Vrtulník, ECB a odpouštění dluhů: Řecku ne, Německu ano?!
|

Vrtulník, ECB a odpouštění dluhů: Řecku ne, Německu ano?!

Řecko dostalo od Trojky, tedy trojice věřitelských institucí, během května peníze na splátku dluhu. Mezinárodní měnový fond chtěl nejdříve prosadit odpuštění části dluhu, protože podle jeho analýz se Řecko z dluhových problémů vlastním úsilím prostě nedostane. Ostatní partneři (ECB a Evropská komise) ale mimo jiné v souladu s názorem Německa tento návrh odmítají. Poslední dohoda na toto téma zní, že se Trojka dohodne do konce roku.

Eurozóna ECB Řecko Podpora ekonomiky Kvantitativní uvolňování David Navrátil Analytici ČS

Profesor z London School of Economics Paul De Grauwe k tomu poznamenává, že k odpouštění dluhů zemí eurozóny aktuálně dochází, a to prostřednictvím kvantitativního uvolňování ze strany ECB. Tedy všech kromě Řecka, které se podle pravidel ECB do tohoto programu nekvalifikuje, protože jeho dluhopisy nejsou dostatečně "kvalitní".

Amorální jistota vs. morální hazard?

Kvantitativní uvolňování v eurozóně - statistika odkupů aktiv ze strany ECB

Od spuštění programu odkupu aktiv v březnu 2015 ECB nakoupila státní dluhopisy za téměř 800 miliard eur. A centrální banka uvádí, že bude pokračovat v odkupech minimálně do března 2017. To znamená, že celkový objem dosáhne minimálně zhruba 1 600 miliardy eur.

Paul De Grauwe argumentuje, že v situaci, kdy ECB nakupuje státní dluhopisy a drží je ve své bilanci, tento vládní dluh "mizí". Vlády jej ve skutečnosti nemusejí splatit. A tak si vlády zemí eurozóny s výjimkou Řecka užívají odpisů dluhů, přičemž Aténám jej nechtějí umožnit, a sice s vysvětlením, že by šlo o morální hazard a tak dále.

Kvantitativní uvolňování vládám v Evropě bezesporu usnadňuje život, protože snižuje náklady na financování dluhu. Nicméně podle mě nejde o odpis dluhů. Aby tomu tak bylo, dluhopisy vlád by musely zůstat v bilanci ECB navždy.

Donedávna ECB nereinvestovala splácený dluh. Jinými slovy, když ECB nakoupila dluhopis se splatností pět let, tak si jej za pět let nechala od dané vlády splatit. Standardní vztah, dalo by se říci, jen ta protistrana je nějaká nezvyklá. V prosinci 2015 ale ECB uvedla, že bude reinvestovat splacené dluhopisy. To znamená, že za splacené peníze opět nakoupí vládní dluhopisy. V praxi to může vypadat tak, že vláda splatí dluhopisy, ale okamžitě vydá nový dluh, který ECB opět nakoupí.

A přece odpouští?

To se již velice blíží tomu, co De Grauwe považuje za faktické odpouštění dluhů. Vládě nehrozí, že by nenašla kupce pro nový dluh, který chce použít na splacení toho starého. Aby se ale dalo říci, že skutečně došlo k odpuštění státního dluhu, musí být splněna jedna podmínka – ECB by musela říci, že bude reinvestovat peníze ze splacených dluhopisů po neomezeně dlouhou dobu.

A to ECB neřekla; uvedla totiž, že bude reinvestovat splátky jistiny cenných papírů po "nezbytně dlouhou dobu". "Po nezbytně dlouhou dobu" a "navždy" neznamená totéž. ECB se zkrátka nezavázala, že trvale zvýší objem peněz v ekonomice prostřednictvím kvantitativního uvolňování.

Možná je tato debata příliš teoretická, to ano. Ale má potenciální praktické dopady. Když se diskutuje o shazování peněz z vrtulníků (helicopter money), je financování deficitů ze strany centrálních bank trvalým navýšením objemu peněz v ekonomice nejčastěji zmiňovanou variantou této vrtulníkové akce. Takže když ECB říká, že shazování peněz z vrtulníků jako nástroj připadá v úvahu, nemusí jít o takovou revoluci, jak si někdo může myslet. Stačí vyměnit "po nezbytně dlouhou dobu" za "navždy", a už se to na nás sype!

Logitechu ve druhém finančním čtvrtletí prudce vzrostly tržby i zisk,…
před 16 minutami

Logitechu ve druhém finančním čtvrtletí prudce vzrostly tržby i zisk, poptávku podpořila pandemie

Švýcarsko-americký výrobce vnějších počítačových zařízení Logitech International ve druhém finančním čtvrtletí prudce...
Evropské akcie Počítače Výsledková sezóna
BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků
před 32 minutami

BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků

Vydavatelé platebních karet Visa a Mastercard čelí v Británii obvinění, že v době koronavirové krize těží z výběru až...
Platební karty Poplatky VISA
Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma
před 39 minutami

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel internetové společnosti Alibaba Jack Ma. Za rok zvýšil hodnotu svého majetku o...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Čína Alibaba
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
před hodinou

Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka potvrdila základní sazbu na 3,85 %

Obchodování na asijských akciových trzích v úterý skončilo smíšeně. Dařilo se burzám v Číně nebo Jižní Koreji,...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Eurozóna: Běžný účet v srpnu skončil s přebytkem 21,8 miliardy eur …
před hodinou

Eurozóna: Běžný účet v srpnu skončil s přebytkem 21,8 miliardy eur (červenec: +25,8 miliardy eur)

Po očištění o sezónní vlivy dosáhl přebytek 19,94 miliardy eur (červenec: 16,95 miliardy eur).
Eurozóna Evropská ekonomika
Česká spořitelna chce koupit českou část Waldviertler Sparkasse
09:50

Česká spořitelna chce koupit českou část Waldviertler Sparkasse

Česká spořitelna plánuje převzít české pobočky rakouské banky Waldviertler Sparkasse. Transakci posuzuje Úřad pro...
Erste Group Bank Finanční sektor Banky
Média: Goldman Sachs kvůli malajsijskému fondu zaplatí dvě miliardy…
09:18

Média: Goldman Sachs kvůli malajsijskému fondu zaplatí dvě miliardy dolarů

Americká investiční banka Goldman Sachs Group se dohodla s americkým ministerstvem spravedlnosti, že zaplatí více než...
Goldman Sachs Malajsie
Intel prodává aktivity NAND za devět miliard dolarů firmě SK Hynix
08:42

Intel prodává aktivity NAND za devět miliard dolarů firmě SK Hynix

Americká společnost Intel se dohodla, že za devět miliard dolarů prodá své aktivity v oblasti paměťových čipů NAND...
Intel Americké akcie Technologie
Yolife: Nová posila fondu, který investuje do zdraví
Yolife: Nová posila fondu, který investuje do zdraví
08:20

Yolife: Nová posila fondu, který investuje do zdraví

Zdraví je pro každého priorita. A kdo by nechtěl žít déle díky zachování skvělého zdraví? Na míru tvořený program...
Trendy Krása a zdraví Zdravotnictví a zdravotní péče
Největší švýcarská banka UBS zdvojnásobila čtvrtletní zisk
07:54

Největší švýcarská banka UBS zdvojnásobila čtvrtletní zisk

Největší švýcarská banka UBS v letošním třetím čtvrtletí meziročně zdvojnásobila čistý zisk na 2,1 miliardy dolarů....
UBS Evropské banky Výsledková sezóna
Co musíte ráno vědět (20. října)
Co musíte ráno vědět (20. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (20. října)

Jak světové trhy začaly nový týden, jak se čínská ekonomika vzpamatovává z řádění koronaviru a proč je nabídka akcií...
Musíte vědět
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou…
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou…
včera v 22:00

Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou nervózní kvůli chybějící podpoře ekonomiky

Americké akcie zahájily týden poklesem. Investoři se obávají, že dohoda o novém balíku pomoci hospodářství nebude...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Plánovaný schodek 320 miliard Kč? Vláda podle ekonomů rezignovala na…
včera v 21:20

Plánovaný schodek 320 miliard Kč? Vláda podle ekonomů rezignovala na konsolidaci veřejných financí

Vláda při schválení návrhu rozpočtu na příští rok podle ekonomů oslovených ČTK rezignovala na konsolidaci veřejných...
Česká republika Ekonomické a politické hrozby Česká ekonomika
Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
včera v 18:31

Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Vláda dnes schválila návrh státního rozpočtu na příští rok se schodkem 320 miliard korun. Na tiskové konferenci po...
Rozpočet Česká ekonomika Česká republika
Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU
včera v 18:14

Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU

Britský ministr Michael Gove v pondělí přivítal slova hlavního vyjednavače Evropské unie Michela Barniera o ochotě...
Spojené království Evropská unie Ekonomické a politické hrozby
Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na…
Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na…
včera v 18:00

Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na některých trzích neobchodovalo

Akcie na západoevropských trzích nadále ovlivňuje zhoršující se pandemická situace, stejně jako neschopnost uzavřít...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy
včera v 17:33

Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy

Americký výrobce elektromobilů Tesla bude od sklonku tohoto měsíce svůj sedan Model 3 vyráběný v Šanghaji vyvážet na...
Tesla Auta