Index Dow Jones oslavil minulý týden 115. narozeniny
Index Dow Jones Industrial Average, jeden z nejstarších akciových indexů, oslavil 26. května 115. výročí svého vzniku. Svými obdivovateli je dodnes považován za symbol akciového trhu v USA a nejspolehlivější měřítko stavu americké ekonomiky. Kritici mu vyčítají zastaralou konstrukci a způsob výpočtu. A víte, která společnost je nejdéle součástí jednoho indexu?
Dow Jones Industrial Average je přes všechna svá negativa určitě nejznámějším akciovým indexem, se kterým přišel do kontaktu každý, kdo se alespoň okrajově zajímá o akciové trhy. Změny a vývoj indexu jsou publikovány ve všech ekonomických rubrikách v tisku, televizi i na internetu, a nováčci v některých brokerských společnostech se učí nazpaměť jeho složení.
I když už dávno není považován za hlavní ukazatel vývoje na americkém akciovém trhu, stále patří mezi indexy, které jsou uváděné nejen jako měřítko vývoje na amerických trzích, ale americké ekonomiky vůbec. Je to dáno spíše historií, právě v té dominuje v porovnání s ostatními ukazateli.
První byly železnice
DJIA je mnohými lidmi považován za nejstarší akciový ukazatel, to ovšem není úplně pravda. Jeho oficiální vznik se datuje na 26. května 1896, první index z rukou pana Charlese Dowa však vznikl 3. července 1884. Byl publikován v dvoustránkovém ekonomickém denním bulletinu Customer’s Afternoon Letter (předchůdce dnešního Wall Street Journalu) a obsahoval 11 společností z oboru dopravy (devět z toho bylo železničních společností). Tento index byl předchůdcem dnešního indexu Dow Jones Transportation Average (původně také Dow Jones Railroad Average) a po několika změnách, kdy v něm začaly přibývat také společnosti z oboru průmyslu, vznikly dva samostatné indexy - Dow Jones Industrial Average, zahrnující největší společnosti právě v oboru těžkého průmyslu (dnes už je tato podmínka dávno překonána a jde o největší společnosti v různých oborech od průmyslu přes služby až po finance) a Dow Jones Railroad Average s dvaceti tituly (z toho 18 bylo železničních společností).
DJIA obsahoval v době vzniku akcie dvanácti společností. Jeho název obsahuje kromě jména Charlese Dowa také jméno statistika a spoluzakladatele společnosti Dow Jones & Company Edwarda Jonese (třetím do party ve společnosti byl novinář Charles Bergstresser). Od 4. října 1916 bylo součástí indexu 20 společností, vypadly z něj čtyři společnosti a přibylo nových 12 (hodnota indexu pak byla přepočítána zpátky až do 12. 12. 1914, kdy byla burza v New Yorku znovuotevřená po 4,5měsíční pauze kvůli první světové válce).
Bez dělitele to nejde
Významnými změnami prošel index 1. října 1928, kdy bylo do ukazatele přidáno dalších deset společností, čímž index dostal, co do počtu titulů, dnešní podobu.
Dalším vylepšením pak bylo zavedení dělitele, kterého úlohou je upravovat hodnotu indexu při dělení nebo výměně akcií, při nových emisích, případně při změně báze indexu tak, aby vývoj hodnoty indexu byl kontinuální. Původní hodnota v roce 1928 byla nastavena na hodnotu 16,67, zatím poslední změna nastala 2. července 2010, kdy byla nastavena hodnota na 0,132129493. Pro zajímavost, nejnižší hodnota byla 0,122820114 a byla v platnosti od 19. 2. 2008 do 1. 4. 2008.
Hodnota indexu je tak dána součtem cen akcií obsažených v indexu vyděleným dělitelem. Skutečnost, že dělitel je menší než jedna, ukazuje, že součet cen akcií je menší, než hodnota indexu. Pohyb jedné akcie o jeden dolar pak znamená pohyb indexu o 7,57 bodu (1/0,132129493). Původním dělitelem indexu byl počet akcií, jelikož jde o jednoduchý aritmetický průměr. Právě způsob výpočtu je jedním z nejvýznamnějších negativ indexu, která mu kritici vyčítají. Kromě toho, že jde o jednoduchý aritmetický průměr, je DJIA cenově váženým indexem, takže váhu jednotlivých akcií ovlivňuje pouze cena akcií a její změny. Pohyby cen u společností, jejichž akcie jsou dražší, tak mají mnohem větší vliv na hodnotu indexu, než u společností, které jsou levné. Cena akcie ale nemusí odrážet vliv společnosti na celkovou ekonomiku, nebo akciový trh. U většiny nových indexů ovlivňuje jejich váhu v indexu tržní kapitalizace.
Dalším trnem v oku kritiků je pak samotná báze indexu. Zaprvé, jde o poměrně koncentrovaný index s třiceti tituly (které ovšem představují téměř čtvrtinu amerického trhu), čímž nemůže být reprezentativním indexem pro celý americký trh (vzhledem k tomu, že obsahuje pouze tzv. blue-chips, největší společnosti ze svých oborů, tak tuto ambici pravděpodobně ani nemá).
Aktuální vývoj indexu Dow sledujte zde
Dalším problémem je pak nezanedbatelný vliv subjektivního hodnocení při výběru akcií do indexu, protože jej vybírají redaktoři denníku Wall Street Journal. Nezávislost při výběru akcií byla zpochybněna také v roce 2007, kdy společnost Dow Jones & Co. koupil mediální magnát Rupert Murdoch a jeho společnost News Corp.
DJIA je považován za index, u něhož nedochází k častým změnám ve složení, i když poslední krize v roce 2008 přinutila tvůrce indexu k častějším změnám než obvykle. Shodou okolností rokem, v němž došlo k největšímu počtu změn, byl první rok existence indexu, kdy za sedm měsíců došlo ke změně celkem čtyřikrát. Nejméně změn pak nastalo mezi lety 1939 a 1976 (také čtyřikrát).
Do tohoto období patří také dva nejdelší úseky bez změny báze indexu, a to od 14. března 1939 do 3. července 1956 a od 1. června 1959 do 21. dubna 1976. Zatím poslední změna v bázi indexu proběhla 8. června 2009, kdy The Travellers Companies nahradila Citigroup a Cisco Systems nahradila General Motors.
