Malé pojednání o investičních horizontech aneb Že prý budoucnost nikdo nezná
|

Malé pojednání o investičních horizontech aneb Že prý budoucnost nikdo nezná

Barry Ritholtz se ve svém článku pro Bloomberg věnuje investičním lekcím a předpovídání budoucnosti. Je nemožné odhadnout vývoj trhu? Nemusí být, když pracujete s rozumným časovým horizontem.

Investování Ponaučení pro investory Ekonomie

"Předpovídat budoucnost je nemožné. Nikdy nevíme, co se stane. Platí to pro různé oblasti - sport, politiku, investování i ekonomiku," píše Ritholtz.

Teorie chaosu říká, že systémy jsou komplexní, dynamické, nelineární a citlivé na malé změny. Příkladem je takzvaný "motýlí efekt", který praví, že mávnutí motýlích křídel může vyvolat jen nepatrné změny v atmosféře, které ale v průběhu času mohou vést až k tak dramatickým změnám, jako je výskyt tornáda.

"Teprve až ve chvíli, kdy akceptujete, že skutečně nevíte, co vás čeká, můžete začít činit inteligentnější investiční rozhodnutí," zdůrazňuje Ritholtz.

Předpovídat budoucnost může být nakonec velmi snadné, pokud jde o makroekonomiku. Například kdokoli se znalostí makroekonomie a kapitálových struktur ví, že akcie mají tendenci se během delších období s vysokou pravděpodobností zhodnotit, protože reflektují růst produkce a produktivity lidí. Věříte-li, že budou lidé produktivnější a počet obyvatel poroste, a navíc přivřete oči před všemi katastrofickými články předpovídajícími konec světa, bude ke zhodnocování firem dlouhodobě skutečně docházet. Nepotřebujete křišťálovou kouli, abyste porozuměli. Stačí selský rozum.

Nemusíte vědět, co se stane. Jen je potřeba pochopit svět takový, jaký je, a aplikovat vysoce pravděpodobné výsledky některých událostí.

Učebnicový dlouhodobý horizont není reálný svět investic

"Dlouhé období je pro srovnání zavádějící, pokud je vztahujete k současným událostem. V dlouhém období jsme všichni mrtví. Ekonomové pracují s příliš zjednodušenými a nepoužitelnými zadáními, když nám v bouřlivých dobách dokáží jen říci, že až bude bouře minulostí, bude hladina oceánu opět klidná," řekl kdysi Keynes.

Výrok o dlouhodobé pozitivní výkonnosti akcií není při investování oproti očekávání mnohých zase tak dobře použitelný, protože finanční životy a investiční horizonty jsou sérií krátkých období v rámci jednoho dlouhého trendu. To nás nutí uvažovat i v krátkodobém horizontu, v němž se budoucnost stává jen těžko předvídatelnou.

V krátkých časových úsecích bývají fluktuace trhu náhodnější. Například pokud se podíváme na denní, měsíční a roční výnosy S&P 500 za posledních 60 let, uvidíme, do jaké míry čas ovlivňuje výsledky portfolia. Ve velmi krátkodobém horizontu je akciový trh téměř náhodnou procházkou s průměrnými denními fluktuacemi kolem 0,03 %. Na měsíční bázi se sice průměrný výnos mění na mírně pozitivních 0,7 %, nicméně stále působí jako z většiny náhodný. Na roční bázi průměrný výnos výrazně vyskočí k téměř 13 %, i když nadále působí dost nahodile.

Prodloužení časového horizontu snižuje nahodilost výkonnosti akciového trhu, protože roste pravděpodobnost, že bude výkonnost portfolia korelovat s vývojem firemní produkce. Předpovídat budoucnost není nemožné, když porozumíme fungování světa a aplikujeme vysoce pravděpodobné scénáře na budoucí události. Není to tak, že bychom nevěděli nic, a proto se museli predikcím úplně vyhýbat. Naopak, čím více víte, tím větší šance, že se vám podaří projektovat vysoce pravděpodobné scénáře budoucnosti.

Chytří investoři znají své limity. Počítají s omezeními konceptů, jako je například "dlouhé období". Znají aritmetiku trhu a zohledňují daně a poplatky. Vědí, že akciový trh není místem, kde zbohatnout. Jak je zmíněno ve filmu G. I. Joe, vědění je polovinou vyhrané bitvy. Druhou polovinu tvoří aplikace znalostí způsobem, který s vysokou pravděpodobností povede ke splnění finančních cílů.

Zdroj: Pragmatic Capitalism
Rozšířené možnosti obchodování u ČNB ekonomové přivítali
18:56

Rozšířené možnosti obchodování u ČNB ekonomové přivítali

Rozšíření možností České národní banky obchodovat na trzích ještě více zatraktivní české státní dluhopisy pro...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
16:45

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba procento pod nulou, v minusu se držely i odpoledne. Wall Street otevřela v plusu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.
16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB
15:18

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Kvantitativní uvolňování Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus
Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou
13:15

Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou

Státy Evropské unie podpořily další využití peněz z kohezní politiky na boj s koronavirem. Velvyslanci unijních zemí...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus
Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce
13:06

Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce

Bývalý prezident čínského finančního ústavu CITIC Bank Sun Te-šun byl kvůli podezření z korupce zatčen. S odvoláním...
Čína Korupce Banky
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
12:20

Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o polovinu a dividendy o čtvrtinu

Podle analytiků Goldman Sachs letos dojde k výraznému omezení objemu prostředků, které firmy vydávají na odměňování...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Goldman Sachs
Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %
Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %
12:01

Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %

Ekonomika Spojených států by se v letošním druhém čtvrtletí mohla kvůli opatřením proti šíření koronaviru propadnout...
Spojené státy americké (USA) Ben Bernanke Koronavirus