Ohňostroj iracionalit: Jiný pohled na tržní paniku z úvodu roku
|

Ohňostroj iracionalit: Jiný pohled na tržní paniku z úvodu roku

Leden a únor nabídly ohňostroj tržní iracionality. Burzy popadaly, na takzvané CoCosy, tedy podmíněně konvertibilní dluhopisy, se stal odborníkem kdekdo, prý máme čekat další kreditní kolaps ("credit crunch") a z akciových obchodníků se v důsledku růstu korelace v lednu stali v podstatě obchodníci s ropou. Chce to klid.

Čína Ropa Úrokové sazby Světové akcie Světová ekonomika Panika na trzích Martin Lobotka

Ekonomové letos s 20% pravděpodobností očekávají recesi v USA. To lze sice – vzhledem k tomu, že recese ve Spojených státech přicházejí v průměru jednou za 5-6 let a že stávající expanze již pomalu začíná přesluhovat – považovat za objevování Ameriky, nicméně na sexy mediální titulek to bohatě stačí.

Trhy se dle komentářů obávají zpomalující a devalvující Číny, levné ropy a negativních sazeb. Čína ale zpomaluje několik let a i nynější růst, který je nejpomalejší za čtvrt století, je – pokud lze věřit tamní vládě – stále vysoký (za rok 6,9 %). Gigantické devizové rezervy, relativně malá provázanost čínského kapitálového trhu se světem a vlastně i absence demokracie (a tedy šťouravého voličstva) nechávají navzdory zfušované záchraně lokálního akciového trhu a nepřehlédnutelné porci špatných dluhů Číně velký manévrovací prostor. Kolaps lehmanovského typu je v Číně řádově méně pravděpodobný než v USA a ještě menší je prostor pro nákazu skrze finanční sektor. Americká i evropská data jsou koneckonců navzdory čínskému zpomalování již rok a půl v podstatě neměnná.

Dalším rizikem má být levná ropa. Odkdy je levná ropa pro nás problém? Západní země, ale i Čína jako druhý největší světový čistý dovozce z nízkých cen barelu těží, Evropa masivně. V Česku klesl deficit v obchodě s minerálními palivy oproti roku 2014 o 55 miliard korun (1,3 % nominálního HDP), v eurozóně o 71 miliard eur. Ano, energetické společnosti a držitele jejich dluhopisů to nepotěší, ale obecně je spekulativních dluhopisů v univerzu všech firemních dluhopisů pětina, "energetických" ještě méně.

Protože víme, že i relativně málo aktiv dokáže udělat velkou škodu (viz nesplácené hypotéky v USA, Španělsku a jinde), je důležité připomenout, že banky jsou jich pouze malými vlastníky. 90 % dolarových spekulativních dluhopisů vlastní americké investiční a penzijní fondy, pojišťovny a nerezidenti, obecně tedy systémově nedůležité instituce.

A nakonec záporné sazby. Mají prý zničit banky. Pak je ale zvláštní, že se v prosinci trhu nelíbilo, že ECB neuvolnila měnovou politiku ještě více. Do teorie o riziku záporných sazeb nezapadá ani fakt, že americké banky po prosincovém zvýšení sazeb Fedu nemají za sebou zrovna povedený začátek roku. Záporné sazby centrálních bank se dosud nijak negativně neprojevily, a protože se nejspíše blížíme limitu, kdy se již vyplatí držet hotovost, již příliš klesat nebudou. Dopad na bankovní sektor je malý, například v ČR se případný 15bodový pokles základní sazby ČNB (z +0,05 % na -0,1 %) projeví (za jinak stávajících podmínek) poklesem zisku přibližně o 1,35 miliardy korun. Vzhledem 60miliardovému zisku celého sektoru to ale není rozhodující částka.

Rizika nepochybně existují, objevují se nová a mění ta stará. Nenechte se ale zmást tržní iracionalitou. Recese určitě jednou přijde, ale očekávat letos vyloženou bouři kvůli levné ropě a záporným sazbám v eurozóně nebo ve Švédsku, je nesmysl.

NERV chce do budoucna iniciovat vznik národní rozvojové banky
19:16

NERV chce do budoucna iniciovat vznik národní rozvojové banky

Zástupci Národní ekonomické rady vlády chtějí do budoucna iniciovat vznik národní rozvojové banky. Měla by se věnovat...
Česká ekonomika Banky Podpora ekonomiky
Akciový trh přepisuje historii. Index Dow Jones Industrial Average…
Akciový trh přepisuje historii. Index Dow Jones Industrial Average…
18:16

Akciový trh přepisuje historii. Index Dow Jones Industrial Average pokořil hranici 30 000 bodů

Americký akciový index Dow v úterý poprvé v historii překročil hranici 30 000 bodů. Za růstem akcií stojí pokroky při...
Americké akcie Dow Jones Indexy
Evropské akcie v úterý opět rostly, atakují devítiměsíční maxima
Evropské akcie v úterý opět rostly, atakují devítiměsíční maxima
18:00

Evropské akcie v úterý opět rostly, atakují devítiměsíční maxima

Akcie na západoevropských trzích se v úterý vrátily k růstu a přiblížily se k nejvyšším hodnotám za posledních devět...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Slovensko zruší bankovní daň, zvýší zdanění tabákových výrobků
17:52

Slovensko zruší bankovní daň, zvýší zdanění tabákových výrobků

Slovensko od příštího roku zruší zvláštní bankovní daň, jejíž výběr dříve v tomto roce pozastavilo. Rozhodl o tom v...
Slovensko Daně
Goldman Sachs zřídí centrálu pro akciové obchody v Paříži
17:18

Goldman Sachs zřídí centrálu pro akciové obchody v Paříži

Americká banka Goldman Sachs zřídí centrálu pro obchodování s akciemi v Paříži. Chce se tak vyhnout možným problémům,...
Goldman Sachs Francie Americké banky
Výrobce telefonů Xiaomi zvýšil čtvrtletní zisk o pětinu
17:12

Výrobce telefonů Xiaomi zvýšil čtvrtletní zisk o pětinu

Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi ve třetím čtvrtletí díky prudkému růstu prodeje meziročně zvýšil čistý zisk o...
Čína Výsledková sezóna Mobilní telefony
Pražská burza v úterý stagnovala
Pražská burza v úterý stagnovala
16:50

Pražská burza v úterý stagnovala

Pražská burza v úterý stagnovala. Index PX sice stoupl, ale pouze o 0,1 procenta na 956,13 bodu. Většina hlavních...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
DPA: Německo se chystá v prosinci poskytnout firmám 17 miliard eur
16:16

DPA: Německo se chystá v prosinci poskytnout firmám 17 miliard eur

Německá spolková vláda plánuje v prosinci v případě předpokládaného prodloužení koronavirových restrikcí poskytnout...
Německo Podpora ekonomiky Koronavirus
Spotřebitelská důvěra v USA v listopadu klesla
16:00

Spotřebitelská důvěra v USA v listopadu klesla

Důvěra amerických spotřebitelů v listopadu klesla výrazněji, než se čekalo. Vyplývá to z úterních údajů výzkumné...
Spojené státy americké (USA) Spotřebitelská důvěra
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
15:10

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v září dosáhl 6,6 %

Ceny domů ve Spojených státech v září podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
Boeing 737 MAX se v EU přiblížil k získání povolení k provozu
14:26

Boeing 737 MAX se v EU přiblížil k získání povolení k provozu

Evropský regulátor učinil další krok, který přibližuje letadla Boeing 737 MAX k návratu do vzduchu. Evropská agentura...
Doprava Boeing
EU prodává další speciální dluhopisy, vysoký zájem trvá
14:11

EU prodává další speciální dluhopisy, vysoký zájem trvá

Evropská unie prodává další speciální dluhopisy na podporu zaměstnanosti, tentokrát získá 8,5 miliardy eur. Vysoký...
Evropská unie Státní dluhopisy Společné evropské dluhopisy
Stavební firmy: Stavebnictví příští rok klesne o 1,8 %
13:55

Stavební firmy: Stavebnictví příští rok klesne o 1,8 %

České stavebnictví příští rok meziročně klesne o 1,8 procenta. Stavební firmy mají zakázky v průměru na osm měsíců...
Česká republika Stavebnictví
EK se dohodla na šesté vakcíně, Moderna dodá až 160 milionů dávek
13:36

EK se dohodla na šesté vakcíně, Moderna dodá až 160 milionů dávek

Evropská komise dojednala smlouvu s americkou firmou Moderna, která státům Evropské unie zajistí až 160 milionů dávek...
Evropská unie Koronavirus