Kašlete na predikce výnosů, řešte riziko
|

Kašlete na predikce výnosů, řešte riziko

Investoři rádi čtou predikce výnosech a investiční (většinou samozvaní) guruové jim je rádi dodávají. Ti první z toho nic nemají, ti druzí jsou většinou mimo. A přitom by stačilo, kdyby se snažili být realisty a řešili riziko, respektive pravděpodobnost, s jako mohou skončit v zisku (či ztrátě).

Rizika Ponaučení pro investory Volatilita Výnosy Akciový trh

Již slavný hodnotový investor Benjamin Graham říkal, že "podstatou investičního rozhodování je řízení rizik, nikoli výnosů", ale predikce výnosů je vždy mnohem oblíbenějším sportem než řízení rizika, respektive upozorňování na něj. Při predikcích se často používá ukazatel P/E, případně cyklický očištěný CAPE, na kterém investoři prezentují, zda jsou akcie levné, nebo drahé (nyní velice drahé). V tabulce níže je několik výchozích hodnot CAPE a následné průměrné výnosy za 3 roky, pět let a 10 let (od roku 1926).

Vztah průměrných výnosů a výchozích hodnot CAPE v různých časových horizontech

Na první pohled to vypadá, že vztah mezi výchozí hodnotou CAPE a výnosy funguje, takže bychom se dnes měli obávat, že se v příštích letech na americkém akciovém trhu zajímavých výnosů nedočkáme. Problém je v tom, že jde o průměrné hodnoty. Ve druhé tabulce jsou proto ty samé výchozí hodnoty, ale s nejlepšími a nejhoršími výnosy v daných časových horizontech.

Vztah nejvyšších a nejnižších výnosů a výchozích hodnot CAPE v různých časových horizontech

I tak je patrný rozdíl ve výnosech za rozdílných výchozích podmínek, ale zároveň je patrné, jak mohou být průměrné hodnoty zavádějící. Předvídat jakýkoli výnos při podobném rozpětí je nemožné, ale riziko ztráty, respektive šance na zisk jsou jasné. Je jednodušší si udělat obrázek o tom, co může investor při daném CAPE očekávat. Při vysokém CAPE lze stále dosáhnout zajímavých výnosů a naopak při nízkém CAPE nemusí být výnosy nijak závratné, ale maxima a minima jsou jinde.

Lze říci, že pravděpodobnost velké ztráty je mnohem nižší při delších horizontech, a zároveň se zvyšuje s rostoucím výchozím CAPE (což je případ současnosti). V každém případě je dobré vědět, s jakými výkyvy lze při investici počítat.

A když jsme u výkyvů, níže je uvedena pro jednotlivé výchozí hodnoty CAPE a časové horizonty také volatilita. A poměrně překvapivě je ve všech případech velice podobná.

Vztah volatility a výchozích hodnot CAPE v různých časových horizontech

Volatilita je tedy na trzích celkem konstantní, a i když není samotná měřítkem rizika, může vést k chybným rozhodnutím investorů, takže se za ukazatel rizika dá považovat. Jednou z nejlepších předpovědí, kterou by měli odborníci investorům (nejen dnes) dávat, je omezení očekávání a neřízení se průměrnými historickými hodnotami. Také je dobré zdůraznit, že riziko se předvídá mnohem lépe, protože na trzích je přítomno stále; zato výnosů se investoři dočkat nemusejí.

Zdroj: A Wealth of Common Sense
Evropské akcie v úterý pokračovaly v pádech, dostaly se na…
Evropské akcie v úterý pokračovaly v pádech, dostaly se na…
před hodinou

Evropské akcie v úterý pokračovaly v pádech, dostaly se na pětiměsíční minimum

Akcie na západoevropských trzích v úterý prohloubily své ztráty a index STOXX Europe 600 uzavřel na nejnižší hodnotě...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
EK schválila záměr maďarské MVM koupit českou innogy
před hodinou

EK schválila záměr maďarské MVM koupit českou innogy

Maďarská státní energetická společnost MVM Group může koupit energetickou skupinu innogy Česká republika. Akvizici v...
Energetika Česká republika Maďarsko
Pražská burza se dnes vrátila k růstu, přidala 0,56 procenta
Pražská burza se dnes vrátila k růstu, přidala 0,56 procenta
16:50

Pražská burza se dnes vrátila k růstu, přidala 0,56 procenta

Pražská burza dnes smazala pondělní pokles a začala znovu růst. Index PX přidal 0,56 procenta na 865,12 bodu. Vzhůru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Soud: Akcionáři Jukosu zabavili obchodní známky k vodce nelegálně
16:24

Soud: Akcionáři Jukosu zabavili obchodní známky k vodce nelegálně

Bývalí akcionáři někdejší ruské ropné společnosti Jukos zabavili obchodní známky k proslulé ruské vodce nezákonně....
Rusko Právo
COVID nájemné bude k dispozici dalším oborům, schválila vláda
15:52

COVID nájemné bude k dispozici dalším oborům, schválila vláda

Pokračování programu COVID nájemné se rozšířilo o další odvětví. Žádat o dotaci na komerční nájem budou moci prodejci...
Podpora ekonomiky Česká republika Koronavirus
Státy EU zatím nejeví zájem o úvěrovou polovinu krizového fondu
Státy EU zatím nejeví zájem o úvěrovou polovinu krizového fondu
15:33

Státy EU zatím nejeví zájem o úvěrovou polovinu krizového fondu

Zatímco plány na využití přímých dotací z krizového fondu Evropské unie v členských státech mnohdy vysoce přesahují...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus
Timmer (Fidelity Investments): Růst cen aktiv navzdory koronaviru byl…
14:51

Timmer (Fidelity Investments): Růst cen aktiv navzdory koronaviru byl dán rychlými a masivními stimuly

Růst cen aktiv navzdory pandemii covidu-19 mohl vyvolávat dojem, že se trhy odpoutaly od reality, rally ale byla dána...
Americké akcie Koronavirus Rally
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
14:10

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v srpnu dosáhl 5,2 %

Ceny domů ve Spojených státech v srpnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
Hamáček navrhl zrušit superhrubou mzdu, chce sazby 19 a 23 %
14:04

Hamáček navrhl zrušit superhrubou mzdu, chce sazby 19 a 23 %

Vicepremiér a předseda ČSSD Jan Hamáček předložil ve sněmovně návrh na zrušení takzvané superhrubé mzdy. Místo toho...
Česká republika Daně
Draghi: Pro Evropu a USA je pozitivním faktorem ožívání Číny, cesta…
14:04

Draghi: Pro Evropu a USA je pozitivním faktorem ožívání Číny, cesta nahoru ale bude hrbolatá

Pro Evropu a Spojené státy, hlavně pro jejich exportéry, je pozitivní ožívání Číny. Musíme však počítat s tím, že...
Mario Draghi Evropská ekonomika Americká ekonomika
OSN: Přímé zahraniční investice v pololetí klesly o 49 procent
13:47

OSN: Přímé zahraniční investice v pololetí klesly o 49 procent

Přímé zahraniční investice na celém světě v první polovině letošního roku klesly o 49 procent na 399 miliardy USD....
Investice Světová ekonomika
Joschka Fischer: Bez nákladů bychom v ekonomice ničeho nedosáhli, …
13:32

Joschka Fischer: Bez nákladů bychom v ekonomice ničeho nedosáhli, "ozeleňování" hospodářství se vyplatí

Bez nákladů bychom v ekonomice ničeho nedosáhli. Jde o to, abychom si řekli, co díky vynaložení určitých prostředků...
Ekologie a životní prostředí Životní úroveň
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v září překvapily
13:30

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v září překvapily

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech zaznamenal v září rychlejší růst, než se čekalo. V...
Americká ekonomika Osobní spotřeba
Výrobce čipů AMD převezme konkurenční firmu Xilinx za 35 miliard…
13:18

Výrobce čipů AMD převezme konkurenční firmu Xilinx za 35 miliard dolarů

Americký výrobce čipů Advanced Micro Devices převezme konkurenční podnik Xilinx. Hodnota transakce, která má být...
Americké akcie Fúze a akvizice
Poslanci vyzývají Johnsona, aby přišel s pomocí pro sever Anglie
12:20

Poslanci vyzývají Johnsona, aby přišel s pomocí pro sever Anglie

Britský premiér Boris Johnson musí ukázat, jak hodlá pomoci severní Anglii. Podle agentury Reuters to ve veřejném...
Spojené království Koronavirus
Ned Salter (Fidelity International): Ocenění čínských akcií hraje do…
12:06

Ned Salter (Fidelity International): Ocenění čínských akcií hraje do karet hospodářský růst

Otázka možné nadhodnocenosti aktiv se nevztahuje jen na Čínu, ale na celý svět. Obecně ovšem platí, že investoři jsou...
Čína Asijské akcie Ocenění
Výsledky Harley-Davidson ve 3Q: Upravený zisk na akcii 1,05 USD (loni…
12:05

Výsledky Harley-Davidson ve 3Q: Upravený zisk na akcii 1,05 USD (loni: 0,7 USD odhad: 0,28 USD), tržby 1,166 miliardy USD (loni: 1,273 miliardy USD, odhad: 844 milionů USD)

Americký výrobce motocyklů Harley-Davidson ve třetím čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 39 procent na 120 milionů USD....
Americké akcie Výsledková sezóna