Komerční banka doporučuje kupovat akcie operátora O2, nabízejí podle ní 13% růstový potenciál a nadprůměrně štědrou dividendu
|

Komerční banka doporučuje kupovat akcie operátora O2, nabízejí podle ní 13% růstový potenciál a nadprůměrně štědrou dividendu

Analytik Miroslav Frayer z Komerční banky zvýšil investiční doporučení na akcie telekomunikační společnosti O2 Czech Republic z "držet" na "kupovat". Současně posunul výše cílovou cenu, a to z 260 na 267 korun. Pozitivně hodnotí rozhodnutí O2 postupně rozpouštět emisní ážio v souhrnné výši 36 korun na akcii, a udržovat tak stabilní dividendu.

O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Investiční doporučení Telekomunikace Cílové ceny Akcie ČR

"Po zveřejnění hospodářských čísel za třetí čtvrtletí a oznámení návrhu managementu společnosti postupně mezi akcionáře rozdělit emisní ážio jsme přistoupili k revizi odhadů hospodářských čísel i investičního doporučení. Hospodářské výsledky nás pozitivně překvapily a domníváme se, že i celoroční výsledky by mohly být mírně lepší než naše původní odhady. Vyšší marže jsme promítli i do budoucích let, což mělo za následek nepatrné zlepšení celkové očekávané výkonnosti O2," říká Frayer.

O2 Czech Republic v prvních devíti měsících roku stoupl zisk o téměř 8 % na čtyři miliardy korun, představenstvo hodlá nad rámec dividendy navrhnout výplatu 4 Kč na akcii z emisního ážia
Telekomunikační společnost O2 Czech Republic vykázala za období od ledna do září provozní tržby 27,72 miliardy Kč. O rok dříve výsledek na rovině tržeb činil 27,71 miliardy Kč. Čistý zisk společnosti se zvýšil o 7,7 % na 4,01 miliardy Kč. O2 současně potvrdila nastavení dividendové politiky a dodala, že nad rámec výplaty dividendy hodlá představenstvo navrhnout rozdělení části emisního ážia ve výši 4 Kč na akcii. Hodnota celého emisního ážia je 36 Kč na akcii.

"Největším překvapením bylo rozhodnutí managementu O2 postupně rozpustit emisní ážio ve výši 36 korun na akcii. Ač se o tomto kroku spekulovalo, generální ředitel O2 Tomáš Budník na začátku letošního roku uvedl, že management firmy o takovém rozhodnutí nepřemýšlí. Vzhledem k těmto faktorům a silné tvorbě cash flow vnímáme akcie O2 C.R. jako atraktivní," dodal Frayer.

Zpětný odkup akcií bude příznivý pro dividendu i zisk na akcii

Komerční banka očekává, že díky programu zpětného odkupu akcií O2 poroste dividenda o něco rychleji než čistý zisk. Příští rok by podle Frayera měla společnost na jednu akcii vyplatit dividendu a část z emisního ážia v souhrnné výši 22 korun, což by znamenalo vyšší než 15% výnos. Z emisního ážia by měly být vyplaceny čtyři koruny na akcii, samotná dividenda by tak měla činit 18 korun na akcii. Zadlužení společnosti podle analytika v důsledku výplaty emisního ážia letos stoupne z 0,1násobku čistého dluhu k zisku EBITDA na 0,4násobek a do roku 2020 se zvýší na 1,1násobek. "To může být stále jen konzervativní odhad vzhledem k tomu, že O2 si svůj střednědobý cíl stanovila na 1,5násobek. Vezmeme-li v potaz dividendovou politiku a investiční aktivitu, zdá se nám být námi předpokládané zadlužení jako rozumné a dostačující, aby se firma nedostala do problémů s likviditou," míní Frayer.

O2 Czech Republic - odhady vývoje dividendy a zadlužení

"Dlouhodobě očekáváme, že profitabilita O2 na úrovni provozního zisku EBITDA i čistého zisku poroste. Růst nicméně bude výrazně pomalejší. Růst tržeb by měl mezi roky 2016 a 2020 činit ročně v průměru 0,4 %. Zisk EBITDA by měl zaznamenat průměrný nárůst o 1,8 % ročně, nicméně za samotný rok 2016 očekáváme růst o zhruba 4 %. Čistý zisk by se měl zvyšovat v průměru o 3,7 % ročně. Zisk na akcii by ale díky probíhajícímu zpětnému odkupu měl narůstat v průměru o 5,6 % ročně," vypočítává Frayer.

O2 Czech Republic - výhled provozních ukazatelů

Celkové provozní náklady O2 by podle Frayera mohly být v příštích letech víceméně stabilní. Růst nákladů na prodej způsobený vyšší aktivitou mobilních zákazníků podle něj bude kompenzován poklesem nákladů na externí služby. EBITDA marže se podle Frayera z 27,1 % za rok 2015 dostane do roku 2020 k úrovni 29 %. Čistý zisk by měl podle Frayera v uvažovaném 5letém horizontu vzrůst zhruba o jednu miliardu korun na 6,1 miliardy korun.

O2 Czech Republic - prognóza hospodaření

Komerční banka ve svých prognózách počítá s postupným zpětným odkupem 10 % akcií O2 C.R., což bude mít pozitivní vliv na růst zisku v přepočtu na jednu akcii. Zatímco celkový čistý zisk podle odhadů poroste o 3,7 % ročně, zisk na akcii díky snižování počtu akcií poroste ročně v průměru o 5,6 %.

Program zpětného odkupu O2 zahájila na konci ledna. Denně O2 na trhu nesmí koupit více než 130 745 akcií. Maximální nákupní cena byla stanovena na 297 Kč za kus. Během prvních dvou let smí O2 koupit nejvýše 4 % vlastních akcií, v pětiletém horizontu je v plánu odkup až do výše 8 miliard Kč nebo 10 % celkového objemu akcií. K 21. listopadu společnost držela procento svých akcií.

Mezi konkurencí se akcie O2 neztratí

Z hlediska ukazatele P/E podle Frayera akcie O2 C.R. nevybočují z průměru v sektoru, dividendový výnos O2 je ale nadprůměrný.

"Podle ukazatele EV/EBITDA by akcie O2 byly ve srovnání s trhem velmi nadhodnocené. Důvodem je ale fakt, že O2 již po vyčlenění veškeré infrastruktury do společnosti CETIN náklady spojené s provozem sítí neodepisuje, ale jsou účtovány formou provozních nákladů na základě fakturace s firmou CETIN. Proto je vhodnější srovnání na základě ukazatele EV/EBIT, z něhož vyplývá, že akcie O2 jsou mírně podhodnocené," vysvětluje analytik.

Srovnání O2 Czech Republic s konkurencí

Za největší rizika Frayer považuje tlak na ceny telekomunikačních služeb, vývoj ziskovosti firmy na Slovensku, razantnější posílení koruny vůči euru či možné vyřazení akcií O2 C.R. ze srovnávacích indexů MSCI.

"Cílovou cenu titulu jsme proti poslední analýze zvýšili o necelá tři procenta, a to hlavně díky mírně lepšímu výhledu ziskovosti, marže EBITDA a nižších kapitálových výdajů a změně kapitálové struktury ve prospěch vyššího zadlužení. Největší pozitivní změnou je však výše vyplácené dividendy. Na druhou stranu výraznějšímu zvýšení cílové ceny brání především vyšší bezrizikové úrokové míry," uzavírá Miroslav Frayer.

Zdroj: Komerční banka
Co musíte ráno vědět (30. listopadu)
Co musíte ráno vědět (30. listopadu)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. listopadu)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jak se budou v Česku uvolňovat protiepidemická opatření a co si z...
Musíte vědět
Švýcaři v referendu odmítli větší odpovědnost firem za škody na…
včera v 17:07

Švýcaři v referendu odmítli větší odpovědnost firem za škody na životním prostředí

Švýcaři v referendech odmítli dvě iniciativy z levicového politického tábora. Neodsouhlasili návrh na větší...
Švýcarsko Ekologie a životní prostředí
Průměrná mzda po započtení inflace se podle ekonomů vrátila k růstu
včera v 14:52

Průměrná mzda po započtení inflace se podle ekonomů vrátila k růstu

Průměrná mzda po zohlednění inflace pravděpodobně ve třetím čtvrtletí mírně stoupla, zatímco v předchozím čtvrtletí...
Česká republika Česká ekonomika Platy a osobní ohodnocení
Ve čtvrtek se v zemi uvolní některá protiepidemická opatření
včera v 10:45

Ve čtvrtek se v zemi uvolní některá protiepidemická opatření

Vláda v neděli jednomyslně rozhodla o uvolnění protiepidemických opatření, země se ve čtvrtek přesune ze čtvrtého do...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
28. 11. 2020 20:30

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Černý pátek v USA: Nákupy přes internet vzrostly meziročně o bezmála…
28. 11. 2020 18:30

Černý pátek v USA: Nákupy přes internet vzrostly meziročně o bezmála 22 % na 9 miliard USD

Podle údajů Adobe Analytics vzrostly letos během Black Friday v USA nákupy přes internet meziročně o 21,6 % na 9...
Spojené státy americké (USA) Maloobchod Americká ekonomika
Čínský tryskáč C919 je téměř hotový, prověří ho regulátor
28. 11. 2020 05:00

Čínský tryskáč C919 je téměř hotový, prověří ho regulátor

Vývoj čínského tryskového dopravního letadla C919 se blíží závěru a čínský úřad pro civilní letectví (CAAC) může...
Čína Doprava
Hyundai a Kia zaplatí v USA pokutu kvůli pomalému svolávání aut
27. 11. 2020 20:35

Hyundai a Kia zaplatí v USA pokutu kvůli pomalému svolávání aut

Jihokorejská automobilka Hyundai Motor a její sesterská společnost Kia Motors zaplatí ve Spojených státech pokutu 137...
Auta Spojené státy americké (USA)
Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq…
Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq…
27. 11. 2020 19:30

Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq dosáhl nového rekordu

Akcie ve Spojených státech zakončily zkrácený týden růstem. Index technologického trhu Nasdaq se vyšplhal dokonce na...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním…
Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním…
27. 11. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním horizontu

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo v závěru týdne v plusu. Náladu na trhu podpořila mimo jiné...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Berlín prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým krizí
27. 11. 2020 16:46

Berlín prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým krizí

Německá vláda prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým koronavirovou krizí. Přímé platby, které nemusejí vracet,...
Německo Podpora ekonomiky Koronavirus
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za…
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za…
27. 11. 2020 16:45

Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za týden index PX přidal 2,4 %

Pražská burza se po čtvrtečním oslabení v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od březnového začátku epidemie nemoci...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi
27. 11. 2020 16:35

Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi

Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi. Hrubý domácí produkt nejlidnatější demokracie světa...
Indie Emerging Markets Recese
Británie chce omezit technologické giganty
27. 11. 2020 15:55

Británie chce omezit technologické giganty

Británie příští rok zavede nová pravidla, jejichž cílem je zabránit firmám Google a Facebook a dalším technologickým...
Spojené království Technologie Regulace
Americké akcie v úvodu: Dow +0,34 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq…
27. 11. 2020 15:35

Americké akcie v úvodu: Dow +0,34 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq Composite +0,68 %

Obchodování v USA v pátek skončí po čtvrtečním Dni díkůvzdání netradičně už v 19.00 SEČ.
Americké akcie
Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům,…
Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům,…
27. 11. 2020 15:02

Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům, říká analytik

Příštích šest až devět měsíců bude patřit evropským akciím. Investoři se totiž budou soustředit na cenné papíry firem...
Akciový trh Evropské akcie Americké akcie
Britská firma Dyson investuje 2,75 miliardy GBP do nových technologií
27. 11. 2020 14:35

Britská firma Dyson investuje 2,75 miliardy GBP do nových technologií

Britská společnost Dyson, která vyrábí bezsáčkové vysavače, vysoušeče a další elektroniku, bude v následujících pěti...
Evropské akcie Technologie
Volkswagen očekává další zvýšení podílu své značky VW na trhu
27. 11. 2020 13:15

Volkswagen očekává další zvýšení podílu své značky VW na trhu

Automobilka Volkswagen navzdory nejistotě způsobené koronavirovou krizí věří, že se jí v příštím roce podaří znovu...
Auta Volkswagen
Digitální měna Facebooku by měla být spuštěna v lednu
27. 11. 2020 11:41

Digitální měna Facebooku by měla být spuštěna v lednu

Libra, digitální měna firmy Facebook, je připravena na spuštění v lednu, avšak v omezeném formátu. Uvedl to v pátek...
Facebook Kryptoměny