu a rozhodnutí o dividendě

Pojišťovnická skupina VIG odložila valnou hromadu plánovanou na 15. května. Společnost oznámí nové datum konání valné...
Vienna Insurance Group (VIG) Akcie ČR Pojišťovny
O2 Czech Republic rozhodla o výplatě zálohy na dividendu v případě…
09:44

O2 Czech Republic rozhodla o výplatě zálohy na dividendu v případě nekonání valné hromady

Představenstvo telekomunikační společnosti O2 Czech Republic rozhodlo, že pokud se valná hromada svolaná na 16. dubna...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
ČSÚ zpřesnil zpomalení loňského růstu ekonomiky na 2,5 %
09:28

ČSÚ zpřesnil zpomalení loňského růstu ekonomiky na 2,5 %

Česká ekonomika loni meziročně vzrostla o 2,5 %. Ve srovnání s rokem 2018 kdy hrubý domácí produkt (HDP) stoupl o 2,8...
Česká republika Česká ekonomika Hospodářský růst
SB: Pandemie sníží růst v Asii, Čína poroste nejméně za 40 let
08:55

SB: Pandemie sníží růst v Asii, Čína poroste nejméně za 40 let

Pandemie způsobená novým koronavirem prudce zpomalí ekonomický růst v rozvíjejících se zemích jihovýchodní Asie a...
Hospodářský růst Asijská ekonomika Čína
Aktivita čínských továren v březnu překvapivě rostla
Aktivita čínských továren v březnu překvapivě rostla
08:32

Aktivita čínských továren v březnu překvapivě rostla

Index nákupních manažerů (PMI) ve zpracovatelském sektoru, který je považován za barometr zdraví podniků, v březnu...
Čína Indexy nákupních manažerů (PMI) Koronavirus
Co musíte ráno vědět (31. března)
Co musíte ráno vědět (31. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (31. března)

Jak světové trhy zahájily nový týden, co čeká Austrálii a co si rozumní lidé nejen v USA také říkají o bilionovém...
Musíte vědět
Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy
včera v 23:04

Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy

Vedení italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles si dočasně sníží mzdy kvůli koronavirové pandemii, aby...
Auta Evropské akcie Americké akcie
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
včera v 23:00

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a posílily, americké akcie rovněž zpevnily

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagovali mimo jiné na výzvu ECB, aby se finanční...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory ekonomiky pokračuje

Akciové indexy v USA na úvod týdne posílily, taženy mimo jiné podniky ze sektoru zdravotní péče. Na trhu ovšem nadále...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje
včera v 21:44

Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje

Izraelská vláda představila balík ekonomických opatření v hodnotě 80 miliard šekelů (zhruba 550 miliard Kč), který má...
Izrael Koronavirus Podpora ekonomiky
Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného
včera v 20:26

Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného

Zálohy na silniční daň splatné v dubnu a v červenci bude možné uhradit až do 15. října. Sankce za zpožděné platby...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky