Kašlete na predikce výnosů, řešte riziko
|

Kašlete na predikce výnosů, řešte riziko

Investoři rádi čtou predikce výnosech a investiční (většinou samozvaní) guruové jim je rádi dodávají. Ti první z toho nic nemají, ti druzí jsou většinou mimo. A přitom by stačilo, kdyby se snažili být realisty a řešili riziko, respektive pravděpodobnost, s jako mohou skončit v zisku (či ztrátě).

Rizika Ponaučení pro investory Volatilita Výnosy Akciový trh

Již slavný hodnotový investor Benjamin Graham říkal, že "podstatou investičního rozhodování je řízení rizik, nikoli výnosů", ale predikce výnosů je vždy mnohem oblíbenějším sportem než řízení rizika, respektive upozorňování na něj. Při predikcích se často používá ukazatel P/E, případně cyklický očištěný CAPE, na kterém investoři prezentují, zda jsou akcie levné, nebo drahé (nyní velice drahé). V tabulce níže je několik výchozích hodnot CAPE a následné průměrné výnosy za 3 roky, pět let a 10 let (od roku 1926).

Vztah průměrných výnosů a výchozích hodnot CAPE v různých časových horizontech

Na první pohled to vypadá, že vztah mezi výchozí hodnotou CAPE a výnosy funguje, takže bychom se dnes měli obávat, že se v příštích letech na americkém akciovém trhu zajímavých výnosů nedočkáme. Problém je v tom, že jde o průměrné hodnoty. Ve druhé tabulce jsou proto ty samé výchozí hodnoty, ale s nejlepšími a nejhoršími výnosy v daných časových horizontech.

Vztah nejvyšších a nejnižších výnosů a výchozích hodnot CAPE v různých časových horizontech

I tak je patrný rozdíl ve výnosech za rozdílných výchozích podmínek, ale zároveň je patrné, jak mohou být průměrné hodnoty zavádějící. Předvídat jakýkoli výnos při podobném rozpětí je nemožné, ale riziko ztráty, respektive šance na zisk jsou jasné. Je jednodušší si udělat obrázek o tom, co může investor při daném CAPE očekávat. Při vysokém CAPE lze stále dosáhnout zajímavých výnosů a naopak při nízkém CAPE nemusí být výnosy nijak závratné, ale maxima a minima jsou jinde.

Lze říci, že pravděpodobnost velké ztráty je mnohem nižší při delších horizontech, a zároveň se zvyšuje s rostoucím výchozím CAPE (což je případ současnosti). V každém případě je dobré vědět, s jakými výkyvy lze při investici počítat.

A když jsme u výkyvů, níže je uvedena pro jednotlivé výchozí hodnoty CAPE a časové horizonty také volatilita. A poměrně překvapivě je ve všech případech velice podobná.

Vztah volatility a výchozích hodnot CAPE v různých časových horizontech

Volatilita je tedy na trzích celkem konstantní, a i když není samotná měřítkem rizika, může vést k chybným rozhodnutím investorů, takže se za ukazatel rizika dá považovat. Jednou z nejlepších předpovědí, kterou by měli odborníci investorům (nejen dnes) dávat, je omezení očekávání a neřízení se průměrnými historickými hodnotami. Také je dobré zdůraznit, že riziko se předvídá mnohem lépe, protože na trzích je přítomno stále; zato výnosů se investoři dočkat nemusejí.

Zdroj: A Wealth of Common Sense
Rozšířené možnosti obchodování u ČNB ekonomové přivítali
před hodinou

Rozšířené možnosti obchodování u ČNB ekonomové přivítali

Rozšíření možností České národní banky obchodovat na trzích ještě více zatraktivní české státní dluhopisy pro...
ČNB Centrální banky Koronavirus
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
16:45

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba procento pod nulou, v minusu se držely i odpoledne. Wall Street otevřela v plusu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.
16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB
15:18

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Kvantitativní uvolňování Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus
Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou
13:15

Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou

Státy Evropské unie podpořily další využití peněz z kohezní politiky na boj s koronavirem. Velvyslanci unijních zemí...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus
Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce
13:06

Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce

Bývalý prezident čínského finančního ústavu CITIC Bank Sun Te-šun byl kvůli podezření z korupce zatčen. S odvoláním...
Čína Korupce Banky
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
12:20

Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o polovinu a dividendy o čtvrtinu

Podle analytiků Goldman Sachs letos dojde k výraznému omezení objemu prostředků, které firmy vydávají na odměňování...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Goldman Sachs
Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %
Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %
12:01

Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %

Ekonomika Spojených států by se v letošním druhém čtvrtletí mohla kvůli opatřením proti šíření koronaviru propadnout...
Spojené státy americké (USA) Ben Bernanke Koronavirus
Analytici: Dobrá data o trhu práce jsou dočasná, přijde zhoršení
11:50

Analytici: Dobrá data o trhu práce jsou dočasná, přijde zhoršení

Příznivá březnová data o nezaměstnanosti jsou jen dočasná, v dubnu lze čekat kvůli dopadům pandemie výrazné zhoršení....
Pracovní trh Nezaměstnanost Česká ekonomika