Americké akcie: Na tento graf se raději nedívejte
|

Americké akcie: Na tento graf se raději nedívejte

Americký korporátní svět má problém - zisky amerických firem začínají stagnovat. Jaký prostor k růstu jim zbývá, než se Spojené státy ocitnou v další recesi? I to investoři musejí zohlednit v době, kdy se na trzích dá nakupovat o více než 10 % levněji než před pár týdny.

Ocenění Americké akcie S&P 500

Při pohledu na historická data lze jen konstatovat, že růst zisků stagnuje. Šéf Wells Capital Management Jim Paulsen varuje, že by to mohlo znamenat velký problém pro investory do amerických akcií. Korporátní zisky a očekávání jejich růstu jsou totiž klíčovým faktorem pro akciové valuace.

"I když aktuální ekonomický cyklus může trvat ještě několik let, stárne a oživení se vyčerpává," píše Paulsen. "Hlavním důvodem je vrcholící cyklus korporátních zisků. Graf ukazuje klouzavé 12měsíční zisky na akcii pro index S&P 500. Během prvních let oživení došlo k rychlé obnově firemní ziskovosti, podobně jako v případě minulých cyklů ale postupně zpomalila. V posledních 3 letech zisky na akcii S&P 500 rostly jen o necelých 5 % ročně (méně než o 4 % po očištění o inflaci). Celkově zůstaly v podstatě beze změny po dobu posledních tří let."

Klouzavé 12měsíční zisky na akcii firem z S&P 500 (EPS)

David Bianco z Deutsche Bank odkazuje na údaje o ziscích podle amerických účetních standardů GAAP (tyto výkazy zisků nezahrnují úpravy, které firmy provádějí, aby čísla "vyhladily"). Z pohledu na ně je patrné, že zisky klesají.

"I když se na základě očišťovaných údajů (non-GAAP) míra růstu zisků v rámci S&P 500 udržela nad nulou, podle GAAP klesly o 13 % meziročně," doplňuje Bianco. "Za realistický přitom považujeme odhad EPS někde v rozmezí GAAP a non-GAAP."

Meziroční růst EPS firem z S&P 500: Data GAAP vs. non-GAAP

Překvapí to každého, kdo je zvyklý na příznivá data z americké ekonomiky, jako jsou nově vytvořená pracovní místa, pokles míry nezaměstnanosti, prodeje aut nebo domů, a dlouhou akciovou rally trhající v posledních dvou letech jeden rekord za druhým. David Kostin z Goldman Sachs údajně vyhlídkami americké recese v roce 2016 klienty doslova šokoval.

"Mnozí oslavují absenci recese. Pracovní trh posiluje, z čehož lze odvozovat zvýšení sazeb Fedu. Kromě světlých míst americké ekonomiky, jako jsou auta nebo bydlení, zůstává ale růst extrémně slabý s nízkými úrovněmi produktivity nebo investic. Navíc zisky firem z S&P 500 nerostou," uvádí Bianco.

Může to být problém, jak říká Paulsen, hlavně vzhledem k faktu, že se akciový trh i po propadech stále obchoduje na historicky vysokých valuacích.

"Investoři si musejí ujasnit, zda růst zisků odůvodňuje vysoké ocenění akciového trhu," píše Paulsen. "Rychle stárnoucí ziskový cyklus lze nejlépe ilustrovat ekonomikou blížící se plné zaměstnanosti (či k míře přirozené nezaměstnanosti) s korporátními maržemi poblíž rekordních maxim. Pokud světový růst zůstane mírný a zahraniční tržby slabé - protože už ziskové marže nemají prostor k růstu -, začne vývoj ziskovosti firem investory zklamávat."

"Když ale naopak světový růst a korporátní tržby zrychlí - díky tomu, že se USA přiblíží míře plné zaměstnanosti -, budou firmy brzy čelit nákladovým tlakům a snížení marží, které pravděpodobně vykompenzuje zlepšující se tržby," dodává Paulsen.

Zdroj: Business Insider
Asijské akcie ve čtvrtek klesaly v reakci na zhoršení výhledu regionu…
Asijské akcie ve čtvrtek klesaly v reakci na zhoršení výhledu regionu…
před 40 minutami

Asijské akcie ve čtvrtek klesaly v reakci na zhoršení výhledu regionu ze strany MMF

Obchodování na akciových trzích v Asii a Tichomoří ve čtvrtek skončilo pod nulou. Mírně v plusu se udržel jenom trh v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Zaměstnavatelé: Vláda by měla prodloužit program Antivirus B
před hodinou

Zaměstnavatelé: Vláda by měla prodloužit program Antivirus B

Zaměstnavatelé vyzvali vládu, aby do konce roku prodloužila program Antivirus B v nezměněné podobě. Může podle nich...
Byznys a podnikání Česká republika Podpora ekonomiky
Majitel British Airways má kvůli koronaviru vysokou ztrátu
před hodinou

Majitel British Airways má kvůli koronaviru vysokou ztrátu

Společnost International Airlines Group (IAG), která vlastní největší britské aerolinky British Airways a další...
Doprava Turismus a cestovní ruch Evropské akcie
Internetový prodejce módy About You chystá vstup na burzu
před hodinou

Internetový prodejce módy About You chystá vstup na burzu

Německý internetový prodejce módy About You chystá vstup na burzu. Doufá, že oceněním akcií dosáhne tržní hodnoty...
Móda a design Německo Evropské akcie
Průzkum: Většina menších firem v Evropě má existenční obavy
před hodinou

Průzkum: Většina menších firem v Evropě má existenční obavy

Více než polovina malých a středně velkých podniků v Evropě má obavy, zda příštích 12 měsíců přežije. Vyplývá to z...
Byznys a podnikání Evropa Koronavirus
ČSÚ: Přebytek veřejných financí ČR loni klesl na 0,27 % HDP
před hodinou

ČSÚ: Přebytek veřejných financí ČR loni klesl na 0,27 % HDP

Přebytek českých veřejných financí loni klesl na 0,27 % hrubého domácího produktu z předloňských 0,91 % HDP. Uvedl to...
Česká republika
Antivirová společnost McAfee stanovila cenu primárního úpisu svých…
před hodinou

Antivirová společnost McAfee stanovila cenu primárního úpisu svých akcií na 20 USD

Vývojář antivirového softwaru McAfee ve středu večer stanovil cenu primárního úpisu svých akcií na 20 USD, což je...
Americké akcie Software Primární úpis akcií (IPO)
S akciemi Kofoly se ve čtvrtek obchoduje naposledy s právem na…
09:34

S akciemi Kofoly se ve čtvrtek obchoduje naposledy s právem na dividendu

Čtvrtek 22. října je posledním dnem obchodování s akciemi společnosti Kofola ČeskoSlovensko s právem na dividendu ze...
Akcie ČR Kofola ČeskoSlovensko Dividendy
Facebook spouští svou seznamku v evropských zemích včetně ČR
08:45

Facebook spouští svou seznamku v evropských zemích včetně ČR

Americká internetová společnost Facebook spouští svou seznamovací službu Facebook Dating. Bude v 32 evropských zemích...
Facebook Sociální sítě
Spotřebitelská důvěra v Německu pro listopad klesla více, než se…
08:38

Spotřebitelská důvěra v Německu pro listopad klesla více, než se čekalo

Spotřebitelská důvěra v Německu klesla kvůli druhé vlně koronaviru více, než se čekalo. Množící se případy nákazy...
Německo Spotřebitelská důvěra
Co musíte ráno vědět (22. října)
Co musíte ráno vědět (22. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (22. října)

Jak se ve středu dařilo akciím v Evropě a v USA, jak se šéfka ECB snaží naslouchat veřejnosti a v čem je covid-19...
Musíte vědět
Automobilce Tesla ve třetím čtvrtletí stoupl zisk o 131 % na 331…
včera v 23:11

Automobilce Tesla ve třetím čtvrtletí stoupl zisk o 131 % na 331 milionů dolarů

Americkému výrobci elektromobilů Tesla ve třetím čtvrtletí stoupl čistý zisk o 131 % na 331 milionů dolarů. Za...
Tesla Auta Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu klesly kvůli nejistotě stran podpůrného…
Americké akcie ve středu klesly kvůli nejistotě stran podpůrného…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu klesly kvůli nejistotě stran podpůrného balíku pro ekonomiku

Americké akcie ve středu mírně oslabily. Investoři s obavami vyhlíží, jak dopadne jednání o dalším stimulačním balíku...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fed: Ekonomická aktivita na většině území USA ožívá pozvolna
včera v 20:33

Fed: Ekonomická aktivita na většině území USA ožívá pozvolna

Ekonomická aktivita na většině území Spojených států nyní po prvotním odrazu ožívá pozvolna. Vyplývá to z pravidelné...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Fed
Putin slíbil, že další tvrdá omezení kvůli koronaviru nebudou
včera v 20:11

Putin slíbil, že další tvrdá omezení kvůli koronaviru nebudou

Ruská vláda se kvůli koronaviru nechystá zavést tvrdá omezující opatření, ujistil ve středu ruský prezident Vladimir...
Rusko Koronavirus
Purdue Pharma zaplatí kvůli opiátové krizi v USA 8 miliard dolarů
včera v 18:57

Purdue Pharma zaplatí kvůli opiátové krizi v USA 8 miliard dolarů

Americká farmaceutická společnost Purdue Pharma, výrobce návykového analgetika OxyContin, ve středu přiznala u...
Farmacie Americká ekonomika
MMF zhoršil odhad poklesu HDP Asie na 2,2 procenta
včera v 18:43

MMF zhoršil odhad poklesu HDP Asie na 2,2 procenta

Mezinárodní měnový fond zhoršil svůj odhad vývoje hrubého domácího produktu Asie v letošním roce kvůli očekávanému...
Asijská ekonomika Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst
Lagardeová se snaží do transformace ECB zapojit i veřejnost
včera v 18:29

Lagardeová se snaží do transformace ECB zapojit i veřejnost

Prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová zahájila veřejné "naslouchací" turné, v rámci kterého se...
ECB Evropská ekonomika