Vrtulník, ECB a odpouštění dluhů: Řecku ne, Německu ano?!
|

Vrtulník, ECB a odpouštění dluhů: Řecku ne, Německu ano?!

Řecko dostalo od Trojky, tedy trojice věřitelských institucí, během května peníze na splátku dluhu. Mezinárodní měnový fond chtěl nejdříve prosadit odpuštění části dluhu, protože podle jeho analýz se Řecko z dluhových problémů vlastním úsilím prostě nedostane. Ostatní partneři (ECB a Evropská komise) ale mimo jiné v souladu s názorem Německa tento návrh odmítají. Poslední dohoda na toto téma zní, že se Trojka dohodne do konce roku.

Eurozóna ECB Řecko Podpora ekonomiky Kvantitativní uvolňování David Navrátil Analytici ČS

Profesor z London School of Economics Paul De Grauwe k tomu poznamenává, že k odpouštění dluhů zemí eurozóny aktuálně dochází, a to prostřednictvím kvantitativního uvolňování ze strany ECB. Tedy všech kromě Řecka, které se podle pravidel ECB do tohoto programu nekvalifikuje, protože jeho dluhopisy nejsou dostatečně "kvalitní".

Amorální jistota vs. morální hazard?

Kvantitativní uvolňování v eurozóně - statistika odkupů aktiv ze strany ECB

Od spuštění programu odkupu aktiv v březnu 2015 ECB nakoupila státní dluhopisy za téměř 800 miliard eur. A centrální banka uvádí, že bude pokračovat v odkupech minimálně do března 2017. To znamená, že celkový objem dosáhne minimálně zhruba 1 600 miliardy eur.

Paul De Grauwe argumentuje, že v situaci, kdy ECB nakupuje státní dluhopisy a drží je ve své bilanci, tento vládní dluh "mizí". Vlády jej ve skutečnosti nemusejí splatit. A tak si vlády zemí eurozóny s výjimkou Řecka užívají odpisů dluhů, přičemž Aténám jej nechtějí umožnit, a sice s vysvětlením, že by šlo o morální hazard a tak dále.

Kvantitativní uvolňování vládám v Evropě bezesporu usnadňuje život, protože snižuje náklady na financování dluhu. Nicméně podle mě nejde o odpis dluhů. Aby tomu tak bylo, dluhopisy vlád by musely zůstat v bilanci ECB navždy.

Donedávna ECB nereinvestovala splácený dluh. Jinými slovy, když ECB nakoupila dluhopis se splatností pět let, tak si jej za pět let nechala od dané vlády splatit. Standardní vztah, dalo by se říci, jen ta protistrana je nějaká nezvyklá. V prosinci 2015 ale ECB uvedla, že bude reinvestovat splacené dluhopisy. To znamená, že za splacené peníze opět nakoupí vládní dluhopisy. V praxi to může vypadat tak, že vláda splatí dluhopisy, ale okamžitě vydá nový dluh, který ECB opět nakoupí.

A přece odpouští?

To se již velice blíží tomu, co De Grauwe považuje za faktické odpouštění dluhů. Vládě nehrozí, že by nenašla kupce pro nový dluh, který chce použít na splacení toho starého. Aby se ale dalo říci, že skutečně došlo k odpuštění státního dluhu, musí být splněna jedna podmínka – ECB by musela říci, že bude reinvestovat peníze ze splacených dluhopisů po neomezeně dlouhou dobu.

A to ECB neřekla; uvedla totiž, že bude reinvestovat splátky jistiny cenných papírů po "nezbytně dlouhou dobu". "Po nezbytně dlouhou dobu" a "navždy" neznamená totéž. ECB se zkrátka nezavázala, že trvale zvýší objem peněz v ekonomice prostřednictvím kvantitativního uvolňování.

Možná je tato debata příliš teoretická, to ano. Ale má potenciální praktické dopady. Když se diskutuje o shazování peněz z vrtulníků (helicopter money), je financování deficitů ze strany centrálních bank trvalým navýšením objemu peněz v ekonomice nejčastěji zmiňovanou variantou této vrtulníkové akce. Takže když ECB říká, že shazování peněz z vrtulníků jako nástroj připadá v úvahu, nemusí jít o takovou revoluci, jak si někdo může myslet. Stačí vyměnit "po nezbytně dlouhou dobu" za "navždy", a už se to na nás sype!

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie den zahájily poklesem
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie den zahájily poklesem
před 23 minutami

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie den zahájily poklesem

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagují mimo jiné na výzvu Evropské centrální...
Světové akcie Asijské akcie Akcie ČR
MONETA reviduje střednědobý výhled, očekává nižší provozní výnosy
MONETA reviduje střednědobý výhled, očekává nižší provozní výnosy
před 34 minutami

MONETA reviduje střednědobý výhled, očekává nižší provozní výnosy

MONETA Money Bank se rozhodla revidovat střednědobý výhled, který byl zveřejněn 6. února, z důvodu nových...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Banky Finanční sektor
Toyota kvůli pandemii zastaví výrobu ve všech evropských závodech
před hodinou

Toyota kvůli pandemii zastaví výrobu ve všech evropských závodech

Japonská automobilka Toyota dočasně zastaví kvůli pandemii nemoci COVID-19 všechny závody v Evropě. V ruském závodě...
Auta Koronavirus
Burza v Šanghaji je přes virus jedničkou v primárních nabídkách akcií
před hodinou

Burza v Šanghaji je přes virus jedničkou v primárních nabídkách akcií

Akciová burza v Šanghaji se v prvním čtvrtletí poprvé za téměř tři roky ocitla v čele žebříčku burz s největším...
Čína Světové akcie Primární úpis akcií (IPO)
Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
28. 3. 2020 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa