Kvantitativní uvolňování v USA se chýlí ke konci. Nebo se snad chystá další kolo?
|

Kvantitativní uvolňování v USA se chýlí ke konci. Nebo se snad chystá další kolo?

Fed na svém zasedání na konci října ukončí třetí kolo kvantitativního uvolňování (QE). To by mělo znamenat, že se spustí odpočítávání do prvního zvýšení základní úrokové sazby. Trh (analytici, stratégové) s prvním zvednutím sazby od roku 2006 počítá někdy v létě 2015, trh (úroky na trhu, tedy výsledek reálných obchodů) ale zároveň signalizuje něco jiného.

Americká ekonomika Úrokové sazby Fed Centrální banky Kvantitativní uvolňování Americké státní dluhopisy Výhled na rok 2015

Priya Misra z Bank of America Merrill Lynch v pondělní zprávě zveřejnila graf takzvaných pětiletých breakevens, tedy indikátoru inflačních očekávání. Nejde o nic jiného než rozdíl ve výnosech (spread) pětiletých státních dluhopisů USA a TIPS, tedy dluhopisů chráněných proti inflaci. Tento spread zhruba ukazuje, jakou trh očekává inflaci v době splatnosti.

Analytička upozorňuje na to, že se křivka breakevens dostává na úroveň, na které v posledních letech Fed reagoval jediným způsobem, a sice uvolněním měnové politiky skrze nákupy aktiv. Tento graf tedy hovoří proti tomu, co tvrdí většina expertů, tedy že Fed po ukončení QE na základě dalších dat z ekonomiky bude uvažovat o zvyšování sazeb, a to v horizontu maximálně několika čtvrtletí.

Spread mezi výnosy 5letých TIPS a státních dluhopisů v USA

Z řady politických a ekonomických důvodů je vysoce nepravděpodobné, že by Fed odstartoval v dohledné době další program odkupu dluhopisů, který by dále zvyšoval jeho bilanci (i když takový Marc Faber, známý kritik americké centrální banky, v uplynulých letech mnohokrát mluvil o QE forever, tedy kvantitativním uvolňování navždy). Ale spread výnosů státních dluhopisů a cenných papírů chráněných proti inflaci indikuje, že banka bude muset udělat něco, co změní inflační očekávání.

Priya Misra se domnívá, že Fed v první řadě nasadí do boje slovní intervence, tedy něco jako "verbální uvolňování". Guvernéři americké centrální banky by tak mohli ve svých projevech začít ještě více zdůrazňovat význam "zdravé" míry inflace pro ekonomiku a dávat najevo ochotu a dostatečnou trpělivost, pokud jde o prodlužování období minimální úrokové sazby. Fráze o "nízkých sazbách po delší dobu" může být větou roku 2015.

Trh zatím od Fedu slyšel jen tolik, že po skončení QE bude nějakou dobu trvat, než se poprvé zvýší základní úroková sazba. Aktuální úrovně breakevens jsou signálem toho, že tato doba může být delší, než většina komentátorů dění na trzích předpokládá. S výnosy dluhopisů, které ukazatel sleduje, ale mohou výrazně zahýbat jak globální politické a ekonomické turbulence, tak data z amerického hospodářství.


Podle posledních oficiálních informací z Fedu to se zvyšováním sazeb v případě zpomalení růstu americké ekonomiky (v důsledku silného dolaru) nemusí být tak žhavé.

Zápis z jednání FOMC: Sazby se budou zvyšovat podle dat z ekonomiky, ne podle kalendáře. Akcie po zveřejnění zprávy posilovaly o více než procento
Členové měnového výboru americké centrální banky (FOMC) v září debatovali o tom, zda jejich výroky nevyvolaly mylné představy o načasování zahájení zvyšování sazeb. Vyplývá to ze zápisu ze zasedání FOMC, který byl zveřejněn ve středu.
Zdroj: Bank of America Merrill Lynch
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie se odpoledne…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie se odpoledne…
před 23 minutami

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie se odpoledne obchodovaly smíšeně, americké indexy rostly

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek v plusu. Zhruba půl hodiny po startu seance hlavní...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu
před hodinou

Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu

Italský průmysl se v březnu propadl oproti předchozímu měsíci o 16,6 % - nejvíce od roku 1960, kdy se údaj začal...
Itálie Koronavirus Průmysl
Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny
před hodinou

Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny

Obchodní schodek Spojených států v únoru klesl na nejnižší úroveň za téměř tři a půl roku, dovoz z Číny byl kvůli...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
před hodinou

Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a Monety

Pražská burza zažívá nevyrovnaný týden. V pondělí a ve středu klesala, v úterý a ve čtvrtek rostla. Index PX ve...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU
16:05

Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU

Spotřebitelé z Evropské unie by měli mít možnost žalovat automobilky u národních soudů, pokud si pořídili vůz se...
Auta Evropa Podvod
Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus
15:47

Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus

Je třeba udělat vše proto, aby i v době krize kolem epidemie koronaviru ve světě zůstala zachována demokracie a...
Koronavirus Světová ekonomika Krize
Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard…
15:30

Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard Kč

Příjem žádostí o bezúročné úvěry v prvním kole programu COVID II byl ve čtvrtek odpoledne obnoven a jeho limit se...
Byznys a podnikání Půjčky Úvěry
MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou
14:52

MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou

Návrh ministerstva financí na zrušení daně z nabytí nemovitosti a souvisejícího zrušení daňového uplatnění odpočtů...
Realitní trh Hypotéky Daně
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
14:30

Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu práce může být horší než během Velké hospodářské krize

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 28. března 6,648 milionu nově podaných žádostí o podporu v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští
13:28

Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští

Více než čtvrtina britských společností plánuje v nejbližším období propouštět. Nutí je k tomu koronavirová krize,...
Spojené království Pracovní trh Koronavirus
EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze
13:06

EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze

Evropská komise (EK) ve čtvrtek zveřejnila další balíček podpůrných opatření, která mají pomoci ekonomikám...
Evropská unie Pracovní trh Evropská ekonomika
Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí
12:46

Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí

Ve Španělsku v březnu kvůli opatřením proti šíření koronaviru přišel o práci rekordní počet lidí, zhruba 900 000....
Španělsko Pracovní trh Koronavirus
Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku
12:13

Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku

Vážné komplikace mnoha bavorským firmám způsobují zpřísněná česká opatření pro takzvané pendlery, tedy zaměstnance,...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku
11:57

Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku

Unipetrol zprovoznil v areálu Záluží u Litvínova na Mostecku novou jednotku na výrobu polyetylénu. Celkové investiční...
Unipetrol Akcie ČR
British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod
10:59

British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod

Britská letecká společnost British Airways se chystá poslat na neplacené volno až 80 % zaměstnanců. O práci by ale...
Doprava Koronavirus
Asijské akcie táhly ke dnu banky
Asijské akcie táhly ke dnu banky
10:40

Asijské akcie táhly ke dnu banky

Je to sice ohraná písnička, ale investorskou náladu na trzích stále ovlivňuje strach z šíření pandemie koronaviru....
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet
10:15

NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet

Přestože státní rozpočet loni skončil nižším než plánovaným schodkem, stát nevyužil dobré hospodářské situace a...
Rozpočet Česká ekonomika
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
10:03

Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk

Holding CZG - Česká zbrojovka Group SE, který je významným evropským výrobcem ručních palných zbraní, vykázal za...
Zbraně Výsledková sezóna
ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní
09:51

ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila stávající rating energetické skupiny ČEZ na stupni A...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
S akciemi O2 C.R. se ve čtvrtek obchoduje naposledy s nárokem na…
09:41

S akciemi O2 C.R. se ve čtvrtek obchoduje naposledy s nárokem na dividendu

Čtvrtek 2. dubna je pro akcie operátora O2 Czech Republic posledním obchodním dnem s nárokem na hrubou dividendu ve...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy