Proč čtou akcioví investoři kroky Fedu jinak než ti dluhopisoví?
|

Proč čtou akcioví investoři kroky Fedu jinak než ti dluhopisoví?

Obchodník s dluhopisy se podívá na Janet Yellenovou a vidí jestřába. Fed podle něj začne zvyšovat příští rok sazby rychleji, než se čekalo. Akciový obchodník vidí naopak holubici a počítá se slabším zotavením trhu práce. Kdo má pravdu?

Úrokové sazby Fed Americké státní dluhopisy Americké akcie

Rozdílné reakce jsou především otázkou načasování. "Z pohledu akcií reaguje Fed na ekonomická data. Pokud se zlepšují, je to pro akcie teoreticky dobré. Akciové trhy jsou sice nervózní, že Fed bude zvedat sazby, ale pro ně je to ještě příliš vzdálená realita," říká Anthony Valeri z LPL Financial.

Jenže v případě dluhopisů, které jsou zvýšením sazeb Fedu zasaženy přímo (především na kratším konci výnosové křivky), je to jiný příběh. Ceny dluhopisů navíc už zohledňují mnohem pomalejší zvyšování sazeb, než naznačil FOMC na zářijovém zasedání.

Dluhopisoví investoři prostě vzali vystoupení Janet Yellenové, šéfky Fedu, z poloviny září jako varování před rychlejším zvyšováním sazeb. Proto začaly výnosy amerických státních dluhopisů růst a ceny dluhopisů klesat. Pro akcie to naopak byla vzpruha a vydaly se k novým rekordům, protože Fed slíbil držet sazby nízko delší dobu a vyjádřil obavy o rychlost zotavení trhu práce.

Podle stratéga z Bank of America Merrill Lynch Hanse Mikkelsena ukazuje rozdíl mezi dluhopisy a akciemi umění Yellenové připravovat se na zvyšování sazeb a současně snižovat nejistotu plynoucí z tohoto kroku.

Večírek jako v roce 2004?

Pokud se Fedu bude dařit pokračovat tímto směrem, lze očekávat, že normalizace měnové politiky bude vypadat jako v roce 2004. To byl rok, kdy akcie posilovaly spolu s růstem dluhopisových výnosů.

Zvyšování úroků a akciový trh v roce 2004

"Nevýhodou je nicméně to, že Fed je závislý na ekonomických datech. Utahování měnové politiky bude pro akcie neškodné jen v případě, že se ekonomika bude vyvíjet podobně jako v roce 2004, což by znamenalo pomalé zotavování trhu práce," říká Mikkelsen.

Nebo jako v roce 1994?

"Pokud však ekonomika bude sílit rychleji a vydá se cestou rychlé tvorby pracovních míst, bude situace spíše připomínat rok 1994, kdy rapidní zvyšování úroků potopilo akcie," dodává Mikkelsen.

Zvyšování úroků a akciový trh v roce 1994

Evropská divoká karta

Nick Ventura z Ventura Wealth Management Yellenovou také chválí. Na rozdíl od Mikkelsena však nečeká výrazný růst výnosů dluhopisů. Yellenová podle něj dokáže zařídit, že výnosy dluhopisů při zvyšování sazeb nijak rychle neporostou, zvlášť když bude po amerických dluhopisech zahraniční poptávka. "Pak to může být podobné jako rok 2004, ale ještě mnohem lepší," říká Ventura.

Divokou kartou může být podle něj Evropa. Kvůli obavám z deflace v EU budou evropští investoři nakupovat raději americké státní dluhopisy a budou držet jejich výnosy nízko.

Zdroj: MarketWatch
Co musíte ráno vědět (24. září)
Co musíte ráno vědět (24. září)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (24. září)

Jak se ve středu obchodovalo na burzách v Evropě a ve Spojených státech, jak se v září vyvíjela podnikatelská...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu výrazně ztrácely, podnikatelská aktivita v…
Americké akcie ve středu výrazně ztrácely, podnikatelská aktivita v…
včera v 22:00

Americké akcie ve středu výrazně ztrácely, podnikatelská aktivita v září zaostala za očekáváním

Americké akciové indexy po nadějném úvodu seance zamířily níže a nakonec výrazně oslabily. Přispěly k tomu mimo jiné...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
E15: Britští investoři žalují Pivovary Lobkowicz o 21 milionů eur
včera v 21:29

E15: Britští investoři žalují Pivovary Lobkowicz o 21 milionů eur

Pivovary Lobkowicz Group žaluje o téměř 21 milionů eur britská investiční skupina Chayton Capital. Podle serveru E15...
Pivovary Lobkowicz
Google spouští v mapách nástroj, jenž ukáže rozšíření koronaviru
včera v 20:53

Google spouští v mapách nástroj, jenž ukáže rozšíření koronaviru

Společnost Google ve své mapové aplikaci Google Maps spouští nástroj, díky kterému se uživatelé budou moci podívat,...
Alphabet (Google) Americké akcie Koronavirus
Evropské akcie ve středu navázaly na úterní růst, dařilo se zejména…
Evropské akcie ve středu navázaly na úterní růst, dařilo se zejména…
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu navázaly na úterní růst, dařilo se zejména výrobcům sportovního oblečení

Akcie na západoevropských trzích ve středu pokračovaly v úterním růstu. Data týkající se indexů nákupních manažerů...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Index pražské burzy ve středu odevzdal úterní zisky
Index pražské burzy ve středu odevzdal úterní zisky
včera v 16:50

Index pražské burzy ve středu odevzdal úterní zisky

Pražská burza ve středu přišla o své úterní zisky. Index PX dnes klesl o 0,73 procenta na 861,69 bodu. Dolů ho táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Česko nesplní slib dvou procent HDP výdajů na obranu do r. 2024
včera v 16:20

Česko nesplní slib dvou procent HDP výdajů na obranu do r. 2024

Česká republika nesplní závazek, který slíbila v NATO, dávat do roku 2024 na svou obranu dvě procenta HDP. Po...
Česká republika HDP
PPF bance letos stoupl čistý zisk o 14 procent na 1,2 miliardy Kč
včera v 15:59

PPF bance letos stoupl čistý zisk o 14 procent na 1,2 miliardy Kč

PPF banka v prvním pololetí vytvořila čistý zisk 1,2 miliardy korun, což je meziroční nárůst o 14 procent. Bilanční...
Česká republika Banky PPF
ILO: Pandemie vedla k poklesu globálních příjmů z práce
včera v 15:09

ILO: Pandemie vedla k poklesu globálních příjmů z práce

Globální příjmy pracovníků z jejich práce se v prvních třech čtvrtletích letošního roku snížily o téměř 11 procent na...
Světová ekonomika Koronavirus Pracovní trh
ČNB v září podle očekávání sazby nezměnila, ekonomové čekají…
ČNB v září podle očekávání sazby nezměnila, ekonomové čekají…
včera v 14:30

ČNB v září podle očekávání sazby nezměnila, ekonomové čekají stabilitu úroků po delší dobu

Česká národní banka v září podle očekávání ponechala základní úrokovou sazbu na 0,25 %, diskontní sazbu na 0,05 % a...
Česká republika Česká ekonomika ČNB
Slovensko do konce roku prodlouží dotace na udržení zaměstnanosti
včera v 14:13

Slovensko do konce roku prodlouží dotace na udržení zaměstnanosti

Slovensko do konce letošního roku prodlouží program poskytování pobídek firmám a živnostníkům na udržení...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Německý rozpočet bude mít v roce 2021 schodek 96 miliard eur
včera v 13:49

Německý rozpočet bude mít v roce 2021 schodek 96 miliard eur

Německo pro příští rok kvůli koronavirové krizi počítá s rozpočtovým schodkem 96,2 miliardy eur. Příslušný návrh...
Německo Rozpočet
Traton bude s firmou TuSimple vyvíjet samořízené nákladní vozy
včera v 13:19

Traton bude s firmou TuSimple vyvíjet samořízené nákladní vozy

Výrobce užitkových automobilů Traton, který patří do německé skupiny Volkswagen, se dohodl, že bude spolupracovat s...
Auta Volkswagen
Německo uzavřené hranice nechce, ve hře jsou testy pro pendlery
včera v 12:17

Německo uzavřené hranice nechce, ve hře jsou testy pro pendlery

Německo, které ve středu zřejmě označí celou Českou republiku za epidemicky rizikovou oblast, nestojí o uzavření...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Průzkum: Růst podnikatelské aktivity v eurozóně se téměř zastavil
Průzkum: Růst podnikatelské aktivity v eurozóně se téměř zastavil
včera v 11:00

Průzkum: Růst podnikatelské aktivity v eurozóně se téměř zastavil

Růst podnikatelské aktivity v eurozóně se v září téměř zastavil, protože vzestup počtu nových případů nákazy covidem...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Eurozóna Evropská ekonomika
ČNB zatím není pod tlakem na změnu politiky, druhá vlna pandemie to…
ČNB zatím není pod tlakem na změnu politiky, druhá vlna pandemie to…
včera v 10:54

ČNB zatím není pod tlakem na změnu politiky, druhá vlna pandemie to však může změnit

Česká národní banka může být možná na první pohled spokojená. Poslední čísla z ekonomiky ji na rozdíl od ECB rozhodně...
Česká republika Česká ekonomika ČNB
Huawei: USA útočí na naše dodavatelské řetězce
včera v 10:05

Huawei: USA útočí na naše dodavatelské řetězce

Čínský telekomunikační gigant Huawei Technologies uvedl, že jsou jeho dodavatelské řetězce terčem útoku Spojených...
Čína Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod