Exit ČNB se blíží, zajištění kurzu koruny má nyní smysl
|

Exit ČNB se blíží, zajištění kurzu koruny má nyní smysl

Čerstvá makroekonomická data hovoří pro brzkou změnu kurzové politiky České národní banky. Proti oddalování takzvaného exitu hovoří také letošní parlamentní volby a dlouhodobá rizika týkající se přílivu zahraničního kapitálu. Současně se krátké forwardové body zúžily díky vypadnutí vlivu Národního rezolučního fondu, což otevírá příležitost levně zajistit rostoucí riziko dřívějšího exitu.

Forex (FX) ČNB FX Centrální banky Česká koruna EUR/CZK Zajištění Miroslav Plojhar ČSKB analýzy a komentáře

Měnový pár EUR/CZK začíná rok 2017 přilepený na 27. Začíná poslední kvartál, kdy ČNB natvrdo garantuje tuto hodnotu, odpočítávání exitu běží na plné obrátky. Zatím neznáme přesný termín, ČNB jej odhaduje zhruba na polovinu roku a predikce ekonomů jsou rozprostřeny mezi duben a konec roku. Jak akutní jsou rizika a jaké jsou ceny, za které je možné se zajistit?

Inflace se vrací

Důvody pro ČNB protahovat kurzový závazek na 27 EUR/CZK již téměř vymizely. Ekonomika šlape, vládne dobrá nálada a platy rostou. Zbývá jen inflace nad 2 %, tedy nad středem inflačního cíle. Tolerančního pásma inflačního cíle, tedy 2 % +/- jeden procentní bod, dosáhla spotřebitelská inflace již v listopadu. Tento poslední díl skládačky může ČNB dostat již během několika týdnů, inflace za prosinec bude zveřejněna v úterý 10. ledna, data za leden pak 10. února.

Má smysl exit oddalovat?

ČNB může váhat. Až po letních prázdninách? Až po parlamentních volbách? Nebo až na Svatýho Dyndy? Protahování kurzového závazku má v každém případě své stinné stránky.

1. Otázka kredibility a nezávislosti ČNB

Dokud ČNB zdůvodňuje prodlužování závazku nesplněním inflačního cíle, pohybuje se v odborné rovině. Zmizí-li tento poslední makroekonomický důvod, mohou se objevit otázky po dalších důvodech, třeba z oblasti předvolebního politického klání a prospěšnosti pro tu kterou stranu. To nejsou spojitosti, které by v ČNB rádi slyšeli.

2. Dlouhodobé riziko vyplývající z přílivu zahraničních investorů do koruny

Oddalováním exitu dá ČNB zahraničním investorům příležitost dokoupit si koruny za eura ještě za "hezkou" cenu. Zvlášť když měřítko atraktivity investičních příležitostí klesá kvůli odkupům dluhopisů ze strany ECB. Případný odliv zahraničního kapitálu může v budoucnu způsobit problémy. Zkušenosti z mnoha zemí ukazují, že odliv kapitálu nepřichází, když si to člověk přeje, například hned po exitu ČNB režimu kurzového závazku, ale naopak v době, kdy se to nejméně hodí.

Vyšší riziko, levnější zajištění

Čísla z ekonomiky, otázka kredibility a nezávislosti ČNB a dlouhodobá rizika pramenící z přílivu zahraničního kapitálu hovoří pro dřívější ukončení závazku ČNB na 27 EUR/CZK. Krátkodobé forwardy (do 6 měsíců) se naopak zúžily díky vypadnutí vlivu Národního rezolučního fondu.

Nechat si otevřenou možnost posílení koruny k euru na příštích 6-9 měsíců se stává stále riskantnější strategií a zajištění je v současnosti levnější (kompenzace za riziko je menší). Příležitost na krátkodobé zajištění v relativním klidu se otevřela, ale možná ne na dlouho!

Kurz EUR/CZK (minulost a forward)

Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
16:30

Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl požádat o další odklad

Dolní komora britského parlamentu v sobotu na mimořádném zasedání odsunula hlasování o brexitové dohodě. Nejprve je...
Spojené království Evropská unie Politika
G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin
12:18

G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin

Finanční představitelé zemí ze skupiny G20 zahrnující 20 největších ekonomik světa se shodli na přísnějších regulací...
Kryptoměny Regulace Měny
Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %
11:25

Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %

Hrubý domácí produkt (HDP) Venezuely v prvním čtvrtletí ve srovnání se stejným obdobím loňského roku klesl o 26,8 %....
Venezuela Latinská Amerika HDP
MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023
10:28

MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023

Mezinárodní měnový fond (MMF) odložil rozhodnutí o navýšení kapitálu a změně struktury akcionářů, které by dalo větší...
Mezinárodní měnový fond
Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu
09:17

Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu

Američtí demokratičtí poslanci předložili v pátek v Kongresu návrh zákona, jehož cílem je zabránit prezidentovi...
Spojené státy americké (USA) Politika Světová ekonomika
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na směru neshodly

Akciové trhy ve Spojených státech v pátek oslabily. Negativní zprávy ohledně společností Boeing a Johnson & Johnson a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1
včera v 20:17

Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1

Skupina Czech Media Invest (CMI), kterou spoluvlastní český podnikatel Daniel Křetínský, koupila podíl zhruba 4,07 %...
Média Německo Fúze a akvizice
Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných
včera v 19:46

Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných

Libanonci v pátek druhým dnem protestovali proti vládě, kterou viní z drancování ekonomiky. Jde o největší protesty...
Blízký a Střední východ Politika Geopolitická rizika
Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení…
včera v 19:40

Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení Osram

Rakouský producent čipů AMS se rozhodl podat nový návrh na převzetí německého výrobce osvětlení Osram. Za každou...
Evropské akcie Fúze a akvizice
Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX
včera v 19:29

Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX

Interní komunikace mezi dvěma pracovníky americké strojírenské společnosti Boeing z roku 2016 naznačuje, že firma...
Boeing Doprava
Lufthansa: Odbory zrušily plánovanou nedělní stávku palubního…
včera v 18:51

Lufthansa: Odbory zrušily plánovanou nedělní stávku palubního personálu

Odborový svaz UFO zrušil na neděli plánovanou stávku palubního personálu německé letecké společnosti Lufthansa. K...
Doprava Německo
Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy…
Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy…
včera v 18:10

Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy Facebook

Francie, Německo a Itálie společně připravují opatření, která by v Evropě zamezila používání plánované digitální měny...
Facebook Kryptoměny Německo
Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez…
Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez výraznějších změn

Evropské akciové trhy v pátek klesly, když investoři monitorovali výsledkovou sezónu a čekali na zprávy, které by...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Akcie Renaultu po varování před poklesem zisku prudce klesly
včera v 17:22

Akcie Renaultu po varování před poklesem zisku prudce klesly

Akcie francouzské automobilky Renault po čtvrtečním varování před letošním poklesem zisku a tržeb výrazně oslabují....
Evropské akcie Francie Auta
Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu
Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu
včera v 17:04

Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu

Německý automobilový koncern Volkswagen v září meziročně zvýšil odbyt o 9,2 procenta na 904 200 vozů. V srpnu odbyt...
Volkswagen Auta Evropské akcie
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden stoupla o 2,9 %
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden stoupla o 2,9 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden stoupla o 2,9 %

Pražská burza v pátek uzavřela v pozitivním pásmu, index PX získal 0,83 % na 1 042,9 bodu. O 4,42 % na 118 Kč...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Summit EU se neshodl na rozšíření ani víceletém rozpočtu
včera v 16:21

Summit EU se neshodl na rozšíření ani víceletém rozpočtu

Bez zásadní shody na důležitých tématech rozšíření Evropské unie či víceletého rozpočtu skončilo páteční jednání...
Evropská unie Rozpočet Politika
Ze světa investičních doporučení (18. října)
včera v 16:00

Ze světa investičních doporučení (18. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Státní dluh letos ke konci září stoupl na 1,685 bilionu korun
včera v 15:00

Státní dluh letos ke konci září stoupl na 1,685 bilionu korun

Státní dluh letos ke konci září stoupl o 63,2 miliardy na 1,685 bilionu korun. Informovalo o tom v pátek ministerstvo...
Česká republika Zadlužení