Dopis Fedu (protože Ježíšek by tohle nečetl)
|

Dopis Fedu (protože Ježíšek by tohle nečetl)

Peter Boockvar, hlavní tržní analytik Lindsey Group, se rozhodl, že místo Ježíškovi napíše letos dopis Fedu. Třeba mu splní jeho přání.

Ropa Úrokové sazby Inflace Krize Fed Investiční bubliny

Drahý Fede,

blíží se konec roku, takže bych Ti chtěl nejdříve popřát veselé Vánoce a šťastný a zdravý rok 2015. Chci Ti také vzdát úctu za čas, který jsi obětoval službě veřejnosti s těmi nejlepšími úmysly. Ale jak se říká, dobré úmysly ne vždy vedou k dobrým výsledkům. Je konec roku, což je dobrý čas na to, abychom se ohlédli zpátky. Pojďme se spolu podívat do zrcátka.

Investiční šílenství, které vyvolali svou politikou nejprve Alan Greenspan (takzvaná Greenspenova put opce) a pak Fed, a hon za výnosem bez ohledu na riziko opět ukazuje svou temnou stranu. Tentokrát je to ropný sektor. Nejdříve jsme to viděli v technologiích na konci 90. let, opakovalo se to v minulém desetiletí na nemovitostním a úvěrovém trhu, nyní se to děje v ropném odvětví.

Z americké ekonomiky se stala ekonomika typu "nafoukni a praskni". Tvé zaměření na spotřebitelskou inflaci opět odlákalo Tvou pozornost od škodlivých vlivů inflace cen aktiv, která se nevyhnutelně navrací k průměru. Tentokrát nám nehrozí nic menšího než epická dluhopisová bublina.

Díky dalšímu cyklu, kdy jsi držel sazby pod inflací, americké vynalézavosti a technologiím si mohl každý, kdo je schopen těžit a pronajmout si trochu půdy, vzít půjčku, spolu s růstem cen ropy z 80 USD za barel výše. Agentura Bloomberg odhaduje, že od roku 2010 si průmysl ropy a plynu půjčil 550 miliard USD.

Mantra pro tyto a mnoho dalších investic byla: "Výnos, nebo smrt." A peníze tekly, těžba pokračovala a s ní obrovský nárůst nabídky při zpomalující ekonomice a poptávce. A potom to přišlo. Bublina splaskla, ceny ropy spadly zhruba o polovinu. Možná není náhoda, že se to stalo v době, kdy skončilo QE.

Což nás přivádí k dalšímu zasedání Tvého měnového výboru, kde se debatovalo o tom, kdy a jak normalizovat sazby a zda se zaměřit na zlepšující se stav trhu práce nebo náhlý propad cen komodit v čele s ropou.

Pozor, ať Ti neunikne ironie celé téhle diskuze. Levné peníze, které jsi vytvořil, nastartovaly těžební boom, který přezásobil trh. Teď můžeš použít nízkou cenu ropy, která se promítá do inflace, jako důvod, proč držet úrokové sazby nadále dole. Ty samé sazby, které předtím nafoukly bublinu a zapříčinily její splasknutí. V touze po vyšší inflaci vedly levné peníze nakonec k pravému opaku.

Ty optické kabely by byly stejně položeny, ty domy by byly stejně postaveny a ropa stejně vytěžena, ale "put opce Fedu" a "hon za výnosem" způsobily, že toho bylo moc najednou, což nafouklo bublinu, která splaskla. Jistě víš, že přehnaně uvolněná měnová politika nejenže kupuje čas, ale také krade ekonomickou aktivitu z budoucnosti. Nákupy a investice, které dělají lidé a firmy teď, měly být až zítřejší nákupy a investice. Jenže zítřek vždy přijde, ale co potom? Proč se z této lekce nikdy nepoučíme?

Abych to shrnul, historie je plná nešťastných důsledků snah manipulovat s lidským chováním pomocí kontroly cen. Posledních 15 let to byla kontrola ceny peněz. Současná politika je jako požár.

Neříkám, že máš okamžitě normalizovat měnovou politiku. Jen věřím, že ten proces musí nastat tak rychle, jak jen to bude možné, a inflace cen aktiv se nesmí dále ignorovat (nebo o ní mluvit jen ve vágních komentářích k situaci na konkrétních trzích).

Slova a regulace nám nepomohou. Cesta to bude trnitá, ale nemůžeš ji už dlouho odkládat po šesti letech nízkých úroků a zpětinásobení své bilance. Čím déle budeš čekat, tím horší budou důsledky. Ještě jednou veselé Vánoce a šťastný rok 2015.

S upřímným pozdravem Tvůj

Peter Boockvar

Čínský tryskáč C919 je téměř hotový, prověří ho regulátor
05:00

Čínský tryskáč C919 je téměř hotový, prověří ho regulátor

Vývoj čínského tryskového dopravního letadla C919 se blíží závěru a čínský úřad pro civilní letectví (CAAC) může...
Čína Doprava
Hyundai a Kia zaplatí v USA pokutu kvůli pomalému svolávání aut
včera v 20:35

Hyundai a Kia zaplatí v USA pokutu kvůli pomalému svolávání aut

Jihokorejská automobilka Hyundai Motor a její sesterská společnost Kia Motors zaplatí ve Spojených státech pokutu 137...
Auta Spojené státy americké (USA)
Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq…
Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq…
včera v 19:30

Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq dosáhl nového rekordu

Akcie ve Spojených státech zakončily zkrácený týden růstem. Index technologického trhu Nasdaq se vyšplhal dokonce na...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním…
Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním horizontu

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo v závěru týdne v plusu. Náladu na trhu podpořila mimo jiné...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Berlín prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým krizí
včera v 16:46

Berlín prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým krizí

Německá vláda prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým koronavirovou krizí. Přímé platby, které nemusejí vracet,...
Německo Podpora ekonomiky Koronavirus
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za…
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za…
včera v 16:45

Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za týden index PX přidal 2,4 %

Pražská burza se po čtvrtečním oslabení v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od březnového začátku epidemie nemoci...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi
včera v 16:35

Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi

Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi. Hrubý domácí produkt nejlidnatější demokracie světa...
Indie Emerging Markets Recese
Británie chce omezit technologické giganty
včera v 15:55

Británie chce omezit technologické giganty

Británie příští rok zavede nová pravidla, jejichž cílem je zabránit firmám Google a Facebook a dalším technologickým...
Spojené království Technologie Regulace
Americké akcie v úvodu: Dow +0,34 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq…
včera v 15:35

Americké akcie v úvodu: Dow +0,34 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq Composite +0,68 %

Obchodování v USA v pátek skončí po čtvrtečním Dni díkůvzdání netradičně už v 19.00 SEČ.
Americké akcie
Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům,…
Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům,…
včera v 15:02

Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům, říká analytik

Příštích šest až devět měsíců bude patřit evropským akciím. Investoři se totiž budou soustředit na cenné papíry firem...
Akciový trh Evropské akcie Americké akcie
Britská firma Dyson investuje 2,75 miliardy GBP do nových technologií
včera v 14:35

Britská firma Dyson investuje 2,75 miliardy GBP do nových technologií

Britská společnost Dyson, která vyrábí bezsáčkové vysavače, vysoušeče a další elektroniku, bude v následujících pěti...
Evropské akcie Technologie
Volkswagen očekává další zvýšení podílu své značky VW na trhu
včera v 13:15

Volkswagen očekává další zvýšení podílu své značky VW na trhu

Automobilka Volkswagen navzdory nejistotě způsobené koronavirovou krizí věří, že se jí v příštím roce podaří znovu...
Auta Volkswagen
Digitální měna Facebooku by měla být spuštěna v lednu
včera v 11:41

Digitální měna Facebooku by měla být spuštěna v lednu

Libra, digitální měna firmy Facebook, je připravena na spuštění v lednu, avšak v omezeném formátu. Uvedl to v pátek...
Facebook Kryptoměny
Polsko nechce řešit spory o spojení vlády práva s penězi u soudu
včera v 11:23

Polsko nechce řešit spory o spojení vlády práva s penězi u soudu

(AKTUALIZOVÁNO) Polská vláda odmítá návrh předsedkyně Evropské komise Ursuly von der Leyenové řešit před Soudním...
Evropská unie Rozpočet Právo
Spotřebitelská nálada v eurozóně podle očekávání klesla
včera v 11:00

Spotřebitelská nálada v eurozóně podle očekávání klesla

Spotřebitelská důvěra v eurozóně se v listopadu mírně snížila, když index důvěry klesl z říjnových -15,5 bodu na -17...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Analýza: Na změně daní nevydělají lidé s nejnižšími příjmy
včera v 10:48

Analýza: Na změně daní nevydělají lidé s nejnižšími příjmy

Na aktuálně schválném návrhu Poslanecké sněmovny na zrušení superhrubé mzdy, zavedení sazeb daně z příjmu 15 a 23...
Česká ekonomika Daně
ČEZ: ÚOHS povolil prodej elektrárny Počerady
včera v 10:35

ČEZ: ÚOHS povolil prodej elektrárny Počerady

Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS) povolil prodej uhelné elektrárny Počerady do rukou Vršanské uhelné ze...
Asijské akcie v pátek rostly, v minusu skončila jen Austrálie
Asijské akcie v pátek rostly, v minusu skončila jen Austrálie
včera v 10:30

Asijské akcie v pátek rostly, v minusu skončila jen Austrálie

Obchodování na akciových trzích v Asii a Tichomoří v pátek skončilo v plusu. Proti proudu šla burza v Austrálii,...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Kolem testů vakcíny firmy AstraZeneca rostou pochybnosti
Kolem testů vakcíny firmy AstraZeneca rostou pochybnosti
včera v 10:26

Kolem testů vakcíny firmy AstraZeneca rostou pochybnosti

Farmaceutická společnost AstraZeneca se nadále snaží rozptýlit pochyby, které vznikly kolem výsledků testů její...
Farmacie Koronavirus