Akcioví optimisté nemůžou tvrdit, že je nikdo nevaroval. V tomhle průzkumu je optimismu až moc!

Bull & Bear indikátor sleduje náladu na trhu a řadu faktorů od struktury likvidity přes technické ukazatele až po ochotu investorů podstupovat riziko. Základní logika indikátoru je přitom jednoduchá – když jsou investoři extrémně pesimističtí, je to nákupní signál, naopak při přehnaném optimismu vysílá varování před rizikem korekce. Vystoupí-li ukazatel nad 8, banka radí investorům prodávat akcie. Na začátku října dosáhl 8,9 bodu, v listopadu pak index S&P 500 prošel skoro 5% korekcí. Na konci minulého týdne, když byl index S&P 500 na novém rekordu, byl indikátor těsně pod úrovní prodejního signálu na hodnotě 7,8 (a ve zprávě o prosincovém průzkumu nálady mezi manažery fondů už dokonce 7,9).

Letos americký akciový trh sice celkově vzrostl, ale v některých obdobích silně kolísal. Trh se musel vyrovnávat s celní politikou administrativy Donalda Trumpa, pochybnostmi ohledně udržitelnosti růstu ocenění spojeného s růstem zájmu o umělou inteligenci i s obavami z možných ekonomických dopadů rekordně dlouhého vládního shutdownu. Na druhou stranu společnosti reportovaly po celý rok velice slušné hospodářské výsledky a data z ekonomiky potvrzovala až překvapivou odolnost amerického hospodářství vůči prakticky všem negativním vlivům.

---

Investoři v AI sledují každý detail. Vzniká bublina?

Závěr listopadu a začátek prosince se na amerických burzách nesl v pozitivním duchu, opatrnost u technologických společností s expozicí vůči umělé inteligenci ale přetrvávala. To podle Bank of America může naznačovat, že se investoři snaží ve svých portfoliích eliminovat riziko. "Bull & Bear indikátor blízko varovné úrovně stojí za pozornost, minimálně jako připomínka toho, že ani dlouhodobý růst na trzích nebývá bez přestávek a korekcí," říká Michael Hartnett, hlavní investiční stratég Bank of America Global Research.

Aktuálně přitom index S&P 500 spadl pod 20- i 50denní klouzavý průměr a na jeho denním grafu se nebezpečně začíná rýsovat silně medvědí formace dvojitého vrcholu. Jak ale ukazuje vývoj podílu titulů nad 50denním průměrem, pokles indexu je způsobený zejména výprodeji v některých konkrétních (a významných) segmentech trhu, zejména jde o firma spojené s umělou inteligencí. Býci se tedy zatím mohou utěšovat tím, že jde o přirozenou rotaci peněz mezi sektory, kdy některé dosud upozaděné části trhu dohánějí náskok velkých technologických společností. Je ale pravda, že by asi vítali rotaci s přece jen o něco menším "rachotem".

Prosincový průzkum Bank of America: Největší optimismus za 3,5 roku

Podle prosincového kola průzkumu Bank of America mezi manažery velkých podílových fondů se nálada investorů dostala na nejoptimističtější úroveň od července 2021.

Podíl hotovosti v portfoliích fondů klesl na rekordně nízkou úroveň 3,3 %. To je silný kontrariánský indikátor, že manažeři "nemyslí na zadní vrátka".

Peníze naopak ve velkém zamířily do akcií a komodit (nejvyšší alokace od února 2022).

Převládá víra v takzvané měkké přistání ekonomiky, to očekává 57 % oslovených. Dalších 37 % dokonce předpokládá, že žádné přistání nenastane. Ekonomicky nejméně příznivý scénář vyhlížejí jen 3 % manažerů.

Hlavním motorem optimismu jsou předpoklad, že zisky firem porostou (nejlepší výhled od srpna 2021), a také příznivé hodnocení likvidity na trzích (třetí nejlepší za posledních 17 let). V úvodu zmíněný Bull & Bear indikátor tak podle Michaela Hartnetta stoupl o další desetinu bodu na 7,9 (průzkum mezi manažery je jedním ze vstupů pro sestavování ukazatele).

Za největší systémové riziko investoři považují možnou AI bublinu. Následují nečekaný růst výnosů dluhopisů, inflace a privátní úvěry.

Manažeři také nadále vnímají jako riziko vysoké kapitálové výdaje velkých technologických firem, ale přece jen méně než v listopadu. Obavy v této oblasti se nicméně v posledním týdnu projevují na burze celkem zřetelně.

Nejvíce "přeplněnými" obchody jsou LONG sázky na akcie firem z takzvané úžasné sedmičky a na zlato.

Celkově jsou investoři nejvíce overweight v akciích (maximum od prosince 2024) a komoditách (nejvíce od září 2022), underweight naopak v dluhopisech. Oproti listopadu byl zkraje prosince jasně patrný příklon k většímu riziku.

Zdroj: Bank of America