Peter Garnry (Saxo Bank): Akciový býk není mrtev. Líbí se nám i evropské banky
|

Peter Garnry (Saxo Bank): Akciový býk není mrtev. Líbí se nám i evropské banky

Býci oslavili páté narozeniny. Na začátku března 2009 americké akciové trhy dosedly na krizové dno, od té doby si například Dow Jones Industrial Average připsal přes 150 %. Nemusí to být zdaleka vše, říká stratég ze Saxo Bank Peter Garnry. Globální ekonomika podle něj pokračuje v cestě vzhůru a na trhu navzdory měnovému dopingu stále nejsou bublin. Garnrymu se nyní mimo jiné líbí výrobci spotřebního zboží a banky.

Světové akcie Zátěžové testy Evropské banky Rozhovor Výhled na rok 2014

Loňská výkonnost globálních akciových trhů potěšila, třeba Japonsko nabídlo 50% růst. Jak pravděpodobné je, že se letos dočkáme něčeho podobného?

Peter Garnry s býkem

Loni byl trh poháněn několikerou měnovou expanzí. Letos se podle mě akcie budou mnohem více řídit růstem, výnosy a zisky; půjdou s těmito ukazateli ruku v ruce. Z pohledu investorů půjde stále o dobrý rok, ale ne jako loni.

Jedním z vašich tipů na rok 2014 jsou chemické společnosti. Lze obecněji říci, že sázíte na cyklické tituly, tedy na firmy, které by měly těžit z pokračujícího oživení?

Ano, letos doporučujeme v portfoliu nadvážit (overweight) cyklické tituly. Jmenovitě půjde o průmyslové společnosti a část surovinového sektoru. Těžaři stále trpí jistu kocovinou, ale jejich valuace už jsou zajímavé. Přesto se ještě mohou objevit na cestě vzhůru nějaké ty výmoly. Zmíněný chemický sektor a suroviny jsou proto nyní asi zajímavější, a to díky tomu, jaké momentum, jaký trend si tyto sektory užívají, a také díky silným maržím, které je možné v těchto sektorech sledovat.

Co dalšího by díky nastoupené cestě od krizového dna mělo prosperovat?

Finanční tituly, ale z nich je potřeba si více vybírat. Stále se odděluje zrno od plev, hlavně v Evropě, kde má stále hodně bank problémy. ECB navíc brzy začne finanční sektor testovat. To znamená, že se toho v Evropě v bankovním odvětví bude dít hodně zajímavého, a to v dobrém i špatném slova smyslu, což znamená mnoho příležitostí. Určitě se nám také líbí tituly, které jsou navázány na spotřebu – automobilky, řetězce nabízející oblečení, média a další. Jejich budoucnost je stále velice dobrá.

Zmínil jste zátěžové testy bank, jež chystá Evropská centrální banka. Poteče podle vás hodně krve?

Složitá otázka. I když ECB trvá na tom, že bude na slabé banky tvrdá, myslím si, že nebude až tak tlačit na pilu. Nebude tak tvrdá, jak by asi měla být. Evropský bankovní sektor je stále zadlužený a stále se v souvislosti s ním zmiňuje takzvaný tail risk, tedy okrajové riziko. Bankéři si nemohou dovolit riskovat, že sektor příliš destabilizují, rozpohybují.

Co konkrétně tedy od evropských centrálních bankéřů čekáte?

Myslím si, že se dočkáme seznamu bank, které je potřeba restrukturalizovat. Buď jim pomůže navýšit kapitál soukromý sektor, nebo budou muset vlády jednotlivých zemí najít nějaké řešení. Většina evropských bank je nicméně na kapitálových trzích poměrně aktivní, snaží se udat akcie a vyztužit si rozvahy, což se povětšinou daří. Nedávno byla s něčím podobným úspěšná španělská Bankia. To je možné brát jako pozitivní signály. Rozvahy jsou v lepším stavu než před dvěma lety, ale i tak zátěžové testy ukáží na slabší banky.

Přispěje tedy testování k potřebnému pročištění evropského bankovního sektoru? Bude na jeho konci možné mluvit o kreativní destrukci, na rozdíl od předchozího kola testů?

Podle mě to některé banky nyní neustojí. Příkladem může být RBS – banka již propustila 25 % zaměstnanců a snaží se problémy záplatovat. Testy nicméně podle mě budou prospěšné, vylepší rozvahy v evropském bankovním sektoru. Zároveň dojde ke standardizaci způsobu měření nesplácených úvěrů a oceňování aktiv, což se pozitivně projeví na úvěrových trzích v celé Evropě. Asi během testů a po nich zažijeme nějaké turbulence, ale sektor je přežije. Vlády již nejsou pod takovým tlakem a systém je mnohem stabilnější. S pár slabšími bankami si proto poradí.

I proto vám na závěr připomenu vaše prohlášení, že krize stvořila nesmrtelného býka. Do jaké míry jde o hyperbolu, a do jaké si opravdu myslíte, že trh nyní čeká veskrze poklidná cesta vzhůru?

Nemyslím si, že by na trhu byly bubliny, ještě ne. Mnoho indikátorů v řadě zemí to potvrzuje. Pokud se navíc zeptáte investorů, zjistíte, že je hodně lidí nervózních. Během bubliny přitom strach na trhu prakticky neexistuje, všichni do toho jdou naplno. Když jsem mluvil o nesmrtelném býkovi, měl jsem na mysli to, že když člověk zainvestoval v roce 2009, skutečně strefil jackpot. Od té doby se valuace zvýšily a očekávané výnosy z akcií snížily, ale akcie na tom z určitého pohledu ve srovnání s dluhopisy stále nejsou tak dobře, jak by se dalo čekat. A proto si myslím, že je stále rozumné na ně sázet.

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
18:00

Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v závěru seance po celém dni v minusu dostaly nad nulu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou a indexy se v červených číslech...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
16:45

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba procento pod nulou, v minusu se držely i odpoledne. Wall Street otevřela v plusu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.
16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
15:13

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové krok přivítali

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus
Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou
13:15

Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou

Státy Evropské unie podpořily další využití peněz z kohezní politiky na boj s koronavirem. Velvyslanci unijních zemí...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus
Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce
13:06

Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce

Bývalý prezident čínského finančního ústavu CITIC Bank Sun Te-šun byl kvůli podezření z korupce zatčen. S odvoláním...
Čína Korupce Banky
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
12:20

Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o polovinu a dividendy o čtvrtinu

Podle analytiků Goldman Sachs letos dojde k výraznému omezení objemu prostředků, které firmy vydávají na odměňování...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Goldman Sachs
Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %
Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %
12:01

Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %

Ekonomika Spojených států by se v letošním druhém čtvrtletí mohla kvůli opatřením proti šíření koronaviru propadnout...
Spojené státy americké (USA) Ben Bernanke Koronavirus