Centrální banky: Ještě jim věříte?
|

Centrální banky: Ještě jim věříte?

Hospodářské oživení, které začalo ve vyspělých zemích v letech 2009 a 2010, bylo veskrze založené na schopnosti centrálních bank udržet kurz ekonomiky mimo nejnebezpečnější vody. Katastrofa se nekonala ani během dluhové krize, šéf ECB Mario Draghi ale musel slíbit, že banka udělá cokoli, co bude potřeba, aby eurozóna zůstala pohromadě. A jsme u jádra problému.

Fed ECB Centrální banky Podpora ekonomiky Kvantitativní uvolňování

Etapy krize

První kolo intervencí centrálních bank, od roku 2007 do začátku roku 2009, mělo zachránit světový finanční systém. Další kroky centrálních bank (2010-2012) byly ospravedlňovány široce přijímanou obavou, že se ještě světový systém úplně nevzpamatoval. Od roku 2012 se mělo všechno změnit.

Před třemi lety centrální bankéři přestali používat nějaké konečné termíny, pokud jde o uvolňování měnové politiky. Fráze o otevřených koncích, neomezených programech, zavádění jakýchkoli potřebných opatření a další začaly plnit zápisy z jednání FOMC i ECB, své o tom víme i u nás v Česku "díky" ČNB. Jedna věc je ale snaha nakopnout v té době jedno z nejslabších oživení za řadu desítek let, a druhá dát všanc solventnost celých států jen tak, aby se zjistilo, jak to dopadne.

Kamikaze

V roce 2013 Bank of Japan zavedla program odkupu aktiv v objemu odpovídajícím čtvrtině japonského HDP. Ještě nikdy žádná země v tak krátkém období neutratila relativně tak vysokou částku. A výsledek byl také výjimečný – výjimečně špatný. Pár kvartálů silnějšího růstu HDP, ovšem za současného poklesu spotřeby domácností. Ne, tak oživení nevypadá.

Možná to byl začátek konce. Japonský dluhopisový trh se pořádně "prohnul", a to ještě téměř nikdo netušil, co přijde na konci roku 2014. Tehdy totiž doslova během pár hodin sice americký Fed ukončil své zatím poslední kolo odkupů dluhopisů a hypotéčních zástavních listů, ale Bank of Japan zároveň šokovala trhy dalším navýšením své stimulace ekonomiky.

Podle kritiků podpůrných kroků centrálních bank byl tehdy překročen pomyslný Rubikon. Bank of Japan totiž jen sotva mohla věřit, že navýšením programu odkupů, který příliš nefungoval, nějak významně nakopne ekonomiku. Spíše jen pomohla přiblížit názory ekonomů svým vlastním inflačním cílům; ukázala odhodlání, i když jde možná o chuť jít hlavou proti zdi.

Za koho kopou tiskárny peněz?

Někteří to považují za konspirační teorii, jiní nad tím mávnou rukou jako nad úplným nesmyslem, mnozí ovšem akce centrálních bank ve vyspělých zemích v uplynulých letech vnímají jako přihrávku bohatým (investorům do akcií, velkým fondům a samozřejmě bankám). Nejblíže k po léta proklamovanému zlepšení kondice ekonomiky a naplnění peněženek lidí jsou nyní nepochybně v USA, Japonsko a eurozóna ale mají před sebou ještě dlouhou cestu.

Logika kritiků centrálních bank je ale neúprosná. Měnové autority podle nich neusilovaly o veřejné blaho a stabilitu. Snažily se posunout realitu blíže svým teoriím a předpovědím. A pokud se realita zpěčovala, bylo to tím, že se tlačítko "TISK" pustilo příliš brzy.

V lednu Švýcarská národní banka přestala hlídat minimální kurz švýcarského franku vůči euru. Za jediný den pak přišla o balík peněz odpovídající více než desetině švýcarského HDP. Ukázalo se, že všechny problémy se "tištěním peněz" vyřešit nedají.

Fed a další měnové autority jsou navíc po letech měnové expanze extrémně zapákované, stačí se podívat na velikost bilancí a srovnat si ji s kapitálem bank. Poměr 50 ku 1 není za vlasy přitažený tip. Instituce, které se snažily a snaží zachránit systém před insolventností, jsou samy v jistém slova smyslu insolventní. Pokud víte, jak tohle dopadne (jak vyjde jakákoli příští exit strategie centrálních bank, aniž by to ohrozilo celé státy), zařiďte se podle toho.

Zdroj: Phoenix Capital Research, Bloomberg, Meb Faber Research

Rozšířené možnosti obchodování u ČNB ekonomové přivítali
18:56

Rozšířené možnosti obchodování u ČNB ekonomové přivítali

Rozšíření možností České národní banky obchodovat na trzích ještě více zatraktivní české státní dluhopisy pro...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
16:45

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba procento pod nulou, v minusu se držely i odpoledne. Wall Street otevřela v plusu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.
16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB
15:18

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Kvantitativní uvolňování Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus
Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou
13:15

Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou

Státy Evropské unie podpořily další využití peněz z kohezní politiky na boj s koronavirem. Velvyslanci unijních zemí...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus
Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce
13:06

Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce

Bývalý prezident čínského finančního ústavu CITIC Bank Sun Te-šun byl kvůli podezření z korupce zatčen. S odvoláním...
Čína Korupce Banky
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
12:20

Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o polovinu a dividendy o čtvrtinu

Podle analytiků Goldman Sachs letos dojde k výraznému omezení objemu prostředků, které firmy vydávají na odměňování...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Goldman Sachs
Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %
Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %
12:01

Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %

Ekonomika Spojených států by se v letošním druhém čtvrtletí mohla kvůli opatřením proti šíření koronaviru propadnout...
Spojené státy americké (USA) Ben Bernanke Koronavirus