10 varovných signálů na prahu roku 2016
|

10 varovných signálů na prahu roku 2016

Fed se v týdnu chystá k něčemu ne úplně běžnému, a sice k zahájení cyklu zvyšování sazeb v prostředí světové ekonomiky na pokraji recese. Jak dlouho vydrží křehká americká ekonomika utahování měnové politiky, než přejde do fáze kontrakce, nezaměstnanost začne opět růst a akciový trh se zhroutí?

Finanční krize Americké akcie Akciový trh Výhled na rok 2016

V moderní éře papírových peněz došlo od roku 1971 k šesti recesím. Průměrně stáhly S&P 500 dolů o neuvěřitelných 36,5 %. Vzhledem k tomu, že se akcie opět pohybují poblíž historických maxim, může se příští tržní krach podobat debaklům z let 2001 nebo 2008, kdy akcie odmazaly polovinu hodnoty. Extrémní zadlužení a kapitálové nerovnováhy jsou živnou půdou pro vypuknutí další finanční krize. Investoři by proto měli k trhu přistupovat s extrémní opatrností.

Varovné signály budoucí korekce se již prosazují, ale jsou obratně bagatelizovány finančními institucemi a autoritami. Co všechno by investoři při vstupu do roku 2016 neměli přehlížet?

1. Baltic Dry Index

Ukazatel míry dodávek a barometr světové poptávky po komoditách nedávno spadl na nejnižší úroveň od roku 1985. Index demonstruje pokles světového obchodu a hrozbu globální recese.

Baltic Dry Index

2. Komoditní trh

Dalším potvrzením významného zpomalení světového růstu je komoditní index CRB, který sleduje 19 světových komodit. Po mírném oživení v roce 2011 nyní klesl pod úroveň z roku 2009, tedy z období finanční krize.

CRB index

3. Nominální HDP

Janet Yellenová se chystá zvedat sazby, ačkoli ve třetím kvartálu 2015 dosáhl růst amerického HDP jen 2,2 %. Poslední cyklus zvýšení sazeb začal v druhém kvartálu 2004, kdy HDP rostl o 6,6 %. I v dalších z posledních případů, kdy Fed začínal s utahováním měnové politiky, se růst HDP pohyboval mezi 5 a 7 %.

Americký růst HDP

4. Poměr celkových firemních zásob k tržbám

Ukazatel signalizuje přebytky - prodeje klesají a zásoby narůstají. Takhle začínala každá recese.

Zásoby ve výrobě a maloobchodě vs. prodeje

5. Spread mezi výnosy 10letých a 2letých dluhopisů

V současnosti klesl výnos 10letého státního dluhopisu na třítýdenní minimum, zatímco u dvouletého je na pětiletém maximu. Spread se zužuje kvůli tomu, že investoři na krátkém konci křivky očekávají zvýšení sazeb Fedu, zatímco na dlouhém konci pomalý růst a deflaci.

Banky, které si půjčují na krátkém konci křivky a vypůjčují klientům na dlouhém konci, jsou méně ochotné úvěrovat, když se spread takto zužuje. To tlumí efekty růstu peněžní zásoby a způsobuje recese.

Spread mezi výnosy 10- a 2letých amerických státních dluhopisů

6. Zisky

Zisky v rámci indexu S&P 500 ve vyjádření non-GAAP už třetí kvartál v řadě klesají o 1 %, v účetních standardech GAAP dokonce o 14 %. Společnosti se chtějí zavděčit Wall Street a snaží se pomocí kreativního účetnictví vykouzlit lépe vypadající výsledky. Je nepochopitelné, proč jsou ochotni investoři platit za akcie 17násobek zisků, když tyto zisky klesají. Navíc jsou agresivně manipulovány zpětnými odkupy a dalšími účetními operacemi.

Historické/aktuální/očekávané míry růstu zisku

7. Americký dolar

Dlouhodobě je posilující dolar pro USA přínosem, nicméně krátkodobě nejenže negativně ovlivňuje zisky firem, silná měna dopadá na tržby a zisky nadnárodních korporací, které si od poloviny 80. let užívaly oslabování dolaru. Už takhle firmy bojují, aby vykázaly aspoň nějaké zisky v prostředí zpomalující světové ekonomiky, a nyní se musejí ještě vypořádat s negativními dopady vývoje kurzů měn.

Dolarový index

8. Výroba

Aktuální makrodata potvrzují, že se americká výroba nachází ve fázi recese. Listopadový index ISM poprvé za 36 měsíců klesl pod 50 bodů a již pátým měsícem klesl. Špatná čísla vykazují také další indexy nákupních manažerů a podnikatelského klimatu.

Index nákupních manažerů ISM ve výrobě

9. Kreditní spready

Kreditní spready se rozšiřují s tím, jak investoři unikají z korporátních dluhopisů do bezpečí dluhopisů státních. TED spread (rozdíl mezi úrokovými sazbami u mezibankovních půjček a krátkodobých amerických vládních dluhopisů) je v růstovém trendu od roku 2013. Na konci září byl nejvyšší od srpna 2012, kdy zuřila evropská dluhová krize.

Ted spread

10. Valuace S&P 500

Cyklicky očištěné P/E bylo v listopadu 26,19. Hodnota nad 25 indikuje, že jsou akcie historicky nadhodnocené. V průměru bylo od roku 1881 CAPE 17.

Cyklicky očištěné (Shillerovo) P/E

Také P/E na základě aktuálních zisků je s hodnotou 17 nad svým historickým průměrem 15. Ukazatel celkové tržní kapitalizace firem k HDP je 120, tedy o 10 procentních bodů nad úrovní z roku 2007 a o 80 procentních bodů výše než v roce 1980. P/S je 1,82, tedy více než v roce 2007, kdy bylo 1,52, a je tak nejvyšší od roku 2000.

Valuace hlavních amerických indexů

NYSE Margin Debt (půjčky obchodníků na nákupy akcií na NYSE) signalizuje vysokou "zapákovanost" trhu. Margin debt je o 20 % vyšší, než byl na vrcholu technologické bubliny.

Margin debt na NYSE
Zdroj: CNBC
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
včera v 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
včera v 21:30

Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy výrazně vzrostly

Americké akcie v pátek po předchozím vysokém třídenním růstu oslabily. Znovu se objevily obavy o další osud americké...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy
včera v 20:56

Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy

Firmy prakticky na celém světě čelí tlaku, aby kvůli koronaviru preventivně nevyplácely dividendy. Ve Francii o to...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Světové akcie
Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75…
včera v 20:47

Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75 let

Ekonomika Latinské Ameriky letos kvůli koronavirové pandemii sklouzne do nejhlubší recese od druhé světové války....
Latinská Amerika Hospodářský růst HDP
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
včera v 18:43

Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2,2 bilionu dolarů, dokument následně podepsal Trump

(AKTUALIZOVÁNO) Americká Sněmovna reprezentantů v pátek schválila návrh zákona na podporu ekonomiky zasažené pandemií...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
včera v 18:18

MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne

Globální ekonomika v letošním roce kvůli globální pandemii nemoci COVID-19 klesne a mimořádně vysoký počet zemí bude...
Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst Světová ekonomika
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
včera v 18:00

Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním horizontu ale skončily v plusu

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pátek v červených číslech. Přetlak byl před víkendem na straně...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
včera v 17:38

Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste

Hrubý domácí produkt (HDP) Itálie v letošním roce kvůli negativním dopadům koronaviru klesne o 6,5 %. Zadlužení země...
Itálie HDP Koronavirus
Pojišťovny respektují výzvu ČNB nevyplácet dividendu
včera v 17:33

Pojišťovny respektují výzvu ČNB nevyplácet dividendu

Pojišťovny a penzijní společnosti respektují výzvu České národní banky nevyplácet dividendu z loňského zisku a...
Pojišťovny ČNB Dividendy
Analytici: Ekonomiku ČR změní více než pandemie chystané regulace
včera v 17:15

Analytici: Ekonomiku ČR změní více než pandemie chystané regulace

Více než dopady pandemie koronaviru změní českou ekonomiku připravované a zaváděné regulace ohledně větší ochrany...
Česká ekonomika Koronavirus Regulace
Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden…
Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden…
včera v 16:50

Pražská burza v pátek opět umazala část předchozích zisků, za týden index PX zpevnil o necelých 6 %

Obchodování na pražské burze začalo v pátek zhruba procento pod nulou. Během dne se ztráta indexu PX prohlubovala a...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Státy EU chtějí rychle použít kohezní peníze na boj s koronavirem
včera v 16:41

Státy EU chtějí rychle použít kohezní peníze na boj s koronavirem

Státy Evropské unie v pátek vyzvaly Evropskou komisi (EK), aby umožnila co nejpružnější a nejrychlejší využití peněz...
Evropská unie Koronavirus Evropská ekonomika
Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod…
Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod…
včera v 16:26

Volkswagen by mohl propouštět, pokud se nepodaří dostat virus pod kontrolu

Německý automobilový koncern Volkswagen by mohl přikročit ke snižování počtu zaměstnanců, pokud se šíření koronaviru...
Volkswagen Auta Zaměstnání
Spotřebitelská důvěra v USA v březnu klesla nejníže od října 2016
včera v 16:06

Spotřebitelská důvěra v USA v březnu klesla nejníže od října 2016

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v březnu klesla nejníže od října 2016 a její pokles byl nejvýraznější od...
Spojené státy americké (USA) Spotřebitelská důvěra Koronavirus
DIHK: Každá pátá firma v Německu se obává platební neschopnosti
včera v 15:34

DIHK: Každá pátá firma v Německu se obává platební neschopnosti

Téměř každá pátá firma v Německu má za to, že jí kvůli krizi vyvolané šířením koronaviru hrozí platební neschopnost....
Německo Koronavirus Byznys a podnikání
Kanadská centrální banka opět snížila úrokové sazby
včera v 14:35

Kanadská centrální banka opět snížila úrokové sazby

Kanadská centrální banka v pátek opět snížila svou základní úrokovou sazbu o půl procentního bodu na 0,25 %, aby...
Kanada Centrální banky Úrokové sazby
Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia
Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia
včera v 14:28

Analytici: Stát využil ČEZ, aby se dostal zpět k těžbě lithia

Stát využil energetickou společnost ČEZ, ve které má majoritní podíl, aby se dostal zpět k možné těžbě lithia v Česku...
ČEZ Lithium Akcie ČR
Tunisko vydalo poprvé bankovku s portrétem ženy
včera v 14:09

Tunisko vydalo poprvé bankovku s portrétem ženy

Tuniská centrální banka v pátek dala do oběhu novou bankovku, na níž je v dějinách země poprvé žena. Je jí Tauhída...
Centrální banky Měny
Věřitelé: Dlužníkům v exekuci by nyní neměly růst úroky
včera v 13:38

Věřitelé: Dlužníkům v exekuci by nyní neměly růst úroky

V rámci krizových opatření, která mají ochránit občany v exekuci před negativními důsledky současné koronavirové...
Zadlužení Úvěry Koronavirus
OECD: Každý měsíc karantény sníží vývoj HDP o dva procentní body
včera v 13:30

OECD: Každý měsíc karantény sníží vývoj HDP o dva procentní body

Každý měsíc, který hospodářsky silné země stráví v karanténě, povede ke snížení vývoje hrubého domácího produktu (HDP...
Koronavirus Světová ekonomika Hospodářský růst