Ohňostroj iracionalit: Jiný pohled na tržní paniku z úvodu roku
|

Ohňostroj iracionalit: Jiný pohled na tržní paniku z úvodu roku

Leden a únor nabídly ohňostroj tržní iracionality. Burzy popadaly, na takzvané CoCosy, tedy podmíněně konvertibilní dluhopisy, se stal odborníkem kdekdo, prý máme čekat další kreditní kolaps ("credit crunch") a z akciových obchodníků se v důsledku růstu korelace v lednu stali v podstatě obchodníci s ropou. Chce to klid.

Čína Ropa Úrokové sazby Světové akcie Světová ekonomika Panika na trzích Martin Lobotka

Ekonomové letos s 20% pravděpodobností očekávají recesi v USA. To lze sice – vzhledem k tomu, že recese ve Spojených státech přicházejí v průměru jednou za 5-6 let a že stávající expanze již pomalu začíná přesluhovat – považovat za objevování Ameriky, nicméně na sexy mediální titulek to bohatě stačí.

Trhy se dle komentářů obávají zpomalující a devalvující Číny, levné ropy a negativních sazeb. Čína ale zpomaluje několik let a i nynější růst, který je nejpomalejší za čtvrt století, je – pokud lze věřit tamní vládě – stále vysoký (za rok 6,9 %). Gigantické devizové rezervy, relativně malá provázanost čínského kapitálového trhu se světem a vlastně i absence demokracie (a tedy šťouravého voličstva) nechávají navzdory zfušované záchraně lokálního akciového trhu a nepřehlédnutelné porci špatných dluhů Číně velký manévrovací prostor. Kolaps lehmanovského typu je v Číně řádově méně pravděpodobný než v USA a ještě menší je prostor pro nákazu skrze finanční sektor. Americká i evropská data jsou koneckonců navzdory čínskému zpomalování již rok a půl v podstatě neměnná.

Dalším rizikem má být levná ropa. Odkdy je levná ropa pro nás problém? Západní země, ale i Čína jako druhý největší světový čistý dovozce z nízkých cen barelu těží, Evropa masivně. V Česku klesl deficit v obchodě s minerálními palivy oproti roku 2014 o 55 miliard korun (1,3 % nominálního HDP), v eurozóně o 71 miliard eur. Ano, energetické společnosti a držitele jejich dluhopisů to nepotěší, ale obecně je spekulativních dluhopisů v univerzu všech firemních dluhopisů pětina, "energetických" ještě méně.

Protože víme, že i relativně málo aktiv dokáže udělat velkou škodu (viz nesplácené hypotéky v USA, Španělsku a jinde), je důležité připomenout, že banky jsou jich pouze malými vlastníky. 90 % dolarových spekulativních dluhopisů vlastní americké investiční a penzijní fondy, pojišťovny a nerezidenti, obecně tedy systémově nedůležité instituce.

A nakonec záporné sazby. Mají prý zničit banky. Pak je ale zvláštní, že se v prosinci trhu nelíbilo, že ECB neuvolnila měnovou politiku ještě více. Do teorie o riziku záporných sazeb nezapadá ani fakt, že americké banky po prosincovém zvýšení sazeb Fedu nemají za sebou zrovna povedený začátek roku. Záporné sazby centrálních bank se dosud nijak negativně neprojevily, a protože se nejspíše blížíme limitu, kdy se již vyplatí držet hotovost, již příliš klesat nebudou. Dopad na bankovní sektor je malý, například v ČR se případný 15bodový pokles základní sazby ČNB (z +0,05 % na -0,1 %) projeví (za jinak stávajících podmínek) poklesem zisku přibližně o 1,35 miliardy korun. Vzhledem 60miliardovému zisku celého sektoru to ale není rozhodující částka.

Rizika nepochybně existují, objevují se nová a mění ta stará. Nenechte se ale zmást tržní iracionalitou. Recese určitě jednou přijde, ale očekávat letos vyloženou bouři kvůli levné ropě a záporným sazbám v eurozóně nebo ve Švédsku, je nesmysl.

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské i americké akcie…
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské i americké akcie…
před 22 minutami

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské i americké akcie odpoledne silně rostly

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pondělí výrazně v plusu. Dopoledne indexy malou část zisků odevzdaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Pražská burza v pondělí výrazně zpevnila, akcie Erste vyskočily o…
Pražská burza v pondělí výrazně zpevnila, akcie Erste vyskočily o…
před hodinou

Pražská burza v pondělí výrazně zpevnila, akcie Erste vyskočily o téměř 11 %

Pražská burza zahájila týden výraznějším růstem, index PX v pondělí stoupl o 4,34 % na 807,95 bodu. Posílily téměř...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Jamie Dimon očekává, že USA vyjdou z krize silnější
Jamie Dimon očekává, že USA vyjdou z krize silnější
před hodinou

Jamie Dimon očekává, že USA vyjdou z krize silnější

Generální ředitel a zároveň předseda správní rady banky JPMorgan Chase Jamie Dimon je v pravidelné výroční zprávě...
Americké banky JPMorgan Koronavirus
Britští řidiči vyhráli první kolo u soudu proti Volkswagenu
Britští řidiči vyhráli první kolo u soudu proti Volkswagenu
15:49

Britští řidiči vyhráli první kolo u soudu proti Volkswagenu

Desetitisíce britských řidičů vyhrály první kolo žaloby proti Volkswagenu v souvislosti s instalací zařízení na...
Evropské akcie Auta Volkswagen
ÚOHS: Státní podpora firem v krizi musí mít povolení od EK
15:13

ÚOHS: Státní podpora firem v krizi musí mít povolení od EK

Podpora, kterou stát v době pandemie koronaviru poskytne soukromým firmám, musí mít povolení od Evropské komise....
Evropská unie Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
MF letos čeká propad tuzemské ekonomiky o 5,6 %, příští rok by měl…
15:06

MF letos čeká propad tuzemské ekonomiky o 5,6 %, příští rok by měl přijít růst

Ministerstvo financí očekává letos kvůli dopadům šíření koronaviru pokles ekonomiky o 5,6 %. Příští rok by ale měla...
Česká ekonomika Hospodářský růst HDP
MF: Veřejné finance se letos propadnou do schodku 4,1 % HDP
15:03

MF: Veřejné finance se letos propadnou do schodku 4,1 % HDP

Veřejné finance letos skončí ve schodku 4,1 % hrubého domácího produktu, odhaduje v nové makroekonomické prognóze...
Česká ekonomika Koronavirus Hospodářský růst
Ekonomové ke covid-19: Vláda by měla více investovat do testů
14:51

Ekonomové ke covid-19: Vláda by měla více investovat do testů

Česká vláda by měla masivněji investovat do testů na zjištění onemocnění covid-19. Vynaložené peníze se jí vrátí ve...
Česká ekonomika Koronavirus
Maďarský premiér představil nová opatření na podporu ekonomiky
14:28

Maďarský premiér představil nová opatření na podporu ekonomiky

Maďarský premiér Viktor Orbán v pondělí představil nová opatření na ochranu ekonomiky před dalšími dopady koronaviru....
Maďarsko Podpora ekonomiky Koronavirus
ČSÚ: Počet zahájených staveb bytů do března stoupl o pětinu
14:08

ČSÚ: Počet zahájených staveb bytů do března stoupl o pětinu

Stavební firmy v Česku zahájily do konce února stavbu 1 888 bytů v bytových domech, meziročně o 20,5 %a více. Nejvíce...
Stavebnictví Česká ekonomika
Euler Hermes snížila kvůli koronaviru rating 18 zemím včetně ČR
13:55

Euler Hermes snížila kvůli koronaviru rating 18 zemím včetně ČR

Úvěrová pojišťovna Euler Hermes kvůli riziku prodloužené recese a vlně bankrotů způsobených vypuknutím pandemie...
Úvěry Pojištění Rating
Japonsko vyhlásí zřejmě již v úterý stav nouze kvůli viru
13:16

Japonsko vyhlásí zřejmě již v úterý stav nouze kvůli viru

Japonská vláda vyhlásí zřejmě již v úterý v Tokiu, Ósace a dalších pěti prefekturách kvůli koronaviru nouzový stav....
Japonsko Koronavirus
Odbyt BMW v 1. čtvrtletí kvůli koronaviru klesl o více než pětinu
12:43

Odbyt BMW v 1. čtvrtletí kvůli koronaviru klesl o více než pětinu

Odbyt německého výrobce luxusních automobilů BMW se v prvním čtvrtletí kvůli koronaviru meziročně snížil o 20,6 % na...
Auta Evropské akcie BMW
Ministr: Francii letos čeká nejhorší recese od roku 1945
12:36

Ministr: Francii letos čeká nejhorší recese od roku 1945

Francouzské hospodářství letos čeká nejhorší recese od skončení druhé světové války, odhaduje francouzský ministr...
Francie Koronavirus Recese
Analytici: Průmysl nebyl v kondici už před pandemií, přijde propad
12:18

Analytici: Průmysl nebyl v kondici už před pandemií, přijde propad

Situace v českém průmyslu nebyla podle únorových výsledků, které v pondělí zveřejnil Český statistický úřad, dobrá už...
Česká ekonomika Průmysl Koronavirus
Koronavirus v Africe ohrožuje možnosti obživy mnoha lidí
Koronavirus v Africe ohrožuje možnosti obživy mnoha lidí
12:12

Koronavirus v Africe ohrožuje možnosti obživy mnoha lidí

Více než polovina z 54 afrických států zavedla omezení pohybu, dopravní omezení nebo jiná opatření ve snaze zabránit...
Afrika Koronavirus
Opozice společně prosazuje větší pomoc živnostníkům
11:58

Opozice společně prosazuje větší pomoc živnostníkům

Opoziční strany chtějí zvýšit podporu pro živnostníky o 5 000 korun proti vládnímu návrhu na 30 000 korun. Navrhují...
Česká ekonomika Koronavirus Byznys a podnikání
MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády
11:53

MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády

Národní ekonomická rada vlády (NERV) zřejmě obnoví svoji činnost. Navrhuje to ministerstvo průmyslu a obchodu....
Česká ekonomika Koronavirus
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
11:45

Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně

Slovenská továrna jihokorejské automobilky Kia Motors v pondělí po dvou týdnech obnovila výrobu, kterou kvůli šíření...
Slovensko Auta Koronavirus
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
11:39

EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber

Evropská komise schválila rozsáhlý záchranný balík, kterým chce britská vláda podpořit firmy strádající kvůli...
Spojené království Evropská unie Koronavirus