Lessons for European periphery
|

Lessons for European periphery

Investors like to lend to peripheral Europe when yields are low, this is the case now similarly as ahead of euro-crisis, not when yields are high. Any lesson to be taken? When rates are low, risks of its spike are rising and everybody is worriless thanks to visible fundamentals, it pays off to step out of herd and get ready for higher rates. To be two steps ahead of markets in the period of trend reversal is costly but to be a step behind costs more. It was the case in euro-crisis and it is the case in interest rates now.

CSKB ENG ČSKB analýzy a komentáře

Greece returned back to bond market in April after four-year exile and demand for its bonds was huge. Portugal is exiting its rescue program without pre-cautionary credit line. Bond yields of peripheral countries are marking new all-time lows almost daily. Greek bankruptcy, the fears from Eurozone break-out and high public debts are forgotten for now. Investors love peripheral bonds almost as much as before the euro-crisis. The extreme swings between optimism and pessimism toward peripheral countries give good lessons how herd psychology can result in large losses in the time of big trend reversals. The lessons were valid for euro-crisis and are now valid for interest rates:

A. It pays off to ignore growing risks but only for limited time-period.

B. There are always reasons to ignore a new market trend even long after its beginning.

C. To wait for clear confirmation of a new hostile trend and then to act not only means losses but also locking into the hostile trend without potential recovery of losses.

Changing psychology toward Eurozone peripheral countries

IT PAYS-OFF TO IGNORE RISKS FOR SOME TIME

Remember the time before euro-crisis. Greece, Portugal and other Southern- European countries were darlings of investors. Investors had funded higher yielding assets in periphery by low rates in Eurozone without the threat of a falling drachma, escudo, peseta or lira. When Southern economies were booming and external deficits were widening, there were people telling that such a big carry-trade would end-up in tears.

Most people ignored such warnings. Macroeconomic fundamentals looked okay. Budget deficits and public debts were on declining paths. External deficits looked irrelevant in the time of common currency. Moreover, it paid-off to ignore the warnings. Paying attention to warnings was a pain trade. Either in the case of selling real-estate in Spain and looking at prices rising further up, or hedging against rising bond yields in Greece and paying higher rates. As proverb says: ‘Who is one step ahead of market looks like a genius. Who is two steps ahead of market looks like an idiot.’

TIMING THE TREND REVERSAL

To be one step ahead of markets, when large market trend is reversing, it demands to be a genius with a lot of luck. To ignore warning signs and later to time well market trend reversal is beyond ability of most people. It is very difficult to recognize a new trend and act upon it even after the first large move. Remember when bond yields of peripheral countries started to rise in 2008. It was not perceived as starting euro-crisis but a side effect of global financial crisis.

When bond yields of Greece and of others resumed to climb in 2009, there were always a lot of arguments that the prices are moving because of speculators but the countries fundaments are sound, that the ECB, Commission and IMF has everything under control. Later one more argument said that the problem is only in Greece – cooking statistics – and later the list of problematic had expanded.

WAITING FOR A NEW TREND TO BE CLEAR

When it became obvious how serious the problem with Eurozone is, when news about euro-crisis was on TV and in papers every day, when even guys in country pub talked about Grexit, when simply said risks materialized, it was too late to hedge against the risks. Pre-crisis prices were not available. That time bond yields of peripheral countries was more than 10%-points above Bunds and Greece defaulted. To be two steps ahead of market does not look like wise but to be a step behind the market can cause catastrophe.

Acting when everything was fully visible not only prevented losses but also lockedin hostile trend with no relief after crisis peaked and new trend from 2012 brought partial recovery of losses.

DÉJÀ VU IN INTEREST RATES

The current situation in interest rates has many similarities with bond markets in peripheral Europe before euro-crisis. Interest rates had been on declining path. Prevailing expectation is that rates are to stay low for long. If some increase in rates occurs, it will not be much. Central banks are trying to produce higher inflation but without lasting success. Moreover, anybody who has prepared against the risk of rising rates, she pays ‘uselessly’ higher rates. To be two steps ahead of the market does not look like wise.

The current interest rate curves are pricingin visible macro-economic fundamentals, especially zero inflation and weak credit growth. The curves are not pricing-in a possibility that central banks’ effort to create inflation succeeds even with delay. Moreover, the curves are not pricing-it at all a real possibility that central banks’ effort will be too successful.

Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
28. 3. 2020 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
28. 3. 2020 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
28. 3. 2020 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
28. 3. 2020 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
28. 3. 2020 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus