Případ akcie vs. vysoké ocenění: Růst může pokračovat. Kde hledat jeho motory?
|

Případ akcie vs. vysoké ocenění: Růst může pokračovat. Kde hledat jeho motory?

Navzdory obstojnému výkonu akcií v letošním roce investory znervózňuje, že je trh již dlouho zralý na korekci a dosahuje maxim, která předcházela velkým propadům na přelomu tisíciletí a v roce 2008. Zatímco nikdo netuší, co se může přihodit krátkodobě, portfoliomanažeři Sonu Kalra a Gavin Baker z Fidelity nedávno publikovali studii predikující pokračující atraktivní výnosy akcií v dlouhodobém horizontu. Věří v silný fundament a konkrétní tahouny růstu.

Trhy Ocenění Americké akcie

Investoři, kteří se obávají toho, že jsou akcie nadhodnocené, mohou na trh, který letos láme jeden rekord za druhým, nahlížet přinejmenším nervózně. S&P 500 se pohyboval kolem hodnoty 1 500 bodů před oběma tržními korekcemi - tedy mnohem níže ve srovnání se současnou úrovní okolo 2 tisíc bodů. Mnohé se však změnilo. Hlavní rozdíl lze spatřovat u vývoje firemních zisků. V roce 2000 byl u S&P 500 průměr zisků 57 USD na akcii, nyní stoupl na 114 USD na akcii.

Zvyšování zisků předběhlo růst cen akcií, což vedlo k nižším valuacím ve srovnání s předchozími vrcholy trhu. Například v roce 2000 byl P/E poměr přes 30, v červenci letošního roku to bylo "jen" 17.

Nicméně rozumné důvody pro tvrzení, že jsou akcie nyní levné, se hledají stěží. Průměrné P/E se od roku 1926 pohybovalo kolem 15 a v roce 2009 kleslo dokonce k 12. "Valuace zůstávají nad historickým průměrem, ale ne dramaticky. Považoval bych současný trh za správně oceněný, což neznamená, že by nemohl nadále nabízet slušné výnosy," tvrdí Kalra. "Býčí trhy v minulosti zpravidla končily zpomalením ekonomiky, americké hospodářství však nyní roste. Vzhledem k tomu, že se nacházíme v šestém roce býčího trhu, je potřeba v rámci akcií vybírat a hledat skutečné příležitosti."

Stále další nová maxima

Akciové výnosy mají tendenci následovat korporátní zisky. Fidelity vidí důvody pro optimismus týkající se firemních vyhlídek. Tržby pokračují v pomalém růstu, v druhém čtvrtletí byly o 4,3 % vyšší než před rokem. Slabá inflace omezuje náklady a nízké úrokové sazby odlehčují od dluhových břemen a kapitálových nákladů firem.

Opětovná nová maxima

Firmy působí zdravě

To se promítá do vyšších ziskových marží. Firmy z S&P 500 dosáhly růstu zisku o 8 % ve srovnání se stejným obdobím minulého roku. Hodně těžily z prostředí nízkých úroků.

Společnosti nahromadily téměř 2 biliony USD hotovosti. Investoři se tak mohou těšit na odkupy akcií, dividendy nebo reinvestice. "Když se ohlédnete, ode dna akciového trhu v roce 2009 tržby S&P 500 vzrostly o 23 % a zisky šestinásobně," upozorňuje Kalra. "Firmy se zaměřily na zlepšení provozních ukazatelů a marží."

Firmy působí zdravě

Ekonomické oživení

Oživení na americkém nemovitostním trhu působí udržitelně. Ekonomika se zdaleka ještě nepřehřívá a pomalý, stabilní růst představuje vítr do plachet korporacím. HDP se vzpamatovává po nepříznivé zimě 4% růstem ve druhém kvartálu. Dobrá čísla hlásí také pracovní trh, kde přibylo mnoho pracovních míst. Dalším pozitivním faktorem je snížení nákladů na energie díky novým výrobním technologiím a oživení produkce v USA.

Oživení na nemovitostním trhu může být udržitelné

Strategie hledání růstu

S férově oceněnými akciemi a stabilně posilující ekonomikou by se investoři měli poohlížet na trhu po oblastech, kde růst předbíhá průměr celé ekonomiky. Z historie je patrné, že trh odměňuje firmy, které jsou schopny generovat dvojciferný růst. "Myslím si, že následujících 20 let bude ve znamení větších změn pro investory ve srovnání s posledními 50 lety," domnívá se navíc Baker.

Korporátní růst táhne výkonnost akcií

Graf ilustruje na základě ročního výkonu firem z S&P 500 výnosnost hypotetické investice 10 tisíc USD. Čísla neodrážejí vliv faktorů, jako jsou například daně nebo kompenzace, které by tato čísla snižovaly.

Kde na trhu lze podle expertů z Fidelity najít "růstové skulinky", které mohou nabídnout zajímavé příležitosti?

E-commerce

Podíl maloobchodních nákupů prováděných on-line nyní představuje pouhých zhruba 10 %, číslo ale může rychle narůst v následujících letech. Mohlo by to znamenat stimul pro internetové maloobchodníky, poskytovatele platebních služeb a firmy, které pomáhají lokálním podnikům s on-line prezentací a prodejem.

Cloud computing

Firmy upouštějí od dominantního modelu IT předešlé dekády a přecházejí k aplikacím a datům spravovaným vzdálenými cloudovými servery. Tento posun může znamenat velký potenciál zejména pro firmy, které nabízejí software jako službu (SaaS).

Internetová inzerce

Americké mediální návyky se mění. Lidé tráví stále více času on-line. Nicméně inzerenti nestíhají držet krok. Mezi časem, který lidé tráví on-line, a podílem investovaných dolarů do internetové reklamy zůstává velká mezera.

Péče o zdraví a wellness

Spotřebitelé projevují stále větší zájem o produkty spojené se zdravím a relaxací, včetně organických potravin a funkčního prádla.

Personalizovaná medicína

Náklady na dekódování lidského genomu za posledních 10 let významně klesly. Jak se získané poznatky z výzkumů rozšiřují, přichází vlna inovativní medicíny. Mnohé firmy tak cílí na problémy pacientů precizněji.

Nástrahy časování trhu

Investování do akcií může být o nervy. Pokud se chcete časováním trhu vyhnout krátkodobým ztrátám a korekcím, následující graf odhaluje, jak je to obtížné.

Časování trhu je rizikové

Tento hypotetický příklad předpokládá investici, která kopíruje výnosy S&P 500 a zahrnuje reinvestice dividend, ale neodráží vliv daní, které mohou čísla snížit. Na trhu se ale nedá vyhnout volatilitě a prodej v určitém okamžiku může vyústit v zisk nebo ztrátu. Zkušenosti investorů se liší, včetně pravděpodobnosti ztrát. A je potřeba zohlednit i to, že nelze investovat přímo do indexu.

Z toho plyne, že se spíše vyplatí držet se mixu aktiv, rebalancovat nejméně jednou ročně a diverzifikovat. A pokud raději děláte více taktických sázek, zaměřte se na "okraje" akciového trhu, abyste odhalili příležitosti.

Zdroj: Fidelity
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
včera v 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
včera v 21:30

Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy výrazně vzrostly

Americké akcie v pátek po předchozím vysokém třídenním růstu oslabily. Znovu se objevily obavy o další osud americké...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy
včera v 20:56

Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy

Firmy prakticky na celém světě čelí tlaku, aby kvůli koronaviru preventivně nevyplácely dividendy. Ve Francii o to...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Světové akcie
Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75…
včera v 20:47

Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75 let

Ekonomika Latinské Ameriky letos kvůli koronavirové pandemii sklouzne do nejhlubší recese od druhé světové války....
Latinská Amerika Hospodářský růst HDP
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
včera v 18:43

Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2,2 bilionu dolarů, dokument následně podepsal Trump

(AKTUALIZOVÁNO) Americká Sněmovna reprezentantů v pátek schválila návrh zákona na podporu ekonomiky zasažené pandemií...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
včera v 18:18

MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne

Globální ekonomika v letošním roce kvůli globální pandemii nemoci COVID-19 klesne a mimořádně vysoký počet zemí bude...
Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst Světová ekonomika
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
včera v 18:00

Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním horizontu ale skončily v plusu

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pátek v červených číslech. Přetlak byl před víkendem na straně...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
včera v 17:38

Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste

Hrubý domácí produkt (HDP) Itálie v letošním roce kvůli negativním dopadům koronaviru klesne o 6,5 %. Zadlužení země...
Itálie HDP Koronavirus
Pojišťovny respektují výzvu ČNB nevyplácet dividendu
včera v 17:33

Pojišťovny respektují výzvu ČNB nevyplácet dividendu

Pojišťovny a penzijní společnosti respektují výzvu České národní banky nevyplácet dividendu z loňského zisku a...
Pojišťovny ČNB Dividendy
Analytici: Ekonomiku ČR změní více než pandemie chystané regulace
včera v 17:15

Analytici: Ekonomiku ČR změní více než pandemie chystané regulace

Více než dopady pandemie koronaviru změní českou ekonomiku připravované a zaváděné regulace ohledně větší ochrany...
Česká ekonomika Koronavirus Regulace
Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden…
Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden…
včera v 16:50

Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden index PX zpevnil o necelých 6 %

Obchodování na pražské burze začalo v pátek zhruba procento pod nulou. Během dne se ztráta indexu PX prohlubovala a...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Státy EU chtějí rychle použít kohezní peníze na boj s koronavirem
včera v 16:41

Státy EU chtějí rychle použít kohezní peníze na boj s koronavirem

Státy Evropské unie v pátek vyzvaly Evropskou komisi (EK), aby umožnila co nejpružnější a nejrychlejší využití peněz...
Evropská unie Koronavirus Evropská ekonomika
Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod…
Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod…
včera v 16:26

Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod kontrolu

Německý automobilový koncern Volkswagen by mohl přikročit ke snižování počtu zaměstnanců, pokud se šíření koronaviru...
Volkswagen Auta Zaměstnání
Spotřebitelská důvěra v USA v březnu klesla nejníže od října 2016
včera v 16:06

Spotřebitelská důvěra v USA v březnu klesla nejníže od října 2016

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v březnu klesla nejníže od října 2016 a její pokles byl nejvýraznější od...
Spojené státy americké (USA) Spotřebitelská důvěra Koronavirus
DIHK: Každá pátá firma v Německu se obává platební neschopnosti
včera v 15:34

DIHK: Každá pátá firma v Německu se obává platební neschopnosti

Téměř každá pátá firma v Německu má za to, že jí kvůli krizi vyvolané šířením koronaviru hrozí platební neschopnost....
Německo Koronavirus Byznys a podnikání
Kanadská centrální banka opět snížila úrokové sazby
včera v 14:35

Kanadská centrální banka opět snížila úrokové sazby

Kanadská centrální banka v pátek opět snížila svou základní úrokovou sazbu o půl procentního bodu na 0,25 %, aby...
Kanada Centrální banky Úrokové sazby
Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia
Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia
včera v 14:28

Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia

Stát využil energetickou společnost ČEZ, ve které má majoritní podíl, aby se dostal zpět k možné těžbě lithia v Česku...
ČEZ Lithium Akcie ČR
Tunisko vydalo poprvé bankovku s portrétem ženy
včera v 14:09

Tunisko vydalo poprvé bankovku s portrétem ženy

Tuniská centrální banka v pátek dala do oběhu novou bankovku, na níž je v dějinách země poprvé žena. Je jí Tauhída...
Centrální banky Měny
Věřitelé: Dlužníkům v exekuci by nyní neměly růst úroky
včera v 13:38

Věřitelé: Dlužníkům v exekuci by nyní neměly růst úroky

V rámci krizových opatření, která mají ochránit občany v exekuci před negativními důsledky současné koronavirové...
Zadlužení Úvěry Koronavirus
OECD: Každý měsíc karantény sníží vývoj HDP o dva procentní body
včera v 13:30

OECD: Každý měsíc karantény sníží vývoj HDP o dva procentní body

Každý měsíc, který hospodářsky silné země stráví v karanténě, povede ke snížení vývoje hrubého domácího produktu (HDP...
Koronavirus Světová ekonomika Hospodářský růst